Bởi Alex Xu, Đối tác nghiên cứu tại Mint Ventures
Aave đã nằm trong tầm ngắm của tôi từ lâu và chỉ vài ngày trước, nhóm quản trị của nó, ACI, đã công bố bản dự thảo về hệ thống token được nâng cấp của Aave trên diễn đàn quản trị. Đề xuất này nêu chi tiết các cải tiến dự kiến trong các lĩnh vực chính, bao gồm việc thu thập giá trị mã thông báo của Aave và các cải tiến đối với các mô-đun an toàn của giao thức.
Để biết thêm thông tin chi tiết về Aave, hãy đọc nghiên cứu gần đây của tôi Altcoin tiếp tục giảm, Đã đến lúc tập trung lại vào DeFi, nơi tôi đánh giá kỹ lưỡng trạng thái hiện tại, lợi thế cạnh tranh và định giá mã thông báo của nó.
Bài viết này đi sâu vào đề xuất mới có tác động đáng kể, trả lời cụ thể bốn câu hỏi chính sau:
Những điểm chính của đề xuất là gì?
Các tác động tiềm ẩn liên quan đến những điểm này.
Dòng thời gian dự kiến và các điều kiện tiên quyết để kích hoạt đề xuất.
Những tác động lâu dài tiềm tàng của đề xuất này đối với việc định giá mã thông báo $AAVE.
Bạn có thể đọc đề xuất tại đây.
Những điểm chính của đề xuất AAVEnomics
Đề xuất có tiêu đề “[TEMP CHECK] Cập nhật AAVEnomics”, hiện đang trong giai đoạn “kiểm tra nhiệt độ” sơ bộ của các đề xuất cộng đồng và đã được đăng vào ngày 25 tháng 7. Người khởi xướng đề xuất này là ACI, có thể được hiểu là bộ phận quản trị của nhóm Aave chính thức và là điều phối viên trung tâm về quản trị cộng đồng. Các đề xuất chính của ACI thường được trao đổi đầy đủ với các đại diện quản trị khác và các nhà cung cấp dịch vụ chuyên nghiệp trước khi đưa ra, dẫn đến khả năng được chấp thuận cao.
Các điểm chính của Bản cập nhật AAVEnomics [TEMP CHECK] bao gồm:
Tổng quan về tình hình hoạt động mạnh mẽ và nguồn dự trữ tài chính dồi dào của Aave
Aave tiếp tục dẫn đầu lĩnh vực cho vay DeFi, với doanh thu vượt xa chi phí đáng kể. Với nguồn dự trữ chủ yếu bằng $ETH và stablecoin, đây là cơ hội kịp thời để cập nhật hệ thống kinh tế mã thông báo và bắt đầu phân phối doanh thu giao thức.
Cập nhật quản lý nợ xấu: Chuyển đổi từ mô-đun an toàn cũ sang hệ thống “Ô” mới
Aave đã thiết lập các khoản dự trữ được gọi là “Mô-đun an toàn” để giải quyết các khoản nợ xấu tiềm ẩn trong giao thức. Các khoản dự trữ này bao gồm:
Đặt cược $AAVE, với giá trị thị trường hiện tại là 275 triệu USD
Staked GHO, một stablecoin bản địa của Aave, có giá trị thị trường hiện tại là 60 triệu USD
Đặt cọc token LP $AAVE-$ETH LP, một nguồn thanh khoản trên chuỗi đáng kể cho Aave, hiện có giá trị 124 triệu USD
Hệ thống an toàn Umbrella được đề xuất được thiết lập để thay thế mô-đun an toàn truyền thống. Đặc biệt:
Dự trữ nợ xấu trong hệ thống sẽ được quản lý bởi mô-đun aToken cải tiến, được tài trợ bởi tiền gửi tự nguyện do người dùng bắt đầu. Người gửi tiền không chỉ tiếp tục tích lũy tiền lãi thông thường mà còn nhận được khoản trợ cấp bảo mật bổ sung, khoản trợ cấp này sẽ đến từ doanh thu giao thức của Aave.
Vai trò ngày càng tăng của mã thông báo Aave và việc bắt đầu phân phối doanh thu giao thức
Mô-đun đặt cược Aave vẫn hoạt động, tuy nhiên vai trò của nó đã phát triển ngoài vai trò dự phòng rủi ro. Bây giờ nó thực hiện hai chức năng quan trọng:
Người đặt cọc có đủ điều kiện nhận phân phối từ thặng dư lợi nhuận của giao thức, vượt quá mức cần thiết cho hoạt động. Việc phân phối này được quản lý bởi kho bạc Aave, nơi thực hiện mua lại $AAVE định kỳ trên thị trường thứ cấp dựa trên các đề xuất quản trị cộng đồng, mang lại lợi ích cho những người đặt cược.
Đặt cược $AAVE mang lại “Anti-GHO”, có thể được sử dụng để trả các khoản nợ GHO hoặc gửi trực tiếp vào mô-đun đặt cược GHO, do đó cho phép những người đặt cược $AAVE cũng được hưởng lợi từ lợi nhuận tạo ra thông qua GHO.
Các sửa đổi đối với Mô-đun đặt cược GHO
Ban đầu, mô-đun đặt cược GHO chịu trách nhiệm về các khoản nợ xấu trên toàn bộ giao thức Aave. Tuy nhiên, sau những thay đổi gần đây, phạm vi bảo hiểm của nó hiện chỉ giới hạn ở các khoản nợ xấu chỉ liên quan đến nợ GHO.
Cập nhật khác
Tính thanh khoản của $AAVE không còn phụ thuộc vào các ưu đãi đặt cược Aave – ETH mà hiện được điều hành bởi ALC (Ủy ban thanh khoản Aave).
Việc hoán đổi từ mã thông báo giao thức ban đầu, $LEND, sang $AAVE sẽ bị ngừng, với bất kỳ mã thông báo nào không được trao đổi trước thời hạn sẽ được phân bổ vào kho bạc.
Biểu đồ sau đây mô tả rõ ràng hệ thống token mới của Aave:
Hiệu lực của đề xuất
Có hai tác dụng chính:
Mã thông báo Aave hiện thể hiện khả năng nắm bắt giá trị rõ ràng hơn, đồng thời giảm áp lực bán tương ứng, điều này càng phù hợp với sự phát triển mạnh mẽ của giao thức.
Việc thu thập giá trị bắt nguồn từ hoạt động mua lại được tài trợ bởi doanh thu ròng của giao thức cộng với lợi nhuận lãi suất GHO.
Áp lực bán giảm là do việc loại bỏ dần mô-đun đặt cược, ngụ ý rằng Aave sẽ sử dụng stablecoin và ETH từ doanh thu giao thức để chi tiêu, thay vì phát hành mã thông báo $AAVE mới. Sự thay đổi này sẽ làm giảm áp lực thị trường của Aave và tăng cường sự khan hiếm của nó.
Việc giới thiệu hệ thống Umbrella sẽ nâng cao tính linh hoạt của cấu trúc giao thức và tối ưu hóa phân bổ khuyến khích, nâng cao mức trần quản lý an toàn và nâng cao yêu cầu quản trị.
Trước đây, mô-đun an toàn Aave được khuyến khích hoàn toàn bằng việc phát thải mã thông báo $AAVE, mang lại tính linh hoạt hạn chế. Ngược lại, mô-đun an toàn Umbrella, tương tự như mô hình AVS của Eigenlayer, là một hệ thống mô-đun cho phép đưa ra các khuyến khích tùy chỉnh dựa trên loại tài sản, thời lượng và công suất.
Hơn nữa, thay đổi này có nghĩa là nhóm rủi ro của Aave hiện phải xem xét một bộ số liệu bổ sung khi đánh giá và thiết lập các thông số rủi ro, ngoài quy mô thị trường, đường cong lãi suất và tỷ lệ cho vay trên giá trị.
Thời gian và điều kiện tiên quyết để thực hiện
ACI cho biết việc triển khai kế hoạch sẽ diễn ra theo từng giai đoạn, tùy thuộc vào các điều kiện tiên quyết cụ thể. Nó sẽ được cấu trúc thành ba giai đoạn, mỗi giai đoạn tương ứng với một đề xuất quản trị riêng biệt, để thực hiện các biện pháp đã vạch ra.
Giai đoạn I: Mô-đun đặt cược và cập nhật GHO
GHO đặt cọc (StkGHO) sẽ chỉ chi trả các khoản nợ xấu liên quan đến nợ phải trả của GHO.
Các mô-đun đặt cược Aave và AAVE-ETH sẽ được chuyển đổi thành “Mô-đun an toàn kế thừa”, duy trì vai trò đảm bảo của chúng cho đến khi chúng bị loại bỏ dần. Thời gian hồi chiêu để rút tiền đặt cọc $AAVE đã bị loại bỏ.
Điều kiện tiên quyết: Đạt
Thời điểm thực hiện: Đề xuất sẽ được tiến hành sau khi nhận được đủ ý kiến đóng góp của cộng đồng và BGD Labs, nhà phát triển cộng đồng chính của Aave, đã phê duyệt bản nâng cấp Umbrella.
Giai đoạn II: Nâng cấp tiện ích mã thông báo $AAVE và giới thiệu Tokenomics mới
Chức năng cho phép chiết khấu lãi suất vay GHO thông qua đặt cược AAVE sẽ ngừng hoạt động.
Tính năng Anti-GHO sẽ được giới thiệu, cho phép người đặt cược AAVE có được Anti-GHO.
Việc chuyển đổi từ token Lend sang token Aave sẽ kết thúc.
Điều kiện tiên quyết:
Quy mô thị trường của GHO phải đạt 175 triệu USD, tăng so với mức hiện tại là khoảng 100 triệu USD.
Thanh khoản thị trường của GHO cần hỗ trợ độ sâu giao dịch 10 triệu đô la, ảnh hưởng đến giá dưới 1%. Hiện tại, giao dịch khoảng 2,1 triệu USD là đủ để khiến giá GHO tăng 1%.
Giai đoạn III: Kích hoạt chuyển đổi phí và bắt đầu mua lại
Tắt mô-đun bảo mật cũ.
Kích hoạt chế độ aToken của Mô-đun bảo mật Umbrella, cho phép người dùng sao lưu hệ thống bằng tiền gửi của họ và kiếm thêm phần thưởng.
Nhà cung cấp dịch vụ tài chính của Aave quản lý hoạt động mua lại token $AAVE theo hướng quản trị và phân phối chúng cho những người đặt cược Aave, dần dần chuyển sang quy trình tự động.
Điều kiện tiên quyết:
Giá trị tài sản ròng trung bình trong nhóm doanh thu của Aave trong 30 ngày qua phải đủ để trang trải chi phí hoạt động của các nhà cung cấp dịch vụ hiện tại trong hai năm tới.
* Tính đến thời điểm hiện tại, kho bạc của Aave, không bao gồm mã thông báo AAVE, nắm giữ tài sản trị giá khoảng 67 triệu USD, với 61% là stablecoin, 25% là Ethereum và 3% là Bitcoin. Người đứng đầu ACI cho biết chi phí dự kiến cho năm 2024 là khoảng 35 triệu USD. Giả sử chi phí tương tự cho năm 2025, tổng chi phí cho hai năm sẽ vào khoảng 70 triệu USD. Với doanh thu hàng tuần ổn định của Aave là 1-2 triệu USD vào năm 2024, ngưỡng này gần như đã đạt được và người ta dự đoán rằng mức này có thể đạt được trong vòng một tháng.
Loại tài sản của Kho bạc Aave
Doanh thu giao thức của Aave
Doanh thu hàng năm từ giao thức Aave trong 90 ngày qua phải chiếm ít nhất 150% tổng chi phí giao thức vào năm 2024, bao gồm phân bổ cho việc mua lại mã thông báo $AAVE và tài trợ cho mô-đun an toàn Umbrella.
*Ngân sách được nhà cung cấp dịch vụ Aave Finance xác định, phân bổ và điều chỉnh hàng quý.
Nhìn chung, Giai đoạn I đã sẵn sàng để triển khai. Giai đoạn II có thể mất thêm vài tháng nữa, tùy thuộc vào sự cống hiến và ngân sách của Ủy ban Thanh khoản cho thanh khoản GHO. Việc triển khai Giai đoạn III khó dự báo hơn do nó phụ thuộc vào phân bổ ngân sách cụ thể, động lực thị trường và dòng doanh thu. Tuy nhiên, với hiệu suất doanh thu mạnh mẽ của Aave, việc đáp ứng các tiêu chí cần thiết là có thể quản lý được.
Tác động lâu dài của đề xuất đối với giá token $AAVE
Về lâu dài, đề xuất này lần đầu tiên thiết lập mối liên hệ trực tiếp giữa quá trình phát triển của giao thức Aave và mã thông báo $AAVE. Nó giới thiệu một cơ chế hỗ trợ mua lại nhằm củng cố giá sàn của mã thông báo đồng thời cung cấp cho chủ sở hữu mã thông báo một dòng lợi nhuận. Chiến lược này dự kiến sẽ ảnh hưởng tích cực đến giá token.
Tuy nhiên, do việc triển khai đề xuất cần có thời gian và sẽ được thực hiện theo từng giai đoạn, kết hợp với thực tế là đề xuất này chỉ mới được đưa ra gần đây và vẫn cần thảo luận và sửa đổi về các điều khoản cụ thể, nên việc nắm bắt giá trị của $AAVE token sẽ là một quá trình dần dần và lâu dài.
Tuy nhiên, nếu đề xuất được thực hiện thành công, Aave, một trong những dự án DeFi hàng đầu, có thể thu hút hơn nữa sự quan tâm của các nhà đầu tư định hướng giá trị nhờ khả năng quản trị mạnh mẽ, minh bạch và cách tiếp cận bổ ích đối với chủ sở hữu mã thông báo. Sự quan tâm như vậy có thể sẽ mở rộng ra ngoài cộng đồng tiền điện tử, thu hút những người mới đến với Web3 từ các lĩnh vực tài chính truyền thống.