Lời nói đầu

Quyền chọn là một quyền chọn, một hợp đồng quyền giữa người mua và người bán đồng ý về các điều kiện giao hàng và loại hình giao hàng. Sự xuất hiện của hợp đồng thông minh cho phép các hợp đồng được thực hiện tự động mà không cần sự can thiệp của con người vào chuỗi. Các điều kiện và quy trình thực hiện hợp đồng rất rõ ràng và minh bạch, tạo môi trường tốt cho các hoạt động quyền chọn. Kể từ mùa hè DeFi năm 2020, vô số nhóm và dự án đã bắt đầu hướng tới các lựa chọn phi tập trung. Trong ba năm qua, sự phát triển của ngành đã từng cho thấy tình trạng khởi sắc cho dù đó là cơ sở hạ tầng kế toán, quyền chọn chung hay thuật toán tạo thị trường, đều đã đạt được những tiến bộ vượt bậc.

Khi thị trường bước vào thị trường giá xuống, chi phí khuyến khích mã thông báo đang tăng lên từng ngày. Hoạt động tùy chọn phi tập trung cao giả tạo bắt đầu giảm. Ngoại trừ một số dự án, đổi mới tập trung vào đổi mới vi mô trong các sản phẩm tài chính. Thị trường khen thưởng những đổi mới mang tính đột phá phù hợp với kiến ​​trúc blockchain và môi trường phi tập trung. Các dự án như Lyra đứng trên vai những người khổng lồ tạo thành ma trận DeFi và hình thành một hệ thống thuật toán độc đáo trong định giá quyền chọn. Mặc dù quy mô thị trường đang bị thu hẹp nhưng Aevo và Lyra vẫn chiếm thị phần cao nhất.

So với khối lượng giao dịch ngoài chuỗi dễ dàng lên tới hàng chục tỷ đô la, quy mô hiện tại của các tùy chọn trên chuỗi thậm chí không thể theo kịp. Trong thị trường truyền thống, khối lượng giao dịch danh nghĩa của quyền chọn về cơ bản có cùng mức độ như khối lượng giao dịch tương lai. Từ dữ liệu này, chúng ta có thể biết rằng thị trường quyền chọn trực tuyến đang ở giai đoạn đầu. Vào nửa cuối năm 2023, công nghệ của mạng lớp thứ hai dần trưởng thành và công nghệ cơ sở hạ tầng chi phí thấp được trang bị cho thị trường quyền chọn kiểu sách giao dịch đã tạo ra sự tăng trưởng mới cho thị trường quyền chọn trên chuỗi.

Chúng ta đã vượt qua mùa hè DeFi “phân quyền là tốt” và tất cả sự phân cấp sẽ bị đặt câu hỏi: TẠI SAO!

01

Nền tảng cho các tùy chọn phi tập trung

Tùy chọn là gì

Để hiểu các quyền chọn phi tập trung, phải trả lời hai câu hỏi: Quyền chọn là gì và tại sao chúng nên được phi tập trung?

Chúng tôi chỉ giải thích đơn giản rằng quyền chọn là một quyền chọn và người mua và người bán xác định thời gian và giá cả của việc thực hiện. Người nắm giữ quyền chọn có quyền thực hiện hợp đồng theo thỏa thuận.

Quyền chọn là một loại hợp đồng tài chính đặc biệt và là công cụ tài chính liên quan đến biến động giá cả. Từ phân tích định tính thuần túy, quyền chọn không chỉ phản ánh sự thay đổi giá của tài sản cơ bản mà còn phản ánh tốc độ thay đổi giá, sự khác biệt về thời gian thực hiện, v.v.

Quyền chọn là một công cụ tài chính liên quan đến việc định giá rủi ro. Những thay đổi về giá quyền chọn có thể phản ánh các thuộc tính giá mà hợp đồng giao ngay và hợp đồng tương lai không thể thể hiện, cung cấp cho nhà đầu tư nhiều khía cạnh và công cụ hơn để phòng ngừa rủi ro và thiết kế danh mục tài sản.

Ngoài ra, các tùy chọn rất linh hoạt. Hiểu cách sử dụng các tùy chọn giúp chúng tôi tìm thấy người dùng chính xác của các sản phẩm tùy chọn. Trong thế giới truyền thống, quyền chọn có nhiều công dụng ngoài việc là công cụ đòn bẩy:

1. Công cụ quản lý rủi ro

Quyền chọn là một công cụ quản lý rủi ro có thể được xem xét từ hai khía cạnh: kinh doanh và tuân thủ. Các doanh nghiệp, dự án luôn phải đối mặt với sự biến động về giá cả nguyên liệu, sản phẩm. Ngoài việc sử dụng hợp đồng tương lai để khóa trước thu nhập từ chi phí, họ cũng có thể mua các quyền chọn để có được quyền mua và bán ở một mức giá xác định trong một thời gian nhất định. Điều này tương đương với việc khóa các giới hạn trên và dưới của chi tiêu và thu nhập, đồng thời đạt được sự đảm bảo lợi nhuận tối thiểu. Đối với các tổ chức tài chính, các công cụ phái sinh là một điều mới mẻ, loại hình và độ phức tạp của chúng cao hơn cổ phiếu và trái phiếu. Quyền chọn thường có thể đóng những vai trò bất ngờ trong việc lách luật. Về mặt giao dịch, một số nhà giao dịch nắm giữ một lượng lớn chip và có thể phải đối mặt với tổn thất thanh khoản cao khi xử lý một số khoản thanh lý kiểm soát rủi ro. Khi đó, việc nắm giữ một số quyền chọn tương ứng vào thời điểm ít biến động có thể chuyển rủi ro mất thanh khoản thành chi phí cố định.

2. Công cụ tài chính

Trong tài chính, quyền chọn cũng là một công cụ tài chính quan trọng. Chúng tôi không nói về trái phiếu chuyển đổi dưới dạng quyền chọn + trái phiếu. Trong lịch sử, nhiều công ty cũng đã bán quyền chọn để tài trợ cho công ty của họ. Vào tháng 10 năm 2022, Tesla đã huy động được 2,2 tỷ USD bằng cách bán 5 triệu quyền chọn mua. Quyền chọn này cho phép người nắm giữ mua cổ phiếu Tesla vào tháng 1 năm 2024 với mức giá 1.100 USD.

3. Công cụ tạo động lực cho tổ chức

Trong nhiều tổ chức lớn truyền thống, quản lý cấp trung và cấp cao của tổ chức cũng được thúc đẩy thông qua các lựa chọn. Loại hành vi này đã phổ biến trong thế giới truyền thống. Đã có rất nhiều bài viết tương ứng về ưu và nhược điểm của ưu đãi quyền chọn.

4. Công cụ đòn bẩy và đầu cơ

Nhiều nhà đầu tư sử dụng quyền chọn để đầu cơ. Sử dụng số vốn nhỏ để tận dụng lợi nhuận lớn và thậm chí đánh cược vào một số cơ hội giao dịch ở khía cạnh chi phí thời gian hoặc khía cạnh biến động. Đây là tính năng mà nhiều công cụ tài chính khác không có.

Vào năm 2020, với việc triển khai DeFi giao ngay, các công cụ phái sinh phi tập trung đã được ánh xạ từ tài chính truyền thống. Chúng tôi hy vọng rằng trên nền tảng phi tập trung, chúng tôi có thể thu lợi từ hoạt động kinh doanh quyền chọn của các tổ chức tài chính tập trung. Vậy làm thế nào để bạn xác định các tùy chọn phi tập trung?

Trong tài chính truyền thống, quyền chọn có thị trường lưu thông khác nhau. Ngoài giao dịch phi tập trung trên các sàn giao dịch, còn có thị trường OTC.

Tùy chọn phi tập trung là gì

Tùy chọn phi tập trung đề cập đến các hợp đồng thông minh được phát hành trên blockchain với các thuộc tính tùy chọn. So với thị trường quyền chọn truyền thống, nó không yêu cầu sự cho phép, cởi mở và minh bạch, không có rủi ro vỡ nợ và dễ kết hợp hơn với các sản phẩm phi tập trung khác. So với các quyền chọn truyền thống trên các sàn giao dịch tập trung hoặc quyền chọn OTC. Việc thực hiện các tùy chọn được đảm bảo bởi các hợp đồng thông minh blockchain và được thực hiện tự động. Đây là điểm khác biệt duy nhất giữa các quyền chọn phi tập trung và các quyền chọn truyền thống.

Dự án quyền chọn phi tập trung xuất phát từ việc lập bản đồ thị trường quyền chọn tập trung. Trong thị trường tài chính truyền thống, thị trường phái sinh lớn hơn nhiều so với thị trường giao ngay. Trong số đó, thị trường quyền chọn tương đương với quy mô của thị trường giao ngay. Sự thành công của một số sàn giao dịch giao ngay phi tập trung như uniswap và Curve chứng tỏ tiềm năng của hợp đồng thông minh trong ngành tài chính. Nhiều nhóm nhìn thấy tương lai của tương lai phi tập trung và thậm chí cả các quyền chọn. Dưới hào quang của mùa hè DeFi, những thiếu sót của phân quyền đã được che đậy và nhiều đội đã đầu tư vào việc xây dựng các giải pháp phi tập trung hấp dẫn.

Tại sao các lựa chọn phi tập trung lại quan trọng

Ưu điểm của quyền chọn phi tập trung so với quyền chọn tập trung chủ yếu được thể hiện ở: 1. Loại bỏ rủi ro vỡ nợ 2. Công bằng hơn 3. Hợp tác vốn sâu hơn và chặt chẽ hơn;

So với các quyền chọn tập trung, các quyền chọn phi tập trung không có rủi ro đối tác. Rủi ro là sự không chắc chắn. Môi trường thực hiện, quy trình và điều kiện của các tùy chọn trên chuỗi là công khai và minh bạch, đồng thời không có sự không chắc chắn từ góc độ thanh lý. Thanh lý hợp đồng như thế nào, kết quả thanh lý rõ ràng trong nháy mắt. Nếu không có sự không chắc chắn trong việc thanh lý thì sẽ không có rủi ro đối tác.

Trong tài chính truyền thống, để ngăn chặn những kẻ bất lương, các cơ quan quản lý đã thiết lập nhiều rào cản gia nhập. Một mặt, điều này bảo vệ quyền và lợi ích của người dùng nhưng xét về mặt khách quan, việc một số người mất cơ hội tham gia là điều không thể tránh khỏi. Đồng thời, cả người sáng lập và người tham gia hợp đồng thông minh chỉ có thể tham gia trò chơi theo hợp đồng thông minh. Người sáng lập và nhóm không có đặc quyền. Do đó, các lựa chọn phi tập trung sẽ công bằng hơn.

Các lựa chọn phi tập trung là một phần không thể thiếu của tài chính phi tập trung. Tài chính phi tập trung mang tính toàn diện, thuận tiện và thậm chí có thể giảm bớt các yêu cầu pháp lý. Một mặt, nó có khả năng thay thế các lựa chọn tập trung. Mặt khác, thế giới phi tập trung cần các dịch vụ tùy chọn.

Sự thịnh vượng của thị trường quyền chọn phi tập trung đòi hỏi nhu cầu về quyền chọn phi tập trung phát triển mạnh mẽ. Hiện tại, trên chuỗi, quyền chọn hầu hết được coi là công cụ cờ bạc. Suy nghĩ đơn giản làm cho các quyền chọn trở thành công cụ đòn bẩy hoặc mục tiêu biến động, trong khi các quyền chọn phức tạp hơn có thể trở thành thành phần của các chiến lược đầu tư nhất định và hình thành các sản phẩm đầu tư có cấu trúc.

02

Một thị trường cho các lựa chọn phi tập trung

Những điều mới và những điều truyền thống khác nhau ở nhiều cấp độ. Khác với tài chính truyền thống, dù từ mục tiêu đến người dùng hay kênh. Có sự khác biệt giữa các lựa chọn phi tập trung và thị trường truyền thống và có khả năng cạnh tranh khác biệt.

Tài chính phi tập trung luôn là hoạt động dữ liệu thuần túy trên chuỗi. Tất nhiên, mục tiêu tốt nhất là tài sản trên chuỗi ban đầu. Nếu bạn cần xử lý tài sản ngoài chuỗi, chắc chắn bạn sẽ phải tiếp xúc với các tổ chức và quyền lực tập trung. Doanh nghiệp này thuộc doanh nghiệp RWA, phải tuân thủ và không thể tránh khỏi những bất lợi do tập trung hóa gây ra.

Ngoài ra, người dùng tùy chọn cũng khác nhau.

Trước hết, người dùng quyền chọn truyền thống rất rõ ràng, trong khi người dùng mục tiêu của thị trường quyền chọn phi tập trung lại không rõ ràng. Trong kinh doanh truyền thống, vốn công nghiệp sẽ tham gia vào thị trường quyền chọn. Giống như trong thị trường tương lai, vốn công nghiệp là một nhân tố quan trọng trong thị trường quyền chọn và tương lai truyền thống. Họ thậm chí còn có tiếng nói về giá của tài sản cơ bản. Thị trường tài chính là thị trường hai mặt cho các giao dịch rủi ro và lợi nhuận, và vốn công nghiệp chịu trách nhiệm cung cấp các quỹ rủi ro và rủi ro. Trong thị trường quyền chọn phi tập trung, hoạt động kinh doanh liên quan đến tài sản cơ bản rất đơn giản và khối lượng kinh doanh không lớn. Ngành công nghiệp phi tập trung thực sự có thể hình thành một doanh nghiệp bao gồm cơ sở hạ tầng như chuỗi, oracle, truy xuất dữ liệu và một số dự án DeFi. Lấy BTC lớn nhất trong số đó làm ví dụ, sản lượng hiện tại mỗi năm không vượt quá 400.000 và rủi ro giá trị cơ bản cần được phòng ngừa là dưới 10 tỷ. Nếu không có một ngành công nghiệp on-chain mạnh mẽ, thực sự khó có thể đáp ứng đủ nhu cầu công nghiệp. Điều này có nghĩa là chúng ta thực sự không có thị trường quyền chọn phi tập trung với nhu cầu cứng nhắc.

Người dùng các tùy chọn trên chuỗi nên ưu tiên các thủ tục hơn là lao động thủ công. Ngưỡng sử dụng các tùy chọn trên chuỗi là thấp đối với chương trình và cao đối với con người. Việc thiết kế các sản phẩm mua bán quyền chọn trên chuỗi sẽ tăng tính tương tác giữa các hợp đồng thông minh và giảm sự tương tác giữa tài khoản thủ công và hợp đồng thông minh.

Thứ hai, sự khác biệt trong ưu tiên tuân thủ. Các quyền chọn tập trung có hệ thống tuân thủ và kiểm soát rủi ro hoàn chỉnh và có thể chấp nhận nhiều nhà đầu tư đủ điều kiện được pháp luật quy định rõ ràng. Tuy nhiên, các quyền chọn phi tập trung có hệ thống tuân thủ và kiểm soát rủi ro không đầy đủ và chúng tham gia vào các hoạt động kinh doanh không bị pháp luật cấm, thu hút các cá nhân. không có yêu cầu tuân thủ cao.

Thứ ba, các tùy chọn phi tập trung cho phép có nhiều mục tiêu tùy chọn hơn. Các tài sản tiền điện tử cơ bản có tính biến động cao, dẫn đến giá quyền chọn đắt đỏ. Nhiều tài sản mã hóa kỹ thuật số không chịu sự giám sát của pháp luật, lượng nắm giữ của chúng tập trung cao độ và khó ước tính rủi ro kiểm soát giá. Do đó, đối với các tài sản mã hóa kỹ thuật số, các sàn giao dịch tập trung khó có thể mở rộng hoạt động kinh doanh các tài sản mã hóa kỹ thuật số cơ bản. Ngoại trừ một số đồng tiền ổn định, ETH và BTC, rất khó để phát triển các mục tiêu tùy chọn phù hợp. Một số sàn giao dịch phi tập trung đã thiết kế khái niệm "nhóm tư nhân" để cho phép các nhà tạo lập thị trường chịu rủi ro thực hiện một số quyền chọn nhất định một cách độc lập, cho phép thị trường quyền chọn phi tập trung cạnh tranh khác biệt với thị trường quyền chọn tập trung.

Thứ tư, do khó sử dụng sản phẩm, ngưỡng cao và rủi ro tuân thủ cao, ngay cả khi nhiều dự án áp dụng các chiến lược tiếp thị như airdrop token và phần thưởng giao dịch, số tiền tham gia và người dùng sản phẩm vẫn còn khan hiếm. Nếu sản phẩm không hoạt động, nó sẽ phải đối mặt với tình trạng thanh khoản kém. Một mặt, các sàn giao dịch phi tập trung làm giảm giá thực hiện quyền chọn và phạm vi thời gian thực hiện tùy chọn. Opyn thậm chí còn tạo ra các quyền chọn vĩnh viễn để tập trung hơn nữa tính thanh khoản.

Thứ năm, mặc dù các sàn giao dịch phi tập trung không đạt được rủi ro vỡ nợ thông qua hợp đồng thông minh, nhưng không có vỡ nợ nào trong các hợp đồng thông minh đó yêu cầu giá trị của tài sản được kiểm soát bởi hợp đồng phải cao hơn rủi ro thua lỗ mà các quyền chọn phải đối mặt. Số tiền bảo hiểm trong hợp đồng được thế chấp quá mức. Hiệu quả sử dụng vốn nhìn chung còn thấp.

03

Những điểm nghẽn trong việc phát triển thị trường quyền chọn phi tập trung

Thị trường quyền chọn phi tập trung là một loại tài sản mới thú vị nhưng vẫn đang trong giai đoạn phát triển ban đầu. Do đó, nhiều nút thắt cần được giải quyết trước khi có thể phát huy hết tiềm năng của nó.

Chi phí cao

Một trong những trở ngại lớn nhất là chi phí sử dụng thị trường quyền chọn phi tập trung cao. Điều này là do nhiều yếu tố, bao gồm chi phí hoạt động, chi phí rủi ro và chi phí giáo dục.

Phí vận hành là phí mà người dùng phải trả cho người khai thác để xử lý giao dịch trên blockchain. Trên các chuỗi khối phổ biến như Ethereum, phí gas có thể đặc biệt cao và một số dự án có thể yêu cầu báo giá oracle. Điều này có thể làm cho thị trường quyền chọn phi tập trung trở nên quá đắt đỏ đối với một số người dùng.

Chi phí rủi ro là một yếu tố khác khiến việc sử dụng thị trường quyền chọn phi tập trung trở nên đắt đỏ. Thị trường quyền chọn phi tập trung là một ngành tương đối mới. So với thị trường quyền chọn truyền thống, nó thiếu thực tiễn lịch sử đầy đủ về mặt công nghệ và khuôn khổ thiết kế, chúng tôi không thể sử dụng phương pháp quy nạp để chứng minh rằng hệ thống này đủ an toàn. Chi phí rủi ro tiềm ẩn là khoảng cách trong việc áp dụng rộng rãi.

Cuối cùng, chi phí giáo dục là một yếu tố khác khiến việc sử dụng thị trường quyền chọn phi tập trung trở nên đắt đỏ. Thị trường quyền chọn phi tập trung rất phức tạp và khó hiểu. Người dùng cần phải hiểu đầy đủ cách chúng hoạt động để sử dụng chúng một cách hiệu quả. Đây có thể là rào cản gia nhập đối với một số người dùng.

Thị trường còn non nớt

Một nút thắt khác là sự non nớt của thị trường quyền chọn phi tập trung. Điều này không chỉ có nghĩa là rủi ro lớn hơn so với thị trường quyền chọn truyền thống mà còn như đã đề cập ở trên, không có nhu cầu ổn định và cần thiết. Điều này có thể gây khó khăn cho việc tìm kiếm người mua và người bán quyền chọn, dẫn đến tính thanh khoản không đủ. Nếu không thể hình thành đủ thanh khoản, thanh khoản phải được thu thập bằng cách giảm bớt sự lựa chọn của người tham gia, điều này sẽ gây bất tiện cho giao dịch.

Sự non nớt của thị trường còn được thể hiện qua việc sử dụng quyền chọn. Chức năng của quyền chọn truyền thống thường được chia thành nhiều chức năng. Trong các quyền chọn phi tập trung, không có nhu cầu về các quyền chọn dựa trên yêu cầu tuân thủ (các tổ chức truyền thống có thói quen sử dụng các công cụ phái sinh để lách quy định); không có tài trợ dự án hoặc khuyến khích thông qua các quyền chọn, thiết kế quyền chọn dựa trên phòng ngừa rủi ro kinh doanh không giống như truyền thống; thị trường tài chính đã trưởng thành.

Hiệu quả sử dụng vốn thấp

Một nút thắt khác là việc sử dụng vốn ký quỹ quyền chọn thấp. Trong thị trường tài chính truyền thống, nền tảng cho phép người dùng chấp nhận rủi ro ký quỹ nhất định. Điều này dựa trên tín dụng tập trung. Nền tảng nắm vững thông tin người dùng và có thể theo đuổi hành động pháp lý chống lại người dùng trong trường hợp thiếu hụt các sản phẩm phái sinh. Tuy nhiên, trong thị trường quyền chọn phi tập trung, không chỉ người dùng bán ẩn danh mà nền tảng này còn không có chức năng truy tố. Một khi số tiền ký quỹ không thể bù đắp được tổn thất do giao dịch gây ra thì tổn thất đó phải do nền tảng gánh chịu.

Trong nền tảng giao dịch tập trung, tất cả tài sản của người dùng đều nằm dưới sự quản lý của nền tảng và các tài sản phi tiền tệ khác cũng có thể được sử dụng làm loại tài sản thế chấp để làm cơ sở cho tín dụng. tài sản đó phải được chuyển giao trước tiên.

Các nền tảng phi tập trung không thể theo đuổi người dùng vì thua lỗ quá mức, vì vậy họ phải giảm rủi ro thanh lý. Tăng tỷ lệ ký quỹ rủi ro hoặc tăng phí rủi ro của quyền chọn là một động thái bất lực.

Cơ sở hạ tầng còn non nớt

Thị trường quyền chọn phi tập trung cũng dựa vào cơ sở hạ tầng chưa trưởng thành như ví và sàn giao dịch. Những cơ sở hạ tầng này có thể phức tạp, khó sử dụng và không phải lúc nào cũng đáng tin cậy. Ví dụ: việc lưu khóa riêng có thể khó khăn và đôi khi ví có thể bị hack. Ngoài ra, giao diện giao dịch của các sàn giao dịch quyền chọn phi tập trung có thể phức tạp và khó sử dụng, thiếu phần mềm và công cụ hỗ trợ phân tích đầy đủ.

Bất chấp những trở ngại này, tiến bộ lớn đã đạt được trong việc phát triển các thị trường quyền chọn phi tập trung. Nhiều dự án mới đang nỗ lực giải quyết những thách thức này và thị trường đang phát triển nhanh chóng. Khi thị trường trưởng thành, chúng ta có thể mong đợi thấy các nút thắt được giải quyết và thị trường quyền chọn phi tập trung trở nên dễ tiếp cận và thân thiện hơn với người dùng.

03

Mẫu theo dõi tùy chọn phi tập trung

Theo các vấn đề và phương pháp cần giải quyết, kênh quyền chọn phi tập trung có thể được chia thành phát hành quyền chọn, tạo thị trường quyền chọn và các sản phẩm có cấu trúc theo các công cụ quyền chọn.

Các tùy chọn phi tập trung được chia thành các loại khác nhau theo các kích thước khác nhau.

Từ khía cạnh hình thành giá quyền chọn, nó có thể được chia thành mô hình "điểm-điểm" với báo giá tập trung theo thuật toán và mô hình "điểm-điểm" với báo giá độc lập của đối tác. Mô hình “peer-to-pool” được chia làm 2 loại: public pool và Private pool. Nhóm công cộng duy trì các báo giá thuật toán nhất quán. Nhóm riêng có thể được hiểu là, mỗi nhóm riêng là một tập hợp các báo giá thuật toán và báo giá thị trường là tổng của các nhóm riêng. Mô hình "điểm-điểm" cũng sẽ khác nhau do các quy trình giao dịch khác nhau. Nó có thể là sổ giao dịch hoặc đấu giá.

Nếu chia theo loại quyền chọn thì nó bao gồm quyền chọn thông thường và quyền chọn ngoại lai. Để giải quyết tình trạng thiếu thanh khoản trên chuỗi, các quyền chọn trên chuỗi tạo ra một quyền chọn vĩnh viễn. Trong các quyền chọn vĩnh viễn, không có thời hạn thực hiện. Nhược điểm là tùy chọn này không nhạy cảm với giá trị thời gian.

Tùy thuộc vào quy mô đặt cọc, một số dự án chỉ cho phép đặt cọc toàn bộ, trong khi những dự án khác cho phép đặt cọc một phần. Các chương trình ký quỹ một phần làm tăng tính linh hoạt của việc phát hành quyền chọn. Theo ý kiến ​​của tôi, các quyền chọn ký quỹ thấp giống như một chiến lược dàn trải quyền chọn. Việc thiết kế ký quỹ chung (ký quỹ chéo) làm tăng tỷ lệ sử dụng vốn. Đối với trường hợp số tiền ký quỹ không đủ, hợp đồng thông minh sẽ sắp xếp các bước thanh lý. Ngay cả khi không thể hoàn trả đầy đủ, lãi và lỗ của mỗi người tham gia vẫn rõ ràng trong các điều kiện đã biết.

Tự động tạo thị trường quyền chọn cổ điển

Định giá tài sản luôn là vấn đề cốt lõi của ngành tài chính. Cách định giá quyền chọn và hình thành cơ chế định giá là viên ngọc quý của mô hình quyền chọn trên chuỗi. Định giá gần với giá cân bằng có thể kích thích giao dịch, từ đó cải thiện việc sử dụng vốn và mang lại lợi nhuận cao hơn. Cơ chế tạo lập thị trường nhằm giải quyết vấn đề giá cả. Nhiều năm kinh nghiệm đã chỉ ra rằng các sàn giao dịch và nhà tạo lập thị trường là một hoạt động kinh doanh có lợi nhuận cao và tất nhiên cũng được săn đón bởi nguồn vốn và các dự án.

Các nhà tạo lập thị trường tự động là một sự đổi mới trong ngành DeFi. Từ thị trường giao ngay thế hệ đầu tiên đến thị trường tương lai, nó đã liên tục được lặp lại và thậm chí các thuật toán của nhà tạo lập thị trường đã xuất hiện trong thị trường quyền chọn. Đứng đầu trong số đó là Lyra.

Lyra

Hoạt động tạo thị trường quyền chọn của Lyra đã tiếp thu kinh nghiệm thành công của những công ty tiền nhiệm DeFi như Synthetix và GMX, thiết lập một nhóm vốn làm đối tác cho tất cả các nhà giao dịch quyền chọn và sử dụng quỹ tập thể để hấp thụ rủi ro tiềm ẩn. Lyra chia rủi ro của quyền chọn thành rủi ro Delta, nguyên nhân là do thay đổi giá của tài sản cơ bản và rủi ro Vega, do thay đổi về mức độ biến động của giá quyền chọn của tài sản cơ bản. Rủi ro Delta được đưa vào nhóm hợp đồng tương lai để phòng ngừa rủi ro, trong khi rủi ro Vega được nhóm vốn hấp thụ và phí sẽ được tính tương ứng. Trong thiết kế của Lyra, báo giá quyền chọn cuối cùng sẽ trở thành mức điều chỉnh giá cơ bản + phần bù rủi ro của mô hình BS. Việc điều chỉnh quỹ rủi ro sẽ thay đổi tùy theo mức độ rủi ro ròng của nhóm vốn.

Phương pháp tạo lập thị trường của Lyra có thể giải quyết tốt việc định giá quyền chọn của các tài sản có tính thanh khoản cao. Tài sản có tính thanh khoản cao đứng đầu thị trường và chiếm lĩnh dòng chủ đạo của thị trường. Chỉ riêng giá trị thị trường của BTC đã vượt quá 75% tổng giá trị thị trường của các token có thể thay thế. Bất cứ ai có thể chiếm lĩnh thị trường hàng đầu sẽ thống trị toàn bộ thị trường quyền chọn. Điểm bất lợi là các danh mục chính này từ lâu đã được đánh dấu bởi các sàn giao dịch tập trung. Những nhược điểm của rủi ro tập trung sẽ chỉ bộc lộ khi có rủi ro. Thói quen sử dụng lâu dài khiến mọi người dựa vào các sàn giao dịch tập trung thuận tiện và thiết thực.

ĐẾN

Deri cũng là một nền tảng giao dịch tài chính toàn diện. Vai trò của nền tảng là của một nhà tạo lập thị trường. Báo giá áp dụng mô hình DPMM. Nói tóm lại, nó tương tự như Lyra. Đầu tiên, mô hình BS được sử dụng để đưa ra báo giá tiêu chuẩn cho quyền chọn, sau đó vị trí của nền tảng được đưa ra dưới dạng tham số điều chỉnh. Giá hướng dẫn vị thế ròng gần bằng 0.

Quang học

Thiết kế của Optix ủng hộ cấu trúc của các nhà tạo lập thị trường + nhà giao dịch và áp dụng ý tưởng về các quỹ độc lập, chịu trách nhiệm về lãi và lỗ và cạnh tranh bình đẳng. Nền tảng Optix cho phép nhiều nhóm quỹ và mỗi nhóm quỹ được liên kết với một tập hợp các oracle, chịu trách nhiệm xác định độc lập giá của các sản phẩm mà nó bao gồm. Một nhóm tài sản có thể dùng làm tài sản thế chấp cho nhiều sản phẩm. Bằng cách này, Optix trao quyền định giá sản phẩm của mình cho nhóm tài sản với các chiến lược độc lập. Nhóm tài sản tương đương với một nhà tạo lập thị trường. Optix giống một công cụ quản lý tài sản thế chấp quyền chọn hơn để giải quyết việc quản lý phí quyền chọn và bồi thường.

Bởi vì nhóm tài sản chịu trách nhiệm về lợi nhuận và thua lỗ của chính nó nên khả năng chấp nhận rủi ro của Optix sẽ cao hơn. Nó không chỉ chấp nhận các tài sản cơ bản có tính phân quyền cao và có tính thanh khoản cao như BTC và ETH mà còn cả các tài sản ERC20 khác. Nếu báo giá của Lyra sử dụng toán học để kích hoạt tính thanh khoản của thị trường phổ thông thì Optix sử dụng trò chơi để kích hoạt các giao dịch trên thị trường đuôi dài. Việc định giá các tài sản phổ thông là rất quan trọng, nhưng việc cung cấp báo giá cho các tài sản dài hạn cũng là một sự đảm bảo rằng các quyền chọn có thể thực hiện được chức năng của chúng.

Nhìn vào mục tiêu của Optix, nhiều đồng tiền nhỏ vẫn khó có được trên nền tảng và việc mở rộng mục tiêu còn hạn chế. Nguyên nhân vẫn là do không có động cơ tạo lập thị trường đối với các quyền chọn tiền tệ nhỏ.

Cấp bách

Triết lý thiết kế của Premia đối xử bình đẳng với tất cả các nhà giao dịch. Báo giá và giao dịch được thực hiện dưới dạng sổ đặt hàng. Nó không chỉ cung cấp các thuật toán tạo lập thị trường tự động cho các nhà đầu tư thông thường không có kinh nghiệm tạo lập thị trường mà còn cung cấp dịch vụ nhóm tài sản chuyên nghiệp cho các nhà đầu tư tổ chức và nhà đầu tư chuyên nghiệp.

Tôi tin rằng báo giá chính xác từ các nhà tạo lập thị trường là điều kiện cần thiết để tạo thanh khoản hiệu quả. Do đó, thuật toán báo giá của nhà tạo lập thị trường tự động là tài sản cốt lõi của nó. Mặc dù Optix và Premia có các yếu tố tập trung, chẳng hạn như dữ liệu báo giá được kết nối với máy oracle có thể đến từ các cá nhân, nhưng chúng tôi không có cách nào để chứng minh rằng hệ thống kết hợp không thể tạo ra thanh khoản hiệu quả.

Toàn cảnh

Panopic là một chiến lược sử dụng LP trên Uniswap làm bản sao tùy chọn. Nếu bạn cần tạo các tùy chọn, hãy cung cấp thanh khoản cho nhóm công cộng; nếu bạn cần giữ các tùy chọn, hãy rút thanh khoản khỏi nhóm công cộng.

图片

Panopic cũng sử dụng hệ thống ký quỹ thiếu hụt. So với các quyền chọn tập trung đóng, không có rủi ro thanh lý cho đến khi thanh lý. Các nhà giao dịch đọc dữ liệu trên chuỗi kết hợp với kế hoạch thanh toán bù trừ thực sự có thể giúp họ đo lường rủi ro đối tác. Nói cách khác, giá quyền chọn có thể kết hợp rủi ro đối tác tốt hơn. Việc luyện tập liên quan vừa mới bắt đầu, hãy để đạn bay một lúc.

Hegic

Được thành lập vào năm 2020, Hegic được coi là công ty tiên phong trong lĩnh vực quyền chọn phi tập trung. Không giống như những ngôi sao đang lên, Hegic ra đời trong thời đại mà chi phí trên chuỗi rất cao và rất khó để thỏa hiệp về mặt tập trung về mặt ý thức hệ. Do đó, trong mô hình báo giá, Hegic đơn giản hóa giá quyền chọn phức tạp liên quan đến thời gian, giá thực hiện và sự biến động thành mô hình chỉ liên quan đến giá thị trường và lãi suất. Thời gian thực hiện càng dài thì lãi suất càng cao. Không còn nghi ngờ gì nữa, thiết kế này có những hạn chế lớn. Khi độ biến động cao, giá quyền chọn hợp lý phải cao hơn giá Hegic; khi độ biến động thấp thì điều ngược lại là đúng. Báo giá cho các quyền chọn không phản ánh cung và cầu.

Về mặt giảm thiểu rủi ro, Hegic khiến người mua và người bán quyền chọn chống lại nhau, và việc mất quyền chọn phải do nhà cung cấp nguồn vốn gánh chịu hoàn toàn.

Tuổi

Aevo sử dụng mạng cấp hai để tái tạo hoạt động kinh doanh của các sàn giao dịch quyền chọn tập trung truyền thống. Tuân thủ logic kinh doanh trong việc thực hiện các phép tính phức tạp ngoài chuỗi và ghi lại kết quả cuối cùng trên chuỗi, Aevo được coi là một sàn giao dịch kết hợp. Là một mạng cấp hai + trao đổi quyền chọn kiểu sổ đặt hàng, Aevo có chức năng ký quỹ chung và quy trình thanh toán bù trừ tương tự như quy trình trao đổi tập trung. Ưu tiên thanh lý tài sản khi số tiền ký quỹ không đủ, vị thế của các bên có lợi nhuận sẽ được thanh lý. Sự thiếu hụt cũng sẽ được bảo hiểm của nền tảng chi trả. Cần lưu ý rằng Aevo cũng là một nền tảng kinh doanh hỗn hợp, ngoài các quyền chọn, nó còn có nhiều hoạt động kinh doanh như hợp đồng tương lai vĩnh viễn và cho vay. Ngoài hoạt động kinh doanh cơ bản, Aveo còn xây dựng các sản phẩm tài chính. Giống như Lyra, một ma trận tài chính được hình thành.

Hơn ba năm và một chặng đường dài. Chúng tôi thấy hệ thống định giá phi tập trung ngày càng tinh vi và hiệu quả hơn. Với việc hoàn thiện cơ sở hạ tầng, kênh tùy chọn trên chuỗi đã dần trưởng thành. Giống như hầu hết các dự án on-chain hiện nay, mục tiêu cuối cùng của các dự án phi tập trung là không tốt bằng các dự án tập trung. Ngoài ra còn có một số khía cạnh mà các dự án tập trung không thể đạt được. Chúng tôi gần như đã làm tốt nhất có thể và chúng tôi cần tìm ra những nhu cầu mà các dự án tập trung không thể làm được.

sản phẩm có cấu trúc

Với sự phát triển của thị trường quyền chọn phi tập trung, các sản phẩm có cấu trúc phi tập trung dựa trên quyền chọn cũng đang đổi mới và thay đổi theo từng ngày. Tuy nhiên, sự đổi mới hiện tại ít liên quan đến các thuộc tính phi tập trung và kiến ​​trúc blockchain. Bản thân sản phẩm này cũng có các sản phẩm bóng tương tự trong các công cụ tùy chọn tập trung.

Các sản phẩm có cấu trúc sử dụng hợp đồng thông minh hoặc các chương trình khác để thay thế các tương tác thủ công bằng các tùy chọn phi tập trung.

Chúng tôi biết rằng các quyền chọn có giá trị quan trọng như một công cụ phòng ngừa rủi ro. Cũng giống như mua bảo hiểm, người dùng có nhu cầu phòng ngừa rủi ro sẵn sàng trả số tiền đặt cọc vượt mức để phòng ngừa rủi ro. Nhưng tiền đề là việc thiết kế các sản phẩm tùy chọn có thể giải quyết những rủi ro thực tế gặp phải. Ví dụ: nếu ai đó tham gia AMM, người ta ước tính rằng lợi nhuận hàng năm sẽ là 20% và rủi ro biến động giá tài sản đơn phương sẽ được phòng ngừa thông qua hợp đồng tương lai và sẽ có tổn thất miễn phí. Nếu bạn bỏ vào một số tiền, bạn có thể bù đắp khoản lỗ miễn phí và làm cho thu nhập hàng năm còn lại cao hơn thu nhập từ trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ. Sau đó, đây là một cơ chế chênh lệch giá không rủi ro. Cơ chế này có thể mang lại cho người bán quyền chọn một dòng lợi nhuận ổn định, thay vì trò chơi cá cược có tổng bằng 0.

Tài chính ruy băng và tài chính thenuts đều bị ám ảnh bởi việc huy động vốn cho một chiến lược bán quyền chọn mua + quyền chọn bán được bảo hiểm duy nhất. Các sản phẩm nâng cao năng suất được so sánh với các sàn giao dịch tập trung. Bằng cách bán quyền chọn, quỹ có thể thu được dòng tiền dương liên tục trong dài hạn. Bởi vì các quyền chọn mất tiền ngắn hạn được bán ít có khả năng được thực hiện hơn. Miễn là bạn kiểm soát tốt việc thiết kế các lựa chọn, bạn có thể đạt được lợi nhuận bền vững trong thời gian ngắn. Thực tế là Ribbon Finance đã mất quyền định giá quyền chọn thông qua việc định giá quyền chọn đấu giá của các tổ chức bên ngoài. Hiện tại, nhiều sản phẩm có cấu trúc đang ở trạng thái thua lỗ.

Cega cung cấp các sản phẩm tài chính có cấu trúc Nếu trong vòng 27 ngày, danh mục tài sản cơ bản không chạm mức giá cực cao (giảm 50%). Khi đó, số tiền trong quỹ tài sản sẽ tăng lên và ngược lại, tiền bồi thường sẽ được trả cho các bên đặt cược. Bản chất cũng là trái phiếu + quyền chọn bán hết tiền.

BracketX cung cấp sản phẩm ngắn hạn (2 ngày) đặt cược vào phạm vi biến động Trong thời gian đã thỏa thuận, liệu tài sản cơ bản có kích hoạt ranh giới của kênh giá hay không. Kích hoạt hay không kích hoạt sẽ quyết định ai trả tiền cho ai. Sản phẩm này là một danh mục các tùy chọn đơn giản. Bằng cách này, các công cụ của trò chơi sẽ được thêm vào và độ khó khi vận hành trò chơi sẽ giảm đi.

Ngoài ra còn có các nền tảng ngoại vi như Hegic cung cấp khả năng triển khai các chiến lược danh mục đầu tư tùy chọn tương ứng chỉ bằng một cú nhấp chuột.

Sự ra đời của một số lượng lớn các sản phẩm có cấu trúc làm nổi bật bản chất không cần sự tin cậy và không có quy định của các sản phẩm phái sinh trên chuỗi. Nó phá vỡ sự độc quyền và hạ thấp ngưỡng phát hành các công cụ phái sinh quyền chọn. Nhưng không khó để nhận ra rằng bản thân việc thiết kế các sản phẩm có cấu trúc không liên quan gì đến phân quyền và blockchain. Chúng ta cũng có thể thấy các sản phẩm tài chính song sinh trên các sàn giao dịch tập trung. Sự thông minh của các sản phẩm có cấu trúc cần phải được tăng cường.

Thiết kế tùy chọn kỳ lạ

Về việc phát hành quyền chọn, các sàn giao dịch quyền chọn chung đều có hình thức phát hành quyền chọn riêng. Điều đáng chú ý là các nền tảng giao dịch quyền chọn tập trung vào lưu lượng truy cập đầu người và có thể không có khả năng bao phủ hiệu quả các phân khúc thị trường như quyền chọn kỳ lạ, vì vậy một số dự án quyền chọn kỳ lạ đã được tạo ra.

Các lựa chọn kỳ lạ phần lớn mang tính sinh thái trong chuỗi dịch vụ, trong đó nổi bật nhất là tài chính Y2K. Nó chủ yếu nhằm mục đích đánh bạc các tùy chọn nhị phân được thiết lập để giải phóng các đồng tiền ổn định và xác định giá của các tùy chọn dựa trên việc phân phối chip ở cả hai đầu của các tùy chọn. Điểm bất lợi của tài chính Y2K là tỷ suất lợi nhuận của nó không rõ ràng và nó sẽ liên tục điều chỉnh các báo giá tùy chọn dựa trên quy mô đặt cược giữa người mua và người bán. Đối với các nhà đầu tư, điều đó có nghĩa là tham gia vào một canh bạc với tỷ lệ cược không xác định.

Ngoài ra, một số dự án cạnh tranh để giành được những tài sản hàng đầu đã tạo ra các quyền chọn vĩnh viễn nhằm tổng hợp tính thanh khoản và giảm độ phức tạp của các quyền chọn. Sự ra đời của các lựa chọn vĩnh viễn đồng nghĩa với việc khám phá triệt để hơn về thời gian tập thể dục. Nếu quyền chọn kiểu Mỹ mở rộng thời hạn thực hiện quyền chọn kiểu châu Âu, thì quyền chọn vĩnh viễn chỉ cần phá bỏ toàn bộ bức tường và có thể được thực hiện bất cứ lúc nào. Tương ứng, quyền chọn vĩnh viễn sẽ loại bỏ tính nhạy cảm của quyền chọn đối với rủi ro thời gian. Việc mọi người sử dụng quyền chọn vĩnh viễn để suy đoán về những biến động trong giá trị thời gian của quyền chọn không còn phù hợp nữa. Quyền chọn vĩnh viễn là một sản phẩm hoàn toàn mới. Mặc dù chúng có mức độ tự do cao hơn và tránh được sự cạnh tranh trực tiếp với các sàn giao dịch tập trung, nhưng các công cụ định giá phụ trợ đã trở nên hiếm hoi và chi phí học tập cao. Hiện tại, hiệu quả của việc giới thiệu là không lý tưởng. Nếu không có đủ lợi ích, người dùng sẽ ít có động lực học hỏi. Trong số các dự án quyền chọn vĩnh viễn, Opyn và Deri nổi tiếng hơn. Opyn là người khởi xướng các quyền chọn vĩnh viễn và chủ sở hữu của nó là Paradiagm đã giúp nó vẫy cờ và dẫn đầu. Deri dựa vào hoạt động kinh doanh hợp đồng tương lai vĩnh viễn để mở rộng sang các quyền chọn vĩnh viễn, sử dụng chiến lược tương tự như synthetix để cung cấp các dịch vụ tài chính "toàn diện".

Smilee Finance đã và đang phát triển các sản phẩm dành cho rủi ro thua lỗ miễn phí, hy vọng rằng thông qua các sản phẩm này, rủi ro miễn phí có thể được định giá và giao dịch. Thiết kế của sản phẩm áp dụng thiết kế của quyền chọn vĩnh viễn và sử dụng mô hình BS để đo giá của quyền chọn vĩnh viễn. Đối với sản phẩm, hãy phân đoạn toàn bộ đường cong nụ cười thành các phân đoạn tăng, giảm và đầy đủ. Khi chỉ chọn bò và gấu, bạn có thể tăng gấp đôi đòn bẩy đầu cơ.

Opyn sử dụng các tùy chọn để thêm các công cụ phòng ngừa rủi ro. So với nụ cười, nó trực tiếp chỉ tay vào những tổn thất không thể bù đắp. opyn hy vọng có thể sử dụng các công cụ tài chính truyền thống của Squeeth+ để bù đắp cho những khoản lỗ miễn phí. Lợi nhuận ép có độ cong. Giống như các công cụ tài chính mới được tạo ra khác, Squeth phải đối mặt với tình thế tiến thoái lưỡng nan về chi phí học tập cao và khó khăn trong việc thăng tiến.

04

Ngách sinh thái theo dõi của các lựa chọn phi tập trung

Kênh tùy chọn phi tập trung có rất ít sự hiện diện của người dùng. Đối với hệ sinh thái, người ta phải theo đuổi dòng người hoặc theo đuổi dòng tiền. Dòng người là đặc điểm của mạng xã hội và trò chơi, đồng thời nhiều loại ví khác nhau sẽ nâng cao trải nghiệm của người dùng. Bản thân người dùng quyền chọn truyền thống là những người dùng có giá trị ròng cao, chỉ chiếm khoảng 1% số người dùng giao ngay. Vì vậy, quyền chọn không thể được sử dụng như một công cụ để thu hút người dùng. Và dòng tiền là giao dịch hoặc đi vay. Về mặt giao dịch, các quyền chọn vĩnh viễn phi tập trung mở ra hợp đồng với đòn bẩy 200 lần, không có cách nào để các quyền chọn được tận dụng.

Vậy chẳng phải quyền chọn có chức năng thu hút hệ sinh thái sao? Không thực sự.

Như đã đề cập trước đó, đặc điểm của quyền chọn nằm ở việc định giá tính biến động và quản lý rủi ro. Thị trường blockchain hiện tại vẫn còn hoang sơ và chưa phát triển để kiểm soát rủi ro một cách cẩn thận.

Khi các quyền chọn phi tập trung tiếp cận các nền tảng quyền chọn tập trung về mặt hiệu quả sử dụng vốn và ngày nay với sự tích hợp nhanh chóng giữa vốn truyền thống và chuỗi khối, RWA đang dần chuyển từ lý tưởng sang thực tế. Khi thành phần của các nhà đầu tư thay đổi, sở thích về vốn sẽ chuyển từ rủi ro cao và lợi nhuận cao sang rủi ro thấp và lợi nhuận trung bình. Có lẽ bây giờ là thời điểm quan trọng để thay đổi.

Chúng ta hiện đang trong thời kỳ của các cuộc chiến Lớp 2, và việc các cơ sở hạ tầng khác nhau trở nên nổi bật hơn khi dựa vào các ứng dụng truyền thống và thành công còn khó khăn hơn. Kiểm soát rủi ro và hình thành hệ thống tài chính với các ưu tiên rủi ro khác nhau có thể là chìa khóa để giành chiến thắng trong trận chiến DeFi trong cuộc chiến Lớp 2. Ai còn nhớ sự đóng góp của UST cho Luna? Không phải nhà đầu tư nào cũng thích thăng trầm.

Giao ngay đã thành công và hợp đồng tương lai cũng thành công. Mùa xuân của các lựa chọn có thể ở phía sau?

05

Tóm tắt

Sau mùa hè DeFi, kênh phái sinh phi tập trung đã phát triển nhanh chóng và hiện đã hình thành một loạt dự án với cốt lõi là các tùy chọn cổ điển cơ bản là BTC và ETH làm nội dung chính, cũng như các tùy chọn ERC20 khác nhau và các tùy chọn kỳ lạ làm phụ. Thiếu sự tương quan giữa các dự án và không tìm thấy công cụ tổng hợp giao dịch quyền chọn nào. Hiện tại, chúng tôi chưa tìm thấy nhiều cơ hội hợp tác với các ngành blockchain khác. Có một số dự án hy vọng sẽ mở ra tính thanh khoản giữa quyền chọn và giao ngay, giữa quyền chọn và hợp đồng tương lai. Trong thời đại giá lưu lượng truy cập cao, hoạt động ma trận DeFi sẽ giảm đáng kể chi phí vận hành.

Về việc định giá quyền chọn, cá nhân tôi tin rằng tương lai của các quyền chọn phi tập trung sẽ là mô hình nhóm điểm, mô hình tạo lập thị trường tự động, mô hình trong đó nền tảng và các cá nhân đánh bạc và tất cả những người tham gia đều có chung rủi ro. Các sản phẩm có cấu trúc được hình thành bởi các quyền chọn vẫn đang phát triển. Việc tạo ra các sản phẩm trên chuỗi có rủi ro thấp, năng suất trung bình thấp là chìa khóa để thắng hoặc thua các sản phẩm có cấu trúc.

Trong việc sử dụng các tùy chọn phi tập trung, các tính năng trên chuỗi vẫn chưa được nêu bật. Người chơi quyền chọn trên chuỗi không phổ biến bằng các sàn giao dịch tập trung. Nếu không có cổ tức đáng kể, người chơi sẽ không có động lực để tìm hiểu hệ thống phi tập trung. Ngành công nghiệp trên chuỗi chưa hình thành quy mô và chưa có nhu cầu quản lý rủi ro rõ ràng. Ngoài ra, các chức năng truyền thống như tài trợ tùy chọn và khuyến khích tùy chọn không được phản ánh trong hoạt động kinh doanh trên chuỗi: đây là một trong những biểu hiện cho thấy DAO vẫn còn ở giai đoạn sơ khai.

So với các sàn giao dịch giao ngay phi tập trung cho phép giao dịch token trên chuỗi với chi phí thấp, các sàn giao dịch hợp đồng tương lai phi tập trung cho phép người dùng trực tiếp tạo đòn bẩy lên tới hàng trăm lần trên chuỗi mà không cần vay Quyền chọn không có trong cuộc cạnh tranh mạng cấp hai hiện tại. cốt lõi của nhu cầu. Cạnh tranh ở cấp độ chuỗi là ở dòng vốn và con người. Làm thế nào để phát hành thêm tín dụng là một chức năng quan trọng hơn bây giờ. Tuy nhiên, chúng ta không nên đánh giá thấp bản thân khi nói đến các công cụ - quyền chọn rủi ro. Tùy chọn cho chúng ta cơ hội xác định lại thuộc tính của tài sản trên chuỗi.

Tài liệu tham khảo:

https://medium.com/smilee-finance/pt-1-introducing-smilee-v1-69-synthetic-amm-directional-impermanent-gain-redacted-dca97cef13b1

https://medium.com/smilee-finance/smilee-the-first-primitive-for-decentralized-volatility-products-dvps-9a7584b13d42#ad2f

https://www.theblockbeats.info/news/32903?search=1

https://www.theblockbeats.info/news/34380?search=1

https://medium.com/@polygontech/best-practices-for-building-decentralized-option-vaults-5ff254687ab2

Lyra: Định giá chính xác các quyền chọn trên chuỗi:

https://www.theblockbeats.info/news/24899?search=1