Đó là một cơn bão hoàn hảo đối với các công ty khai thác bitcoin vào năm 2022: Lãi suất tăng làm tăng chi phí vốn, hoạt động khai thác bitcoin trở nên kém lợi nhuận hơn khi hashrate cố chấp tăng lên trong khi giá bitcoin sụt giảm và chiến lược quản lý ngân quỹ của các công ty khai thác đã thất bại.
Kết quả của cơn bão xuất hiện trong giá cổ phiếu của năm công ty khai thác đại chúng lớn nhất tính theo tỷ lệ băm. Vào năm 2022, Core Scientific ($CORZ), Riot Blockchain ($RIOT), Bitfarms ($BITF), Iris Energy ($IREN) và CleanSpark ($CLSK) giao dịch giảm 99%, 85%, 91%, 92% và tương ứng là 79%.
Ối.
Không, điều này không có nghĩa là Bitcoin đã chết hoặc bitcoin (BTC) được định giá ở mức 0 USD. Tôi đã viết hoàn toàn ngược lại. Nó thậm chí không nhất thiết có nghĩa là các công ty khai thác công cộng sẽ biến mất. Điều đó chắc chắn có nghĩa là chúng tôi sắp (và đang trong quá trình) tái cơ cấu và hợp lý hóa chiến lược một chút để giúp ngành khai thác mỏ tốt hơn trước đây.
Trước đó có gì sai?
Trong vài năm qua, một số thợ mỏ đã nắm giữ số bitcoin mà họ khai thác được, thay vào đó họ chọn tài trợ cho các hoạt động bằng nợ và vốn khác. Điều này thực sự hiệu quả khi có hai điều đúng:
Giá bitcoin ngày càng tăng nên số lượng người tìm cách tham gia vào Bitcoin để không bỏ lỡ cơ hội là rất cao.
Chi phí vốn rẻ nên số lượng người muốn tham gia vào Bitcoin vì lợi nhuận rất cao.
Và hai điều này đã đúng trong vài năm qua. Vì vậy, chúng tôi đã gặp phải tình huống thực sự kỳ lạ này khi các công ty khai thác bitcoin, những người đang kinh doanh khai thác bitcoin, không kiếm tiền một cách rõ ràng bằng cách khai thác bitcoin. Thay vào đó, họ kiếm tiền bằng cách tài trợ cho việc khai thác bitcoin.
Đây là một chút đơn giản hóa quá mức, nhưng thực sự chỉ một chút.
Trong thế giới lý thuyết của chúng ta, một doanh nghiệp khai thác bitcoin kiếm tiền như thế này: Doanh nghiệp có máy khai thác bitcoin khai thác bitcoin và doanh nghiệp lần lượt trao đổi một phần số bitcoin đã khai thác đó để thanh toán các chi phí cần thiết để điều hành doanh nghiệp.
Trong thế giới lập dị của chúng ta, một doanh nghiệp khai thác bitcoin kiếm tiền như thế này: Doanh nghiệp có máy khai thác bitcoin để khai thác bitcoin và doanh nghiệp lần lượt lấy vốn từ thị trường nợ hoặc vốn cổ phần để thanh toán các chi phí cần thiết để điều hành doanh nghiệp.
Tôi không nói rằng các công ty làm điều này một cách chính xác, nhưng có những công ty khai thác như Marathon Digital đã nhét tất cả số bitcoin mà họ đã khai thác được trong 26 tháng qua vào bảng cân đối kế toán, thay vì bán bất kỳ số nào trong số đó để chi trả cho hoạt động.
Thành thật mà nói, điều này chẳng có ý nghĩa gì với tôi cả. Tôi ủng hộ quan điểm rằng các doanh nghiệp nên cố gắng hoạt động như một mối quan tâm liên tục trong thời gian dài - không phụ thuộc vào thị trường vốn - và kiếm được nhiều tiền hơn chi phí để kiếm được số tiền đó. Nếu không thì doanh nghiệp đó sẽ không tồn tại.
Vì vậy, khi thế giới kỳ quặc của chúng ta chuyển sang một nơi: 1) giá bitcoin đang giảm, 2) chi phí vốn ngày càng tăng và 3) hoạt động khai thác bitcoin ngày càng cạnh tranh hơn, bạn có thể rơi vào thế giới bị tổn thương.
Chà, tất cả những điều đó đã xảy ra vào năm 2022, vì vậy hãy đưa ra tin tức gần đây về vụ phá sản của Core Scientific, một cuộc tái cơ cấu thành công và bơm vốn để cứu Argo khỏi phá sản cũng như việc Giám đốc điều hành của Bitfarms từ chức.
Vậy bây giờ còn gì tốt hơn?
Gì bây giờ? Chúng tôi biết các công ty khai thác đại chúng đang gặp khó khăn, nhưng giữa tất cả sự bi quan thì (tất nhiên) có lý do để lạc quan.
Về lý thuyết, hãy xem, các công ty khai thác sẽ khai thác khi có lãi và sẽ không khai thác khi không có lãi. Các máy khai thác mà các công ty này vận hành có thể được tắt và bật dễ dàng.
Nhưng trên thực tế, các công ty khai thác không ngừng hoạt động và tăng cường hoạt động dựa trên biến động giá hàng ngày của bitcoin hoặc điện. Thay vào đó, các thợ mỏ khai thác liên tục thông qua sự dao động của thị trường. Và do đó, cần phải thực hiện một số loại chiến lược quản lý ngân quỹ vượt ra ngoài việc “giữ tất cả số bitcoin đã khai thác”.
Chiến lược này sẽ liên quan đến một số hình thức trao đổi nhất quán một phần bitcoin được khai thác để tài trợ cho hoạt động. Bởi vì cuối cùng giá bitcoin có thể bắt đầu giảm hoặc giá điện có thể bắt đầu tăng.
Hoặc cả hai.
Các nhà đầu tư trên thị trường đại chúng đánh giá cao cả khả năng dự đoán của dòng tiền và tiềm năng định giá tăng giá. Các công ty khai thác bitcoin đại chúng có rất nhiều cái sau, nhưng cái trước lại rất thiếu. Một giải pháp quản lý ngân quỹ phù hợp sẽ dự đoán và giảm thiểu sự không đồng đều về lợi nhuận liên quan đến các thị trường chi phối ngành khai thác bitcoin.
Chiến lược này sẽ không cho phép doanh nghiệp khai thác nắm giữ càng nhiều bitcoin càng tốt để bán với giá trị cao trong thị trường tăng giá, nhưng nó sẽ cho phép doanh nghiệp khai thác dễ dàng xử lý căng thẳng thị trường hơn. Ngoài ra, các thợ mỏ không kinh doanh thị trường thời gian; họ đang kinh doanh khai thác mỏ.
Vì vậy, bất kể điều gì xảy ra bây giờ, ít nhất chúng ta nên kỳ vọng rằng các công ty khai thác sống sót sau cơn bão hoàn hảo này và thị trường suy thoái sẽ tạo ra một số thay đổi. Tôi nghĩ các công ty khai thác công cộng lớn sẽ xem xét lại chiến lược “giữ tất cả số bitcoin đã khai thác” của họ và điều đó sẽ trang bị tốt hơn cho họ để phát triển tốt trong tương lai.
Tất nhiên, giả sử những người khai thác học được điều gì đó từ việc này.