Cuộc trò chuyện với kỹ sư cốt lõi của MakerDAO: RWA là động lực của thị trường tăng trưởng và stablecoin là ứng dụng sát thủ

Khách mời: Sam Macpherson, nhà phát triển cốt lõi của MakerDAO; Tadeo, kỹ sư quan hệ nhà phát triển của Spark Protocol

Tác giả: Sunny, Deep Wave TechFlow

“Tôi nghĩ rằng toàn bộ hệ thống tài chính cuối cùng sẽ chạy trên blockchain và sẽ không có bất kỳ khoản vỡ nợ nào đối với tài chính truyền thống; nó sẽ chỉ là tài chính và tất cả các giao dịch sẽ được xóa trên blockchain. Vì vậy, tôi không biết sẽ mất bao nhiêu thời gian.” tuy lâu nhưng theo tôi, đó là tương lai không thể tránh khỏi." --Sam Macpherson, nhà phát triển cốt lõi của MakerDAO

Giới thiệu nền đối thoại

Tại hội nghị Token2049 năm nay ở Singapore, người sáng lập MakerDAO Rune Christensen đã đề xuất “kế hoạch cuối cùng”. Sáng kiến ​​này nhằm giải quyết các vấn đề về khả năng mở rộng và sự kém hiệu quả trong MakerDAO. Kế hoạch cuối cùng đề xuất một sự thay đổi trong vai trò cốt lõi của Người sáng tạo. Thay vì cốt lõi của Maker trực tiếp theo đuổi các dự án nhỏ và sáng kiến ​​tăng trưởng khác nhau, nó đã chuyển sang vai trò giống như “chủ nợ bán buôn”. Với vai trò mới này, Maker Core sẽ cung cấp các khoản vay hoặc hỗ trợ cho các DAO phụ khác (Tổ chức tự trị phân cấp phụ), sẽ hoạt động độc lập. Các DAO phụ này được mô tả là phiên bản nhỏ của MakerDAO, với mỗi DAO phụ tập trung vào các kế hoạch và dự án tăng trưởng khác nhau. Các DAO phụ này sẽ được tách biệt và độc lập với nhau.

Spark Protocol là một sub-DAO đang được hình thành, nhằm mục đích xây dựng giao thức cho vay tập trung vào DAI và đã được tích hợp với MakerDAO. Sam Macpherson là người sáng lập và Giám đốc điều hành của Spark Protocol và từng là kỹ sư cốt lõi tại MakerDAO. Tadeo là kỹ sư quan hệ nhà phát triển ở Spark. Từ cuối năm 2022 đến nay, tổng giá trị bị khóa (TVL) của Spark Protocol đã vượt quá 1 tỷ USD. Tại Hội nghị nhà phát triển Ethereum Istanbul kết thúc vào tháng trước, SparkFi đã tài trợ cho ETHGlobal Istanbul khoản tiền thưởng 20.000 DAI để thưởng cho những nhà xây dựng chiến thắng đã thực hiện các dự án trong danh mục SparkLend. Nhóm Spark đặt mục tiêu xây dựng một công cụ cho vay phi tập trung với mục tiêu cung cấp cho người dùng Dai chức năng và khả năng của một nền tảng cho vay hiện đại, vì hợp đồng cốt lõi MakerDAO hiện tại được coi là hơi lỗi thời.

Trong cuộc phỏng vấn giữa Sam và Tadeo, chúng tôi được biết rằng Spark không yêu cầu thanh khoản của bên thứ ba không giống như các giao thức cho vay DeFi khác, tác động thị trường của nợ trên chuỗi của Hoa Kỳ trên Web3 và liệu stablecoin có phải là ứng dụng hấp dẫn của Web3 hay không.

Sam tin chắc rằng Tài sản Thế giới Thực (RWA) sẽ kích hoạt mức trung bình thị trường hoàn chỉnh tiếp theo. Lãi suất hiện tại trong tài chính truyền thống cao đến mức về cơ bản chúng đang hút hết tính thanh khoản khỏi tài chính phi tập trung (defi). Vì vậy, bước đầu tiên là đưa các mức lãi suất này vào chuỗi, do đó lãi suất của tài chính phi tập trung và tài chính truyền thống sẽ tiếp tục ở mức gần nhau cho đến khi chúng khớp nhau. Chỉ bằng cách nội hóa lãi suất vào tài chính phi tập trung thì tài chính phi tập trung mới có thể phát triển trở lại. Và điều này đã xảy ra rồi.

Sau đây là phần tóm tắt của Shenchao và tóm tắt cuộc phỏng vấn này:

Lưu trữ kiến ​​thức

MakerDAO:

MakerDAO là một tổ chức tự trị phi tập trung chạy trên chuỗi khối Ethereum. Nó được biết đến nhiều nhất với Dai stablecoin, được hỗ trợ bởi tài sản thế chấp. MakerDAO cho phép người dùng tạo Dai bằng cách khóa tài sản thế chấp trong hợp đồng thông minh được gọi là kho tiền hoặc Vị trí nợ thế chấp (CDP).

Người dùng có thể tương tác với MakerDAO thông qua ví Web3 và các ứng dụng phân tán khác như Lido và Aave v3.

DAI, stablecoin do MakerDAO phát hành, đã trở thành một trong những stablecoin có vốn hóa thị trường lớn nhất.

Mô hình thế chấp quá mức của DAI:

Dai được mô tả là một stablecoin “được thế chấp quá mức”. Điều này có nghĩa là để tạo và duy trì Dai, người dùng cần ký gửi nhiều tài sản thế chấp (tiền điện tử hoặc các dạng giá trị khác) hơn giá trị của Dai mà họ tạo ra. Việc thế chấp quá mức này đóng vai trò như một cơ chế bảo mật để duy trì sự ổn định của stablecoin.

Điều quan trọng là tài sản thế chấp hỗ trợ Dai bao gồm các tài sản có nguồn gốc từ tiền điện tử như ETH và các tài sản khác như “tài sản cố định” (có thể đề cập đến tài sản ổn định trong hệ sinh thái MakerDAO) và Bitcoin. Ngoài ra, các tài sản giống như tiền mặt cũng được bao gồm, có thể là tiền ổn định hoặc tiền tệ fiat.

Tỷ lệ thế chấp quá mức của Dai chính xác bằng 0 hoặc bằng 1, không giống như các stablecoin khác yêu cầu tỷ lệ thế chấp cao hơn (chẳng hạn như 150% hoặc 200%). Điều này có nghĩa là bạn có thể tạo Dai với tài sản thế chấp bằng số lượng Dai bạn đã tạo. Đây là nét độc đáo của Đại.

Giao thức DeFi gốc của MakerDAO: Spark

Kể từ khi ra mắt công cụ cho vay hiện đại trong hệ sinh thái MakerDAO, Spark đã có sự tăng trưởng đáng kể, khiến nó trở thành một trong 20 giao thức hàng đầu trong DeFi về tổng giá trị bị khóa.

Thị trường cho vay dưới chuẩn: Cuộc phỏng vấn đã đề cập đến các thị trường cho vay dưới chuẩn như Hợp chất và Aave, cho phép người dùng vay và cho vay nhiều loại tiền điện tử khác nhau, bao gồm cả các loại tiền ổn định như DAI, USDC hoặc Tether (USDT).

Cần có người trung gian: Trong các thị trường cho vay dưới chuẩn này, cần có người trung gian hoặc người trung gian (người cho vay) để cung cấp thanh khoản. Những người cho vay này cần phải có một lượng tài sản dự trữ nhất định (ví dụ: DAI, USDC) và tìm cách kiếm lợi nhuận bằng cách cho người đi vay vay những tài sản này.

Vai trò của Maker trong Spark: Sự đổi mới được Spark giới thiệu là bản thân MakerDAO có thể đóng vai trò là người cho vay trên nền tảng này. Nói cách khác, thay vì dựa vào những người cho vay cá nhân với động cơ lợi nhuận, tính thanh khoản được cung cấp trực tiếp bởi MakerDAO.

Đúc DAI: MakerDAO có thể đúc mã thông báo DAI trực tiếp trên nền tảng cho vay của Spark. Khi người dùng muốn mượn DAI, họ thực sự đang mượn nó trực tiếp từ MakerDAO, tương tự như cách hoạt động của hệ thống kho tiền nội bộ của MakerDAO.

Lãi suất vay có thể dự đoán được: Một trong những lợi thế chính của Spark là người dùng có thể vay với lãi suất có thể dự đoán được do MakerDAO đặt ra. Ngược lại, ở các thị trường thứ cấp khác, lãi suất có thể biến động mạnh và phụ thuộc vào khả năng thanh khoản. Đôi khi lãi suất có thể tăng vọt lên mức rất cao, tạo ra sự bất an cho người đi vay.

Quy trình quản trị: Tỷ lệ có thể dự đoán được của Spark được duy trì thông qua quy trình quản trị được xác định rõ ràng. Người dùng sẽ được thông báo về bất kỳ thay đổi tỷ giá sắp tới nào trước vài tuần. Thông báo trước này cho phép người dùng lập kế hoạch và điều chỉnh vị thế của mình cho phù hợp.

Lãi suất thấp nhất: Lãi suất trên Spark dự kiến ​​sẽ thấp nhất trên toàn thị trường do tính thanh khoản khổng lồ của MakerDAO (“thanh khoản vô song”, như Sam đã lưu ý). Điều này làm cho việc vay mượn trở nên tiết kiệm chi phí hơn cho người dùng.

Thông tin chi tiết về RWA

Bối cảnh lịch sử: Hai năm trước, các ngân hàng truyền thống và quỹ thị trường tiền tệ đã đưa ra mức lãi suất rất thấp (khoảng 0) cho người dùng nắm giữ USDC. Điều này có nghĩa là người dùng hài lòng khi giữ USDC của họ trên blockchain (trên chuỗi) cho nhiều mục đích khác nhau, chẳng hạn như để giao dịch Ethereum (ETH).

Thay đổi: Trong hai năm qua, các ngân hàng truyền thống bắt đầu trả cho khách hàng mức lãi suất cao hơn (trong trường hợp này là 5%). Sự thay đổi lãi suất này khiến việc nắm giữ USDC trên chuỗi trong DeFi trở nên đắt đỏ hơn, vì người dùng hiện không thể kiếm thu nhập lãi tiềm năng bằng cách chuyển USDC vào tài khoản ngân hàng của họ.

Thay đổi hành vi của người dùng: Do sự thay đổi lãi suất này, người dùng có xu hướng cân nhắc chuyển USDC của họ ra khỏi DeFi và vào tài khoản ngân hàng của họ. Hành động này lấy tính thanh khoản (tiền) ra khỏi hệ sinh thái DeFi và có thể ảnh hưởng đến các dự án và thị trường DeFi.

Token hóa trái phiếu kho bạc: Để giải quyết vấn đề này, có người đã đề cập đến “Token hóa trái phiếu kho bạc”. Điều này đề cập đến quá trình chuyển đổi trái phiếu Kho bạc Hoa Kỳ thành token kỹ thuật số có thể được sử dụng trong hệ sinh thái DeFi. Người dùng có thể sử dụng các trái phiếu kho bạc được mã hóa này làm tài sản thế chấp để cho vay và các hoạt động DeFi khác.

Tác động đến lãi suất DeFi: Bằng cách đưa lãi suất Kho bạc (lãi suất trái phiếu kho bạc) vào DeFi thông qua mã thông báo, giờ đây người dùng có thể kiếm lãi từ trái phiếu kho bạc được mã hóa của họ khi tham gia các hoạt động DeFi. Khi nhiều người dùng sử dụng các tài sản được mã hóa này làm tài sản thế chấp, nền tảng DeFi bắt đầu cung cấp lãi suất cao hơn cho hoạt động cho vay và các dịch vụ khác. Tác dụng của việc này là tăng lãi suất cơ bản trong hệ sinh thái DeFi.

So sánh lãi suất: Sam đề cập rằng lãi suất cho vay của DeFi trước đây gần bằng 0%, nhưng hiện tại thường là từ 3% đến 4%. Điều này có nghĩa là lãi suất cho vay DeFi đã trở nên cạnh tranh với lãi suất không rủi ro do Kho bạc đưa ra.

Ứng dụng sát thủ tiếp theo thúc đẩy việc áp dụng hàng loạt

Web3 cần một ứng dụng tuyệt vời: Sam và Tadeo thừa nhận tầm quan trọng của việc có một ứng dụng hấp dẫn và được áp dụng rộng rãi (“ứng dụng sát thủ”) có thể thúc đẩy công nghệ chuỗi khối và tiền điện tử được áp dụng và sử dụng trong bán lẻ hàng ngày giữa những người dùng. Tuy nhiên, họ thừa nhận rằng họ không có ý tưởng cụ thể cho một ứng dụng như vậy nhưng nhấn mạnh tầm quan trọng của việc xây dựng cơ sở hạ tầng cơ bản.

Các trường hợp sử dụng bán lẻ hiện tại: Hiện tại trong không gian tiền điện tử, trường hợp sử dụng chính của người dùng bán lẻ được coi là đầu tư đầu cơ, trong đó các cá nhân mua và nắm giữ tiền điện tử với hy vọng giá trị của chúng sẽ tăng theo thời gian. Tuy nhiên, Sam tin rằng điều này sẽ thay đổi trong tương lai khi các giải pháp mở rộng của công nghệ blockchain trở nên phổ biến hơn.

Tiềm năng của Stablecoin: Tadeo lưu ý rằng stablecoin đã cho thấy tiềm năng trong trường hợp sử dụng bán lẻ. Stablecoin là tài sản kỹ thuật số được thiết kế để duy trì giá trị ổn định, khiến chúng phù hợp cho các giao dịch hàng ngày. Chúng được coi là một sản phẩm ưu việt so với các loại tiền tệ truyền thống, đặc biệt là thanh toán xuyên biên giới, chủ yếu là do sự kém hiệu quả của các hệ thống như SWIFT và phí chuyển tiền quốc tế cao.

Những thách thức của Stablecoin: Bất chấp tiềm năng của stablecoin, các diễn giả đã đề cập rằng vẫn còn những thách thức cần được giải quyết. Họ bày tỏ mong muốn cải thiện stablecoin để nó trở nên thiết thực và thân thiện hơn với người dùng cho các giao dịch hàng ngày, chẳng hạn như mua cà phê.

Cả Sam và Tadeo đều đồng ý rằng đầu tư đầu cơ và sử dụng stablecoin để thanh toán xuyên biên giới hiện là hai trường hợp sử dụng bán lẻ nổi bật, nhưng vẫn còn chỗ để cải tiến và đổi mới trong việc giúp tiền điện tử dễ dàng giao dịch hàng ngày hơn.

Phần kết luận

Cuối cùng, khi được hỏi liệu ngày càng có nhiều kỹ sư chọn tham gia Web3 hay không, Tadeo đã chỉ ra một hiện tượng thú vị, đó là chỉ số tương quan giữa cam kết của nhà phát triển và giá Ethereum. Giá tăng giảm thì số lượng bài nộp cũng tăng giảm (việc tháng trước không tăng mà giảm có thể là do nghỉ lễ). Do đó, khi RWA thúc đẩy thị trường tăng giá tiếp theo, tôi tin rằng ngày càng có nhiều nhà phát triển sẽ tham gia vào ngành này để thúc đẩy sự phát triển cơ sở hạ tầng.

Nguồn: https://cryptometheus.com/project/ETH

Lưu ý: Bảo mật giao thức

Sam thừa nhận sự tồn tại của rủi ro hợp đồng thông minh vốn có trong không gian DeFi. Tuy nhiên, họ nhấn mạnh rằng các biện pháp phòng ngừa rộng rãi đã được thực hiện để giảm thiểu những rủi ro này. Điều này bao gồm việc buộc các hợp đồng thông minh của họ phải trải qua nhiều cuộc kiểm toán bởi các kiểm toán viên độc lập và tiến hành đánh giá nội bộ để đảm bảo sự hiểu biết sâu sắc về quy tắc. Mục tiêu là cung cấp mức độ bảo mật cao nhất cho tiền của người dùng và tuân theo các thông lệ tiêu chuẩn để phát triển hợp đồng thông minh.