Stablecoin là nền tảng của thế giới tiền điện tử, chúng cung cấp một loại tài sản ổn định về giá, giúp giao dịch trong hệ sinh thái tiền điện tử trở nên thuận tiện hơn. Tuy nhiên, hiện tại, hầu hết các stablecoin chủ đạo trên thị trường đều phụ thuộc vào các tổ chức tập trung, điều này mang lại những lo ngại về tính minh bạch và an toàn. Usual là một giao thức stablecoin phi tập trung mới ra mắt, nó kết hợp tài sản thế giới thực (RWA) để hỗ trợ stablecoin, cung cấp một giải pháp tài chính mới. Các sản phẩm cốt lõi của Usual bao gồm USD0 và USD0++, lần lượt tương ứng với stablecoin và sản phẩm trái phiếu tăng cường. Thiết kế của những sản phẩm này không chỉ cung cấp tính minh bạch và an toàn cao hơn mà còn mang đến cơ hội cho người dùng cùng phát triển với giao thức.

Sự ra đời và bối cảnh của Usual

Usual được thành lập vào năm 2022, là một giao thức đổi mới tập trung vào việc kết hợp RWA với tài chính phi tập trung. Dự án đã hoàn thành hai vòng gọi vốn, với tổng số tiền huy động đạt 8,5 triệu đô la, thu hút sự hỗ trợ từ các nhà đầu tư tổ chức nổi tiếng như Kraken Ventures và IOSG Ventures. Hiện tại, tổng giá trị khóa của nền tảng Usual (TVL) đạt 350 triệu đô la, cho thấy họ đã nhận được sự công nhận ban đầu từ thị trường trong lĩnh vực DeFi và RWA. Tầm nhìn mà Usual đề xuất là phá vỡ ranh giới giữa tài chính truyền thống và tài chính tiền điện tử, cung cấp cho người dùng toàn cầu một hệ sinh thái stablecoin minh bạch, hiệu quả và hoàn toàn phi tập trung.

Thiết kế và ưu điểm của USD0

USD0 là một trong những sản phẩm cốt lõi được Usual ra mắt, đây là một stablecoin gắn với đồng đô la 1:1, tài sản đứng sau hoàn toàn được hỗ trợ bởi các tài sản có tính thanh khoản cao như trái phiếu ngắn hạn thế giới thực. Khác với các stablecoin tập trung hiện có trên thị trường, thiết kế của USD0 hoàn toàn đạt được tính minh bạch và phi tập trung.

Thiết kế của USD0 có một số ưu điểm chính. Đầu tiên, nó hoàn toàn tách biệt với hoạt động của các ngân hàng thương mại truyền thống, tránh được ảnh hưởng của stablecoin tập trung do ngân hàng phá sản hoặc thiếu hụt dự trữ. Thứ hai, tài sản của USD0 hoàn toàn có thể xác minh trên chuỗi, người dùng có thể xem trạng thái thực tế của dự trữ tài sản bất cứ lúc nào, điều này giải quyết lo ngại về tính minh bạch không đủ của stablecoin tập trung trên thị trường. Hơn nữa, đặc tính không cần giấy phép của USD0 cho phép nó được sử dụng rộng rãi trong hệ sinh thái tài chính phi tập trung, tăng cường tính thanh khoản và các trường hợp ứng dụng.

Sự đổi mới và giá trị của USDo++

Dựa trên USD0, Usual cũng đã ra mắt sản phẩm trái phiếu tăng cường USD0++. Đây là một sản phẩm nâng cấp dựa trên USD0, người dùng có thể khóa USD0 trong 4 năm để nhận thêm lợi nhuận. Thiết kế cốt lõi của USD0++ là cung cấp cho người dùng một lựa chọn giữa lợi nhuận không rủi ro và cổ tức gia tăng giá trị của giao thức.

Cơ chế hoạt động của USD0++ cực kỳ đổi mới. USD0 mà người dùng khóa sẽ được đầu tư vào các sản phẩm trái phiếu ngắn hạn, và những lợi nhuận này sẽ được phân phối cho các chủ sở hữu dưới dạng USD0 và token quản trị USUAL. Thời gian khóa của USD0++ là 4 năm, nhưng người dùng có thể tự do giao dịch USD0++ trên thị trường thứ cấp, thực hiện việc rút lui linh hoạt. Thiết kế này không chỉ đảm bảo tính thanh khoản của khoản đầu tư mà còn cho phép người dùng thực hiện các thao tác linh hoạt dựa trên nhu cầu thị trường.

Một đặc điểm khác của USUAL là quyền tham gia quản trị của nó. Người dùng nắm giữ USUAL có thể tham gia vào các quyết định quản trị của giao thức, bao gồm điều chỉnh chính sách rủi ro, phân bổ tài sản và chiến lược lợi nhuận. Điều này khiến người dùng trở thành các bên liên quan trong giao thức, chia sẻ cổ tức tăng trưởng của giao thức.

Thách thức và rủi ro của Usual

Mặc dù Usual cung cấp thiết kế sản phẩm rất hấp dẫn, nhưng nó vẫn phải đối mặt với một số thách thức và rủi ro. Đầu tiên là rủi ro thanh khoản. Hiện tại, tổng số lượng khóa của USD0++ khoảng 320 triệu đô la, trong khi thanh khoản trên các nền tảng giao dịch phi tập trung như Curve chỉ là 29 triệu đô la. Khi có nhiều người dùng lớn cùng lúc chọn rút lui, có thể dẫn đến tình trạng thiếu thanh khoản trên thị trường, thậm chí gây ra rủi ro mất liên kết của USD0.

Thứ hai là áp lực cạnh tranh trên thị trường. Khi ngày càng nhiều giao thức gia nhập lĩnh vực RWA, chẳng hạn như Ethena và các đối thủ cạnh tranh khác, Usual cần liên tục nâng cao tính cạnh tranh của sản phẩm, đặc biệt trong các khía cạnh lợi suất và trường hợp ứng dụng, thu hút thêm nhiều người dùng và dòng vốn.

Ngoài ra, rủi ro quản lý cũng là một yếu tố không thể bỏ qua. Mặc dù tài sản của Usual chủ yếu được hỗ trợ bằng trái phiếu chính phủ tuân thủ quy định, nhưng môi trường quản lý của thị trường tiền điện tử luôn thay đổi nhanh chóng, bất kỳ sự thay đổi nào trong chính sách cũng có thể tạo ra thách thức cho sự vận hành của giao thức.

Cuối cùng, mô hình quản trị DAO của Usual mặc dù thể hiện được ý tưởng phi tập trung, nhưng tỷ lệ tham gia thấp luôn là vấn đề chung mà DAO phải đối mặt. Nếu cấu trúc quản trị được thiết kế kém, có thể dẫn đến hiệu quả quyết định thấp hoặc phân bổ tài nguyên không đồng đều.

Quan điểm cá nhân và triển vọng tương lai

Là một giao thức stablecoin phi tập trung mới bắt đầu, thiết kế của Usual chắc chắn đã dẫn dắt một hướng đi mới về mặt công nghệ và ý tưởng. Nó kết hợp RWA và quản trị phi tập trung, cung cấp cho người dùng lựa chọn an toàn và minh bạch hơn. Tuy nhiên, hiện tại lợi suất của Usual chưa được công khai hoàn toàn, và hiệu quả của mô hình quản trị vẫn cần được xác thực. Trước khi dự án hoàn toàn trưởng thành, việc giữ quan sát là sự lựa chọn an toàn hơn.

Trong tương lai, nếu Usual có thể giải quyết rủi ro thanh khoản và mở rộng thêm các trường hợp ứng dụng cho USD0 và USD0++, có thể sẽ tạo ra hiệu ứng flywheel trong thị trường stablecoin. Lúc đó, USD0 như một công cụ lưu trữ giá trị an toàn và USUAL như một token quản trị, giá trị của chúng sẽ tăng mạnh.

Kết luận

Usual là một dự án stablecoin phi tập trung đáng chú ý. Nó cung cấp cho người dùng các sản phẩm tài chính minh bạch, an toàn và lợi suất ổn định thông qua việc đưa tài sản thế giới thực vào blockchain. Mặc dù hiện tại vẫn còn một số thách thức cần vượt qua, nhưng thiết kế đổi mới của nó đã thổi một luồng sinh khí mới vào thị trường stablecoin. Nếu bạn quan tâm đến sự phát triển trong tương lai của DeFi và stablecoin, Usual chắc chắn là một trong những dự án đáng nghiên cứu và chú ý nhất trên thị trường hiện nay.