Thông tin quan trọng:
Không giống như hợp đồng tương lai truyền thống, hợp đồng tương lai mua cung cấp cho nhà đầu tư khả năng giữ vị thế mà không có ngày hết hạn.
Bởi vì các hợp đồng tương lai mua không bao giờ được thanh toán nên các sàn giao dịch sử dụng Funding Rate để đảm bảo rằng giá tương lai và giá chỉ số luôn khớp nhau.
Funding Rate là khoản thanh toán thường xuyên được thực hiện bởi người dùng có vị thế mua hoặc bán dựa trên sự chênh lệch giữa thị trường hợp đồng dài hạn và giá giao ngay.
Sự khác biệt giữa Hợp đồng Tương lai Truyền thống và Hợp đồng Tương lai Dài hạn
Một đặc điểm quan trọng của hợp đồng tương lai truyền thống là ngày hết hạn. Khi hợp đồng hết hạn, một quá trình được gọi là giải quyết bắt đầu.
Hợp đồng tương lai truyền thống thường được thanh toán theo định kỳ hàng tháng hoặc hàng quý. Trong quá trình thanh toán, giá hợp đồng đạt đến giá giao ngay và tất cả các vị thế mở sẽ hết hạn.
Hợp đồng dài hạn thường được cung cấp bởi các sàn giao dịch phái sinh tiền điện tử và được thiết kế tương tự như hợp đồng tương lai truyền thống. Nhưng có sự khác biệt đáng kể trong các hợp đồng dài hạn.
Các nhà đầu tư có thể nắm giữ các vị thế không có ngày hết hạn cụ thể, không giống như hợp đồng tương lai truyền thống và họ không cần phải theo dõi các tháng hết hạn khác nhau. Ví dụ, một nhà đầu tư có thể giữ một vị thế bán vô thời hạn miễn là nó không bị thanh lý. Do đó, giao dịch hợp đồng dài hạn rất giống với giao dịch theo cặp trên thị trường giao ngay.
Vì các hợp đồng dài hạn không bao giờ được giải quyết theo nghĩa truyền thống nên các sàn giao dịch cần có cơ chế đảm bảo rằng giá tương lai và giá chỉ số trùng khớp một cách nhất quán. Cơ chế này được gọi là Tỷ lệ tài trợ.
Tỷ lệ tài trợ là gì?
Funding Rate là khoản thanh toán thường xuyên được thực hiện cho người dùng có vị thế mua hoặc bán dựa trên sự chênh lệch giữa thị trường hợp đồng dài hạn và giá giao ngay. Do đó, nhà đầu tư sẽ thanh toán hoặc nhận thanh toán tùy thuộc vào vị thế mở.
Tỷ lệ tài trợ tiền điện tử ngăn chặn sự khác biệt vĩnh viễn về giá của cả hai thị trường. Tỷ lệ này được tính toán lại nhiều lần trong ngày và trên Binance Futures, việc tính toán được thực hiện 8 giờ một lần.
Tỷ lệ tài trợ của Binance Futures (được biểu thị bằng màu đỏ) và đếm ngược đến lần cấp vốn tiếp theo (được biểu thị bằng màu vàng) xuất hiện như sau:
Hình 1 - Tỷ lệ tài trợ xuất hiện trên Binance Futures như thế nào
Nguồn: Binance Futures
Điều gì quyết định tỷ lệ tài trợ?
Tỷ lệ tài trợ bao gồm hai yếu tố chính: Lãi suất và phí bảo hiểm.
Lãi suất trên Binance Futures được cố định ở mức 0,03% mỗi ngày (0,01% mỗi khoảng thời gian cấp vốn), ngoại trừ duy nhất là các hợp đồng như BNBUSDT và BNBBUSD có lãi suất là 0%. Ngoài ra, phí bảo hiểm thay đổi tùy thuộc vào chênh lệch giá giữa hợp đồng dài hạn và giá chuẩn.
Trong thời kỳ biến động cao, có thể có sự khác biệt giữa giá hợp đồng dài hạn và giá chuẩn. Trong những trường hợp như vậy, phí bảo hiểm tăng hoặc giảm tùy theo hoàn cảnh.
Sự chênh lệch lớn giữa hai mức giá có nghĩa là phí bảo hiểm cao. Ngược lại, phí bảo hiểm thấp cho thấy sự khác biệt giữa hai mức giá là nhỏ.
Khi Tỷ lệ cấp vốn dương, giá của hợp đồng dài hạn thường cao hơn giá chuẩn. Do đó, các nhà đầu tư ở vị thế mua sẽ trả tiền cho những người ở vị thế bán. Ngược lại, Tỷ lệ cấp vốn âm có nghĩa là các vị thế bán sẽ thanh toán cho các vị thế mua.
Tỷ lệ tài trợ được thanh toán giữa vợ chồng. Do đó, vì các khoản thanh toán Funding Rate được thực hiện trực tiếp giữa những người dùng nên Binance không nhận được hoa hồng cho các khoản thanh toán này.
Tỷ lệ tài trợ ảnh hưởng đến nhà đầu tư như thế nào?
Tỷ lệ cấp vốn có thể có tác động rất lớn đến lãi và lỗ của một người vì tính toán cấp vốn cũng tính đến lượng đòn bẩy được sử dụng. Khi sử dụng đòn bẩy cao, nhà đầu tư trả lãi suất cấp vốn có thể bị thua lỗ hoặc thậm chí bị thanh lý ở các thị trường có độ biến động thấp.
Mặt khác, việc là người nhận khoản thanh toán có thể mang lại lợi nhuận rất cao, đặc biệt là ở các thị trường biến động trong một phạm vi nhất định.
Do đó, các nhà đầu tư có thể phát triển các chiến lược giao dịch giúp biến Funding Rate thành lợi thế của họ và kiếm lợi nhuận ngay cả ở những thị trường có độ biến động thấp.
Tỷ lệ cấp vốn về cơ bản được thiết kế để khuyến khích các nhà đầu tư nắm giữ các vị thế sẽ giữ giá hợp đồng dài hạn phù hợp với thị trường giao ngay.
Tương quan với tâm lý thị trường
Trong lịch sử, Tỷ lệ tài trợ tiền điện tử có xu hướng tương quan với xu hướng chung của tài sản cơ bản. Mối tương quan này không chỉ ra rằng Tỷ lệ cấp vốn xác định thị trường giao ngay mà ngược lại. Biểu đồ bên dưới cho thấy mối quan hệ giữa Tỷ lệ tài trợ và giá BTC giao ngay trong khoảng thời gian 30 ngày:
Biểu đồ 1 - Mối tương quan giữa Tỷ lệ tài trợ và thay đổi giá BTC
Nguồn: Glassnodes, dữ liệu từ ngày 26 tháng 12 năm 2021 - ngày 25 tháng 1 năm 2022.
Như được hiển thị trong Biểu đồ 1, với việc giá BTC giảm kể từ cuối năm 2021, Tỷ lệ tài trợ cũng giảm. Tỷ lệ vốn cao là dấu hiệu cho thấy có niềm tin vào tiềm năng thị trường tiếp tục tăng. Tuy nhiên, nhiều nhà đầu tư đã nhận thấy sự gia tăng phí cấp vốn, cho phép giá tương lai phù hợp với giá giao ngay.
So sánh tỷ lệ tài trợ lịch sử trên các nền tảng phái sinh tiền điện tử
Hiện tại, chín sàn giao dịch lớn cung cấp hợp đồng dài hạn. Các nhà đầu tư thường thích các nền tảng cung cấp Tỷ lệ cấp vốn thấp nhất vì nó có thể có tác động đáng kể đến lợi nhuận và thua lỗ. Dưới đây là so sánh đơn giản về Tỷ lệ tài trợ hợp đồng tương lai Bitcoin giữa các sàn giao dịch lớn:
Biểu đồ 2 - Tỷ lệ cấp vốn lịch sử trong khoảng thời gian 30 ngày trên các nền tảng chính
Nguồn: Glassnode, dữ liệu từ ngày 26 tháng 12 năm 2021 - ngày 20 tháng 1 năm 2022.
Nói chung, Tỷ lệ tài trợ trên các sàn giao dịch lớn trung bình -0,007%. Như chúng tôi đã đề cập trước đó, các tỷ lệ này thay đổi tùy thuộc vào sự thay đổi về giá của tài sản cơ bản.
Theo Glassnode, Tỷ lệ tài trợ lịch sử của Binance Futures trung bình là 0,0094%, dưới mức trung bình của ngành. Ví dụ: người dùng có thể trả 9,4 USD cho vị thế 100.000 USD trên Binance Futures, trong khi Funding Rate có thể cao hơn 10-20% trên các nền tảng khác.
Binance giữ tỷ lệ tài trợ tương lai ở mức thấp như thế nào?
Một trong những lý do chính khiến Binance Futures có thể giữ Tỷ lệ cấp vốn ở mức thấp là vì hoạt động kinh doanh chênh lệch giá có thể dễ dàng thực hiện giữa thị trường giao ngay và thị trường tương lai.
Thị trường tiền điện tử không bao giờ ngủ. Vì vậy, cơ hội kinh doanh chênh lệch giá luôn sẵn có. Binance Futures cho phép người dùng tận dụng những cơ hội này bằng cách cho phép họ chuyển đổi dễ dàng và nhanh chóng giữa thị trường giao ngay và thị trường tương lai.
Do đó, sự kém hiệu quả giữa hợp đồng dài hạn và giá chuẩn được loại bỏ bằng chênh lệch giá, và kết quả là chênh lệch giữa hai giá giảm xuống. Mặc dù sự biến động cực độ đôi khi có thể khiến Tỷ lệ cấp vốn tăng đột biến, nhưng các nhà kinh doanh chênh lệch giá sẽ nhanh chóng nắm bắt những cơ hội này. Do đó, Funding Rate cuối cùng sẽ trở về mức trung bình.
Tỷ lệ tài trợ cũng có xu hướng cao hơn trên các sàn giao dịch khác, nơi hoạt động chênh lệch giá bị hạn chế hơn. Điều này là do sự chuyển đổi giữa thị trường giao ngay và thị trường tương lai bị hạn chế hơn. Ví dụ: một số sàn giao dịch giới hạn số lần chuyển tiền có thể được thực hiện trong một ngày.
Phần kết luận
Tỷ lệ tài trợ tiền điện tử đóng một vai trò quan trọng trong thị trường tương lai dài hạn. Hầu hết các sàn giao dịch phái sinh tiền điện tử đều sử dụng cơ chế Tỷ lệ tài trợ để đảm bảo giá hợp đồng luôn phù hợp với chỉ số. Các tỷ lệ này thay đổi tùy thuộc vào việc giá tài sản tăng hay giảm và được xác định bởi các lực lượng thị trường.
Ngoài ra, Tỷ lệ tài trợ tiền điện tử cũng khác nhau giữa các sàn giao dịch. Ở một số sàn giao dịch, tỷ lệ này luôn ở mức cao. Ngược lại, những nền tảng khác như Binance Futures lại cố gắng giữ Tỷ lệ cấp vốn ở mức thấp. Lý do chính cho điều này là sự khác biệt giữa các tính năng nền tảng giao dịch của các sàn giao dịch. Việc kinh doanh chênh lệch giá trên các sàn giao dịch cho phép dễ dàng chuyển đổi giữa thị trường giao ngay và thị trường tương lai sẽ dễ dàng hơn. Vì vậy, sự thiếu hiệu quả sẽ nhanh chóng được loại bỏ.
Để biết thêm thông tin, bạn có thể đọc các bài viết hữu ích sau:
(Hỗ trợ) Sự khác biệt giữa Hợp đồng dài hạn và Hợp đồng tương lai truyền thống
(Hỗ trợ) Thư viện Câu hỏi thường gặp của Binance Futures
(Blog) Quỹ thanh lý và bảo hiểm hoạt động như thế nào và tại sao chúng quan trọng đối với các công cụ phái sinh tiền điện tử? (Phần 1)
(Blog) Quỹ thanh lý và bảo hiểm hoạt động như thế nào và tại sao chúng quan trọng đối với các công cụ phái sinh tiền điện tử? (Phần 2)
(Học viện) Làm thế nào để giao dịch tiền điện tử theo lẽ thường?
