Vào ngày 12 tháng 3, thị trường tiền điện tử đã chứng kiến hai đợt giảm mạnh, cách nhau khoảng 13 giờ, khiến Bitcoin giảm mạnh xuống dưới 4.000 đô la trong thời gian ngắn - mức giảm trong một ngày tồi tệ nhất trong bảy năm.
Đợt giảm đầu tiên, khoảng 25%, xảy ra vào sáng sớm và tương đối có trật tự. Điều này có thể là do các nhà giao dịch giảm rủi ro vì thị trường chứng khoán toàn cầu cũng đang trải qua đợt bán tháo. Tuy nhiên, đợt giảm thứ hai, vào buổi tối, đã phá vỡ cấu trúc thị trường. Lần này, vòng xoáy đi xuống được kích hoạt bởi một bên cho vay thanh lý tài sản thế chấp từ những người vay không có khả năng thanh toán bị ảnh hưởng bởi đợt giảm đầu tiên. Tình hình trở nên tồi tệ hơn khi một số công ty khai thác đóng cửa giàn khoan của họ, thậm chí còn có nhiều công ty khác làm như vậy sau đợt giảm thứ hai.
Khi cấu trúc thị trường bị phá vỡ, tình hình trở nên mất kiểm soát trên BitMEX. Vì BitMEX chỉ chấp nhận BTC làm tài sản thế chấp, các nhà giao dịch mua BTC-USD với đòn bẩy phải đối mặt với tình trạng thanh lý hàng loạt khi giá giảm mạnh. Khi các nhà cung cấp thanh khoản rút lui trong hành động giá biến động—đặc biệt là với mức chênh lệch vượt quá 500 đô la giữa BitMEX và Coinbase—thì đợt bán tháo đã gia tăng. Điều này dẫn đến sự sụp đổ hoàn toàn của thị trường, với thanh khoản cạn kiệt và Bitcoin giảm xuống mức thấp kỷ lục trong một thời gian ngắn.
Hàng loạt đợt thanh lý các vị thế đòn bẩy, kết hợp với việc rút lui của các nhà cung cấp thanh khoản, đã tạo nên một cơn bão hoàn hảo, đánh dấu một ngày hỗn loạn trong lịch sử tiền điện tử.
