Khoa học phổ biến dành cho người mới đến丨 Curve Finance là gì?

Nguyên văn: "Con đường của Curve bị quần short lớn bắn tỉa là gì - những điểm kiến ​​thức bạn phải biết để chơi Defi"
Tác giả: 0xLuo&Stefan, Viện nghiên cứu DeBox
 Bản tóm tắt
Curve được người dùng biết đến như một sàn giao dịch phi tập trung tập trung vào stablecoin. Bằng cách cải thiện mô hình tạo lập thị trường sản phẩm cố định và mô hình tạo lập thị trường có tổng giá trị không đổi, nó có thể mang lại cho người dùng sự ổn định với độ trượt giá thấp, phí thấp và tổn thất tạm thời thấp. kinh nghiệm giao dịch.
Bằng cách thiết kế mô hình VeToken, Curve đã thu hút các bên tham gia dự án lớn tích lũy $veCRV và cạnh tranh quyền quản trị Curve, phấn đấu để có quyền lực và ảnh hưởng đối với Curve DAO và cuối cùng có thể mang lại lợi ích cao hơn cho người dùng và trở thành đại diện giao thức. Mô hình kinh tế tiền tệ. Đồng thời, nó cũng thúc đẩy sự phát triển của một số giao thức sinh thái liên quan như Convex, hình thành một chu trình giá trị đạo đức cho hệ sinh thái dự án. Curve cũng có kế hoạch tiếp tục mở rộng dấu ấn sinh thái của mình bằng cách phát hành stablecoin và khuyến khích sự phát triển bền vững của hệ sinh thái. Nó vẫn sẽ có tiềm năng vô hạn trong tương lai.
 1. Giới thiệu về đường cong
Curve Finance được thành lập bởi Michael Egorov và ra mắt vào tháng 1 năm 2020. Nó nhằm mục đích cung cấp một sàn giao dịch phi tập trung (DEX) được xây dựng bằng kiến ​​trúc nhà tạo lập thị trường tự động (AMM), chủ yếu tập trung vào stablecoin (USDT, USDC, DAI), tài sản/công cụ phái sinh tổng hợp /tài sản neo (wBTC, renBTC, stETH), v.v. Hiện tại, ngoài việc sử dụng Ethereum làm vị trí kinh doanh chính, nó còn đang tiến hành triển khai đa chuỗi trong Fantom, Polygon, Avalanche, Arbitrum, Optimism, v.v.
Curve đã tạo Curve DAO vào tháng 8 năm 2020 và phát hành token gốc $CRV. Sau đó, giao thức TVL (Tổng giá trị bị khóa) bắt đầu tăng ổn định và từng trở thành sàn giao dịch phi tập trung lớn nhất trong TVL, với giá trị cao nhất vào thời điểm bắt đầu giao dịch này. năm Nó từng vượt quá 24 tỷ USD. Theo dữ liệu từ DeFiLlama, sau một năm hỗn loạn trong toàn bộ thế giới tiền điện tử, TVL hiện bị khóa trong giao thức này vẫn đứng trong top đầu các giao thức DeFi chính, ở mức xấp xỉ 4,1 tỷ USD và khối lượng giao dịch hàng ngày gần đây là 200 USD triệu.
 Giao thức DeFi Xếp hạng TVL Giao thức đường cong TVL và token gốc Xu hướng giá trị thị trường $ CRV 1.1 Thiết kế tạo thị trường tự động đường cong
Curve ban đầu được thiết kế để giao dịch tài sản ổn định. Trong sách trắng ban đầu, StableSwap - cơ chế hiệu quả để thanh khoản Stablecoin, Curve đã giới thiệu chiến lược AMM của Curve, cho phép các nhà giao dịch giao dịch nhanh chóng giữa các cặp tiền tệ ổn định với ít phí và trượt giá hơn.
1.1.1 Giới thiệu về AMM
Các nhà tạo lập thị trường tự động (AMM) là cơ sở hạ tầng cơ bản thúc đẩy các sàn giao dịch phi tập trung (DEX). Uniswap mở ra kỷ nguyên AMM với nhà cung cấp. Loại phương pháp tạo thị trường tự động này được gọi là mô hình nhà tạo lập thị trường sản phẩm cố định hay gọi tắt là CPMM (Nhà tạo lập thị trường sản phẩm cố định).
Giả sử rằng cặp giao dịch là hai mã thông báo, A và B, trong đó x là tổng số lượng lưu hành của A trong nhóm thanh khoản và y là tổng số lượng lưu hành của B. Thanh khoản không tăng hoặc giảm, bất kể nó tăng bao nhiêu lần được giao dịch, x Tích k của y và y là hằng số k. Do đó, mối quan hệ định lượng giữa A và B là một đường cong nghịch đảo:
 Mô hình nhà tạo lập thị trường sản phẩm cố định
Mặc dù Uniswap và CPMM thế hệ đầu tiên đã đạt được tiến bộ lớn trong AMM nhưng vẫn còn một số thiếu sót, chẳng hạn như: trượt giá và mất mát tạm thời.
1.1.2 Mất mát vô thường
Mất tạm thời có nghĩa là sau khi chủ sở hữu thêm thanh khoản vào nhóm vốn AMM, khi giá tăng hoặc giảm, AMM sẽ tự động bán các mã thông báo tăng giá và thay thế chúng bằng các tài sản khác để đảm bảo rằng nhóm thanh khoản duy trì tỷ lệ đặt trước. Tài sản có được sau khi người dùng rút thanh khoản sẽ bị tổn thất nhất định so với việc chỉ giữ chúng. Sự mất mát này được gọi là tổn thất tạm thời.
Giả sử nhóm thanh khoản hiện tại là ETH-USDT, ban đầu 1 $ETH = 100 $USDT và thêm 10 $ETH và 1000 $USDT vào nhóm thanh khoản cùng lúc với LP (Nhà cung cấp thanh khoản), sau đó là tích của số số token là hằng số k = 10 * 1000 = 10000, tổng giá trị LP là 2000 $USDT.
Sau một khoảng thời gian, nếu giá $ETH bên ngoài tăng lên 400 $USDT, các nhà kinh doanh chênh lệch giá sẽ tiếp tục đổi $ETH lấy $USDT thông qua nhóm thanh khoản cho đến khi giá của $ETH trong nhóm thanh khoản phù hợp với giá bên ngoài. sẽ Tỷ lệ của hai mã thông báo trong nhóm sẽ thay đổi tương ứng. Sau khi hoạt động chênh lệch giá kết thúc, hiện có 5 $ETH và 2000 $USDT trong nhóm. Tại thời điểm này, tích của số lượng token 5 * 2000 = 10000 vẫn là một hằng số k và tổng giá trị của LP trở thành 4000. $USDT. Tuy nhiên, nếu bạn không thêm thanh khoản ngay từ đầu mà giữ 10 $ETH và 1000 $USDT thì tổng giá trị tại thời điểm này sẽ trở thành 5000 $USDT. Sự chênh lệch giá giữa việc chỉ nắm giữ mã thông báo và tạo thị trường thông qua nhóm AMM là tổn thất tạm thời.
1.1.3 Trượt giá
Trượt giá là sự chênh lệch giữa giá dự kiến ​​của một giao dịch và giá thực tế mà giao dịch được thực hiện. Do tính biến động của tiền điện tử, giá của mỗi token sẽ dao động do khối lượng giao dịch và hoạt động. Thông thường nhất, các nhóm có ít thanh khoản hoặc đột nhiên có khối lượng giao dịch lớn sẽ dễ bị trượt giá hơn. Tỷ lệ trượt giá cho biết giá của một tài sản cụ thể đã thay đổi bao nhiêu trong suốt giao dịch và cũng thể hiện khả năng chịu trượt giá của người dùng.
CSMM (Nhà tạo lập thị trường tổng không đổi) có thể được sử dụng để giải quyết vấn đề trượt giá. CSMM buộc tổng số tiền của hai tài sản trong nhóm phải nhất quán. Nó tuân theo công thức x+y=k và có thể được biểu thị bằng một đường thẳng. Theo công thức tính giá của AMM, Giá = dy/dx luôn gần bằng 1, nghĩa là các giao dịch được tạo tại các điểm này có độ trượt giá tối thiểu. Lý tưởng cho các giao dịch có mức thay đổi giá gần bằng 0, giảm đáng kể khả năng trượt giá.
 mô hình nhà tạo lập thị trường tổng không đổi
Sử dụng một khoản tiền không đổi có thể loại bỏ nguy cơ trượt giá và ổn định biến động giá một cách hiệu quả. Nhưng khi có sự không khớp giữa giá ngoài chuỗi và giá mã thông báo trong nhóm, thiết kế này sẽ mang lại cho các nhà giao dịch và nhà kinh doanh chênh lệch giá cơ hội tiêu thụ lượng dự trữ trong nhóm, gây bất ổn cho nhóm thanh khoản và gây mất ổn định tài sản trong nhóm thanh khoản . Tập trung vào một tài sản nhất định, nghĩa là thanh khoản cạn kiệt. Do đó, nhà tạo lập thị trường có tổng không đổi không phải là mô hình AMM phổ biến.
1.1.4 AMM được tối ưu hóa của Curve
Để giải quyết vấn đề trượt CPMM lớn và suy giảm thanh khoản CSMM, Curve AMM hoàn toàn dựa vào việc sử dụng CPMM và CSMM để tạo ra tính thanh khoản chuyên sâu hơn, từ đó giảm độ trượt trong một phạm vi giao dịch nhất định. Tạo một đường cong tương đối phẳng gần điểm cân bằng của đường cong, tương tự như hàm tổng không đổi, để giữ giá tương đối ổn định trong khi làm cho các đầu dốc hơn, tương tự như hàm sản phẩm không đổi, do đó có tính thanh khoản ở mọi điểm của đường cong.
 So sánh giữa mô hình Curve AMM với mô hình CPMM và CSMM 1.2 Curve vs Uniswap
Là hai DEX được sử dụng nhiều nhất, ai có lợi thế hơn, Curve hay Uniswap?
Trước hết, sẽ không có ý nghĩa gì khi so sánh hiệu suất tổng thể của Uniswap với Curve, bởi vì Uniswap không được cấp phép và có thể hỗ trợ số lượng nhóm thanh khoản không giới hạn, trong khi các nhóm của Curve yêu cầu bỏ phiếu. Chúng ta có thể so sánh theo hiệu quả và độ trượt giá, các cặp token biến động, các cặp giao dịch tài sản tổng hợp, v.v.
1.2.1 Hiệu quả và độ trượt
Curve tập trung nhiều hơn vào trao đổi stablecoin nên chi phí sử dụng thấp hơn. Nhờ cơ chế của Curve và sự hợp tác với các bên dự án, nhiều loại stablecoin và tài sản tổng hợp hơn có thể được sử dụng để hình thành nhóm thanh khoản trên Curve. Đối với hầu hết các cặp giao dịch stablecoin, chúng có thể được giao dịch trực tiếp với nhau trên Curve, điều này có thể xảy ra trên Uniswap. Hai giao dịch: stablecoin 1 được đổi lấy $ETH và $ETH được đổi lấy stablecoin 2. Do đó, bạn sẽ phải chịu phí giao dịch gấp đôi với tư cách là nhà giao dịch. Ngoài ra, Curve giảm thiểu tổn thất tạm thời bằng cách giới hạn các nhóm và loại tài sản trong mỗi nhóm, khiến chúng ít bị ảnh hưởng bởi sự thay đổi giá của các tài sản dễ biến động. Tuy nhiên, vẫn có một số trường hợp không thể trao đổi trực tiếp, chẳng hạn như usdt và yusdt không thể trao đổi trực tiếp, v.v.
1.2.2 Thị trường Stablecoin
Trước bản cập nhật Uniswap V3, Curve là công ty dẫn đầu không thể tranh cãi trong thị trường giao dịch stablecoin do ít trượt giá hơn, độ sâu thanh khoản cao hơn, ít phí hơn và ít tổn thất tạm thời hơn. Uniswap V3 đề xuất tính thanh khoản tập trung và các nhà cung cấp thanh khoản có thể chọn đặt phạm vi giá của mã thông báo, điều này cũng tối ưu hóa việc tạo phí giao dịch LP. Do đó, sau khi nâng cấp, thị phần của Uniswap trên thị trường stablecoin tiếp tục tăng. Hiện tại, Uniswap đã có một chút lợi thế về thị phần stablecoin.
 Thay đổi cổ phần giao dịch stablecoin của Curve và Uniswap
1.2.3 Tài sản dễ bay hơi
Đối với Uniswap, stablecoin chỉ chiếm 14% khối lượng giao dịch của Uniswap V3 trong năm qua. Mặc dù Curve V2 đã tối ưu hóa trải nghiệm giao dịch không phải stablecoin và mở ra một hành trình mới cho giao dịch tài sản dễ biến động, dành cho những biến động lớn như $BTC/$. ETH Đối với các cặp tiền tệ, Uniswap là chúa tể không thể tranh cãi.
1.2.4 Tài sản tổng hợp
Curve là người chiến thắng rõ ràng đối với các tài sản tổng hợp như ETH/BTC bao gồm $stETH, $sETH và $renBTC, với tính thanh khoản dồi dào trên thị trường cho các loại "ghi chú" khác nhau. Curve chiếm 65% khối lượng giao dịch hàng ngày của stETH (so với chỉ 2% trên Uniswap) và 84% khối lượng giao dịch hàng ngày của $renBTC (so với 14% trên Uniswap).
Tất cả đều nhờ vào mối quan hệ hợp tác tốt đẹp giữa Curve và các bên tham gia dự án khác nhau. Do có đủ ưu đãi thanh khoản/LP, Curve nhận được sự hỗ trợ của giao thức đặt cược Ethereum 2.0 Lido và đã trở thành nhóm $stETH bán chính thức. Tương tự như vậy, thu nhập của Curve trên $sETH và $renBTC đến từ mối quan hệ đối tác lâu dài với các nhà phát hành tài sản tổng hợp như Synthetix và Ren.
Tuy nhiên, tài sản tổng hợp hiện chiếm chưa đến 2% khối lượng giao dịch hàng ngày trên Curve so với khối lượng giao dịch chung của Uniswap. Mặc dù sự tăng trưởng trong tương lai của tài sản tổng hợp có thể mang lại lợi ích cho Curve, nhưng tỷ lệ này rất nhỏ so với thị trường tài sản và stablecoin dễ biến động.
1.2.5 Thu nhập thỏa thuận
Phí trao đổi mã thông báo cho tất cả các mã thông báo trong Curve là 0,04% thống nhất và phí gửi và rút tiền dao động từ 0% - 0,02%. Sau khi nâng cấp Uniswap V3, người dùng có thể xác định phí giao dịch.
Theo dữ liệu của cryptofees.info, thu nhập trung bình hàng ngày gần đây của Uniswap đã đạt 650.000 USD, trong khi thu nhập trung bình hàng ngày từ giao thức của Curve là 60.000 USD. Nhưng doanh thu của Uniswap đều được trả cho các nhà cung cấp thanh khoản và chủ sở hữu token $UNI của nó không nhận được thu nhập. Một nửa doanh thu của giao thức Curve sẽ được phân phối cho những người đặt cọc mã thông báo $CRV.
 Thu nhập gần đây của giao thức Curve
Nhìn chung, cả Curve và Uniswap đều là người chiến thắng, nhưng do trọng tâm khác nhau ở giai đoạn này, nên họ có thị trường chiến thắng khác nhau. Uniswap đang đối đầu với Curve trên thị trường stablecoin và mặc dù nó thống trị các cặp biến động nhưng nó hoàn toàn mất chỗ đứng trên thị trường tài sản tổng hợp. Tuy nhiên, Curve có chức năng quan trọng hơn, đó là cung cấp tín dụng đúc tiền cho các dự án stablecoin.
 2. Sinh thái đường cong
Nhiều người vẫn hiểu đơn giản Curve là một thị trường giao dịch stablecoin. Trên thực tế, Curve đã phát triển thành một giao thức dịch vụ thanh khoản tài sản đơn giản và lớn được thúc đẩy bởi quản trị DAO. Để giảm chi phí thanh khoản, nhiều dự án sẽ tích cực tận dụng hệ sinh thái Curve và tất cả điều này đều bắt nguồn từ kinh tế học mã thông báo trong sách giáo khoa của Curve.
 2.1 Token CRV $
Kể từ tháng 8 năm 2020, Curve đã bắt tay vào con đường quản trị phi tập trung bằng cách ra mắt DAO. Giống như các DAO khác, Curve đã ra mắt mã thông báo gốc $ CRV làm mã thông báo quản trị của Curve DAO vào ngày 13 tháng 8 năm 2020. Số tiền phát hành ban đầu là 1,3 tỷ và hoạt động phân phối phần thưởng trước khi khai thác ban đầu đã được triển khai. sẽ được mở khóa tuyến tính trong vòng một năm.
Mã thông báo $CRV cung cấp cho chủ sở hữu mã thông báo quyền bỏ phiếu về quản trị và các nhà cung cấp thanh khoản cũng có thể kiếm được mã thông báo CRV dựa trên giá trị cổ phần của họ và khoảng thời gian nó tồn tại trong nhóm. Sau đó, cơ chế cổ tức mã thông báo quản trị đã được triển khai vào tháng 9 năm 2020, phân bổ 50% phí giao dịch cho người dùng gửi CRV vào khóa hợp đồng quản trị.
Tổng số CRV $ là 3,03 tỷ và tổng số CRV $ được phát hành cho đến nay đã vượt quá 1,5 tỷ, với mức phát hành trung bình hàng ngày là khoảng 1,08 triệu CRV. Phương pháp phân phối như sau:
62% cho nhà cung cấp thanh khoản, 5% cho nhà cung cấp LP sớm, được mở khóa tuyến tính trong vòng 1 năm
30% cho cổ đông, được mở khóa tuyến tính trong vòng 2-4 năm
5% dự trữ dễ cháy là dự trữ cộng đồng
3% cho các thành viên trong nhóm, được mở khóa tuyến tính trong vòng 2 năm
 Phân bổ và thời gian biểu cung cấp mã thông báo $ CRV
Mã thông báo $CRV có thể đóng các vai trò sau trong hệ sinh thái Curve:
Biểu quyết quản trị: Khóa $CRV để có được $veCRV tham gia quản trị giao thức thông qua cơ chế biểu quyết theo thời gian.
Cơ chế nắm bắt giá trị: Tạo điều kiện thuận lợi cho các nhóm thanh khoản khác nhau thông qua cơ chế bỏ phiếu quản trị $veCRV.
Ưu đãi khóa chặt: Một cơ chế khóa đóng vai trò là nhà cung cấp thanh khoản để kiếm được giá trị theo thời gian.
Đốt phí: Dùng để đốt phí giao dịch nhằm giảm lạm phát.
 2,2 $veCRV Token
Curve đã thiết kế mô hình VeToken (Mã thông báo ký quỹ phiếu bầu) nổi tiếng. Bằng cách khóa $CRV, bạn có thể nhận được mã thông báo biểu quyết $veCRV dựa trên thời gian khóa càng lâu, bạn sẽ nhận được càng nhiều $veCRV. có được sau khi khóa 4 năm, trong khi khóa 1 năm chỉ có thể kiếm được 0,25 veCRV. $veCRV không thể được chuyển đi, do đó cách duy nhất để có được $veCRV là khóa $CRV. Hiện tại 48,94% $CRV đã bị khóa, với thời gian khóa trung bình là 3,6 năm.
 Khóa $CRV Nhận quy tắc $veCRV trạng thái khóa CRV
$veCRV thu được bằng cách đặt cược $CRV có ba mục đích sử dụng chính sau:
Phí giao dịch
50% còn lại của phí giao dịch Curve 0,03% được phân phối cho những người nắm giữ $veCRV. Trả lại cho những người nắm giữ $veCRV dưới hình thức mua lại LP Token $3Crv từ nhóm ổn định Curve 3Pool (tức là nhóm vốn DAI+USDC+USDT).
Phần thưởng tăng cường
Nếu chủ sở hữu $veCRV cũng cung cấp tính thanh khoản cho giao thức, họ sẽ nhận được phần thưởng thanh khoản lên tới 2,5 lần dựa trên thời gian cam kết, do đó làm tăng tổng thu nhập từ việc cung cấp tính thanh khoản. Nếu LP cung cấp tính thanh khoản trong 3pool, ban đầu họ sẽ kiếm được 0,22% APR, với $ veCRV bị khóa sẽ tăng phần thưởng lên giới hạn 2,5 lần hoặc 0,55%.
Bỏ phiếu quản trị
$veCRV có quyền thay đổi Trọng lượng đo $veCRV cho phép chủ sở hữu tham gia bỏ phiếu của cộng đồng để phân bổ lượng phát thải phần thưởng CRV. Dự án Curve tổ chức một số nhóm thanh khoản và có sẵn một lượng token CRV cố định để thưởng cho các nhà cung cấp nhóm thanh khoản này. Nhóm nào nhận được phần thưởng $CRV nhiều nhất tùy thuộc vào số phiếu bầu của chủ sở hữu $veCRV trong DAO. Với tư cách cá nhân, $veCRV được phép tác động đến thu nhập $CRV thông qua quyền biểu quyết.
Ngoài ra, việc nắm giữ $veCRV cũng có thể mang lại cơ hội airdrop tiềm năng cho các dự án hợp tác khác. Chúng ta có thể sử dụng sơ đồ sau để thể hiện mối quan hệ giữa các token chính trong hệ sinh thái Curve.
 Phương pháp thu thập giá trị $CRV
Trong số đó, quyền biểu quyết quản trị là chức năng quan trọng nhất của $veCRV. Đối với các dự án stablecoin, nếu tài sản stablecoin biến động mạnh hoặc độ sâu giao dịch không đủ, nền tảng của dự án sẽ bị thách thức và hoạt động kinh doanh cũng sẽ suy giảm theo. Vì vậy, bên dự án phải tìm cách tiếp thị ở nơi có độ sâu giao dịch tốt nhất và hiệu quả ổn định tốt nhất để đáp ứng nhu cầu giao dịch duy trì độ trượt giá thấp trong các giao dịch lớn.
Hiện tại, DEX tốt nhất để tạo thị trường là Curve. Để tham gia nhóm thanh khoản cốt lõi của Curve, phải đáp ứng một số điều kiện nhất định thông qua bỏ phiếu của cộng đồng: cần ít nhất 2.500 $veCRV để bắt đầu một đề xuất (tương đương với việc khóa 10.000 $CRV trong một năm), hơn 30% số người tham gia là $veCRV và hơn thế nữa Tỷ lệ hỗ trợ trên 51%. Ngoài ra, ưu đãi thanh khoản của mỗi nhóm khai thác trên nền tảng Curve sẽ được xác định bởi quyền biểu quyết $ veCRV mà họ nắm giữ. Để tăng thu nhập hàng năm, mỗi giao thức phải tích lũy $ veCRV và cạnh tranh để nhận được các ưu đãi thanh khoản của Curve. Điều này làm tăng nhu cầu trực tiếp đối với $CRV, gây ra Cuộc chiến đường cong kéo dài.
 3. Đường cong lợi thế sinh thái
Curve War là cuộc chiến giữa các bên dự án lớn tập trung vào việc tích lũy $veCRV và cạnh tranh quyền quản trị Curve, cố gắng có quyền lực và ảnh hưởng đối với Curve DAO và cuối cùng có thể mang lại lợi nhuận cao hơn cho người dùng. Một nhóm có thu nhập hàng năm cao hơn sẽ tự nhiên thu hút nhiều quỹ LP hơn để có được thu nhập. Nhiều quỹ LP hơn có nghĩa là độ sâu tốt hơn và độ trượt giá thấp hơn, do đó hình thành một chu kỳ đạo đức của dự án.
Curve hiện là nơi tập trung thanh khoản lớn nhất đối với các tài sản stablecoin. Nó kiểm soát quyền quản trị của Curve và có thể xác định mỗi nhóm nhận được ưu đãi CRV $ thông qua cuộc bỏ phiếu quản trị Gauge của Curve. Điều này tương đương với việc kiểm soát dùi cui thanh khoản trên nền tảng Curve. Ngoài ra, nếu bạn có đủ $veCRV, bạn cũng có thể thiết lập Metapool (những nhóm tương tác với nhóm stablecoin cơ bản Basepool của Curve để thanh khoản) hoặc thậm chí tạo một Basepool mới (chẳng hạn như 3pool bao gồm USDT\USDC\DAI) .
Lý do tại sao Basepool quan trọng là vì tính thanh khoản cơ bản trên Curve, nó không chỉ được các tài sản khác ghi nhận mà còn gián tiếp được hưởng khoản đầu tư trợ cấp thanh khoản vào các dự án khác nhau trên Curve.
Do đó, đối với các bên tham gia dự án, nếu họ muốn đạt được độ sâu thanh khoản tốt cho tài sản của mình, họ phải cố gắng có thêm veCRV để có được quyền biểu quyết quản trị để nhóm thanh khoản của họ có thể được phân bổ nhiều hơn để khai thác thanh khoản CRV. Chỉ bằng cách này mới có thể. có LP để cung cấp đủ thanh khoản và mã thông báo của các tổ chức phát hành tài sản ổn định có thể đảm bảo độ sâu của giao dịch và chỉ khi đó mới có nền tảng cho sự phát triển kinh doanh tiếp theo.
Việc phân phối $CRV được tạo ra hàng ngày để khuyến khích khai thác thanh khoản được xác định bởi mô-đun cốt lõi DAO của Curve "Biểu quyết theo trọng số". Người dùng có thể quyết định vào tuần tiếp theo bằng cách bỏ phiếu trong "Biểu quyết theo trọng lượng" với $veCRV của họ. Tỷ lệ phân bổ $CRV. trong mỗi nhóm thanh khoản. Nhóm có tỷ lệ phân bổ cao hơn sẽ có nhiều khả năng thu hút đủ thanh khoản hơn.
 Máy đo phân bố trọng lượng
Những người tham gia Curve War bao gồm các bên dự án stablecoin lớn, bên cạnh nhiều nhóm súng máy (Vault) khác nhau như Yearn Finance và quản lý theo chiều dọc như Convex cung cấp dịch vụ cho các nhà cung cấp thanh khoản của Curve và những người cam kết $ CRV, và đã thúc đẩy sự tăng trưởng. của một số thỏa thuận sinh thái liên quan. Convex cho phép các nhà cung cấp thanh khoản tham gia Curve thông qua lối vào riêng của mình, nghĩa là người dùng có thể cam kết $CRV, nhận phần thưởng CRV $ và các hoạt động khác trên Convex. So với giao diện phức tạp và cổ điển của Curve, trải nghiệm người dùng của Convex tốt hơn. Và không giống như các hạn chế hoạt động yêu cầu khóa trực tiếp trên Curve và có trọng số khác nhau tùy theo khoảng thời gian, người dùng không cần khóa $CRV để nhận phần thưởng thu nhập.
Ngoài ra, khi các bên khác nhau cạnh tranh để giành quyền quản trị $veCRV, nơi có phiếu bầu, sẽ có hành vi hối lộ phiếu bầu, tạo điều kiện thuận lợi cho giao tiếp trực tiếp giữa nền tảng và người dùng, đã nổi lên đóng vai trò là chất xúc tác cho việc này. chiến tranh thầm lặng, chẳng hạn như Hối lộ .crv,votium.app, v.v.
Sau Curve War, Convex hiện có thị phần lớn nhất trong $veCRV, chiếm khoảng 42% tổng nguồn cung lưu hành. Điều này có nghĩa là Convex Finance có quyền biểu quyết cao nhất trong quản trị Curve, điều này cuối cùng có nghĩa là Convex Finance sẽ có thể quyết định nhóm thanh khoản nào được áp dụng cho Trọng số đo của Curve Finance (tăng phần thưởng).
 Thị phần của $veCRV do Convex sở hữu đang dần tăng lên.
Convex Finance là nền tảng toàn diện để đặt cược CRV và khai thác thanh khoản nhằm đơn giản hóa quy trình sử dụng Curve, công cụ tổng hợp doanh thu trên chuỗi Ethereum. Những người nắm giữ $CRV có thể đặt cược vĩnh viễn mã thông báo của họ trên Convex và đổi lấy một lượng $cvxCRV tương đương dưới dạng thanh khoản, không chỉ được hưởng các ưu đãi $CRV giống như những người nắm giữ $veCRV mà còn nhận được thêm $CVX làm phần thưởng. Lợi ích mà Convex nhận được từ việc này là nó có được quyền quản trị $CRV hoàn toàn tự chủ từ chủ sở hữu $veCRV. Hiện tại, Convex đã tích lũy đủ CRV thành công và kiểm soát khoảng 42% veCRV $, từ đó xác định một cách hiệu quả việc phân phối khuyến khích của nhóm khai thác trên Curve.
 4.1 Kinh tế mã thông báo CVX
$veCRV——Kiểm soát đường cong
Trong cơ chế do Curve thiết kế, chủ sở hữu có thể nắm bắt giá trị của Curve, thực hiện các chức năng của token và thực thi quyền quản trị chỉ nhờ vào $veCRV có được sau khi khóa CRV. Để nhận thêm $veCRV, bạn chỉ có thể khóa thêm $CRV trong thời gian dài.
$cvxCRV - Cho $CRV ($veCRV) cho Convex
$cvxCRV là ánh xạ của $CRV trong Convex, được tạo ra theo tỷ lệ 1:1 bởi mỗi CRV bị khóa trong Convex.
Bằng cách đặt cược $CRV vào Convex để nhận được $cvxCRV, người dùng không cần phải khóa $CRV nữa. Mặc dù họ mất quyền quản trị biểu quyết khi trực tiếp nắm giữ $veCRV, nhưng họ sẽ nhận được phần thưởng sau:
Phần thưởng phí giao dịch Curve 50%. Thanh toán bằng mã thông báo Curve 3pool LP $3Crv;
10% trong số $CRV kiếm được từ việc đặt cược Convex LP.
Tiền thưởng thêm $CVX
Tuy nhiên, việc chuyển đổi $CRV sang $cvxCRV là không thể đảo ngược và người dùng không thể trực tiếp chuyển đổi $cvxCRV trở lại $CRV. Họ chỉ có thể đổi $cvxCRV lấy $CRV thông qua các cặp giao dịch trên thị trường thứ cấp.
Nhìn chung, người dùng có thể trao đổi quyền biểu quyết $CRV ($veCRV) của mình để lấy cơ hội thu nhập một lần dưới dạng $cvxCRV.
$CVX—Điều khiển lồi
$CVX là token gốc của Convex, với nguồn cung tối đa 100 triệu, trong đó 50% được trao cho các nhà cung cấp Curve LP trên nền tảng Convex và 25% được trao cho phần thưởng khai thác thanh khoản của nền tảng. Tương tự như khóa $CRV để lấy $veCRV, chủ sở hữu $CVX có thể khóa $CVX trong 16 tuần và nhận $vlCVX, sau đó họ có thể tham gia vào quyền quản trị của Convex và ra lệnh cho $veCRV trong thỏa thuận phân bổ tiền của mỗi pool trên Curve có giá bao nhiêu?
 Phương thức phân bổ $CVX
Mối quan hệ logic giữa $veCRV, $cvxCRV và $CVX có thể được tóm tắt như sau:
Convex sử dụng ưu đãi $cvxCRV hấp dẫn hơn để đổi lấy $CRV của người dùng. Đồng thời, người dùng có thể cầm cố token LP của $CRV trong Convex để nhận được token Convex LP. Nền tảng Convex khóa $CRV nhận được trong nền tảng Curve để nhận được số lượng lớn $veCRV để bỏ phiếu và tăng tốc. Thu nhập thu được sẽ được trả lại cho Convex dưới dạng thu nhập nền tảng và sau đó Convex phân phối những thu nhập này cho người dùng $cvxCRV và Convex LP. . Vì $CVX là token quản trị của nền tảng Convex nên việc nắm giữ $CVX tương đương với việc có quyền quản trị Convex.
 Phương pháp nắm bắt giá trị lồi
Nói tóm lại, kiểm soát $CVX có nghĩa là kiểm soát Convex và kiểm soát Convex tương đương với kiểm soát Curve. Tại thời điểm này, nó có thể tăng trọng số khuyến khích cho một nhóm stablecoin cụ thể, chẳng hạn như hành vi hối lộ của bên dự án stablecoin, v.v. Không giống như Yearn Finance, một giao thức quản lý tài sản chung phục vụ toàn bộ hệ sinh thái DeFi, Convex về cơ bản là một giao thức quản lý tài sản dọc dành riêng cho Curve, nhưng hiệu suất của nó không thua kém Yearn Finance.
Do đó, Convex nghiễm nhiên trở thành chiến trường cho các dự án stablecoin lớn và các giao thức quản lý tài sản Curve khác.
 Những thay đổi về thứ hạng $CVX do mỗi DAO nắm giữ trong giao thức Convex 5. Curve stablecoin
Cách đây không lâu, để đối phó với việc $CRV bị short, Curve đã tung ra white paper và code của stablecoin $crvUSD vốn đã được công bố từ lâu nhưng chưa phải là phiên bản cuối cùng. Không có sự khác biệt cơ bản giữa stablecoin của Curve và $DAI của MakerDAO. Như có thể thấy từ sách trắng này, $crvUSD và $DAI đều là các stablecoin loại thế chấp, gửi các tài sản dễ biến động và sau đó cho vay neo với đồng đô la Mỹ. Tuy nhiên, $crvUSD có một số cải tiến: Thuật toán tạo lập thị trường tự động cho vay-thanh lý (LLAMMA), PegKeeper và chính sách tiền tệ.
 5.1 Tại sao cần có stablecoin?
Bản thân Curve đã xây dựng được một thị trường stablecoin khổng lồ và có tính thanh khoản sâu. Tại sao lại cần nhiều stablecoin như vậy trong thế giới tiền điện tử? Chúng ta biết rằng các chức năng của tiền tệ truyền thống bao gồm giao dịch, lưu trữ và kế toán. Mặc dù Bitcoin đã trở thành một sản phẩm đầu tư giống như vàng nhưng hầu hết các loại tiền điện tử đều biến động lên xuống như cổ phiếu. Chỉ có stablecoin là gần với các loại tiền tệ hợp pháp truyền thống và là tài sản trú ẩn an toàn an toàn nhất cho các nhà đầu tư thận trọng, đặc biệt là trong thị trường tiền điện tử biến động cao hiện nay.
Vì stablecoin ổn định và hiệu quả nên nhiều người sẵn sàng nắm giữ stablecoin như một phương tiện giao dịch ổn định giữa các tài sản tiền điện tử dễ biến động, cũng như tham gia vào các chức năng khác nhau của DeFi phái sinh và kiếm lãi từ stablecoin thông qua cho vay và cầm cố. Khả năng sử dụng của stablecoin chủ yếu phụ thuộc vào tính ổn định của chúng và phạm vi ứng dụng của Stablecoin có thể được chia thành ba loại sau:
Một stablecoin được hỗ trợ bởi tiền tệ pháp định. Chẳng hạn như $USDT do Tether phát hành và $USDC do Circle phát hành.
Stablecoin được hỗ trợ bằng tiền điện tử. Phát hành theo thỏa thuận, stablecoin được tạo ra thông qua các tài sản tiền điện tử được thế chấp quá mức, chẳng hạn như $DAI do MakerDAO phát hành.
Thuật toán ổn định. Hình thức phi tập trung sử dụng cơ chế cung cấp linh hoạt để điều chỉnh giá nhằm duy trì sự ổn định của thuật toán, chẳng hạn như Ampleforth ($AMPL), Basis Cash ($BAC), $UST, v.v. Làm thế nào để cải thiện sự mạnh mẽ và duy trì sự neo đậu là trọng tâm khi thiết kế loại stablecoin này.
 5.2 Cơ chế đường cong Stablecoin
5.2.1 Cơ chế LLAMMA - thanh lý thời gian thực thuật toán
Thị trường cho vay tín dụng vẫn chưa được hình thành trong lĩnh vực DeFi. Hiện tại, các nền tảng cho vay như AAVE và Hợp chất sử dụng tài sản thế chấp quá mức để cho vay. Hạn chế của phương pháp này là hiệu quả sử dụng vốn thấp và tài sản thế chấp dễ bị thanh lý khi thị trường biến động. Để giảm tác động của quá trình thanh lý, $crvUSD giới thiệu thuật toán thanh lý mượt mà hơn có tên LLAMMA, đây cũng là một trong những cải tiến quan trọng nhất của $crvUSD.
LLAMMA (Thuật toán AMM cho vay-thanh lý, thuật toán AMM cho vay-thanh lý) là thuật toán AMM giải quyết cụ thể vấn đề thanh lý tức thời của việc cho vay có tài sản thế chấp quá mức, giúp tiền của người đi vay an toàn hơn. Nó giải quyết vấn đề thanh lý bằng cách dần dần thanh lý/xóa bỏ tài sản thế chấp của người dùng, cho phép chuyển đổi liên tục tài sản thế chấp và $crvUSD.
Ví dụ: khi vay $crvUSD bằng cách sử dụng $ETH làm tài sản thế chấp, nếu giá của $ETH giảm xuống phạm vi thanh lý, thì $ETH sẽ bắt đầu được bán dần dần cho đến khi tất cả $ETH được chuyển đổi thành stablecoin. Nếu giá $ETH tăng, LLAMMA sẽ giúp người dùng mua lại $ETH. Nếu nó dao động trong phạm vi thanh lý, việc thanh lý và hủy thanh lý sẽ tiếp tục và ETH sẽ tiếp tục được bán và mua.
Nói một cách đơn giản, cơ chế LLAMMA liên kết trực tiếp nhóm stablecoin của người gửi tiền và nhóm thế chấp của người đi vay thông qua cơ chế AMM. Curve đã thiết lập cơ chế thanh lý bổ sung cho AMM, cho phép cơ chế này đảm nhận vai trò thanh lý nên sẽ không xảy ra vấn đề nợ khó đòi hoặc tổn thất lớn cho người dùng do thanh lý.
5.2.2 Bộ ổn định tự động PegKeeper
Với đủ tài sản thế chấp, giá $crvUSD có thể được giữ ở mức khoảng 1 đô la. Tuy nhiên, trên thị trường thứ cấp, giá $crvUSD sẽ dao động nhẹ. Để duy trì sự ổn định về giá cho $crvUSD, Curve đã giới thiệu cơ chế ổn định tự động có tên là PegKeeper.
Khi giá $crvUSD vượt quá giá neo (tức là giá cao hơn 1 USD) do nhu cầu tăng, PegKeeper có thể đúc $crvUSD mà không cần thế chấp và gửi số tiền đó vào nhóm trao đổi stablecoin một chiều, tạo ra giá $crvUSD rơi. Ngay cả khi không sử dụng tài sản thế chấp trong quá trình đúc tiền, tính thanh khoản trong nhóm thanh khoản có thể cung cấp hỗ trợ tài sản thế chấp ngầm. Khi giá của $crvUSD dưới $1, PegKeeper có thể rút một phần thanh khoản của $crvUSD để khôi phục giá về $1.
Do đó, trong quá trình này, PegKeeper tương đương với việc bán $crvUSD khi giá cao hơn 1 đô la Mỹ và mua $crvUSD khi giá thấp hơn 1 đô la Mỹ. Nó không chỉ có thể tạo ra lợi nhuận mà còn duy trì được lợi nhuận. sự ổn định giá của $crvUSD.
5.2.3 Chính sách tiền tệ
Giống như việc Fed tăng và giảm lãi suất, Curve kiểm soát mối quan hệ giữa nợ của bộ ổn định và nguồn cung $crvUSD thông qua chính sách tiền tệ. Khi nợ/nguồn cung lớn hơn 5%, các thông số có thể được thay đổi để khuyến khích người đi vay vay và bán stablecoin, đồng thời buộc hệ thống đốt nợ. Khi nợ/nguồn cung thấp, người đi vay được khuyến khích trả lại khoản vay, khiến hệ thống tăng nợ.
 5.3 Tác động sinh thái
Curve ra mắt stablecoin của riêng mình, điều này sẽ tạo ra những động lực tích cực cho toàn bộ hệ sinh thái Curve. Nhóm Curve kiểm soát một lượng lớn $veCRV dưới dạng quyền biểu quyết, có thể hướng dẫn tính thanh khoản giữa các nhóm như $crvUSD và 3pool, đồng thời tạo điều kiện thuận lợi cho sự khởi đầu nguội của crvUSD. Đây là một lợi thế mà các dự án stablecoin khác không có. Với tính thanh khoản sâu, nguy cơ mất neo của $crvUSD sẽ thấp hơn nhiều so với các stablecoin khác. Điều này sẽ hình thành hiệu ứng bánh đà DeFi mới và tăng doanh thu giao thức. Ngoài ra, phí vay của $crvUSD, khối lượng giao dịch tăng lên của LLAMMA, v.v. cũng sẽ mang lại những chi phí mới cho những người nắm giữ $veCRV, từ đó hỗ trợ lại toàn bộ hệ sinh thái Curve.
Ngoài ra, các stablecoin phi tập trung mạnh mẽ và chất lượng cao có thể cho phép thế giới tiền điện tử dần dần loại bỏ các đồng tiền ổn định dựa vào sự chứng thực tiền tệ hợp pháp, đồng thời cung cấp cho thế giới tiền điện tử nhiều khả năng hơn để tự tạo và tạo ra tiền tệ cơ sở dựa trên đồng tiền gốc. giá trị của tiền điện tử.
 Tóm tắt
Nổi tiếng với người dùng bằng cách cung cấp các giao dịch stablecoin với mức phí thấp, độ trượt thấp và rủi ro thua lỗ khó lường thấp, Curve đã phát triển thành một giao thức dịch vụ thanh khoản tài sản đơn giản và lớn được thúc đẩy bởi quản trị DAO, trở thành một phần của Thế giới DeFi Lego. Giá trị gia tăng mà Curve mang đến cho thế giới DeFi đã thúc đẩy sự phát triển của một số giao thức blue-chip trong hệ sinh thái liên quan và truyền cảm hứng cho nghiên cứu về tính kinh tế của một loạt token nắm bắt giá trị giao thức như mô hình VeToken, từ đó thúc đẩy sự phát triển mô hình cung cấp thanh khoản của toàn bộ thế giới DeFi. Bất chấp sự hỗn loạn của thị trường hiện tại, Curve vẫn là sàn giao dịch phi tập trung hàng đầu đi đầu TVL, đồng thời nó vẫn đang mở rộng lãnh thổ sinh thái của mình và dự kiến ​​sẽ bắt kịp sự phát triển của ngành DeFi rộng lớn hơn trong tương lai.