Phân tích sâu sắc nguyên nhân cơ bản của sự biến động hiện tại của thị trường tiền điện tử: Sự lo lắng về tăng trưởng giá trị sau khi BTC phá vỡ mức cao mới

Tác giả: @Web3_Mario
Tóm tắt: Đầu tiên, tôi xin lỗi vì việc không cập nhật bài viết vào tuần trước, sau khi nghiên cứu nhanh về Clanker và các AI Agent khác, tôi thấy rất thú vị, nên đã dành một chút thời gian phát triển một số công cụ nhỏ. Sau khi đánh giá rõ ràng chi phí phát triển và chi phí khởi động tiềm năng, việc nhanh chóng theo đuổi xu hướng thị trường có lẽ là thói quen của hầu hết các doanh nhân nhỏ và vừa trong ngành Web3, tôi cũng hy vọng mọi người hiểu và tiếp tục ủng hộ. Nói đi cũng phải nói lại, trong tuần này tôi muốn thảo luận với mọi người về một quan điểm mà tôi gần đây đã suy nghĩ, tất nhiên tôi nghĩ điều này cũng có thể giải thích lý do cho sự biến động mạnh của thị trường gần đây, đó là sau khi giá BTC vượt qua mức cao mới, làm thế nào để tiếp tục thu hút giá trị tăng thêm, quan điểm của tôi là cần chú ý xem BTC có thể tiếp nhận vai trò của AI, trở thành hạt nhân thúc đẩy tăng trưởng kinh tế trong chu kỳ chính trị mới của Mỹ dưới thời Trump hay không. Cuộc chơi này đã bắt đầu với hiệu ứng tài sản của MicroStrategy, nhưng toàn bộ quá trình chắc chắn sẽ phải đối mặt với nhiều thách thức.
Với sự phát triển của hiệu ứng tài sản MicroStrategy, thị trường đã bắt đầu đặt cược liệu có nhiều công ty niêm yết lựa chọn phân bổ BTC để đạt được tăng trưởng hay không.Chúng ta biết rằng thị trường tiền điện tử đã trải qua sự biến động mạnh trong tuần trước, giá BTC đã dao động trong khoảng từ $94000 đến $101000. Nguyên nhân cốt lõi có hai, ở đây tôi sẽ đơn giản trình bày cho các bạn.
Đầu tiên, chúng ta cần quay lại ngày 10 tháng 12, tại cuộc họp đại hội cổ đông hàng năm, Microsoft đã chính thức phủ quyết đề xuất tài chính Bitcoin do Trung tâm Nghiên cứu Chính sách Công Quốc gia (National Center for Public Policy Research) đưa ra, trong đó viện nghiên cứu này đề nghị Microsoft phân bổ 1% tổng tài sản của mình vào Bitcoin như một phương tiện phòng ngừa lạm phát. Trước đó, người sáng lập MicroStrategy, Saylor, cũng đã công khai tuyên bố qua X với tư cách là đại diện FEP của NCPPR trong một bài thuyết trình trực tuyến kéo dài 3 phút, do đó thị trường có một số hy vọng về đề xuất này, mặc dù ban giám đốc đã rõ ràng khuyến nghị từ chối đề xuất trước đó.
Tại đây, chúng ta hãy mở rộng một chút về cái gọi là Trung tâm Nghiên cứu Chính sách Công Quốc gia Mỹ. Chúng ta biết rằng các viện nghiên cứu được thành lập bởi một số chuyên gia ngành, thường được tài trợ bởi chính phủ, đảng phái hoặc công ty thương mại, phần lớn các viện nghiên cứu là tổ chức phi lợi nhuận và không phải là cơ quan chính thức, hình thức hoạt động này ở Mỹ và Canada có thể miễn thuế. Thông thường, quan điểm mà viện nghiên cứu đưa ra cần phục vụ cho lợi ích liên quan của những nhà tài trợ phía sau. NCPPR được thành lập vào năm 1982, có trụ sở tại Washington, DC, có ảnh hưởng nhất định trong số các viện nghiên cứu bảo thủ, đặc biệt là trong việc hỗ trợ thị trường tự do, phản đối sự can thiệp quá mức của chính phủ và thúc đẩy trách nhiệm doanh nghiệp, nhưng ảnh hưởng tổng thể của nó tương đối hạn chế, nhỏ hơn so với một số viện nghiên cứu lớn hơn (như Quỹ Thịnh vượng Truyền thống hoặc Viện Cato).
Viện nghiên cứu này đã bị chỉ trích vì lập trường của mình về các vấn đề biến đổi khí hậu, trách nhiệm xã hội của doanh nghiệp và các vấn đề khác, đặc biệt là nguồn tài trợ nghi ngờ có liên quan đến ngành công nghiệp nhiên liệu hóa thạch, khiến NCPPR gặp một số hạn chế trong việc vận động chính sách. Những người tiến bộ thường chỉ trích họ là 'người phát ngôn của các nhóm lợi ích', điều này làm giảm ảnh hưởng của họ trong phổ chính trị rộng lớn hơn. Trong những năm gần đây, NCPPR đã khởi động dự án FEP (Dự án Doanh nghiệp Tự do), thường xuyên đề xuất tại các cuộc họp đại hội cổ đông của các công ty niêm yết, đặt câu hỏi về chính sách của các tập đoàn lớn liên quan đến sự đa dạng chủng tộc, bình đẳng giới và công lý xã hội. Ví dụ, đối với các công ty như JPMorgan, họ đã đưa ra đề xuất phản đối việc phân bổ chủng tộc và giới tính bắt buộc, cho rằng những chính sách này dẫn đến 'phân biệt đối xử ngược' và làm tổn hại đến hiệu suất của doanh nghiệp. Đối với các công ty như Disney và Amazon, họ đặt ra câu hỏi về việc các doanh nghiệp quá chiều lòng các vấn đề tiến bộ, khẳng định rằng doanh nghiệp nên tập trung vào lợi nhuận hơn là 'làm hài lòng thiểu số'. Với sự nhậm chức của Trump và sự ủng hộ của ông đối với chính sách tiền điện tử, tổ chức này ngay lập tức thông qua FEP để thúc đẩy việc áp dụng Bitcoin tại các công ty niêm yết lớn, không chỉ có Microsoft mà còn bao gồm cả các ông lớn như Amazon.
Và với việc đề xuất này bị từ chối chính thức, giá BTC đã giảm xuống còn $94000, sau đó nhanh chóng phục hồi. Qua mức độ dao động giá, chúng ta không khó nhận thấy rằng thị trường hiện thực sự đang ở trong trạng thái lo lắng, và điểm lo lắng chính là nguồn tăng trưởng mới của BTC sau khi giá trị vốn hóa của nó vượt qua mức cao chưa từng có. Và từ một số dấu hiệu gần đây, chúng ta thấy rằng một số nhà lãnh đạo chủ chốt trong thế giới tiền điện tử đang lựa chọn tận dụng hiệu ứng tài sản của MicroStrategy để thúc đẩy nhiều công ty niêm yết hơn áp dụng chiến lược tài chính phân bổ BTC trong bảng cân đối kế toán của họ, nhằm chống lạm phát và tăng trưởng hiệu suất, qua đó giúp BTC có được mức độ chấp nhận cao hơn. Vậy tiếp theo, chúng ta hãy xem xét liệu chiến lược này có thể thành công hay không.
BTC như một sự thay thế cho vàng, để trở thành một công cụ lưu trữ giá trị toàn cầu còn một chặng đường dài, trong ngắn hạn không dễ thành công.Trước tiên, chúng ta sẽ phân tích điểm thu hút đầu tiên của chiến lược này, đó là liệu việc phân bổ BTC để chống lạm phát có hiệu quả trong ngắn hạn hay không. Thực tế, trong hầu hết các trường hợp, khi nói đến việc chống lạm phát, điều đầu tiên người ta nghĩ đến là vàng, và trong cuộc họp báo đầu tháng của Powell, ông cũng đã đề cập rằng Bitcoin là đối thủ cạnh tranh của vàng. Vậy liệu Bitcoin có thể trở thành một sự thay thế cho vàng, trở thành một công cụ lưu trữ giá trị trên toàn cầu hay không?
Câu hỏi này thực tế luôn là trọng tâm của cuộc thảo luận về giá trị của Bitcoin, nhiều người đã đưa ra nhiều lập luận từ tính tương đồng của thuộc tính nguyên thủy của tài sản, ở đây tôi không mở rộng thêm. Nhưng tôi muốn chỉ ra rằng để hiện thực hóa tầm nhìn này cần bao lâu, hoặc nói cách khác, liệu tầm nhìn này có hỗ trợ cho định giá hiện tại của BTC hay không, câu trả lời của tôi là trong vòng bốn năm tới, hoặc trong ngắn và trung hạn, điều này không dễ thực hiện, do đó việc lấy điều này làm chiến lược quảng bá trong ngắn hạn không thực sự hấp dẫn.
Chúng ta sẽ tham khảo cách vàng phát triển thành một công cụ lưu trữ giá trị đến vị trí hiện tại. Là một kim loại quý, vàng luôn được các nền văn minh coi là một vật phẩm quý giá, có tính phổ quát. Nguyên nhân cốt lõi nằm ở những điểm sau:
Sự bóng bẩy rõ ràng và khả năng kéo dài tuyệt vời của nó mang lại giá trị sử dụng như một đồ trang sức quan trọng.
Giá trị sản xuất thấp hơn đã mang lại cho vàng tính khan hiếm, từ đó gán cho nó thuộc tính tài chính, dễ dàng được lựa chọn làm biểu tượng giai cấp trong xã hội đã xuất hiện phân chia giai cấp.
Sự phân bố rộng rãi của vàng trên toàn cầu và độ khó khai thác thấp khiến các nền văn minh không bị ràng buộc bởi văn hóa, sự phát triển năng suất, do đó trong việc truyền bá văn hóa giá trị, nó tự phát từ dưới lên, và phạm vi truyền bá rộng hơn.
Với ba thuộc tính này tạo ra giá trị phổ quát, vàng đã đóng vai trò như một loại tiền tệ trong nền văn minh nhân loại, và toàn bộ quá trình phát triển đã khiến giá trị nội tại của vàng ổn định. Vì vậy, chúng ta thấy rằng ngay cả khi các đồng tiền chủ quyền từ bỏ tiêu chuẩn vàng, và các công cụ tài chính hiện đại đã mang lại nhiều thuộc tính tài chính hơn cho chúng, giá vàng hầu như luôn tuân theo quy luật tăng trưởng dài hạn, phản ánh tốt tình hình sức mua thực tế của tiền tệ.
Tuy nhiên, việc Bitcoin muốn thay thế vị trí của vàng trong ngắn hạn là không thực tế. Nguyên nhân cốt lõi nằm ở việc giá trị đề xuất của nó như một quan điểm văn hóa, trong ngắn và trung hạn, việc truyền bá chắc chắn sẽ thu hẹp chứ không phải mở rộng, có hai lý do:
Giá trị đề xuất của Bitcoin là từ trên xuống: như một hàng hóa điện tử ảo, việc khai thác Bitcoin cần dựa vào sức mạnh tính toán cạnh tranh, có hai yếu tố quyết định ở đây, đó là điện và hiệu suất tính toán, trước tiên, chi phí điện thực sự phản ánh mức độ công nghiệp hóa của một quốc gia, và mức độ sạch của năng lượng đứng sau điện sẽ quyết định tiềm năng phát triển trong tương lai. Còn hiệu suất tính toán cần dựa vào công nghệ chip. Nói một cách trực tiếp, hiện nay việc có được BTC không còn chỉ đơn thuần là phụ thuộc vào PC cá nhân, mà với sự phát triển của công nghệ, nó chắc chắn sẽ tập trung vào một số khu vực nhất định, và những quốc gia chưa phát triển, chiếm phần lớn dân số toàn cầu, sẽ không dễ dàng có được điều này, điều này gây ảnh hưởng tiêu cực đến hiệu quả của việc truyền bá giá trị đề xuất này, vì khi bạn không thể nắm giữ một nguồn tài nguyên nào đó, bạn chỉ có thể trở thành đối tượng bị khai thác, đó là lý do tại sao stablecoin sẽ tạo ra quan hệ cạnh tranh với các đồng tiền chủ quyền của một số quốc gia có tỷ giá không ổn định, và từ góc độ lợi ích quốc gia, điều này tự nhiên không thể được công nhận, vì vậy bạn rất khó để thấy các quốc gia chưa phát triển khuyến khích giá trị đề xuất này.
Sự thoái trào toàn cầu và thách thức đối với sự thống trị của đô la: chúng ta biết rằng với sự trở lại của Trump, chủ nghĩa biệt lập mà ông theo đuổi sẽ khiến toàn cầu hóa chịu ảnh hưởng lớn, ảnh hưởng trực tiếp nhất sẽ là sức ảnh hưởng của đô la như một công cụ thanh toán trong thương mại toàn cầu. Điều này đã tạo ra một thách thức nhất định đối với vị thế thống trị của đô la, xu hướng này được gọi là 'phi đô la hóa'. Toàn bộ quá trình sẽ khiến nhu cầu đô la trên toàn cầu trong ngắn hạn bị ảnh hưởng, và Bitcoin, như một loại tiền tệ chủ yếu được định giá bằng đô la, trong toàn bộ quá trình này cũng sẽ kéo theo việc tăng chi phí thu được, từ đó làm tăng độ khó trong việc quảng bá giá trị đề xuất.
Tất nhiên, hai điểm trên chỉ thảo luận về thách thức phát triển của xu hướng này trong ngắn và trung hạn từ khía cạnh vĩ mô, không ảnh hưởng đến câu chuyện Bitcoin như một sự thay thế cho vàng trong dài hạn. Và hai điểm này trong ngắn và trung hạn sẽ có tác động trực tiếp nhất đến giá trị của nó trên thị trường, vì việc tăng giá nhanh chóng trong ngắn hạn chủ yếu được xây dựng trên sự tăng giá đầu cơ, chứ không phải sự gia tăng sức ảnh hưởng của giá trị đề xuất. Do đó, sự biến động giá sẽ càng phù hợp hơn với đặc tính của hàng hóa đầu cơ, có tính biến động cao, dĩ nhiên do tính khan hiếm của nó, nếu đô la tiếp tục bị phát hành một cách nghiêm trọng, với sức mua nội tại của đô la giảm xuống, tất cả các hàng hóa được định giá bằng đô la đều có thể nói là có tính chống lạm phát nhất định, giống như thị trường hàng xa xỉ vài năm trước, tuy nhiên, tính chống lạm phát này không đủ để khiến Bitcoin tạo ra khả năng cạnh tranh mạnh mẽ hơn so với vàng trong việc lưu trữ giá trị.
Do đó, tôi cho rằng việc lấy chống lạm phát làm trọng tâm quảng bá trong ngắn hạn không đủ để thu hút các khách hàng 'chuyên nghiệp' lựa chọn phân bổ Bitcoin thay vì vàng, vì bảng cân đối kế toán của họ sẽ phải đối mặt với sự biến động cực kỳ cao, và sự biến động này không thể thay đổi trong ngắn hạn. Vì vậy, có khả năng cao rằng trong một thời gian tới, các công ty lớn niêm yết có sự phát triển vững chắc sẽ không lựa chọn mạo hiểm để phân bổ Bitcoin nhằm đối phó với lạm phát.
BTC tiếp nhận vai trò của AI, trở thành hạt nhân thúc đẩy tăng trưởng kinh tế trong chu kỳ chính trị mới của Mỹ dưới thời Trump.Tiếp theo, chúng ta hãy thảo luận về quan điểm thứ hai, đó là một số công ty niêm yết đang gặp khó khăn trong tăng trưởng, thông qua việc phân bổ BTC để đạt được tăng trưởng doanh thu tổng thể, từ đó thúc đẩy giá trị thị trường tăng lên, liệu chiến lược tài chính này có thể nhận được sự công nhận rộng rãi hơn hay không, tôi nghĩ đây mới là yếu tố cốt lõi để đánh giá liệu BTC có thể đạt được sự tăng trưởng giá trị mới trong ngắn và trung hạn hay không, và tôi tin rằng điều này dễ dàng thực hiện trong ngắn hạn, trong quá trình này, BTC sẽ tiếp nhận vai trò của AI, trở thành hạt nhân thúc đẩy tăng trưởng kinh tế trong chu kỳ chính trị mới của Mỹ dưới thời Trump.
Trong các phân tích trước, chúng tôi đã phân tích rõ ràng chiến lược thành công của MicroStrategy, đó là chuyển đổi giá trị tăng thêm của BTC thành tăng trưởng doanh thu công ty, từ đó đẩy giá trị thị trường của công ty lên, và điều này thực sự có sức hấp dẫn mạnh mẽ đối với một số công ty đang gặp khó khăn trong tăng trưởng, dù sao thì việc nằm im chờ đợi một xu hướng còn tốt hơn là tự làm mình kiệt sức để xây dựng một sự nghiệp. Bạn có thể thấy nhiều công ty đang bị suy tàn, doanh thu từ hoạt động kinh doanh chính của họ đang giảm nhanh chóng, cuối cùng lựa chọn sử dụng chiến lược này để phân bổ giá trị tồn dư, giữ lại cho mình một số cơ hội.
Và với sự trở lại của Trump, chính sách cắt giảm nội bộ của ông sẽ có tác động đáng kể đến cấu trúc kinh tế Mỹ. Hãy cùng xem một số liệu, chỉ số Buffett của thị trường chứng khoán Mỹ. Chỉ số Buffett, được nhà đầu tư huyền thoại Buffett đề cập trong một bài viết trên tạp chí Forbes vào tháng 12 năm 2001: tỷ lệ giữa tổng giá trị thị trường chứng khoán và GDP có thể được sử dụng để đánh giá liệu toàn bộ thị trường chứng khoán có đang ở mức quá cao hay quá thấp. Do đó, nó đã được gọi là chỉ số Buffett. Chỉ số này có thể đo lường xem liệu thị trường tài chính hiện tại có phản ánh hợp lý các yếu tố cơ bản hay không, chỉ số lý thuyết của Buffett cho biết từ 75% đến 90% là một khoảng hợp lý, vượt quá 120% thì cho thấy thị trường chứng khoán bị đánh giá quá cao.
Chúng ta có thể thấy rằng chỉ số Buffett của thị trường chứng khoán Mỹ hiện đã vượt qua 200%, điều này cho thấy thị trường chứng khoán Mỹ đang ở trạng thái bị đánh giá rất cao, và trong hai năm qua, động lực chính thúc đẩy thị trường chứng khoán Mỹ tránh được sự điều chỉnh do chính sách tiền tệ thắt chặt chính là lĩnh vực AI, đại diện là Nvidia. Tuy nhiên, với báo cáo tài chính quý III của Nvidia cho thấy tốc độ tăng trưởng doanh thu chậm lại, và theo hướng dẫn kết quả của họ, doanh thu trong quý tới sẽ còn giảm hơn nữa. Sự chậm lại trong tăng trưởng rõ ràng là không đủ để hỗ trợ mức P/E cao như vậy, do đó không còn nghi ngờ gì nữa, trong thời gian tới, thị trường chứng khoán Mỹ sẽ chịu áp lực rõ rệt.
Và đối với Trump, tác động cụ thể của chính sách kinh tế của ông trong bối cảnh hiện tại chắc chắn đầy sự không chắc chắn, chẳng hạn như liệu cuộc chiến thuế có dẫn đến lạm phát nội bộ hay không, việc cắt giảm chi tiêu chính phủ có ảnh hưởng đến lợi nhuận của các doanh nghiệp trong nước hay không, và vấn đề tỷ lệ thất nghiệp gia tăng, việc giảm thuế doanh nghiệp có làm gia tăng thêm vấn đề thâm hụt ngân sách đã rất nghiêm trọng hay không. Ngoài ra, Trump dường như có quyết tâm hơn trong việc tái xây dựng đạo đức và đạo lý nội bộ của Mỹ, sự thúc đẩy trong một số vấn đề nhạy cảm về văn hóa như đình công, biểu tình và sự thiếu hụt lao động do giảm di cư bất hợp pháp sẽ làm cho sự phát triển kinh tế trở nên mờ mịt.
Nếu xảy ra vấn đề kinh tế, trong môi trường tài chính cực kỳ hóa của Mỹ, đặc biệt là nếu thị trường chứng khoán sụp đổ, thì sự ủng hộ của ông sẽ bị ảnh hưởng nghiêm trọng, từ đó tác động đến hiệu quả cải cách nội bộ của ông. Do đó, việc cấy ghép một hạt nhân thúc đẩy tăng trưởng kinh tế mà ông đã nắm giữ vào thị trường chứng khoán Mỹ là một điều rất có lợi, và tôi cho rằng Bitcoin là rất phù hợp để đóng vai trò này.
Chúng ta biết rằng 'Giao dịch Trump' gần đây xảy ra trong thế giới tiền điện tử đã chứng minh rõ ràng ảnh hưởng của ông đối với ngành này, và Trump ủng hộ các doanh nghiệp chủ yếu là các doanh nghiệp truyền thống trong nước, không phải công ty công nghệ, do đó, trong chu kỳ trước, họ không có được lợi ích trực tiếp từ làn sóng AI. Và nếu theo như chúng ta mô tả sự phát triển, tình hình sẽ trở nên khác biệt, hãy tưởng tượng rằng nếu các doanh nghiệp vừa và nhỏ trong nước của Mỹ đều lựa chọn phân bổ một lượng Bitcoin nhất định trong bảng cân đối kế toán của mình, ngay cả khi hoạt động kinh doanh chính của họ bị ảnh hưởng bởi một số yếu tố bên ngoài, Trump chỉ cần thúc đẩy một số chính sách thân thiện với tiền điện tử để kéo giá lên, ở một mức độ nào đó có thể đạt được hiệu quả ổn định thị trường chứng khoán. Hơn nữa, hiệu quả kích thích định hướng này rất cao, thậm chí có thể tránh được chính sách tiền tệ của Cục Dự trữ Liên bang, không dễ bị các thế lực lập pháp cản trở, do đó trong chu kỳ chính trị mới của Mỹ sắp tới, chiến lược này là một lựa chọn tốt cho đội ngũ Trump cũng như cho nhiều doanh nghiệp vừa và nhỏ của Mỹ, quá trình phát triển này rất đáng được chú ý.