Thị trường tiền điện tử nổi tiếng là dễ biến động và không thể đoán trước. Trong đợt tăng giá năm 2020–2021, nhiều altcoin ít được biết đến hơn đã tăng vọt lên mức cao mới chóng mặt trước khi lao dốc dữ dội. Bây giờ là vào năm 2023, một làn sóng các nhà đầu tư mới đang hy vọng tận dụng chu kỳ tiếp theo.

Nhưng chỉ cần nhìn vào mức giá cao nhất mọi thời đại (ATH) của tiền điện tử có thể đặt ra những kỳ vọng không thực tế. Các dự án thường có nguồn cung cấp token và định giá rất khác nhau giữa các chu kỳ thị trường. Việc bỏ qua các số liệu quan trọng như vốn hóa thị trường và nguồn cung lưu thông khi đầu tư có thể dẫn đến những sai sót tốn kém. Hãy cùng khám phá một số lỗi đầu tư tiền điện tử phổ biến nhất — và cách các nhà đầu tư hiểu biết có thể tránh chúng.

Sử dụng mức giá cao nhất mọi thời đại làm điểm chuẩn

Nhiều nhà đầu tư tiền điện tử mới kiểm tra giá ATH của dự án trong thị trường tăng giá vừa qua và coi đó là mục tiêu dài hạn của họ. Logic cực kỳ đơn giản: nếu một đồng xu đạt đỉnh X $, nó sẽ có thể đạt đến mức đó một lần nữa.

Ví dụ: một nhà đầu tư mới có thể xem xét Chia (XCH), công ty đã đạt mức ATH là 1.645 USD vào giữa năm 2021 trước khi lao dốc. Sau đó, họ giả định rằng vì XCH giao dịch quanh mức 30 đô la ngày hôm nay, nên có thể hình dung rằng nó có thể quay trở lại mức cao nhất là 1.645 đô la để đạt mức tăng 55 lần trong đợt tăng giá tiếp theo.

Thật không may, suy nghĩ này đã bỏ qua các yếu tố quan trọng như vốn hóa thị trường và nguồn cung lưu thông. Nó chỉ tập trung vào số liệu “giá mỗi xu” danh nghĩa trong khi bỏ qua việc định giá tổng thể của dự án.

Vào tháng 5 năm 2021, khi XCH đạt mức cao nhất là 1.645 USD, vốn hóa thị trường của nó đạt đỉnh khoảng 583 triệu USD với chỉ hơn 350.000 đồng tiền đang lưu hành. Hôm nay, tháng 9 năm 2023, vốn hóa thị trường của XCH ở mức 234 triệu USD - nhưng nguồn cung lưu hành của nó đã tăng mạnh lên hơn 8,4 triệu xu. Vì vậy, mặc dù giao dịch ở mức chỉ 2% so với giá ATH trước đó, vốn hóa thị trường hiện tại của XCH đã bằng 43% mức vốn hóa thị trường cao nhất mọi thời đại của nó.

Để XCH quay trở lại mức vốn hóa thị trường 530 triệu đô la một lần nữa, giá của nó sẽ chỉ tăng lên khoảng 64 đô la – chứ không phải 1.645 đô la.#ATHtrước đó đơn giản không còn là điểm tham chiếu chính xác nữa. Lạm phát nguồn cung lớn này có nghĩa là giá ATH sẽ không định hướng cho chiến lược hoặc mục tiêu đầu tư. Hãy cùng khám phá lý do tại sao.

Hiểu lạm phát và pha loãng nguồn cung

Khi một dự án phát hành đồng tiền mới, nó sẽ làm loãng cổ phần sở hữu của những người nắm giữ hiện tại. Mức định giá tương tự hiện được chia cho nguồn cung cấp token lớn hơn.

Nhiều altcoin trải qua sự mở rộng nguồn cung cực độ giữa các chu kỳ thị trường. Tiền xu được phát hành hoặc mở khóa cho người sáng lập, nhân viên, nhà đầu tư và kho bạc cộng đồng. Điều này là bình thường ngay từ đầu trong vòng đời của dự án — nhưng nó ảnh hưởng nghiêm trọng đến mục tiêu định giá.

Ví dụ: Cardano ra mắt với tổng nguồn cung là 25,9 tỷ USD ADA. Ngày nay, nó có hơn 35 tỷ đồng tiền đang lưu hành - tăng 40%. MATIC đã tăng từ nguồn cung ban đầu 3,2 tỷ lên hơn 9,3 tỷ hiện nay, gần gấp ba lần.

Lạm phát lớn như vậy làm cho mức giá trong quá khứ không còn phù hợp nữa. Khi nguồn cung tăng gấp đôi, giá của một đồng xu cần phải tăng theo cấp số nhân để đạt được mức vốn hóa thị trường tương tự một lần nữa. CHIA đạt 1.600 USD với 8,3 triệu xu sẽ yêu cầu vốn hóa thị trường là 13,28 tỷ USD.

Các nhà đầu tư tiền điện tử hiểu biết hiểu rằng động lực này tác động sâu sắc đến mục tiêu lợi nhuận và kỳ vọng. Những đồng tiền có tỷ lệ lạm phát thấp hơn có lợi thế cố hữu.

Đánh giá lịch trình cung ứng

Khi phân tích tiền điện tử để đầu tư, các nhà đầu tư nên kiểm tra chặt chẽ chính sách tiền tệ và lịch phân phối mã thông báo.

Các đồng tiền như Bitcoin và Litecoin có tính chất giảm phát – tổng nguồn cung bị giới hạn và số lượng phát hành mới giảm dần theo thời gian. Điều này đảm bảo giảm lạm phát, tăng cường sự khan hiếm.

Ethereum hiện phát hành $ ETH mới thông qua phần thưởng khai thác, nhưng đã chuyển sang mô hình giảm phát phần lớn. Phí đốt cũng giúp bù đắp việc phát hành. Các dự án khác có kế hoạch phân phối phức tạp hơn nhằm giải phóng nguồn cung theo thời gian. Ripple từ từ phát hành XRP từ các tài khoản ký quỹ, trong khi phần thưởng đặt cược của Cardano phát hành $ADA mới mỗi kỷ nguyên.

Các dự án NFT và mã thông báo metaverse cũng thường xuyên có các chương trình phần thưởng mở rộng quỹ — ví dụ: Sand in the Sandbox hoặc Atari Token cho bảng điều khiển VCS của Atari.

Các nhà đầu tư nên lập mô hình tỷ lệ lạm phát dự kiến ​​của một đồng xu trong khoảng thời gian nắm giữ mong muốn của họ và đưa yếu tố đó vào ước tính định giá. Các giao thức có tỷ lệ đúc thấp hơn, tất cả các giao thức khác đều bằng nhau có tỷ lệ duy trì giá trị tốt hơn.

Khóa và Vesting

Một yếu tố quan trọng khác là việc khóa của người sáng lập và nhà đầu tư nhằm hạn chế thời điểm có thể bán mã thông báo.

Hầu hết các dự án đều phân bổ phần lớn nguồn cung cho các nhóm và người ủng hộ. Ví dụ: 25% trong số 1 tỷ USD token NEAR của Near Protocol đã được dành cho các quỹ cộng đồng và nhà đầu tư hạt giống.

Những khoản phân bổ này thường được khóa hoặc được cấp trong nhiều tháng hoặc nhiều năm để giảm rủi ro bán phá giá. Mã thông báo dành cho nhà đầu tư của Near có thời hạn hơn 3 năm sau khi ra mắt, trong khi các khoản trợ cấp dành cho nhân viên có thời hạn 4 năm.

Việc khóa tài sản bị trì hoãn khi các thành viên trong nhóm và nhà đầu tư có thể thanh lý cổ phần. Điều này giúp ổn định giá - một dự án ít có khả năng sụp đổ nếu người sáng lập không thể rút tiền ngay lập tức.

Lịch trình cung cấp so với tăng trưởng nhu cầu

Trong một thế giới hoàn hảo, chính sách tiền tệ của tiền điện tử sẽ mở rộng nguồn cung ổn định phù hợp với nhu cầu của người dùng và nhà đầu tư. Nhưng thế giới thực còn hỗn loạn hơn nhiều. Sự bùng nổ nguồn cung mà không đáp ứng được nhu cầu tăng trưởng đã cản trở nghiêm trọng giá trị. Các nhà đầu tư nên ưu tiên các dự án có tỷ lệ đúc tiền có vẻ phù hợp hợp lý với sức hút và tiện ích của hệ sinh thái.

Một dự án có thể kiếm được hàng triệu token nhưng chỉ thấy hoạt động mờ nhạt của nhà phát triển và sự chấp nhận của người dùng. Tình huống như vậy có nguy cơ định giá quá cao đồng xu so với mức sử dụng cơ bản. Giá trị kỹ thuật chỉ chuyển thành giá trị khi sử dụng thực tế.

Phân tích số liệu lưu thông có thể cung cấp cái nhìn sâu sắc hữu ích. Hoạt động trên chuỗi như giao dịch, ví hoạt động và TVL (Tổng giá trị bị khóa) lý tưởng nhất sẽ có xu hướng tăng lên khi cơ sở tiền xu mở rộng. Nếu việc sử dụng mạng bị đình trệ, việc đặt cược lớn sẽ trở nên rủi ro.

Tránh nỗi ám ảnh cao độ mọi thời đại

Giống như chúng tôi đã khám phá ban đầu, việc đặt mục tiêu dựa trên mức cao nhất mọi thời đại thường là ảo tưởng trong tiền điện tử. Các nhà đầu tư có xu hướng suy nghĩ này thường tự tin thái quá về tiềm năng sinh lời về giá. Hướng dẫn thực tế hơn ước tính giá trị dựa trên tiện ích cơ bản dự kiến ​​xuất hiện trong chu kỳ tiếp theo hoặc tương đương với các đối thủ cạnh tranh có liên quan.

Ví dụ: có thể có ý nghĩa khi so sánh mức định giá dự kiến ​​​​của một giải pháp mở rộng quy mô so với đối thủ như Polygon hoặc Arbitrum. Hoặc đối với một dự án DEX mới, so sánh triển vọng với Uniswap. Điều này giải thích cho vị thế cạnh tranh của giao thức.

Không có gì đảm bảo việc lặp lại các chu kỳ thị trường trước đó. Mỗi đợt tăng giá đều chứng kiến ​​những cải tiến mới và những nhà lãnh đạo xuất hiện trong khi những người đứng đầu trước đây dần lụi tàn. Đầu tư dựa trên vai trò và lực kéo của hệ sinh thái là điều khôn ngoan hơn là chạy theo bóng ma của những ngày vinh quang cũ.

Đánh giá trung thực rủi ro pha loãng

Sự pha loãng chắc chắn là vấn đề quan trọng đối với triển vọng định giá tiền điện tử. Nhưng một số dự án xử lý lạm phát một cách có trách nhiệm theo cách nâng cao giá trị.

Ví dụ: OlympusDAO đã giới thiệu tính thanh khoản thuộc sở hữu của giao thức (POL) và việc tái cơ cấu nguồn cung theo thuật toán để duy trì tỷ lệ người nắm giữ. Hệ sinh thái trái phiếu và đặt cược của nó được hưởng lợi rất nhiều từ việc mở rộng nguồn cung, khi có nhiều tiện ích hơn chảy vào giao thức.

Những thiết kế lạm phát như vậy có thể hoạt động bền vững nếu các hiệu ứng nối mạng phát sinh từ đợt phát hành mới. Nhưng hầu hết các dự án đều không áp dụng điều này một cách hiệu quả. Nhà đầu tư phải phân tích xem việc pha loãng có hợp lý hay có thể gây hại hay không.

Cân bằng tỉnh táo giữa rủi ro và cơ hội là rất quan trọng. Thực tế về lợi nhuận kỳ vọng dựa trên xu hướng phát hành có thể gây ra sự thất vọng và đầu cơ#FOMOngu ngốc.