Tôi không nhớ có điều gì được đánh dấu là token không thể thay thế (NFT) từng được coi là chứng khoán bởi các nhà quản lý của Hoa Kỳ trước đây. Theo Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ (SEC), trường hợp này là trường hợp đầu tiên.

Với điều đó trong tâm trí, điều quan trọng là xem xét lại các nguyên tắc cơ bản về việc bán các sinh vật crypto ở Hoa Kỳ. Một điều mà tôi thấy rất nhiều, mọi lúc, là khi các nhà phát triển bắt đầu với một thứ không được điều chỉnh và dần dần lấn sân vào một thứ được điều chỉnh.

Preston Byrne, một cây viết của CoinDesk, là một đối tác của Nhóm Thương mại Kỹ thuật số Brown Rudnick. Ông tư vấn cho các công ty phần mềm, internet và fintech.

Xét rằng công nghệ tiền điện tử mạnh mẽ như thế nào, những sai lầm này thật dễ dàng để xảy ra. Điều này là do tiền điện tử, đặc biệt là loại hợp đồng thông minh như Ethereum, có khả năng “nắm bắt được sự phong phú vô hạn trong các dòng hành động và sự kiện; các nhà khoa học máy tính có thể thích công nhận điều này như một máy trạng thái với tiền,” như nhà khoa học máy tính Ian Grigg viết.

Một máy trạng thái với tiền, tất nhiên, có khả năng thực hiện gần như bất kỳ chức năng nào mà công nghệ tài chính thường thực hiện vì nó tự động hóa và bảo mật phần “tiền” của nó theo cách lập trình mà trong TradFi cần được bảo mật bởi một người xác thực.

Bài tiểu luận của Grigg "Tài chính mật mã trong 7 lớp" - trước khi crypto như chúng ta biết đến chín năm và hợp đồng thông minh kiểu Ethereum mười lăm năm - đã phân tách rõ ràng các khái niệm mã ướt mà thường được xác thực bởi một người xác thực mà hầu hết các nhà phát triển crypto, thường là không tự biết, cố gắng lập trình vào các ứng dụng hợp đồng thông minh của họ, nén vào một lớp duy nhất khi họ cố gắng thực hiện một đặc tả cụ thể.

7 lớp

“Hợp pháp”, tất nhiên, thấm nhuần tất cả các lớp này. Hoặc để diễn đạt lại Jean-Jacques Rousseau “hầu hết các dự án crypto được sinh ra tự do, nhưng ở đâu cũng bị xích.”

Thiết kế một ứng dụng giao thức cơ bản và hành động băm một khối genesis proof-of-work không phải là một hoạt động bị điều chỉnh ở bất kỳ đâu trên thế giới. Đó là những gì mà các kỹ sư giao thức thực hiện sau đó như tạo ra các động lực để sử dụng chuỗi và thu hút người dùng mới (mục năm đến bảy trong khung trên).

Tuần trước, ví dụ, chúng tôi đã thấy bản cáo trạng của Tornado Cash được công bố. Đã có những tiếng kêu phản đối từ phần lớn cộng đồng crypto về điều này do nhận thức rằng chính phủ Hoa Kỳ đang tìm cách kiểm duyệt mã và đàn áp các nhà phát triển mã nguồn mở.

Không làm tổn hại đến giả định hiến pháp về sự vô tội mà tất cả các bị cáo hình sự đều có quyền được hưởng, sau khi đọc bản cáo trạng, dường như có rất nhiều phát triển sau khi khởi tạo nền tảng Tornado Cash mà các nhà phát triển có thể đã muốn tránh.

Cũng giống như một ứng dụng blockchain không thể ngăn cản phớt lờ luật pháp, luật pháp không thể ngăn cản cũng phớt lờ blockchain.

Việc để các giao thức được công bố trên GitHub mà không chọn thực hiện các đợt phát hành altcoin liên quan hoặc quản lý giao thức như một doanh nghiệp đang hoạt động có thể là một công thức cho sự thất bại và lỗi thời của giao thức. Đây cũng là một cách để tuân thủ chặt chẽ hơn với Tu chính án thứ Nhất và các vụ án như Bernstein kiện Hoa Kỳ, thách thức các hạn chế về xuất khẩu mật mã.

Tương tự, một điều mà tôi thấy thường xuyên, và ngày càng nhiều hơn trong bối cảnh Gary Gensler đàn áp các sản phẩm tài chính “truyền thống” hơn, là việc phân loại lại một số chứng khoán tài sản crypto nhất định thành “token không thể thay thế” hoặc NFT.

Impact Theory, công ty giải trí có trụ sở tại L.A. đã thu hút sự chú ý của SEC, cơ bản đã phát hành “NFT” thành ba đợt. Như SEC đã tóm tắt trong hồ sơ vụ kiện của mình:

Hơn nữa, SEC viết: "Trước khi chào bán, Impact Theory đã công khai tuyên bố rằng họ sẽ mang lại 'giá trị to lớn' cho những người mua KeyNFT. Impact Theory cũng đã tuyên bố rằng họ sẽ sử dụng số tiền thu được từ chào bán cho 'phát triển', 'thêm đội ngũ' và 'tạo ra thêm nhiều dự án.'" Công ty đã bán NFT, tập hợp số tiền đó vào một ví duy nhất và sử dụng nguồn quỹ để thanh toán cho các nhà cung cấp và dịch vụ, SEC bổ sung.

Cần nhắc nhở rằng Bài kiểm tra Howey, thước đo mà SEC sử dụng để xác định liệu một thứ gì đó có phải là hợp đồng đầu tư có thể được điều chỉnh như một chứng khoán hay không, “thể hiện một nguyên tắc linh hoạt, chứ không phải tĩnh.” Bài kiểm tra này được thiết kế để nhìn vào bản chất của giao dịch hoặc bán hàng hoặc chào mời và không phải cách nó được gán nhãn khi xác định liệu một thứ gì đó có phải là chứng khoán hay không.

Xem thêm: Preston Byrne – Quyết định của Ripple Labs khiến quy định về token crypto ở Hoa Kỳ trở nên rối ren.

Không gian NFT, vốn còn tương đối mới, cũng không khác gì. Nếu một token không thể thay thế được bán để đổi lấy một khoản đầu tư tiền vào một doanh nghiệp chung, với kỳ vọng lợi nhuận phát sinh từ nỗ lực của một nhà phát động hoặc một bên thứ ba, nó cũng có thể bị coi là chứng khoán như một token có thể thay thế được bán theo cách tương tự và với cùng kỳ vọng.

Xin lưu ý, Impact Theory dường như, ít nhất từ thỏa thuận, đã rất xa về phía sai lầm, bất chấp sự phản đối từ các ủy viên SEC Hester Pierce và Mark T. Uyeda. Như người dùng trên Discord của dự án đã viết, “Nó giống như đầu tư 10k với 300k lợi nhuận, với một rủi ro nhỏ,” và “Mọi người ở đây đều là người tiên phong! Mua một khóa của người sáng lập giống như đầu tư vào Disney, Call of Duty và YouTube cùng một lúc.” Một người khác nói rằng việc đầu tư vào nhóm Impact Theory giống như "đưa 20 đô la cho Mark Zuckerberg trong phòng ký túc xá của anh ấy.”

Nói cách khác, nếu những người bán đang bán một viên đá thực sự gắn với những lời hứa đó, chưa nói đến một NFT, tôi có thể lập luận rằng họ đang bán chứng khoán. Nhưng không có lý do gì để sai lầm quy định này cũng là một sai lầm có thể dễ dàng và hoàn toàn thành thật được thực hiện bởi những nhà sáng lập thiếu kinh nghiệm hoặc những dự án hợp pháp khác đang thêm vào chức năng bổ sung để làm hài lòng người dùng của họ.

Xem thêm: NFT là gì và chúng hoạt động như thế nào?

Cũng giống như một ứng dụng blockchain không thể ngăn cản phớt lờ luật pháp, luật pháp không thể ngăn cản cũng phớt lờ blockchain. Nhãn và sự lựa chọn cấu trúc dữ liệu là một phần của bài toán quy định nhưng không phải là yếu tố quyết định. Bản chất mới chính là điều quan trọng.

Các “máy trạng thái vô hạn với tiền” (tức là blockchain) cám dỗ các nhà phát triển xây dựng những thứ mà mọi người sẽ muốn mua, và làm cho điều đó trở nên dễ dàng một cách tầm thường. Nhưng việc viết mã cho máy là một điều mà xảy ra khá thấp trong khung bảy lớp khái niệm; việc vận hành máy như một doanh nghiệp đang hoạt động là một điều hoàn toàn khác và sống ở trên cùng của ngăn xếp, nơi mà luật pháp cũng hoạt động tích cực nhất.

Hiểu rằng các chế độ quy định khác nhau áp dụng cho các lớp khác nhau là một điều kiện tiên quyết cơ bản để cung cấp lời khuyên pháp lý tốt trong lĩnh vực này. Cũng giống như một token được gán nhãn là “token tiện ích” đã bị các nhà quản lý Hoa Kỳ đánh giá là có vấn đề, thì một token được gán nhãn là “token không thể thay thế” cũng có thể như vậy, ngay cả khi cấu trúc dữ liệu được sử dụng bởi token đó thực sự làm cho nó không thể thay thế. Hãy tiến hành cho phù hợp.

Bài viết này được trích xuất từ trang web của Preston Byrne.