Chỉ số biến động của sàn giao dịch quyền chọn Chicago Board là một trong những chỉ số quan trọng để giải thích tâm lý thị trường chứng khoán. Lý do chính cho sự gia tăng biến động thị trường gần đây là mối tương quan ngày càng tăng giữa các thành phần chỉ số.

VIX không được thiết kế để trở thành một “chỉ số sợ hãi”, mặc dù nó thường được giải thích như vậy trên các phương tiện truyền thông. Một cách hiệu quả, nó đo lường các lựa chọn Chỉ số S&P 500 (SPX) để dự đoán biến động thị trường trong 30 ngày tới. Một yếu tố thường bị bỏ qua là mối tương quan giữa các cổ phiếu S&P 500. Mối tương quan cao có thể dẫn đến sự biến động của chỉ số tăng lên và ngược lại.

Chúng tôi minh họa điều này bằng một ví dụ đơn giản. Giả sử có một chỉ số bao gồm hai cổ phiếu có trọng số như nhau. Nếu hai cổ phiếu có mối tương quan hoàn hảo và cả hai đều tăng 10% thì chỉ số này cũng sẽ tăng 10%. Nhưng nếu hai cổ phiếu có mối tương quan nghịch đảo, một cổ phiếu tăng 10% và cổ phiếu kia giảm 10% thì chỉ số sẽ không thay đổi.

Trong cả hai trường hợp, độ biến động hàng ngày của cổ phiếu là 10% - hãy nhớ rằng độ biến động đo lường mức độ giá cổ phiếu tăng và giảm - nhưng vì các cổ phiếu có mối tương quan khác nhau nên độ biến động của chỉ số thay đổi đáng kể.

Tất nhiên, khi chúng ta đang nói về một chỉ số gồm 500 cổ phiếu, với tỷ trọng và độ biến động khác nhau, việc tính toán trở nên phức tạp hơn nhiều. May mắn thay, CBOE cung cấp một loạt các chỉ số tương quan nhằm định lượng sự khác biệt giữa SPX và mức độ biến động tiềm ẩn của từng cổ phiếu riêng lẻ. Bởi vì mối tương quan có thể thay đổi theo thời gian—ví dụ: các cổ phiếu ít tương quan hơn trong ngắn hạn có thể có liên quan chặt chẽ hơn trong dài hạn—sàn giao dịch cung cấp số liệu tương quan cho các khoảng thời gian khác nhau. Tôi thấy Chỉ số tương quan ngụ ý 1 tháng của CBOE (COR1M) rất hữu ích khi so sánh nó với VIX vì cả hai đều sử dụng các khung thời gian rất giống nhau.

Nguyên tắc chung là mối tương quan tăng lên khi thị trường giảm và giảm khi thị trường tăng đều đặn. Không có gì đáng ngạc nhiên khi các cổ phiếu công nghệ lớn nhất (được gọi là "Big Seven") đã thống trị hiệu suất thị trường trong phần lớn thời gian của năm trong khi hầu hết các thành phần của S&P 500 đều tụt lại phía sau, COR1M đã tồn tại trong phần lớn năm 2024 ở mức thấp lịch sử. Trên thực tế, mức thấp nhất mọi thời đại xảy ra vào ngày 12 tháng 7. VIX cũng gần với mức thấp nhất sau đại dịch, đạt mức thấp tuyệt đối là 10,62 bảy ngày sau đó.

Tuy nhiên, một điều thú vị đã xảy ra vào thời điểm đó, có lẽ là một “tín hiệu”. Từ tháng 6 đến đầu tháng 7, COR1M giảm mạnh, trong khi VIX tuy ở mức thấp nhưng vẫn tương đối ổn định. Vì VIX có thể được sử dụng như một chỉ báo thay thế về nhu cầu bảo vệ ngắn hạn của các nhà đầu tư tổ chức nên VIX không tiếp tục giảm như COR1M, cho thấy thị trường đang có một số sự thận trọng. S&P 500 đạt đỉnh vào ngày 16 tháng 7, mặc dù mức giảm ban đầu nhỏ hơn.

Vào tháng 8, tình hình đã thay đổi đáng kể. "Giao dịch mua bán" trong đó các quỹ phòng hộ vay đồng yên lãi suất thấp để mua các tài sản hoạt động tốt hơn như cổ phiếu công nghệ đã sụp đổ dữ dội, dẫn đến một đợt bán tháo trên diện rộng nhưng chỉ diễn ra trong thời gian ngắn. VIX tăng mạnh và các mối tương quan cũng vậy. COR1M đạt mức cao 76,91 khi VIX đạt 65. Tuy nhiên, trong khi cổ phiếu đã phục hồi phần lớn thì COR1M mới chỉ quay trở lại khoảng giữa những năm 20. Sự luân chuyển của các ngành chủ đạo đã làm giảm mối tương quan, điều này giải thích tại sao VIX vẫn ở mức cao và chưa quay trở lại mức giữa năm vào đầu năm.

Để chắc chắn, các nhà đầu tư cũng nhận thức được rằng sự biến động có thể sẽ gia tăng trong những tuần tới - khoảng thời gian bao gồm cuộc họp của Cục Dự trữ Liên bang và cuộc bầu cử khó lường sắp tới. Sự gia tăng của VIX giống như giá của một chiếc ô tăng lên khi đám mây mưa xuất hiện, trong khi mối tương quan có thể được coi là một phong vũ biểu.

Bài viết được chuyển tiếp từ: Dữ Liệu Mười Vàng