Chuyên sâu: Phân tích đánh giá rủi ro tài sản mới nhất của Stablecoin TrueUSD (TUSD)

Tác giả bài viết: LAMARISK
Bài viết tổng hợp: Block Unicorn
 Mối quan hệ với đường cong
TrueUSD (TUSD) đóng một vai trò quan trọng trong crvUSD với tư cách là một trong những nhóm Pegkeeper (crvUSD/TUSD), cùng với USDC, USDT và USDP. Người giữ chốt kiểm soát crvUSD theo thuật toán ở mức cố định 1 đô la bằng cách đúc hoặc đốt mã thông báo crvUSD dựa trên điều kiện thị trường, về cơ bản hỗ trợ nguồn cung crvUSD còn thiếu bằng một phần cặp Pegkeeper của họ.
Pegkeeper thực thi số dư trong mỗi nhóm Pegkeeper, vì vậy nếu giá trị chốt của tài sản Pegkeeper giảm xuống dưới $1, điều đó sẽ khiến có quá nhiều crvUSD được đưa vào lưu thông, khiến crvUSD không được chốt. Curve dự định tung ra phiên bản cải tiến của Pegkeeper để kiểm tra giá của token so với các token khác. Điều này sẽ cung cấp sự bảo vệ tốt hơn bằng cách ngăn chặn tiền gửi crvUSD vào nhóm Pegkeeper không được quản lý. Hiện tại, sự ổn định của crvUSD phụ thuộc vào niềm tin mạnh mẽ rằng việc ghép nối Pegkeeper của nó là vững chắc và stablecoin có rủi ro thấp.
Có một số lời chỉ trích liên quan đến chính sách minh bạch của TUSD trong bối cảnh tài sản của Pegkeeper là crvUSD, điều đáng được nêu bật. Tính minh bạch của TUSD còn thiếu sót trong nhiều lĩnh vực, bao gồm đối tác lưu ký, quản lý dự trữ, xác thực, hoạt động trên chuỗi và cơ cấu sở hữu. Báo cáo này sẽ đề cập đến các vấn đề đáng lo ngại nhất xung quanh tình trạng dự trữ TUSD và sẽ cung cấp cho cử tri DAO thông tin để xác định xem có cần hành động để hạn chế crvUSD tiếp xúc với TUSD hay không.
 Giới thiệu về TUSD
Người phát hành và người giám sát
Ở cấp độ cao, TUSD là một loại tiền ổn định được giám sát được hỗ trợ bởi tiền tệ pháp định. TUSD được thiết kế để duy trì tỷ giá 1:1 với đồng đô la Mỹ, mang lại sự ổn định trong thị trường tiền điện tử đầy biến động. Nhà phát hành ban đầu của TUSD là TrueCoin, LLC (công ty con của Archblock, Inc.), nhưng quyền sở hữu đã được chuyển cho Techteryx vào ngày 15 tháng 12 năm 2020.
Theo đại diện TUSD, Techteryx được mô tả là có trụ sở chính ở châu Á với hoạt động tại Hồng Kông, Singapore, Quảng Châu, Thâm Quyến, Bắc Kinh và những nơi khác, liên quan đến các ngành bất động sản, giải trí, môi trường và công nghệ thông tin truyền thống.
Tuy nhiên, thay vì tự nhận mình là công ty mẹ ở Châu Á, Techteryx Ltd. lại xuất hiện trong danh sách đăng ký của Ủy ban Dịch vụ Tài chính BVI (Quần đảo Virgin thuộc Anh). Có rất ít thông tin công khai về Techteryx, làm dấy lên suy đoán về quyền sở hữu cuối cùng có lợi của các công ty con và TUSD.
Kể từ ngày 13 tháng 7 năm 2023, Techteryx đã đảm nhận toàn quyền quản lý tất cả các hoạt động và dịch vụ ở nước ngoài liên quan đến TUSD, bao gồm đúc tiền, đổi thưởng, đăng ký khách hàng, tuân thủ và giám sát các mối quan hệ ngân hàng và ủy thác.
TUSD có ba đối tác lưu ký, được mô tả trong báo cáo kiểm toán là Trung tâm lưu ký Hồng Kông, Trung tâm lưu ký Thụy Sĩ và Trung tâm lưu ký Bahamas (có thể tải xuống báo cáo kiểm toán từ tusd.io).
Hỗn hợp dự trữ không được tiết lộ cụ thể nhưng được mô tả là: tiền mặt bằng đô la Mỹ, các khoản tương đương tiền và các khoản đầu tư ngắn hạn, có tính thanh khoản cao, có đủ chất lượng tín dụng có thể dễ dàng chuyển đổi thành lượng tiền mặt xác định. Trung tâm Lưu ký Hồng Kông cũng đầu tư vào các công cụ khác để tạo thu nhập và trong từng trường hợp là các khoản tương đương tiền và chi phí được ghi nhận của các công cụ khác.
Nguồn doanh thu chính của TUSD là tiền lãi thu được từ khoản dự trữ fiat được giữ làm tài sản thế chấp. Doanh thu tạo ra từ các hoạt động này giúp trang trải chi phí vận hành để duy trì cơ sở hạ tầng stablecoin, chi phí tuân thủ các quy định và hỗ trợ sự tăng trưởng và phát triển của TUSD.
 Quá trình đúc tiền/đổi quà
Kiến trúc hệ thống của TUSD như sau:
Người dùng muốn đúc TUSD phải có tài khoản tại https://tusd.io/ và trải qua quá trình kiểm tra KYC/AML. Sau đó, người dùng chuyển USD vào tài khoản ngân hàng được chỉ định do đối tác ủy thác quản lý. Techteryx nhấn mạnh rằng việc quản lý quỹ hoàn toàn do người giám sát thực hiện và nhà phát hành không bao giờ có thẩm quyền xử lý tiền của người dùng.
TUSD cung cấp quyền truy cập theo thời gian thực thông qua hợp tác với The Network Firm LLP và Chainlink Proof of Reserve (PoR). TUSD chỉ có thể được đúc khi tổng nguồn cung TUSD + TUSD mới được đúc nhỏ hơn mức dự trữ được báo cáo của Chainlink (do The Network Firm cung cấp). Tiền gửi được xác nhận bằng séc đúc tiền sau đó được mã hóa và số lượng TUSD tương ứng được cấp cho ví nhận do người dùng chỉ định.
Thay vào đó, khi người dùng muốn đổi TUSD của họ lấy USD, trước tiên họ sẽ bắt đầu quy trình đổi quà với nhà phát hành stablecoin bằng cách vượt qua kiểm tra KYC/AML và chỉ định địa chỉ Ethereum và chuyển khoản ngân hàng của họ. Mã thông báo TUSD bị hủy bằng cách gửi chúng đến hợp đồng thông minh TUSD và số USD tương ứng sẽ được chuyển trở lại tài khoản ngân hàng của người dùng.
 Tháng 3 năm 2023, TUSD mở rộng
Cho đến tháng 3 năm 2023, TUSD là một stablecoin nhỏ hơn với hoạt động giao dịch hạn chế, chiếm chưa đến 1% tổng thị phần stablecoin. Tuy nhiên, Binance đã quyết định biến TUSD thành tiền thân của BUSD và sau đó quảng bá cặp giao dịch BTC-TUSD với phí giao dịch bằng 0, điều này làm tăng đáng kể khả năng hiển thị và khối lượng giao dịch của nó, đồng thời thị phần của nó tăng lên chỉ sau vài tháng. Nó nhanh chóng mở rộng từ mức dưới 1% đến 19%.
Hai giao dịch lớn trị giá 1 tỷ USD mỗi giao dịch bất ngờ xuất hiện, cả hai đều đến từ cùng một địa chỉ và được gửi trực tiếp đến sàn giao dịch Binance. Các sự kiện này lần lượt xảy ra vào ngày 12 tháng 3 và ngày 16 tháng 6 (dữ liệu trong hình bên dưới: ngày 27 tháng 6).
Sự gia tăng vượt bậc của TUSD có thể liên quan đến chương trình khuyến mãi giao dịch không tính phí của Binance và khuyến mãi chung cho TUSD trên sàn giao dịch, mà Binance đã công bố vào ngày 21 tháng 6. Các nhà quan sát cũng có thể lưu ý rằng xu hướng tăng trưởng bất thường của TUSD trùng với khoảng thời gian trước khi đối tác lưu ký Prime Trust của nó đóng cửa vào giữa tháng 6.
Binance chuyển sang hỗ trợ stablecoin TUSD sau khi Bộ Dịch vụ Tài chính New York (NYDFS) yêu cầu nhà phát hành BUSD Paxos ngừng phát hành stablecoin BUSD của mình. Điều này là do các vấn đề pháp lý của Paxos liên quan đến BUSD do Binance phát hành vẫn chưa được giải quyết. Động thái của Binance dường như là một nỗ lực nhằm duy trì thị phần trong không gian stablecoin và giảm sự phụ thuộc vào một stablecoin duy nhất. Động thái quảng bá TUSD đã khiến Binance trở thành chủ sở hữu TUSD lớn nhất. Điều đáng chú ý là phần lớn khối lượng giao dịch của TUSD hiện tập trung vào cặp giao dịch BTC-TUSD của Binance.
 Phân phối mã thông báo
Theo dữ liệu từ Nansen vào ngày 19 tháng 7, phần lớn nguồn cung của TUSD được lưu trữ trên các sàn giao dịch tập trung (CEX), với 94% nguồn cung cấp token được liên kết với địa chỉ CEX. Như được hiển thị bên dưới, phần lớn TUSD thực sự được nắm giữ trên Binance.
Tại thời điểm viết bài, phần lớn nguồn cung cấp token của TUSD được giữ bằng TRON (73,56%), trị giá khoảng 2,035 tỷ USD. Trang web chính thức của TUSD quảng bá việc sử dụng nó trên TRON, Ethereum, Avalanche, Binance BNB Beacon Chain (BNB) và Binance BNB Smart Chain (BSC), đồng thời tổng hợp nguồn cung cấp token trên các chuỗi này vào báo cáo chứng nhận của mình (Hình bên dưới là từ DeFiLlama dữ liệu vào ngày 19 tháng 7).
 Phân phối – TUSD trên TRON
Trên TRON, phần lớn TUSD được nắm giữ bởi Binance (94,7%), với một lượng nhỏ được gửi trên nền tảng cho vay DeFi JustLend (3,5%) và Gate.io (1,2%).
 Phân phối - TUSD trên Ethereum
Trên Ethereum, việc phân phối chủ sở hữu mã thông báo TUSD thiên về Binance, nơi nắm giữ 83,53% tổng số mã thông báo. Curve, OKX và Aave có thị phần nhỏ hơn lần lượt là 1,12%, 0,73% và 0,60%. Nhóm Pegkeeper crvUSD/TUSD của Curve chứa số lượng token TUSD lớn nhất so với bất kỳ hợp đồng nào trên Ethereum.
 crvUSD Pegkeeper và rủi ro tách rời
Hợp đồng nhóm 1.TUSD/crvUSD
2. Hợp đồng người giữ chốt TUSD
3. Hợp đồng AggregatorStablePrice
Pegkeeper ổn định việc neo giữ crvUSD bằng cách cung cấp và rút crvUSD theo thuật toán từ nhóm Pegkeeper được chỉ định. Hiện tại có bốn nhóm, đó là crvUSD/USDT, crvUSD/USDC, crvUSD/USDP và crvUSD/TUSD. Mỗi Pegkeeper được chỉ định một khoản nợ tối đa có thể được cung cấp cho nhóm tương ứng của nó. Hiện tại, khoản nợ tối đa của mỗi Pegkeeper là 25 triệu crvUSD và tổng số nợ tối đa của Pegkeeper là 100 triệu crvUSD.
Hợp đồng AggregatorStablePrice rất quan trọng đối với Pegkeeper vì nó tổng hợp giá crvUSD từ ít nhất ba nguồn giá (hiện tại là bốn nhóm Pegkeeper). Pegkeeper sẽ chỉ cung cấp crvUSD nếu giá crvUSD do Bộ tổng hợp đưa ra lớn hơn 1 USD.
Lấy TUSD làm ví dụ, những điều kiện sau đây phải được đáp ứng để Người giữ chốt cung cấp crvUSD:
Đã hơn 15 phút trôi qua kể từ lần cập nhật cuối cùng.
Số dư TUSD trong nhóm lớn hơn số dư crvUSD.
Giá crvUSD được công ty tổng hợp trích dẫn lớn hơn 1 USD.
Nếu các điều kiện được đáp ứng, hãy cung cấp số lượng crvUSD bằng 1/5 số dư chênh lệch.
Biểu đồ bên dưới hiển thị nguồn cung crvUSD theo nguồn theo thời gian. Thanh màu xanh biểu thị crvUSD do Pegkeepers cung cấp, đạt mức cao nhất là 40,6 triệu crvUSD vào giữa tháng 8 (tỷ lệ sử dụng 40,6%). Sự gia tăng sử dụng Pegkeeper gần đây trùng hợp với sự sụt giảm mạnh của thị trường tiền điện tử, thúc đẩy nhu cầu về crvUSD. Tính đến ngày 18 tháng 8, tổng nguồn cung crvUSD là 125,5 triệu, với 85 triệu được vay từ tài sản thế chấp. Con số này tương đương với 32,27% crvUSD do Pegkeepers cung cấp và 67,73% cho vay từ tài sản thế chấp.
Bất kỳ tài sản Pegkeeper nào (chẳng hạn như TUSD) bị mất neo, dù là vĩnh viễn hay trong một khoảng thời gian dài, sẽ gây ra những hậu quả không mong muốn. Bởi vì công cụ tổng hợp kiểm tra số dư nhóm để xác định giá crvUSD, nên nó có thể đặt nhầm báo giá crvUSD thành >$1 khi tài sản Pegkeeper không được chốt. Điều này sẽ cho phép Pegkeeper cung cấp crvUSD cho nhóm với số tiền nợ tối đa. Biểu đồ bên dưới hiển thị mô phỏng về tốc độ mà Pegkeeper có thể cung cấp crvUSD trong các mức độ nghiêm trọng không được neo khác nhau:
Chúng được thu thập bằng cách mô phỏng việc mất neo ở Brownie trong trạng thái tập trung ngày 8 tháng 8. Bất kể mức độ mất neo, gần như tất cả các khoản nợ hiện có của Pegkeeper đều xuất hiện trong sự kiện mất neo kéo dài 4-5 giờ.
Điều quan trọng cần lưu ý là dữ liệu này được tách biệt và trên thực tế sẽ khiến các nhà cung cấp thanh khoản của các nhóm crvUSD khác giảm mức tiếp xúc với crvUSD của họ, dẫn đến mất tỷ lệ chốt tỷ lệ thuận với số lượng crvUSD không được hỗ trợ đưa vào lưu thông. Việc mất mỏ neo sẽ làm giảm giá do AggregatorStableprice đưa ra, hạn chế lượng crvUSD bổ sung của Pegkeeper được đưa vào lưu thông và cho phép DAO thực hiện các biện pháp giảm nhẹ. Số crvUSD do nhóm Pegkeeper cung cấp bị mất mỏ neo sẽ trở thành nợ khó đòi cho giao thức (giả sử là thua lỗ). neo là vĩnh viễn).
crvUSD không chỉ phụ thuộc vào nhóm Pegkeeper của mình để duy trì sự ổn định mà còn phụ thuộc vào họ để đảm bảo khả năng thanh toán liên tục của crvUSD. Do đó, điều quan trọng là phải đánh giá mức độ rủi ro của giao thức đối với khoản nợ Pegkeeper tiềm năng (tức là nợ tối đa) tương ứng với tổng nguồn cung crvUSD và xem xét độ tin cậy chốt của từng tài sản Pegkeeper.
Những chỉ trích về vấn đề minh bạch của TUSD:
1. Quản lý dự trữ không rõ ràng: TUSD cung cấp tính minh bạch kém hơn đáng kể so với các đối thủ cạnh tranh về đối tác lưu ký và danh mục dự trữ.
2. Xác minh không rõ ràng: TUSD cung cấp tương đối ít chi tiết trong các tài liệu chứng nhận của mình, điều này đặt ra câu hỏi về tính hiệu quả của hệ thống chứng nhận dự trữ và có thể mang lại cho người dùng cảm giác an toàn sai lầm.
Chỉ trích 1: Quản lý dự trữ không minh bạch
Làm xáo trộn các tài khoản dự trữ
Các tài liệu hỗ trợ của TUSD không đề cập cụ thể đến tên tài khoản dự trữ của nó, nhưng mô tả chung rằng khoản dự trữ của nó được giữ tại tổ chức dự trữ Hồng Kông (trước đây được tiết lộ là First Digital Trust), tổ chức dự trữ Bahamas (trước đây được tiết lộ là Capital Union Bank) và một khu bảo tồn Thụy Sĩ.
Cấu trúc tài khoản ký quỹ đã trở nên mơ hồ hơn khi một phần đáng kể dự trữ TUSD đã được chuyển cho các thực thể ở nước ngoài. TokenInsight đưa tin vào ngày 16 tháng 3 năm 2023 rằng nhà điều hành trước đây của TrueUSD, Archblock đã chuyển 1 tỷ USD dự trữ token cho Ngân hàng Capital Union ở Bahamas do điều kiện ngân hàng ngày càng tồi tệ đối với các doanh nghiệp tiền điện tử của Hoa Kỳ. Ngân hàng Capital Union, có trụ sở tại Lyford Cay, Nassau, là một tổ chức ngân hàng độc lập cung cấp các dịch vụ ngân hàng tư nhân và được quản lý bởi Ngân hàng Trung ương Bahamas và Ủy ban Chứng khoán.
Ngoài ra, một ghi chú được thêm gần đây trong các tài liệu hỗ trợ cho thấy Techteryx đã mở tài khoản công ty với một tổ chức dự trữ Thụy Sĩ vào ngày 21 tháng 4. Tài liệu hỗ trợ tiết lộ rằng các điều khoản của tài khoản không cung cấp rõ ràng các biện pháp bảo vệ quan trọng cho chủ sở hữu TUSD, cụ thể là:
Tiền trong tài khoản được ủy thác thay mặt cho chủ sở hữu mã thông báo TUSD.
Đại lý không có quyền truy cập vào số tiền trong tài khoản bất cứ lúc nào.
Mọi số tiền được gửi vào Tài khoản sẽ không trở thành tài sản của Techteryx, các đại lý của Techteryx hoặc bất kỳ tổ chức nào khác.
Bất kỳ số tiền nào được gửi vào tài khoản này sẽ không phải chịu bất kỳ khoản nợ, quyền cầm giữ hoặc thế chấp nào của Techteryx, các đại lý của Techteryx hoặc bất kỳ tổ chức nào khác.
Một đoạn trích từ bằng chứng như sau:
Việc bổ sung tài khoản này gần đây càng làm nổi bật thêm vấn đề dự trữ do các đối tác của Techeryx nắm giữ và sự thiếu rõ ràng giữa quỹ phát hành và tiền của người dùng. Việc thiết lập như vậy có thể dễ dàng dẫn đến việc trộn lẫn tiền gửi của khách hàng hoặc lạm dụng tiền trong tài khoản công ty.
Trong phạm vi tài sản được nắm giữ bởi những người giám sát giấu tên, danh mục đầu tư hỗ trợ TUSD được tiết lộ theo các điều khoản chung bao gồm: tiền mặt bằng đô la Mỹ, các khoản tương đương tiền và các khoản đầu tư ngắn hạn, có tính thanh khoản cao, có chất lượng tín dụng đủ để có thể dễ dàng mua lại Đã biết lượng tiền mặt lớn, người giám sát Hồng Kông còn đầu tư vào các công cụ khác để tạo thu nhập.
Không có thêm thông tin chi tiết nào về số dư tài sản trong danh mục đầu tư hoặc số tiền được nắm giữ bởi mỗi người giám sát, ngoài mô tả chung này. Tài khoản ở Hồng Kông đã sử dụng cụm từ mơ hồ “các công cụ khác”. Bản chất rủi ro của tài sản trong tài khoản này không được đánh dấu rõ ràng và do báo cáo kế toán sử dụng chứng từ được trình bày theo "giá gốc", các khoản đầu tư có thể đã bị khấu hao đáng kể và không được phản ánh trong chứng từ.
Độc giả nên so sánh thông tin xác thực của TUSD (có trên trang web của TUSD) với thông tin xác thực mới nhất của các đối thủ cạnh tranh chính là USDC (tháng 6 năm 2023), USDT (tháng 6 năm 2023) và USDP (tháng 6 năm 2023). Ngược lại, các tổ chức phát hành này tiết lộ nhiều thông tin hơn về người giám sát và danh mục tài sản dự trữ của họ.
 Thị trường hoảng loạn tháng 6/2023: Prime Trust sụp đổ
Prime Trust là một công ty ủy thác được điều hành bởi Nevada cung cấp dịch vụ lưu ký, lưu ký, tuân thủ B2B, xử lý theo luật định, phần mềm giao dịch và các dịch vụ tài chính khác. TUSD đã có mối quan hệ lâu dài với Prime Trust kể từ tháng 8 năm 2019, khi thỏa thuận hợp tác lần đầu tiên được công bố. Nó sử dụng Prime Trust để chuyển tiền pháp định 24/7 cho các sản phẩm stablecoin của mình, bao gồm TrueUSD (TUSD), TrueGBP (TGBP), TrueAUD (TAUD) và TrueCAD (TCAD).
Vào ngày 21 tháng 6 năm 2023, Bộ phận Định chế Tài chính (FID) của Bộ Công thương Nevada đã ra lệnh cho Prime Trust ngừng mọi hoạt động vì bị phát hiện đã vi phạm các quy định của tiểu bang. Tình trạng tài chính của công ty được phát hiện là cực kỳ thiếu hụt, dẫn đến việc công ty không thể thực hiện việc rút tiền của khách hàng và bảo vệ tài sản do công ty quản lý.
Vào năm 2020, các vấn đề liên quan đến việc nâng cấp hệ thống quản lý ví của họ dường như đã dẫn đến việc phát hiện vào tháng 12 năm 2021 rằng Prime Trust đã khiến tiền trong ví cũ của họ không thể truy cập được. Prime Trust bị cáo buộc đã bắt đầu sử dụng tiền gửi của người dùng khác để mua tiền điện tử nhằm đáp ứng các yêu cầu rút tiền. Bộ Tổ chức Tài chính Nevada phát hiện ra rằng người giám sát nợ khách hàng 85 triệu USD tiền pháp định và chỉ có 3 triệu USD trong tay. Nó tuyên bố Prime Trust có vốn cổ đông âm 12 triệu USD và trên thực tế đã trở nên mất khả năng thanh toán.
TUSD đối mặt với rủi ro Prime Trust
Trước khi cơ quan quản lý tài chính của Nevada ban hành lệnh đóng cửa, đã có tin đồn về tình trạng mất khả năng thanh toán của TUSD. TUSD đã thông báo vào ngày 9 tháng 6 rằng việc đúc tiền thông qua Prime Trust sẽ bị tạm dừng cho đến khi có thông báo mới (các dịch vụ đúc tiền/đổi quà khác vẫn có sẵn). Tin tức này đã gây ra một cơn hoảng loạn thị trường tương đối ngắn.
Sau đó, TUSD tách mạnh khỏi mức ổn định trên Binance US, giảm xuống mức thấp nhất là 0,80 USD. Điều đáng chú ý là đây không phải là sự kiện tháo neo trên toàn thị trường. Cuộc chiến của Binance US với Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ, khó khăn trong việc tìm kiếm đối tác ngân hàng và việc họ tiếp xúc với Prime Trust đã khiến hoạt động gửi và rút tiền đáng tin cậy của sàn giao dịch gặp rủi ro.
TUSD ban đầu thông báo vào ngày 22 tháng 6 rằng họ không có bất kỳ mối liên hệ nào với Prime Trust sau khi ban hành lệnh ngừng hoạt động. Nhưng trong báo cáo tài trợ TUSD ngày 28 tháng 6, có vẻ như đã xuất hiện khoản tiếp xúc 26.000 USD TUSD. Mặc dù số tiền này không đáng kể nhưng người dùng tại thời điểm đó đã báo cáo rằng họ không thể đúc/đổi TUSD, điều này tiếp tục gây hoảng loạn trên thị trường khi những người tham gia thị trường vẫn cảnh giác về khả năng có thêm rủi ro không được tiết lộ.
Theo đại diện của TUSD, 26.000 USD đến từ quỹ của người dùng ngẫu nhiên trong Prime Trust và các kiểm toán viên đã đưa nó vào bảng cân đối kế toán của TUSD, nhấn mạnh rằng số tiền này thực sự không liên quan đến TUSD.
Báo cáo lỗi đổi quà
Vào khoảng thời gian xảy ra sự cố với Prime Trust vào giữa tháng 6, các báo cáo bắt đầu đưa ra tuyên bố rằng nhiều người dùng dường như không thể rút TUSD của họ và thay vào đó, TUSD của họ đã được trả lại vào ví của họ. Điều này trái ngược với thông báo của TUSD vào ngày 9 tháng 6, trong đó tuyên bố rằng mặc dù việc đúc tiền thông qua Prime Trust đã bị đình chỉ nhưng tất cả các đối tác lưu ký khác vẫn nguyên vẹn và không có sự gián đoạn nào trong các dịch vụ đúc tiền hoặc mua lại.
Prime Trust đã ngừng hoạt động vào ngày 21 tháng 6, trùng với các báo cáo về vấn đề mua lại. Công ty phân tích chuỗi khối @Chainargos và @willmorriss4, người tự nhận là cựu nhân viên TUSD, đã cung cấp hồ sơ giao dịch trực tuyến về các lần mua lại không thành công trong khoảng thời gian từ ngày 10 tháng 6 đến ngày 23 tháng 6:
Đại diện của TUSD trả lời rằng những giao dịch này là những giao dịch mà người dùng đang cố gắng gửi tới Prime Trust, mặc dù họ đã thông báo công khai rằng việc đúc tiền/quy đổi thông qua Prime Trust đã bị tạm dừng. Họ nhấn mạnh thêm rằng bất kỳ ai vẫn có thể mua lại TUSD thông qua các đối tác lưu ký khác 24/7 mà không bị hạn chế.
Chỉ trích 2: Xác minh không rõ ràng
Hệ thống sổ cáiLens
Xác nhận theo thời gian thực được cung cấp bởi The Network Firm LLP thông qua hệ thống LedgerLens của họ, cung cấp dữ liệu dự trữ theo thời gian thực. Dịch vụ này thực hiện các truy vấn hàng ngày về tổng nguồn cung TUSD trên tất cả các chuỗi (ETH, AVAX, BNB, TRON, BSC), cũng như tổng số dư tài khoản của các đối tác lưu ký của Techteryx trên nhiều kho lưu trữ, như được hiển thị bên dưới, từ Báo cáo xác nhận vào tháng 7 28:
Ripcord là một hệ thống cảnh báo được nhúng trong dịch vụ xác thực được sử dụng để xác định các điều kiện chặn cho các cập nhật xác thực tự động. Chúng được sử dụng cho các hệ thống thiết bị vì đôi khi API bên ngoài dùng để xác thực có thể không khả dụng do bảo trì, ngừng hoạt động hoặc không chính xác.
Có bốn loại Ripcord (nhấn mạnh vào Ripcord "cân bằng"):
1. Ban quản lý: Trong khoảng thời gian báo cáo trước đó, ban quản lý đã đưa ra các tuyên bố, tuyên bố hoặc điều khoản chưa được thừa nhận của thỏa thuận tham gia.
2. Tích hợp: Trong khoảng thời gian báo cáo gần đây nhất, lệnh gọi hợp đồng thông minh đã trả về lỗi và việc loại trừ lỗi này sẽ kích hoạt số dư Ripcord (xem bên dưới).
3. Định giá: Xác nhận không liên quan đến stablecoin. Cho biết lỗi API hoặc không phản hồi khi áp dụng giá trị USD (hoặc bằng tiền pháp định khác) từ nguồn định giá cho tài sản thế chấp.
4. Số dư: Trong kỳ báo cáo trước đó, các phản hồi, sai sót hoặc không phản hồi từ hệ thống hoặc tài khoản của bên thứ ba đã dẫn đến tổng nợ phải trả lớn hơn tổng tài sản. Đây có thể là sự mất cân bằng tạm thời do hoạt động bình thường, chẳng hạn như khách hàng mở tài khoản ngân hàng chưa được tích hợp hoặc có thể do sự mất cân đối về nợ và tài sản thực tế gây ra.
Khi tình hình với Prime Trust dần dần xuất hiện, Ripcord "Quản lý" được kích hoạt vào ngày 13 tháng 6, tiếp theo là Ripcord "Cân bằng" vào ngày 20 tháng 6. TrueUSD đã làm rõ vào ngày 22 tháng 6 rằng việc kích hoạt là do sự chậm trễ trong giao diện API của đối tác ngân hàng mới (có lẽ là một "kho lưu trữ Thụy Sĩ" giấu tên) và vào thời điểm đó, việc xác nhận đã trở lại bình thường. Đại diện của TUSD cũng đề cập rằng họ là stablecoin duy nhất có xác nhận theo thời gian thực và API của ngân hàng không thể phản ánh số tiền theo thời gian thực.
Những lời chỉ trích trước đó vào tháng 3 năm 2023 đã lưu ý rằng việc xác nhận đối với các sản phẩm stablecoin khác, bao gồm TrueAUD, TrueHKD, TrueCAD và TrueGBP, ngày càng trở nên lỗi thời, làm dấy lên lo ngại về tính minh bạch. Tại thời điểm viết bài, xác nhận cho các stablecoin này được cập nhật lần cuối vào ngày 22 tháng 6 và Ripcord “được quản lý” hiện đã được kích hoạt.
Giới thiệu tích hợp Chainlink PoR
TrueUSD sử dụng công nghệ Bằng chứng dự trữ (PoR) của Chainlink để tăng tính minh bạch và độ tin cậy của TUSD bằng cách thường xuyên xác minh toàn bộ tài sản thế chấp của stablecoin.
Như được hiển thị trong sơ đồ trên, quy trình đúc và mua lại phụ thuộc vào nguồn dự trữ sẵn có và bao gồm các bước sau:
1. Network Firm, một công ty kế toán độc lập, sử dụng dịch vụ chứng thực LedgerLens của mình để yêu cầu dữ liệu dự trữ đô la Mỹ từ tài khoản ngân hàng giám sát của TUSD.
2. Lấy số dư dự trữ USD trong tài khoản ngân hàng ký quỹ.
3. Mạng oracle phi tập trung Chainlink truy vấn API ngoài chuỗi của Công ty Mạng.
4. Chainlink truy xuất số dư dự trữ USD được báo cáo bởi The Network Firm API.
5. Nếu có sai lệch trong số dư tài khoản, hãy thực hiện giao dịch trực tuyến để cập nhật hợp đồng Bằng chứng dự trữ TUSD.
6. Hợp đồng token TUSD xác minh dự trữ một cách độc lập khi cần thiết.
7. Tính sẵn có của TUSD đúc tiền phụ thuộc vào dự trữ so với nguồn cung TUSD:
Nếu nguồn cung TUSD vượt quá lượng dự trữ sẵn có, việc đúc token TUSD mới sẽ dừng lại để đảm bảo stablecoin vẫn được thế chấp hoàn toàn.
Nếu nguồn cung TUSD nhỏ hơn hoặc bằng mức dự trữ thì việc đúc token TUSD sẽ được phép, tối đa mức dự trữ chưa sử dụng, duy trì tỷ lệ tài sản thế chấp phù hợp.
Như được hiển thị bên dưới, hàm _mint của TUSD kiểm tra xem giá trị dự trữ được truyền từ chainReserveFeed có đủ hay không trước khi cho phép đúc TUSD:
Việc tích hợp với Chainlink tuyên bố sẽ cung cấp cho người dùng thông tin chính xác và minh bạch về khoản dự trữ hỗ trợ TUSD, khiến nó trở thành một phương thức đặt cược và thanh toán đáng tin cậy hơn trong không gian DeFi.
Xác minh Stablecoin: Thông tin không đầy đủ
Báo cáo dự trữ của The Network Firm của TUSD được cung cấp thông qua PoR của Chainlink còn hạn chế, không có chi tiết cụ thể nào được tiết lộ, chẳng hạn như:
Toàn bộ trách nhiệm pháp lý của công ty
quan hệ ngân hàng
Thành phần danh mục đầu tư
Giá trị thị trường của dự trữ (dự trữ được tính theo "giá gốc")
Điều này khiến người dùng khó đánh giá đầy đủ tính ổn định và tính hợp pháp của dự trữ.
Mục đích của việc xác minh stablecoin là để chứng minh rằng toàn bộ nguồn cung stablecoin có thể được hoàn lại bằng chứng về khả năng thanh toán bằng cách đảm bảo rằng các khoản dự trữ và nợ phải trả được hạch toán đầy đủ.
Bằng chứng về khả năng thanh toán = Bằng chứng dự trữ + Bằng chứng về trách nhiệm pháp lý
Mặc dù hầu hết các khoản nợ TUSD có thể được tìm thấy trên chuỗi (tức là TUSD đã phát hành), nhưng có thể có các khoản nợ ngoài chuỗi đáng kể. Các nhà cung cấp dịch vụ kiểm toán stablecoin, bao gồm The Network Firm (TNF), thường cung cấp ảnh chụp nhanh về các khoản dự trữ mà không nắm bắt được toàn bộ trách nhiệm pháp lý của công ty. Các khoản nợ ẩn hoặc không được tiết lộ có thể ảnh hưởng đến tính sẵn có và sự hỗ trợ của stablecoin, khiến bằng chứng rõ ràng về khả năng thanh toán trở nên phức tạp hơn.
Như đã đề cập trước đó, các cơ quan lưu ký kiểm soát dự trữ TUSD chỉ được mô tả trong cuộc kiểm toán là Cơ quan lưu ký Hồng Kông, Cơ quan lưu ký Bahamas và Cơ quan lưu ký Thụy Sĩ. Danh mục đầu tư hỗ trợ TUSD cũng mơ hồ tương tự, chỉ tiết lộ rằng nó chứa tiền mặt bằng đô la Mỹ, các khoản tương đương tiền và các khoản đầu tư ngắn hạn, có tính thanh khoản cao với chất lượng tín dụng đủ để dễ dàng chuyển đổi thành lượng tiền mặt xác định (cơ quan lưu ký Hồng Kông cũng đầu tư vào các loại tiền khác). công cụ tạo thu nhập).
Các giả định về niềm tin của Công ty Mạng lưới LLP
Theo tiết lộ của TUSD trong nguồn dữ liệu Chainlink PoR, dữ liệu kiểm toán hoàn toàn dựa vào The Network Firm LLP. Độ tin cậy và tính độc lập của kiểm toán viên đã bị đặt dấu hỏi, đặc biệt là khi xét đến mối quan hệ của The Network Firm với Armanino, người đã bị giám sát chặt chẽ vì mối quan hệ kinh doanh trước đây với FTX US.
Network Firm đã trả lời các câu hỏi về mối liên hệ của họ với Armanino, gọi đó là "sự xuyên tạc vô tình hoặc cố ý" và nhấn mạnh rằng The Network Firm là một công ty kế toán độc lập chuyên về lĩnh vực tài sản kỹ thuật số và khác biệt với Armanino. Nhiều thành viên hiện tại trong nhóm là thành viên sáng lập của Phòng Thực hành Công nghiệp Tài sản Kỹ thuật số của Armanino. Sau sự thất bại và tranh cãi của FTX, Armanino quyết định giảm dịch vụ kiểm toán trong lĩnh vực tài sản kỹ thuật số. Network Firm LLP được thành lập vào tháng 10 năm 2022 mà không có cổ phần trong Armanino và chỉ có một thành viên sáng lập làm việc trong cuộc kiểm toán báo cáo tài chính năm 2021 của FTX US.
Đại diện của TUSD trả lời rằng tiền đề coi liên kết này là truyền thông độc hại (FUD) là không thể đứng vững được vì Armanino có mối quan hệ kinh doanh với FTX US, nhưng sau này không làm mất tiền của khách hàng. Armanino cũng là kiểm toán viên cho các nền tảng tiền điện tử lớn như Kraken. Armanino vẫn tin tưởng vào kết quả hợp tác với FTX US và ngoài các báo cáo bất lợi trên phương tiện truyền thông liên quan đến hiệp hội này, không có bằng chứng nào cho thấy Armanino hoặc The Network Firm không hoàn thành trách nhiệm của mình hoặc thực hiện bất kỳ hành vi sai trái nào.
Lưu ý cuối cùng về PoR Mặc dù việc xác minh stablecoin còn lâu mới hoàn hảo và yêu cầu các kiểm toán viên cũng như nhà phát hành stablecoin tin cậy để cung cấp dữ liệu chính xác và điều hành doanh nghiệp của họ một cách có trách nhiệm, nhưng đó là những bước tích cực nhằm thúc đẩy tính minh bạch và trách nhiệm giải trình. Bằng cách tự nguyện tiến hành và công bố các xác minh, TUSD thể hiện nỗ lực xây dựng niềm tin giữa người dùng và cơ quan quản lý, đồng thời thể hiện cam kết về tính minh bạch tài chính và thực hành có trách nhiệm.
Mặt khác, một số thông tin quan trọng chưa được công khai, liên quan đến các đối tác lưu ký và mức độ rủi ro tương đối với từng tổ chức, danh mục tài sản hỗ trợ TUSD và các khoản nợ của công ty, có thể ảnh hưởng đến sự hỗ trợ của TUSD. Người dùng cần hiểu các giả định về độ tin cậy liên quan khi thông tin này không được công khai, đặc biệt là nhận thức được tính hữu ích hạn chế của các hệ thống bằng chứng dự trữ như Chainlink PoR khi phần lớn thông tin vẫn được công khai.
 Lời khuyên rủi ro
TUSD đã có những nỗ lực đáng kể để xây dựng niềm tin vào khả năng thanh toán thông qua xác minh theo thời gian thực và bằng chứng về dự trữ trên chuỗi. Nó có tính năng như stablecoin đầu tiên được hỗ trợ bằng đô la Mỹ với các giới hạn đúc tiền được lập trình thành các khoản dự trữ ngoài chuỗi.
Tuy nhiên, có những lời chỉ trích chính đáng rằng chính sách minh bạch của Techteryx là chưa đủ, vì nhà phát hành không đưa ra sự đảm bảo hợp lý nào về khả năng thanh toán của stablecoin. So với các đối thủ cạnh tranh, TUSD cung cấp rất ít thông tin về tình trạng dự trữ của nó. Nó không tiết lộ tên của người giám sát, số dư của từng người giám sát hoặc chi tiết của danh mục đầu tư. TUSD hiện là Pegkeeper duy nhất không tiết lộ thông tin đó (so với các xác minh gần đây của USDC, USDT và USDP).
Mô hình Pegkeeper hiện tại có thể khiến crvUSD không được neo hoặc giao thức tích lũy nợ xấu trong trường hợp tài sản của Pegkeeper không được neo. Do tầm quan trọng của Pegkeepers đối với sự ổn định của crvUSD, những tài sản này phải được xem xét kỹ lưỡng và đặt ra các yêu cầu tối thiểu. Nói chung, các ứng viên của Pegkeeper cần phải đáp ứng các tiêu chí sau:
1. Niềm tin vào việc neo đậu ở cấp độ kỹ thuật, vận hành và quản lý đủ mạnh;
2. Các ứng cử viên nên bổ sung vào giỏ tài sản của Pegkeeper bằng cách thu hút sự đa dạng của các tổ chức phát hành, người giám sát và khu vực pháp lý địa lý.
Để đạt được điều này, các ứng cử viên phải là những stablecoin có thể chuyển đổi, có lộ trình chênh lệch giá hiệu quả và phải tuân thủ các quy định tại khu vực pháp lý nơi họ hoạt động. Nhìn chung, giỏ tài sản Pegkeeper không nên tập trung vào bất kỳ khu vực tài phán duy nhất nào, cũng không nên tập trung vào các sản phẩm nhãn trắng có cùng tổ chức phát hành và/hoặc người giám sát (chẳng hạn như Paxos USDP và PYUSD).
Chúng tôi tin rằng không nên đưa TUSD vào Pegkeeper crvUSD cho đến khi Pegkeeper crvUSD được nâng cấp và thực hiện các biện pháp phòng ngừa để giảm thiểu tác động tiêu cực của việc hủy neo tài sản Pegkeeper. Lý do của chúng tôi là dựa trên chính sách minh bạch hiện tại của Techteryx, chúng tôi không thể cảm thấy tin tưởng vào khả năng thanh toán của TUSD hoặc điểm tựa của nó. Việc giảm số nợ tối đa của TUSD với tư cách là Pegkeeper xuống 0 sẽ không có tác động lớn đến tình hình chung (có nghĩa là ngay cả khi TUSD không thể tiếp tục hoạt động như Pegkeeper thì vẫn có những Pegkeeper khác có thể tiếp tục hoạt động và duy trì ổn định), bởi vì có 3 Pegkeepers khác, với tổng số nợ tối đa là 75 triệu USD. Kể từ tháng 5, khoản nợ Pegkeeper sử dụng lớn nhất trong lịch sử của crvUSD là 40,6 triệu USD (vào ngày 18 tháng 8).
Một lập luận ủng hộ việc giảm mức nợ tối đa, thay vì giảm xuống 0, có thể là để đảm bảo tính đa dạng về mặt địa lý của Người giữ chốt. Việc tăng tỷ lệ tài sản của Pegkeeper được thành lập tại Hoa Kỳ có thể làm tăng rủi ro liên quan đến quy định về stablecoin của Hoa Kỳ. Nếu DAO đồng ý với lý do này thì nên đặt khoản nợ tối đa của TUSD Pegkeeper ở mức vừa phải, chẳng hạn như 5 triệu USD.