supplyschedules

Việc mở khóa token là sự kiện cung cấp bị xem nhẹ nhất trong crypto.

Các trader theo dõi mọi dòng tiền ETF đến từng đô la, rồi lại bỏ qua lịch mở khóa—mặc dù các lịch mở khóa đều được công bố, có ngày cụ thể và là điều không thể tránh khỏi. Nhu cầu thì giành giật tiêu đề; còn đồng hồ cung thì cứ âm thầm chạy.

Có hai cơ chế quan trọng:

1. Lạm phát lượng lưu hành. Một token có thể trông “ổn định” trong khi lượng cung lưu hành tăng 5–10% mỗi năm từ giai đoạn vesting. Giá đi ngang trước một lượng cung đang phình to là sức mạnh thầm lặng—nhu cầu thực sự đang hấp thụ nguồn cung thực. Giá tăng trong bối cảnh các đợt mở khóa lớn tới dồn dập là dấu hiệu nhu cầu đang vượt tốc độ của một bộ đếm ngược.

2. Cliff vs linear. Linear unlock là dòng rò rỉ chậm mà thị trường dần dần định giá. Cliff unlock—20–30% tổng cung rơi xuống cùng một lúc—là một bức tường cung. Các khối lượng lớn thường được xử lý qua OTC trước khi đến sàn giao dịch, vì vậy tác động thường chỉ lộ rõ vài tuần sau dưới dạng độ trôi kéo dài chứ không phải một cú sập lớn ồn ào.

Token có FDV cao và float thấp là trường hợp cực đoan: lượng free float mỏng khiến việc “khám phá giá” giai đoạn đầu dễ bị bóp méo, trong khi phần lớn nguồn cung lại nằm ở phía trên và phải chờ nhiều năm.

Các “ông lớn” cho thấy sự tương phản. $BTC and $ETH thực tế đã được phân phối gần như hoàn tất—một câu chuyện lượng float ổn định, cung đã được “chốt”. $SOL đã mất nhiều năm để hấp thụ áp lực vesting giai đoạn đầu và trở nên vững khỏe hơn về cấu trúc khi trưởng thành. Những token vẫn còn sâu trong lịch mở khóa đơn giản là mang một hồ sơ rủi ro khác.

Giá là kết quả của một cuộc thương lượng giữa nhu cầu và lịch cung được định ngày. Hầu hết người tham gia chỉ theo dõi một phía.

#TokenUnlocks #MarketStructure #CryptoMarkets #SupplySchedules #OnChain