Sau khi triển khai EIP-1559, tổng nguồn cung ETH đã giảm khoảng 300.000 xu.

Đã một năm kể từ The Merge. Đây là bản nâng cấp mang tính bước ngoặt đối với Ethereum, đưa Ethereum vào kỷ nguyên bằng chứng cổ phần (PoS), xác định lại về cơ bản tính bảo mật và kinh tế của mạng Ethereum.

Tuy nhiên, sáp nhập không phải là mục tiêu cuối cùng của Ethereum. Thay vào đó, nó đặt nền tảng cho sự phát triển và tăng trưởng trong tương lai của mạng Ethereum, tập hợp an ninh kinh tế chặt chẽ hơn và mở đường cho việc đưa vào mô hình mở rộng L2 nhiều hơn. Trong bài viết này, chúng tôi xem lại các dự đoán được đưa ra cho các hoạt động khai thác hiện không còn tồn tại của Ethereum, kiểm tra dữ liệu mạng quan trọng để giúp chúng tôi hiểu hệ sinh thái PoS của Ethereum tiếp tục phát triển như thế nào và phản ánh những gì đang được nghiên cứu theo hướng mới và nâng cấp trong tương lai.

Sự suy giảm của các công ty khai thác Ethereum

Trong kỷ nguyên chạng vạng của bằng chứng công việc (PoW) của Ethereum, việc kết thúc hoạt động khai thác chắc chắn là một trong những hậu quả có ảnh hưởng lớn nhất của việc hợp nhất. Vào thời kỳ đỉnh cao vào tháng 5 năm 2022, tốc độ băm của mạng Ethereum đã vượt quá 1.000 TH/s. Điều này không có gì đáng ngạc nhiên vì khai thác Ethereum là một ngành trị giá hàng tỷ đô la, tạo ra doanh thu hơn 2 tỷ đô la mỗi quý và hơn 40 tỷ đô la doanh thu tích lũy, trong đó 30 tỷ đô la đến từ phần thưởng khối và 11,3 tỷ đô la từ phí giao dịch.

Tuy nhiên, với việc sáp nhập và sự chuyển đổi của Ethereum sang bằng chứng cổ phần, tất cả đã kết thúc. Tháng 9 năm ngoái, chúng tôi đã thảo luận về khả năng việc sáp nhập có tác động dây chuyền đến giá và công cụ khai thác GPU, dự đoán giá phần cứng sẽ thấp hơn và triển vọng ảm đạm cho các công cụ khai thác GPU.

Không giống như Bitcoin ASIC (phần cứng chuyên dụng), Ethereum sử dụng GPU để "khai thác". GPU là thiết bị có mục đích chung cũng có thể được sử dụng trong trò chơi, chỉnh sửa video, thiết kế đồ họa, hoạt hình 3D, CAD và (gần đây nhất) trí tuệ nhân tạo Tăng tốc thông minh. . Như chúng tôi đã giải thích năm ngoái, các công cụ khai thác ETH thiếu các lựa chọn tương đối có lợi nhuận. Trong khi một số công ty khai thác quy mô công nghiệp lớn với chip chất lượng cao hơn đã có thể nhảy liền mạch vào cơn sốt vàng tài nguyên máy tính do AI điều khiển, thì điều này đã được chứng minh là một ngoại lệ và hầu hết các công ty khai thác nhỏ hơn vẫn có các lựa chọn hạn chế.

Các chuỗi PoW khác có thể được khai thác bằng GPU, chẳng hạn như Ethereum Classic (ETC) hoặc ETHPoW, có ít hoạt động và ứng dụng trên chuỗi hơn ETH. Các hệ sinh thái này không có nhu cầu bao gồm giao dịch tức thời nên phí tương đối thấp. và thiếu cơ sở hạ tầng MEV. Ví dụ: xu hướng tách rời giữa hashrate và giá của ETC làm nổi bật sự hấp dẫn ngày càng giảm của giải pháp thay thế này và trong khi sự gia tăng hashrate sau sáp nhập cho thấy các thợ đào đang đổ xô vào mạng, họ khó có thể hòa vốn và kiếm được lợi nhuận.

Bối cảnh của trình xác thực Ethereum

Kể từ khi sáp nhập, các trình xác nhận đã trở thành động lực chính của mạng Ethereum. Do đó, việc hiểu hệ sinh thái trình xác thực và sự phát triển của nó là rất quan trọng nếu chúng ta muốn đánh giá tình trạng của Ethereum trong mô hình bằng chứng cổ phần.

Một trong những điều đáng chú ý là cho đến nay, nhóm trình xác thực lớn nhất thuộc về Lido, hiện chiếm 30,6% tổng số trình xác thực đang hoạt động hiện tại (787.755). Sau khi “Shapella” nâng cấp và mở chuỗi beacon để rút tiền vào tháng 4 năm nay, một làn sóng trình xác thực mới đã đổ vào Ethereum.

Đặt cược thanh khoản là một trong những cách phổ biến nhất để tham gia đặt cược Ethereum dành cho những cá nhân không muốn đặt cược độc lập - do thiếu vốn cần tổng cộng 32 ETH hoặc thiếu kiến ​​thức kỹ thuật hoặc không muốn tự mình thực hiện đặt cược các nút hoặc đơn giản là vì họ muốn giữ cho số tiền này có tính thanh khoản và không bị khóa trong hoạt động đặt cọc. Các sản phẩm phái sinh ETH được thế chấp (stETH) của Lido cũng là một trong những tài sản thế chấp quan trọng nhất. Ngoài việc bảo vệ an ninh mạng, nó còn mang lại tiện ích kinh tế cho ETH được thế chấp.

Tuy nhiên, vị trí ưu việt của Lido trong hệ sinh thái đặt cược không phải là không có tranh cãi. Có những vấn đề nghiêm trọng với các nhóm bên liên quan lớn dưới sự kiểm soát của một thực thể duy nhất. Điều này là do về nguyên tắc, chúng có thể bị khai thác để thực hiện các cuộc tấn công, bao gồm các cuộc tấn công cướp thời gian và các cuộc tấn công phối hợp khác. Tuy nhiên, ấn tượng này càng trở nên trầm trọng hơn bởi niềm tin rằng Lido là một thực thể duy nhất, trong khi trên thực tế, nó được tạo thành từ nhiều nhà khai thác đặt cược chạy các nút một cách độc lập, đồng thời cung cấp khả năng bảo vệ bổ sung chống lại các cuộc tấn công phối hợp.

Từ hình ảnh trên, chúng ta có thể thấy rằng các nhà sản xuất Lido được phân bổ đồng đều trên các nhà khai thác nút khác nhau. Điều này càng chứng tỏ rằng Lido về bản chất không tập trung mà thay vào đó bao gồm nhiều bên khác nhau, không có nhà điều hành nút nào nắm giữ hơn 5% nhóm trình xác thực Lido. Ngoài ra, việc phân bổ nhà điều hành nút của Lido bị giới hạn ở giá trị tối đa do cơ chế quản trị của Lido đặt ra, cho phép người dùng theo dõi và quyết định xem một nhà điều hành nút riêng lẻ có được phép hoạt động ở một ngưỡng cụ thể hay không. Tuy nhiên, một nhà cung cấp lớn như vậy có thể gây ra những rủi ro mới cho hệ sinh thái đặt cược non trẻ. Khi Ethereum tiếp tục phát triển, đây sẽ là chủ đề tranh luận liên tục.

Khả năng sinh lời của trình xác thực và Chính sách tiền tệ của Ethereum

Để bảo mật mạng, điều quan trọng là các tác nhân chịu trách nhiệm bảo vệ và xử lý các giao dịch phải bền vững về mặt kinh tế. Tuy nhiên, khi những người xác thực mới tham gia mạng, doanh thu của mỗi người xác thực sẽ giảm do doanh thu được chia sẻ giữa tất cả những người xác thực. Các luồng doanh thu có thể dự đoán được của người xác thực đã giảm dần trong năm qua, chỉ có một sự thay đổi nhỏ vào tháng 4 khi tính năng rút tiền được kích hoạt. Mặt khác, phần thưởng mà người xác nhận kiếm được có thể thay đổi và phụ thuộc vào nhu cầu của người dùng cũng như hoạt động mạng. Phí ưu tiên đã đóng góp khoảng 0,7% đến 0,9% vào lợi nhuận trung bình của trình xác nhận trong vài tháng qua.

Sau khi triển khai EIP-1559, cơ chế đốt phí cơ bản đã được áp dụng và một phần phí trả cho người xác nhận hiện đã bị đốt và loại bỏ hoàn toàn khỏi lưu thông. Vì vậy, mặc dù những người xác thực vẫn sẽ nhận được phí ưu tiên và cũng sẽ nhận được ETH mới phát hành như một phần thưởng cho việc hoàn thành vai trò của họ với tư cách là người xác thực, nhưng vẫn có một sự cân bằng tinh tế cần xem xét khi đánh giá xem toàn bộ mạng Ethereum có bị lạm phát hay giảm phát hay không. Như biểu đồ bên dưới cho thấy, mặc dù Ethereum đã giảm phát trong phần lớn năm qua kể từ khi sáp nhập, nhưng nó lại có xu hướng lạm phát gần đây do hoạt động của người dùng trên mạng thấp hơn. Nhìn chung, nguồn cung Ethereum đã giảm khoảng 300.000 ETH, tương đương khoảng -0,25% mỗi năm.

Lộ trình Ethereum

Bất chấp nhiều thành công của Ethereum cho đến nay, người dùng và nhà phát triển vẫn đặt kỳ vọng vào nó vượt xa những gì hiện có. Từ lâu, người ta đã hy vọng rằng hàng tỷ người có thể giao dịch và phát triển các ứng dụng phi tập trung trên nền tảng này. Tuy nhiên, hành trình hiện thực hóa tầm nhìn đầy tham vọng này được trải qua một loạt nâng cấp công nghệ bổ sung. Những nâng cấp này có thể mang tính chất kỹ thuật cao nhưng có mục tiêu rõ ràng.

Bất chấp xu hướng gần đây về mức phí thấp hơn, phí Lớp 1 (L1) của Ethereum vẫn là rào cản đối với các giao dịch tần suất cao, giá trị thấp. Trong tháng qua, phí giao dịch trung bình dao động quanh mức 4 USD. Mặc dù các khoản phí như vậy có thể không đáng kể đối với việc chuyển tiền stablecoin trị giá hàng triệu đô la, nhưng chúng là rào cản đáng kể đối với trò chơi, thanh toán vi mô và các ứng dụng phổ thông hướng tới người tiêu dùng. Nhu cầu về cơ cấu phí hợp lý hơn là nỗi ám ảnh luôn hiện diện.

Cốt lõi của chiến lược khả năng mở rộng hiện tại của Ethereum là “lộ trình tập trung vào tổng hợp”. Đường dẫn này nhấn mạnh việc sử dụng Rollups (giải pháp mở rộng quy mô lớp 2) để nâng cao thông lượng của mạng. Sự ra mắt trong tương lai của EIP-4844 (còn được gọi là "Proto-Danksharding") cung cấp không gian dữ liệu "blob" chuyên dụng và thị trường phí duy nhất được điều chỉnh cho dữ liệu tổng hợp. Nâng cấp này dự kiến ​​​​sẽ định hình lại bối cảnh phí, đặc biệt là khi các giải pháp tổng hợp như Arbitrum, Optimism và chuỗi Base mới ra mắt của Coinbase thu hút được sự chú ý.

Đồng thời, Ethereum không chỉ mở rộng về năng lực giao dịch mà còn cải thiện trải nghiệm người dùng. Tính năng trừu tượng hóa tài khoản là một bản nâng cấp sắp tới khác hứa hẹn sẽ đơn giản hóa nhiệm vụ khó khăn trong việc quản lý các cụm từ ghi nhớ và khóa riêng. Bằng cách làm cho những thứ cần thiết về tiền điện tử này trở nên thân thiện hơn với người dùng, Ethereum nhằm mục đích giảm bớt rào cản gia nhập đối với người dùng bình thường, có khả năng mở ra một làn sóng áp dụng mới và thu hút các trường hợp sử dụng mới.

Từ góc độ phân tích, những phát triển này không chỉ là những cột mốc kỹ thuật mà còn giới thiệu những khía cạnh mới để đánh giá cơ bản Ethereum. Ví dụ: EIP-4844 sẽ tác động đến tính kinh tế của thị trường phí và việc giảm phí giải pháp Cấp 2 sau đó sẽ yêu cầu hiệu chỉnh lại phân tích chi phí và tính kinh tế của nhà điều hành tổng hợp. Ngoài ra, sự gia tăng của ví hợp đồng thông minh có thể thay đổi các số liệu áp dụng truyền thống, buộc các nhà phân tích phải tìm kiếm các số liệu mới trên chuỗi.

Theo thói quen đặt tên các bản nâng cấp cấp điều hành theo tên các thành phố, bản nâng cấp sắp tới này được gọi là "Cancun". Bản nâng cấp EIP-4844 không phải là cải tiến duy nhất trong bản nâng cấp Cancun. Các EIP khác bao gồm

EIP-1153, nhằm mục đích giảm chi phí lưu trữ dữ liệu trên chuỗi và cải thiện không gian khối;

EIP-4788, nhằm mục đích cải thiện thiết kế của các cầu nối chuỗi và nhóm cọc;

EIP-5656, bổ sung các thay đổi nhỏ về mã liên quan đến Máy ảo Ethereum;

EIP-6780, nhằm mục đích cải thiện tính bảo mật của hợp đồng bằng cách loại bỏ mã có thể chấm dứt hợp đồng thông minh.

Tính đến hôm nay, các nhà phát triển đang bận rộn thử nghiệm các phiên bản đầu tiên của từng cải tiến được đề xuất và các bản nâng cấp vẫn chưa có ngày phát hành chính thức. Quá trình nâng cấp Cancun sẽ diễn ra ở lớp thực thi nơi chứa tất cả các quy tắc giao thức và lớp đồng thuận xác minh các khối sẽ được nâng cấp thông qua phân nhánh "Deneb". Cái tên "Dencun" là sự kết hợp của những cái tên được nâng cấp cùng lúc.

Tóm lại là

Khi Ethereum tiếp tục phát triển, nó đang hướng tới tầm nhìn cho phép hàng tỷ người dùng giao dịch và phát triển các ứng dụng phi tập trung trên nền tảng. Chúng tôi đã dành một năm để đánh giá tác động của những thay đổi đối với Proof of Stake trên mạng, bao gồm cả việc rút tiền từ Shapella, sự thống trị của Lido về đặt cược, phần thưởng của người xác thực và sự ổn định chung của Ethereum trước những thay đổi sâu sắc này. Chúng tôi sẽ phải theo dõi điều này vì một số nâng cấp quan trọng sắp ra mắt và có khả năng cải thiện đáng kể kịch bản mở rộng L2.

[Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm] Thị trường có rủi ro nên việc đầu tư cần phải thận trọng. Bài viết này không phải là lời khuyên đầu tư và người dùng nên xem xét liệu bất kỳ ý kiến, quan điểm hoặc kết luận nào trong bài viết này có phù hợp với hoàn cảnh cụ thể của họ hay không. Đầu tư phù hợp và làm như vậy có nguy cơ của riêng bạn.