Sự quan tâm của tổ chức đối với Ethereum bị hạn chế trong bối cảnh thị trường gấu

Trong bối cảnh thị trường tiền điện tử giảm giá, 6 công cụ tài chính tương lai Ethereum khác nhau đã chính thức bắt đầu giao dịch bắt đầu từ ngày 2 tháng 10, nhưng điều này vẫn chưa khơi dậy được sự nhiệt tình đối với ETH của các nhà đầu tư tổ chức. Tổng khối lượng giao dịch của ETF tương lai ETH trong ngày đầu tiên chưa đến 1,5 triệu USD. Ngược lại, theo dữ liệu của Bloomberg, khối lượng giao dịch trong ngày đầu tiên của ETF tương lai BTC (BITO) đầu tiên vào năm 2021 đã vượt quá 1 tỷ USD. Nói cách khác, dòng tiền ròng vào ETF tương lai ETH vào ngày đầu tiên thấp hơn 2% BITO.

Dương, người đứng đầu Coinbase Research, tin rằng có một số lý do chính dẫn đến những khác biệt trên:

Đầu tiên, thời điểm ra mắt ETF trên thị trường là khác nhau. ETF tương lai BTC của Proshares đã được ra mắt trong chu kỳ thị trường tiền điện tử tăng trưởng năm 2021, với thanh khoản thị trường dồi dào, trong khi ETF tương lai ETH được ra mắt trong chu kỳ thị trường gấu hiện tại, với tình trạng thiếu vốn nghiêm trọng.

Thứ hai, các cố vấn đầu tư có mức độ quen thuộc khác nhau. Các cố vấn đầu tư thường quen thuộc hơn với BTC và BTC có thể được tích hợp dễ dàng hơn vào danh mục đầu tư của khách hàng của họ. ETH thường được coi là một sản phẩm đầu tư phức tạp hơn và chưa được hiểu rõ cũng như chấp nhận trong cộng đồng đầu tư truyền thống.

Thứ ba, những thay đổi về kỳ vọng ở cấp độ pháp lý. Thẩm phán Katherine Polk Failla đã coi ETH là hàng hóa tiền điện tử trong phán quyết gần đây của tòa án Risely vs Uniswap. Điều này có thể đã làm tăng kỳ vọng của thị trường đối với các quỹ ETF giao ngay ETH, nhưng các quỹ ETF tương lai ETH đã mất đi sự phản ứng nhiệt tình của thị trường.

Đánh giá từ dòng vốn, thị trường tiền điện tử vẫn đang có tác động rất lớn đến vốn tổ chức. Theo thống kê của Coinshares, đã có dòng tiền chảy ròng vào 24 trong số 39 tuần kể từ năm 2022, chiếm 61,5% trong toàn bộ thời gian. Những thay đổi về mối quan tâm của tổ chức đối với tài sản tiền điện tử cũng có thể được nhìn thấy trong dữ liệu dòng vốn: Tính đến ngày 4 tháng 10, ETH đã chứng kiến ​​dòng vốn chảy ra là 101 triệu USD trong năm nay, trong khi BTC đã chứng kiến ​​dòng vốn vào là 219 triệu USD trong cùng khung thời gian. Tuy nhiên, dòng tiền ròng hàng tuần gần đây của BTC và ETH tương đối giống nhau, lần lượt ở mức 16,4 triệu USD và 12,9 triệu USD.

Nhìn chung, mặc dù ETF tương lai ETH không hoạt động nhưng khối lượng giao dịch của nó vẫn ở mức bình thường đối với một ETF mới và nó cũng đóng một vai trò tích cực đối với sự quan tâm đầu tư của tổ chức. Tuy nhiên, do nền tảng thị trường gấu và các lý do khác, thị trường tiền điện tử tổng thể cần phải thay đổi. Chỉ sau khi thị trường ấm lên, nó mới có thể thu hút được nhiều dòng vốn tổ chức hơn.

Rủi ro tiềm ẩn của việc đặt cược Ethereum

Vào ngày 5 tháng 10, JP Morgan đã công bố một báo cáo nghiên cứu chỉ ra vấn đề tập trung của mạng Ethereum và chỉ ra rằng lợi suất đặt cược ETH đã giảm từ 7,3% trước khi nâng cấp Thượng Hải xuống 5,5%, phù hợp với thị trường tài chính truyền thống vẫn đang tăng trưởng. So với tỷ suất lợi nhuận, sức hấp dẫn của ETH như một mục tiêu đầu tư đã giảm sút.

Báo cáo cho biết năm nhà cung cấp đặt cược thanh khoản hàng đầu là Lido, Lido, Coinbase, Figment, Binance và Kraken, kiểm soát 50% khối lượng đặt cược ETH, trong đó Lido chiếm gần một phần ba tổng khối lượng đặt cược ETH.

Nền tảng đặt cược thanh khoản Lido được cộng đồng tiền điện tử coi là sự thay thế tốt hơn cho các nền tảng đặt cược trao đổi tập trung. Hiện tại, Lido đang mở rộng danh sách các nhà khai thác nút của mình nhằm nỗ lực giảm thiểu rủi ro tập trung, nhằm ngăn chặn bất kỳ thực thể nào kiểm soát phần lớn ETH được đặt cược.

Ngoài ra, để chống lại rủi ro tập trung của chuỗi khối Ethereum, cộng đồng Ethereum bắt đầu quảng bá công nghệ xác thực phân tán (DVT), như SSV, Obol, v.v. DVT cho phép nhiều nhà khai thác nút chạy trình xác thực. Điều này được thực hiện để giảm rủi ro liên quan đến trình xác thực mà không ảnh hưởng đến chuỗi khối.

Một mối lo ngại khác được JP Morgan nêu lên là việc thực hiện tái cấp phép các tài sản cầm cố có tính thanh khoản cao. Điều này liên quan đến vấn đề tái sử dụng token thanh khoản làm tài sản thế chấp trong các giao thức DeFi khác nhau. Hoạt động này có thể gây ra phản ứng dây chuyền thanh lý nếu giá trị của tài sản thế chấp đột ngột giảm mạnh hoặc bị xâm phạm do một cuộc tấn công độc hại hoặc lỗ hổng giao thức.

Phí gas Ethereum chạm đáy

Theo thống kê từ nền tảng phân tích trực tuyến Santiment, phí gas Ethereum đã giảm xuống mức thấp nhất trong gần một năm. Chi phí giao dịch trung bình trên chuỗi Ethereum trong tuần qua chỉ là 1,13 USD, thấp hơn đáng kể so với đầu tháng 5. Điều đáng chú ý là lần cuối cùng phí gas dưới 1,15 USD, giá ETH đã ở ngay mức đáy.

L2 đang mở đường cho việc mở rộng quy mô Ethereum

Chi phí gas Ethereum giảm đáng kể có liên quan đến việc áp dụng các giải pháp mở rộng quy mô L2. Do lợi thế về chi phí và hiệu quả, một số lượng lớn người dùng đã đổ xô vào L2, dẫn đến nhu cầu về không gian khối của L2 tăng lên đáng kể.

Theo dữ liệu từ L2Beat, hoạt động giao dịch cho các giải pháp mở rộng quy mô L2 đã tăng đáng kể vào năm 2023. Đánh giá từ dữ liệu của tuần qua, TPS của L2 đã đạt gấp 5,78 lần so với chuỗi khối Ethereum.

Về bản chất, L2 đang hoàn thành mục đích ban đầu là giảm bớt gánh nặng giao dịch trên chuỗi chính Ethereum và hỗ trợ việc mở rộng nó. Santiment tin rằng phí gas thấp hơn có thể thúc đẩy việc sử dụng mạng Ethereum và thu hút nhiều ứng dụng phi tập trung và hợp đồng thông minh hơn. Về lâu dài, khi mạng Ethereum được chấp nhận nhiều hơn, giá ETH cũng sẽ tăng.

Gần đây, Báo cáo nghiên cứu Grayscale cũng chỉ ra rằng L2 đang mở đường cho sự mở rộng của Ethereum. Từ quan điểm chức năng, L2 có thể nâng cao khả năng mở rộng của Ethereum và giảm chi phí mạng cho người dùng tới 100 lần. Vào tháng 8 năm nay, Coinbase đã ra mắt BASE (chuỗi khối L2 của Ethereum), điều này cũng đánh dấu sự công nhận mạnh mẽ đối với hệ sinh thái Ethereum và mở các ứng dụng phi tập trung của nó cho 100 triệu người dùng Coinbase.

Coinbase đang cố gắng dọn đường cho việc áp dụng rộng rãi DAPP dựa trên Ethereum L2 BASE của riêng mình. Nếu một số L1 thay thế không đạt được sức hút do ngân sách bảo mật nhỏ và thiếu thanh khoản, thì việc tích hợp vào Ethereum L2 có thể trở thành một lựa chọn hấp dẫn hơn.

Việc sử dụng giải pháp mở rộng quy mô L2 của Ethereum đã tăng lên trong năm qua, với tổng số địa chỉ hoạt động hàng ngày của L2 vượt qua L1 hàng đầu.

Ngoài các địa chỉ đang hoạt động, Tổng giá trị bị khóa (TVL) cũng quan trọng không kém và phản ánh mức độ mà người dùng tin tưởng tiền của họ vào một blockchain cụ thể. Các L2 hoạt động tốt nhất (bao gồm Arbitrum và Optimism) đều có TVL cao hơn so với các đối thủ cạnh tranh Ethereum L1 (Solana và Avalanche), điều này minh họa cho niềm tin chung của thị trường đối với toàn bộ hệ sinh thái Ethereum và sức hấp dẫn của các giải pháp mở rộng quy mô.

Khi mạng mở rộng quy mô, nhiều hoạt động hơn sẽ được chuyển sang L2 rẻ hơn. Đổi lại, L2 tích lũy giá trị trực tiếp vào Ethereum. Cụ thể, với mỗi giao dịch trên L2, người dùng phải trả phí giao dịch. L2 giữ một phần phí (tỷ suất lợi nhuận trung bình hiện tại là khoảng 1/4), trong khi các trình xác thực mạng Ethereum chiếm khoảng 3/4 phần còn lại.

Đối với mỗi giao dịch được gửi bởi L2, mạng Ethereum cũng đốt một phần nhỏ trong tổng nguồn cung ETH. Do đó, hoạt động gia tăng của Ethereum L2 trực tiếp tích lũy giá trị cho ETH. Nếu L2 của Ethereum tiếp tục quỹ đạo phát triển tích cực, chúng sẽ củng cố vị trí của Ethereum với tư cách là blockchain L1 hàng đầu.

Số dư ETH trên nền tảng tập trung đạt mức thấp nhất trong 5 năm

Theo dữ liệu từ Santiment vào ngày 5 tháng 10, số lượng ETH trong nền tảng giao dịch tiền điện tử đã giảm xuống còn 10,66 triệu, giá trị thấp nhất kể từ tháng 5 năm 2018. Ngược lại, 115,88 triệu ETH được lưu trữ bên ngoài các sàn giao dịch tập trung, đây cũng là giá trị cao nhất trong lịch sử.

Vào ngày 4 tháng 10, khoảng 110.000 ETH (trị giá hơn 180 triệu USD) đã được rút khỏi sàn giao dịch tập trung, đây là dòng ETH chảy ra trong một ngày lớn nhất khỏi sàn giao dịch tập trung kể từ ngày 21 tháng 8. Hiện tượng trên thường được coi là sự lạc quan lâu dài của thị trường về việc định giá tài sản ETH, thể hiện niềm tin lâu dài của các nhà đầu tư.