fima

Mỹ và Nhật lần đầu trong 15 năm phối hợp can thiệp vào JPY, chuyện này còn “kỹ thuật” hơn nhiều so với vẻ bề ngoài.

Trước hết nói về dữ liệu:
- USD/JPY hiện ở mức 156.46; hôm thứ Năm tuần trước, Nhật mua ròng JPY trong một ngày, khối lượng giao dịch vọt lên mức cao nhất trong gần 12 năm
- Bộ Tài chính Nhật Bản ngày 1/8 ra tuyên bố: khi cần thiết sẽ sử dụng tiện ích repo thường trực của Fed FIMA
- Bộ trưởng Tài chính Mỹ Bessent hôm Chủ nhật lên tiếng: không loại trừ khả năng tiếp tục can thiệp phối hợp, đồng thời kêu gọi mở rộng quy mô FIMA

FIMA là gì? Phân rã chi tiết kỹ thuật:
Cơ chế do Fed thiết lập vào tháng 3/2020 — ngân hàng trung ương nước ngoài đem trái phiếu Mỹ đang nắm giữ thế chấp cho Fed, đổi lấy thanh khoản USD.
Bản chất là: Nhật không cần phải bán trái phiếu Mỹ, vẫn có thể lấy USD để “cứu” JPY.

Vì sao chi tiết này lại quan trọng?
Bởi Nhật là nước nắm giữ trái phiếu Mỹ lớn nhất toàn cầu (khoảng 1,06 nghìn tỷ USD).
Nếu Nhật vì can thiệp JPY mà trực tiếp bán trái phiếu Mỹ để lấy USD, thì trái phiếu Mỹ sẽ sụp đổ, lợi suất trái phiếu tăng vọt và “neo” định giá tài sản toàn cầu sẽ bị xáo trộn.
Vì vậy, sự tồn tại của FIMA = Nhật có thể “thế chấp trái phiếu Mỹ để vay tiền”, chứ không phải “bán trái phiếu Mỹ”.

Một câu: Fed cho phép Nhật dùng trái phiếu Mỹ làm “giấy vệ sinh” thế chấp, nhưng không cho phép Nhật bán trái phiếu Mỹ ra thị trường.

Điều này có ý nghĩa gì với thị trường coin?

1. Một phần thanh khoản USD bị “khóa”
USD mà Nhật vay sẽ được dùng để mua JPY. Khi đó, lượng USD trên thị trường sẽ ít đi. Thanh khoản USD theo biên sẽ bị thắt lại, tài sản rủi ro chịu áp lực, BTC trong ngắn hạn đừng trông mong tăng mạnh.

2. Giao dịch chênh lệch (carry trade) bước vào “thời điểm thanh lý”
JPY tăng giá → các vị thế arbitrage đi vay JPY để mua trái phiếu Mỹ/cổ phiếu Mỹ/BTC sẽ đồng loạt đóng vị thế. Kịch bản BTC -20% trong 1 ngày ngày 5/8/2024 vẫn còn rất nóng, lần này là phía Mỹ và Nhật chính thức “xuống tay”, ấn đầu để thanh lý.

3. Rủi ro ẩn lớn nhất: FIMA được mở rộng = máy in tiền được “khởi động” gián tiếp
Bessent muốn mở rộng không phải thứ gì khác, mà là khiến Fed chấp nhận thế chấp nhiều trái phiếu Mỹ hơn và bơm ra nhiều USD hơn. Nhìn ngắn hạn là để cứu JPY, nhưng nhìn dài hạn là để gia hạn “sự sống” cho hệ thống USD toàn cầu — bước dạo đầu cho “tiền tệ hóa nợ”.

Intel bị Trump điểm danh không phải ngẫu nhiên — trong lúc can thiệp JPY, đồng thời kéo một tay cho ngành bán dẫn trong nước; chính trị và kinh tế vốn dĩ không tách rời.

Kết luận theo phe kỹ thuật:
- Ngắn hạn: thanh khoản USD theo biên thắt lại + đóng các vị thế chênh lệch = BTC chịu áp lực
- Trung và dài hạn: mở rộng FIMA = mở rộng bảng cân đối gián tiếp = áp lực giảm giá USD = “nhiên liệu” cho BTC

Thị trường luôn nhảy qua lại giữa “thắt chặt thanh khoản” và “tiền tệ hóa nợ”, và BTC vừa đúng là điểm giao duy nhất của hai lực này.

#日元 #FIMA #BTC

美国财长贝森特这两天挺忙，我扒了下细节。美日上周联手进场托日元，这是 1998 年以来头一回联合买入日元，也是 2011 年来美日第一次协调行动。被问到会不会再来一次，贝森特说不会犹豫，必要的时候还会继续联合干预。

他还顺手喊话美联储，把 FIMA 回购便利的盘子做大。说白了就是让日本不用抛美债，也能从美联储手里拿到美元流动性。

汇率这种事，财政部一句话比研报管用。$BTC 现在六万三千多，跟着宏观情绪晃。$ETH 也在千八上方趴着。

#贝森特 #日元干预 #FIMA