Người hâm mộ Ethereum đã thổi phồng rộng rãi sự hợp nhất vào năm ngoái như một sự kiện mang tính quyết định sẽ vĩnh viễn biến ETH thành “tiền siêu âm”. Quá trình chuyển đổi lịch sử của Ethereum từ bằng chứng công việc sang bằng chứng cổ phần vào tháng 9 năm ngoái đã làm giảm 90% lượng phát hành ETH; nhiều người được gọi là những người theo chủ nghĩa tối đa hóa Ethereum đã bị thuyết phục rằng sự thay đổi này sẽ đảm bảo vị thế của ETH như một loại tiền tệ giảm phát mà sau đó sẽ chỉ được đánh giá cao về giá trị.

Một năm sau, mọi thứ có vẻ không chắc chắn lắm.

Chỉ trong 30 ngày qua, nguồn cung ETH toàn cầu đã tăng gần 30.000 ETH, tương đương với khoảng 47,9 triệu USD tại thời điểm viết bài, theo công ty tổng hợp dữ liệu ultrasound.money. Sự gia tăng mạnh mẽ về số lượng ETH đang lưu hành chủ yếu là do lưu lượng giao dịch trên mạng Ethereum giảm mạnh không kém: giao dịch NFT ít hơn nhiều và hoạt động DeFi ít hơn nhiều.

Kể từ năm 2021, mạng Ethereum đã hoạt động theo cơ chế đốt phí: lưu lượng truy cập trên mạng càng nhiều thì giá gas càng tăng—cần thiết để hoàn thành các giao dịch trên chuỗi. Giá gas càng cao thì ETH càng bị mạng “đốt cháy” hoặc bị loại khỏi lưu thông vĩnh viễn.

Gần đây, phí gas Ethereum đã giảm xuống mức thấp đáng kể—một giao dịch mạng trung bình hiện có giá 7 gwei, tương đương chỉ 0,24 USD. Một giao dịch trung bình trên thị trường NFT OpenSea có giá khoảng 0,94 USD. Ngược lại, điều đó trái ngược với chỉ hơn một năm trước: chẳng hạn, trong đợt bán bộ sưu tập Otherside của Yuga Labs vào tháng 5 năm ngoái, người dùng mạng đã đốt số Ethereum trị giá hơn 157 triệu đô la để đúc chỉ 55.000 NFT chứng thư đất ảo: trung bình chỉ riêng phí là 2.854 đô la cho mỗi lần giao dịch.

Mặc dù phí gas thấp có thể tốt cho người dùng Ethereum trung bình, nhưng chúng cũng dẫn đến việc đốt ít ETH hơn và do đó, nguồn cung ETH toàn cầu tăng vọt.

Xu hướng lạm phát gần đây của Ethereum đã gây ra một số lo ngại đối với người dùng tiền điện tử và các nhà đầu tư, những người lo ngại xu hướng hiện tại có thể gây rắc rối cho sức khỏe tài chính dài hạn của mạng.

Nhưng nhóm đằng sau Ethereum dường như hầu như không quan tâm đến sự phát triển.

“Tôi nghi ngờ rằng không có nhà phát triển cốt lõi nào quan tâm,” Micah Zoltu, một nhà phát triển cốt lõi của Ethereum, nói với Decrypt về thái độ của các đồng nghiệp của mình đối với chủ đề này. “Nếu bạn nhìn vào sơ đồ tổng thể của mọi thứ, nó không đáng kể.”

Danno Ferrin, một nhà phát triển cốt lõi khác của Ethereum, cho biết ông không lo ngại về cú hích lạm phát gần đây của Ethereum.

“Nó vẫn ở dưới mức cao nhất mọi thời đại [nguồn cung ETH],” Ferrin nói với Decrypt. “Và lạm phát ngắn hạn của [Ethereum] thấp hơn nhiều so với các chuỗi khác và toàn bộ nền kinh tế.”

Lạm phát liên tục gia tăng trên toàn cầu kể từ năm ngoái; ở Hoa Kỳ, giá đã tăng vào tháng 6 năm ngoái với tốc độ cao nhất so với cùng kỳ năm trước được ghi nhận kể từ năm 1981. Để đối phó với tình hình kinh tế này, Cục Dự trữ Liên bang Hoa Kỳ đã nhiều lần tăng lãi suất, một động thái liên tục làm giảm giá trị của các loại tiền điện tử như Bitcoin và Ethereum.