Tác giả | Glassnode Wu Shuo in lại với sự cho phép
Bài viết này được xuất bản vào ngày 1 tháng 11 và một số dữ liệu bị tụt lại phía sau
Bản tóm tắt
Thị trường tài sản kỹ thuật số đạt lợi nhuận ấn tượng vào năm 2023, với BTC và ETH vượt trội so với các tài sản truyền thống như vàng lần lượt là 93% và 39%.
Hai tài sản kỹ thuật số lớn đã chứng kiến sự điều chỉnh thị trường nhỏ hơn đáng kể so với các chu kỳ trước, cho thấy sự hỗ trợ của nhà đầu tư và dòng vốn vào tích cực.
Chỉ báo Altseason của chúng tôi cho thấy mức tăng giá đáng kể đầu tiên so với đồng đô la Mỹ kể từ mức cao nhất của chu kỳ này. Tuy nhiên, điều đáng chú ý là điều này đi ngược lại với bối cảnh Bitcoin tiếp tục gia tăng vị thế thống trị, với vốn hóa thị trường của nó tăng 110% từ đầu năm đến nay.
Giá bitcoin đã tăng hơn 30% trong những tuần gần đây, một phần do những diễn biến tích cực liên quan đến nhiều đơn đăng ký Bitcoin ETF được đệ trình để SEC phê duyệt. Cũng đáng chú ý là hiệu suất tương đối của Bitcoin và tài sản kỹ thuật số nói chung so với các loại tài sản truyền thống như hàng hóa, kim loại quý, cổ phiếu và trái phiếu.
Trong báo cáo tuần này, chúng tôi khám phá hiệu suất tương đối ấn tượng này của tài sản kỹ thuật số vào năm 2023. Cho đến nay, BTC và ETH đã vượt trội đáng kể so với các tài sản truyền thống, đồng thời cũng có mức giảm nhỏ hơn so với các chu kỳ trước.
độ dẻo dai tương đối
Biểu đồ bên dưới so sánh giá BTC và ETH theo giá vàng, cho thấy hiệu suất so với các kho lưu trữ giá trị phòng thủ truyền thống. Năm 2023, BTC tăng giá 93% so với vàng, trong khi ETH tăng 39%. Trong bối cảnh sự bất ổn toàn cầu ngày càng gia tăng, hiệu suất mạnh mẽ của tài sản kỹ thuật số có thể đã thu hút sự chú ý của nhiều nhà đầu tư truyền thống.
Chúng ta có thể thấy rằng lợi nhuận của BTC và ETH có mối tương quan chặt chẽ trong suốt năm 2023 dựa trên điểm chuẩn 30 ngày. Cả hai tài sản đều trải qua sự sụt giảm ở mức độ tương tự nhau, nhưng Bitcoin đã mạnh hơn trong quá trình tăng giá của nó.
Chúng ta cũng có thể thấy rằng độ biến động tương đối của cả hai tài sản kỹ thuật số đều vượt quá mức biến động của vàng (màu đen), vốn có mức dao động giá nhỏ hơn theo cả hai hướng.
Sức mạnh tương đối của tài sản kỹ thuật số cũng có thể được quan sát bằng cách đánh giá các mức điều chỉnh sâu nhất trong xu hướng tăng vĩ mô. Tại đây, chúng tôi sẽ đánh giá số liệu này cho ETH để có thể thấy hiệu suất so với USD (điểm chuẩn bên ngoài), cũng như so với BTC dẫn đầu thị trường (điểm chuẩn nội bộ).
Chúng tôi tin rằng chu kỳ thấp của ETH/USD sẽ xảy ra vào tháng 6 năm 2022, sau sự sụp đổ của 3AC, Celcius và LUNA-UST. Kể từ đó, mức điều chỉnh ETH/USD sâu nhất so với mức cao cục bộ là -44%, được thiết lập khi FTX thất bại. Hôm nay, ETH đang giao dịch ở mức 2.118 USD, tương đương 2,6%, giảm so với mức đỉnh năm 2023, mạnh hơn đáng kể so với mức thoái lui -60% hoặc lớn hơn được thấy trong các chu kỳ trước.
BTC đã hoạt động tương tự, với mức thoái lui sâu nhất vào năm 2023 chỉ là -20,1%. Thị trường giá lên 2016–17 thường xuyên chứng kiến mức điều chỉnh trên -25%, trong khi năm 2019 chứng kiến mức thoái lui hơn -62% so với mức đỉnh 14 nghìn USD vào tháng 7 năm 2019.
Để đánh giá dòng vốn trong thị trường tài sản kỹ thuật số, một tài liệu tham khảo hữu ích là tìm kiếm những khoảng thời gian mà ETH hoạt động tốt hơn so với BTC. Biểu đồ bên dưới cho thấy độ sâu thoái lui tối đa của tỷ lệ ETH-BTC so với mức cao cục bộ của xu hướng tăng hiện tại.
Các chu kỳ trước đã chứng kiến ETH thoái lui trên -50% so với đường cơ sở trong các giai đoạn phục hồi của gấu, với mức thoái lui hiện tại đạt -38%. Mối quan tâm đặc biệt là thời gian của xu hướng này, vì ETH đã mất giá so với BTC trong hơn 470 ngày cho đến nay. Điều này nêu bật xu hướng cơ bản giữa các chu kỳ, trong đó sự thống trị của BTC tăng lên trong khoảng thời gian dài hơn trong thời kỳ thị trường hậu gấu.
Chúng ta cũng có thể sử dụng công cụ này để theo dõi các điểm uốn trong chu kỳ rủi ro tăng và giảm.
Biểu đồ này cung cấp một góc nhìn khác về hiệu suất tương đối của tỷ lệ ETH/BTC, hiển thị các bộ dao động ROI luân phiên hàng quý, hàng tuần và hàng tuần cho tỷ lệ ETH/BTC. Sau đó, chỉ báo mã vạch (màu xanh) sẽ đánh dấu các khoảng thời gian khi cả ba khung thời gian đều cho thấy ETH hoạt động kém hơn so với BTC.
Ở đây, chúng ta có thể thấy rằng điểm yếu gần đây về tỷ lệ ETH/BTC tương tự như những gì đã xảy ra vào tháng 5 – tháng 7 năm 2022, với tỷ lệ giá đạt cùng mức 0,052.
Xu hướng tâm lý nhà đầu tư
Tìm hiểu sâu hơn về mô hình giá Ethereum, chúng tôi lưu ý rằng ETH đang giao dịch ở mức $1800, cao hơn 22% so với giá thực tế ($1475). Giá thực tế thường được coi là cơ sở chi phí trung bình của tất cả các đồng tiền trong nguồn cung, được định giá dựa trên thời điểm giao dịch cuối cùng.
Điều này cho thấy rằng người nắm giữ ETH trung bình đang nắm giữ lợi nhuận khiêm tốn, nhưng nó vẫn thấp hơn nhiều so với mức giá cực cao thường xảy ra trong thời kỳ hưng phấn của thị trường tăng giá.
Một cách khác để hình dung những thay đổi về lợi nhuận cho nhà đầu tư là thông qua tỷ lệ MVRV, là tỷ lệ giữa giá và giá thực tế. Trong trường hợp này, chúng tôi so sánh tỷ lệ MVRV với đường trung bình động 180 ngày của nó như một công cụ để theo dõi xu hướng.
Khi tỷ lệ MVRV cao hơn mức trung bình dài hạn này, điều đó cho thấy các nhà đầu tư đang kiếm được nhiều lợi nhuận hơn đáng kể, đây thường là dấu hiệu của một thị trường đang tăng trưởng. Tuy nhiên, bất chấp hiệu suất thị trường tốt của ETH vào đầu năm, thị trường vẫn trong trạng thái động lượng tiêu cực theo số liệu này. Có vẻ như hậu quả của thị trường gấu năm 2022 vẫn đang dần tan biến.
sự thay đổi niềm tin
Chúng ta cũng có thể sử dụng chỉ báo “Niềm tin của nhà đầu tư vào xu hướng” để đo lường hiệu suất tương đối về lợi nhuận của nhà đầu tư Ethereum. Chúng tôi cố gắng đánh giá những thay đổi trong tâm lý nhà đầu tư Ethereum bằng cách so sánh sự khác biệt giữa các điểm chuẩn chi phí cho người nắm giữ và người bán.
Khi cơ sở chi phí của người bán thấp hơn cơ sở chi phí của người nắm giữ tiền tệ, điều đó có nghĩa là