Vesta là giao thức gốc của Arbitrum và đứng thứ tư trong bảng xếp hạng TVL về các giao thức gốc. Vesta TVL đã phát triển kể từ tháng 6 (25 triệu USD), nhưng quan trọng hơn là nó có vốn hóa thị trường dưới 3 triệu USD! Nó có thể là một viên ngọc ẩn trong hệ sinh thái Arbitrum? Hãy cùng Dune Analytics phân tích dữ liệu và tìm hiểu nhé!

Vesta là một giao thức CDP nơi người dùng có thể đúc stablecoin $VST bằng cách gửi tài sản làm tài sản thế chấp dựa trên Tỷ lệ thế chấp (CR) của họ. Tài sản được lưu trữ trong Vesta sẽ vào nhóm hoạt động. TVL của nhóm đang hoạt động là $15,902,792.

Đây là tổng số nợ đang hoạt động theo tài sản. Tổng số tiền vay đang hoạt động hiện tại = 11.694.559 đô la. Khoảng 51% số nợ này được thế chấp bằng $GLP và 43% bằng $gOHM.

Thanh lý xảy ra khi CR: <110% và được bù trừ bởi Quỹ Ổn định. Người dùng có thể gửi $VST vào Quỹ Ổn định và nhận token thế chấp từ các đợt thanh lý. Thanh lý thường xảy ra khi CR giảm nhẹ xuống <110%, dẫn đến lợi nhuận. Tổng $VST trong Quỹ Ổn định là $860.170.

Nếu không có đủ $VST trong Quỹ Ổn định để trang trải khoản nợ chưa thanh toán, Vesta sẽ phân phối lại khoản tiền chưa đủ thế chấp cho các bên vay khác. Vesta sẽ bồi thường cho bên thanh lý 0,5% giá trị tài sản thế chấp của họ để đảm bảo việc thanh lý được thực hiện nhanh chóng.

Vesta định nghĩa thặng dư tài sản thế chấp từ việc thanh lý là tài sản thế chấp trừ đi nợ (khi CR>100%), được phân phối cho các LP trong nhóm ổn định dựa trên tỷ lệ cổ phần của họ trong nhóm ổn định tương ứng.

Vesta sẽ huy động tài sản thế chấp thông qua khuôn khổ cơ hội staking của họ. Hiện tại, tài sản thế chấp chỉ được sử dụng cho chiến lược GMX-GLP.

Vesta thu 20% phần thưởng $GLP dưới dạng doanh thu giao thức. Phần doanh thu còn lại được chia trực tiếp cho người dùng. Dựa trên phần thưởng $GLP trung bình tích lũy trong tháng qua, doanh thu giao thức hàng năm là 264.990 đô la.

Vesta đã chuyển đổi từ mô hình phí đốt và hoàn vốn sang mô hình VRR (Lãi suất Tham chiếu Vesta). Khi $VST<$1, phí vay $VST sẽ tăng lên để khuyến khích nhiều người mua $VST gửi $VST hơn để kiếm được VRR cao hơn.

Khi $VST lớn hơn $1, VRR sẽ được hạ xuống để khuyến khích vay và bán $VST nhiều hơn, đưa giá trị của nó xuống mức cố định. Sau đây là phí VRR. $VST được ghi có vào VRR sẽ được đưa vào quỹ dự trữ khẩn cấp để phòng ngừa tình trạng thiếu hụt.

Tổng số tiền $VST trong quỹ dự trữ khẩn cấp là $40.400.

Đây là phân phối $VST được đúc theo tài sản thế chấp. Chúng ta có thể thấy sự dịch chuyển từ $GLP được sử dụng trong quá khứ sang $ETH được sử dụng gần đây hơn. Vì Vesta là một phần của chương trình ươm tạo Olympus, $gOHM cũng chiếm một phần đáng kể trong tài sản thế chấp được sử dụng để đúc $VST.

Khi xem biểu đồ neo giá Mint so với $VST, chúng ta thấy rằng $VST chủ yếu ở mức dưới 1 đô la, cho thấy khả năng tính thêm phí vay đối với các nhà cung cấp nhóm stablecoin.

Điều thú vị là gần 280.000 đô la trong $VST đã bị phá hủy, trong khi 67.000 đô la trong $VST đã bị thanh lý vào ngày 9 tháng 11.

Nhìn vào biểu đồ $VST bị đốt bởi tài sản thế chấp, chúng ta thấy phần lớn $VST bị đốt đến từ kho tài sản thế chấp $GLP. Phần lớn các đợt thanh lý khác được thực hiện thông qua $gOHM, có thể là do tính biến động của đồng tiền này.

TVL được tính bằng tổng tài sản trong các nhóm đang hoạt động + tài sản thế chấp được huy động (chiến lược $GMX - $GLP), hiện tại tổng cộng là 25.387.009 đô la. Tôi nghĩ đây là mức khá cao đối với một token có vốn hóa thị trường dưới 3 triệu đô la.

Token $VSTA hiện chỉ có thể được sử dụng cho mục đích quản trị hoặc khai thác thanh khoản. Thành thật mà nói, sẽ hợp lý hơn nếu họ cho phép staking $VSTA và tích lũy 20% phần thưởng từ chiến lược $GMX-$GLP cho người nắm giữ $VSTA. Điều này chắc chắn sẽ làm tăng nhu cầu về VSTA.

Rủi ro tiềm ẩn:

1) Tỷ giá cố định yếu. Tỷ giá cố định yếu của $VST có thể khiến người vay e ngại việc đào $VST. Hiện tại, $VST có thể được mua từ nhóm thanh khoản $VST-$FRAX trên Curve hoặc nhóm $VST-$USDC trên SwapFishFi. Rủi ro này có thể được giảm thiểu bằng cách tăng cường thanh khoản.

2) Quá phụ thuộc vào $gOHM và $GLP. Nhóm dự định sẽ giới thiệu các tài sản mới có thể được sử dụng làm tài sản thế chấp để giải quyết vấn đề này.

Nhìn chung, là một trong những giao thức Arbitrum gốc có TVL cao nhất, tôi tin rằng $VSTA là một giao thức rất hứa hẹn, nhưng nhược điểm của nó là token quản trị thiếu tính thực tiễn. Nếu dự án giải quyết tốt vấn đề này, tỷ lệ áp dụng $VSTA sẽ đạt mức cao hơn.