Kirish
So‘nggi yillarda an’anaviy moliya bozorida ETF kabi indeksga asoslangan mahsulotlar jadal o‘sdi. Smart Beta ETF’lariga mablag‘lar oqimi oddiy indeks ETF’larinikidan yuqori bo‘ldi. Aktivlarni boshqarish sohasi e’tiborini an’anaviy indeks mahsulotlaridan ESG ETF’lari, faol boshqariladigan ETF’lar va tematik ETF’larni o‘z ichiga olgan innovatsionroq indeks mahsulotlari turkumlariga bosqichma-bosqich qaratdi. Ular orasida aksiyalar bozoridagi faol ETF’lar sezilarli yutuqlarga erishib, birjadan tashqari mahsulotlarni faol ravishda o‘zgarishga undadi va so‘nggi yillarda faol mahsulotlarni rivojlantirish uchun qulay muhitga aylandi. Global indeks provayderlari bozorning yangi talablariga javob berish uchun indeks tizimlarini uzluksiz yangilab va takomillashtirib, sohani yanada puxta, xilma-xil va chuqur rivojlanish sari yetaklamoqda hamda indeksga asoslangan mahsulotlarda uzluksiz innovatsiyalarni rag‘batlantirmoqda. An’anaviy moliya bozori bilan taqqoslaganda, kripto indekslarining daromadliligini oshirishga qaratilgan mahsulotlar hali juda dastlabki bosqichda. Kripto bozori umumiy kapitalizatsiyasining o‘sishi bilan indeks daromadliligini oshirishdan foydalanadigan tuzilmaviy mahsulotlar bozori tez sur’atlarda kengayishi kutilmoqda. AQSh aksiyalari indeks fondlari va indeks daromadliligini oshiruvchi fondlar/ETF’larning bozor hajmi hamda hozirgi holati kripto indekslari daromadliligini oshiruvchi fondlarni rivojlantirish yo‘li haqida qimmatli ma’lumot berishi mumkin, deb hisoblaymiz. Shuningdek, kripto indekslari daromadliligini oshiruvchi fondlar ko‘p omilli miqdoriy aksiyalarni tanlash modellari, subyektiv bozor vaqtini belgilash modellari, sektorlar almashinuvi modellari yoki indeks fyucherslari derivativlari yordamida daromadlilikni oshirish modellari kabi turli strategiyalar orqali tavakkalchilikka munosabati har xil bo‘lgan investorlarning turli ehtiyojlariga mos keladigan ortiqcha daromad keltirishi mumkin, deb hisoblaymiz.
Gonkong va AQSh fond bozorlaridagi an’anaviy indeks ETF’lari hamda kuchaytirilgan indeks fondlari/ETFlarining hajmi va rivojlanish tendensiyalari
2015–2023-yillarda Gonkong va AQSh fond bozorlaridagi an’anaviy indeks ETF’lari hamda kuchaytirilgan indeks fondlari/ETFlarining hajmi barqaror o‘sdi. Biroq, faol boshqariladigan ETFlarni ifodalovchi kuchaytirilgan indeks fondlari/ETFlarining hajmi tezroq o‘sdi va sakkiz yil ichida o‘n baravar oshdi. 2023-yilga kelib, kuchaytirilgan indeks fondlari/ETFlarining hajmi an’anaviy indeks fondlari hajmining qariyb uchdan biriga yetdi.
1-jadval: 2015–2023-yillarda Gonkong va AQSh fond bozorlaridagi an’anaviy indeks ETF’lari hamda kuchaytirilgan indeks fondlari/ETFlarining umumiy hajmini taqqoslash.
An’anaviy moliya bozorlarida AQSh va Gonkong fond bozorlaridagi indeks fondlarining hajmi tegishli indekslarning bozor kapitallashuvidan ham oshib ketishi mumkin. Biroq, kripto bozorida indeks fondlari/ETFlarining hajmi bozor kapitallashuviga yetishiga hali ancha bor. An’anaviy investorlarning kriptovalyuta aktivlarini boshqarish mahsulotlariga qiziqishi ortib borar ekan, kriptovalyuta indeks fondlari va birja savdo fondlarining (ETF) rivojlanish istiqbollari keng.
2-jadval: AQSh va Gonkong fond bozorlari hamda kriptovalyuta bozoridagi bozor kapitallashuvini va ularga mos indeks fondlari/ETFlar hajmini taqqoslash.
Kuchaytirilgan indeks fondlarini faol boshqarish xususiyatlari
Indeks fondlari kuzatuv xatosi, bozor kapitallashuvi uslubi, baholash uslubi, sohalar bo‘yicha vazn taqsimoti va alohida aksiyalar vazni taqsimoti kabi indeks xususiyatlarini kuzatish orqali daromad (β daromadi) olishni maqsad qiladi.
Boshqa tomondan, kuchaytirilgan indeks fondlari fond menejerlarining faol boshqaruvi orqali bozordan yuqori qo‘shimcha daromad (α daromadi) olishga intiladi. Ular bozor pasayishlarida mezon indeksiga nisbatan yo‘qotishlarni kamaytirish va bozor ko‘tarilishlarida kuzatilayotgan indeksdan yuqoriroq daromad olishni maqsad qiladi. Uzoq muddatda kuchaytirilgan indeks fondlari barqaror murakkab foizli daromadga erishishga intiladi.
Indeksni kuzatish nuqtayi nazaridan, kuchaytirilgan indeks fondlari kuzatishi mumkin bo‘lgan indekslar doirasi kengroq. Ular keng bozor indekslarini, alohida soha indekslarini yoki boshqa mavzuli indekslarni kuzatishi mumkin. AQSh va Gonkong fond bozorlarining hozirgi sharoitida kuchaytirilgan indeks fondlari uchun β mezoni sifatida tanlanadigan ommabop indekslarga S&P 500, Nasdaq-100, Russell 2000, DJIA, HSI va HSCEI kiradi.
Indeks fondlari daromadini oshirish usullari
Moliya bozorlaridagi innovatsiyalar davom etar ekan, kuchaytirilgan indeks fondlari qo‘shimcha daromad olish va umumiy natijalarini yaxshilash uchun turli strategiyalardan foydalanishi mumkin. Bunday fondlar daromadining «kuchaytirilgan» qismi ko‘p omilli miqdoriy aksiya tanlash modellari, subyektiv bozor vaqtini belgilash modellari, sohalar rotatsiyasi modellari va indeks fyucherslariga asoslangan derivativ strategiyalari orqali olinishi mumkin. Bular bugungi kuchaytirilgan indeks mahsulotlarida keng qo‘llaniladigan yondashuvlardir.
Miqdoriy ko‘p omilli kuchaytirish strategiyalari
Miqdoriy ko‘p omilli kuchaytirish strategiyalarining maqsadi — yaxshiroq daromad olish uchun bir vaqtning o‘zida bir nechta omildan foydalanib aksiyalarni tanlash. Bu omillar texnik omillar (bozor dinamikasi va texnik indikatorlar), makro omillar, statistik ma’lumotlarni qazib olish (mashinali o‘rganish, chuqur o‘rganish) va fundamental omillar kabi turli yo‘nalishlarni qamrab oladi. Fundamental omillarga kompaniyaning moliyaviy barqarorligi, dividend daromadliligi va baholanishi, jumladan, kirishi mumkin.
3-jadval: AQSh fond bozoridagi keng tarqalgan ko‘p omilli aksiya tanlash strategiyasiga ega kuchaytirilgan indeks fondlari.
Invesco S&P 500 High Dividend Low Volatility ETF (SPHD) misolida
SPHD S&P 500 High Dividend Low Volatility indeksini kuzatadi va yuqori dividend daromadliligi hamda past o‘zgaruvchanlikka ega aksiyalarga e’tibor qaratadigan ko‘p omilli aksiya tanlash strategiyasidan foydalanadi. U S&P 500 indeksidan dividend daromadliligi eng yuqori va o‘zgaruvchanligi eng past bo‘lgan 50 ta qimmatli qog‘ozni tanlaydi. Diversifikatsiyani ta’minlash uchun tarkibiy aksiyalar dividend daromadliligiga qarab vaznlanadi, har bir aksiyaning vazni esa 3% bilan cheklanadi. Past o‘zgaruvchanlik maqsadini saqlab qolish uchun fond yiliga ikki marta portfelni qayta muvozanatlaydi va yangilangan dividend daromadliligi hamda o‘zgaruvchanlik ko‘rsatkichlariga asoslanib aksiyalar tanlovini qayta ko‘rib chiqadi. Past o‘zgaruvchanligi tufayli ushbu ETF odatda pasayish bozorlarida kengroq S&P 500 indeksidan yaxshiroq natija ko‘rsatadi, ammo kuchli o‘sish bozorlarida ortda qolishi mumkin.
SPHD daromadining qo‘shimcha qismi yuqori dividendli va past o‘zgaruvchan aksiyalarga ortiqcha ulush ajratishdan keladi. Biroq, o‘tgan yil davomida SPHD S&P 500 mezon indeksidan sezilarli darajada ortda qoldi. Bunga asosan moliya, energetika, aviatsiya va turizm kabi dividend daromadliligi yuqori sohalarning pandemiya davrida kuchli zarar ko‘rgani sabab bo‘ldi. Bu sohalardagi yuqori dividendli aksiyalar pandemiya vaqtida yomon natija ko‘rsatgan bo‘lishi mumkin. Xususan, SPHD portfelining 26% ini tashkil etuvchi moliya sektori yaqindagi bank inqirozlaridan qattiq zarar ko‘rdi. Mezon indeksiga nisbatan past natijalar boshqaruvdagi aktivlar hajmining (AUM) sezilarli kamayishiga olib keldi.
Qat’iy ma’noda, SPHD va QUAL ayrim kuchaytirish strategiyalariga ega passiv boshqaruv fondlari hisoblanadi. Bu strategiyalar portfeldagi muayyan omillarni optimallashtirishga qaratilgan, biroq fondlarning umumiy investitsiya strategiyasi muayyan indekslarni kuzatishga yo‘naltirilganicha qoladi. Boshqa tomondan, QARP indeksni passiv boshqaruv orqali kuzatish bilan birga, portfel tarkibidagi qimmatli qog‘ozlarni tanlashda ayrim kuchaytirish strategiyalari va faol boshqaruvdan ham foydalanadi. Shu sababli u faol boshqariladigan fondning aniqroq namunasidir.
Miqdoriy ko‘p omilli kuchaytirish strategiyasini amalga oshirishda omillarning vazni va portfeldagi aktivlar sonini hisobga olish kerak. Haqiqiy sharoitga qarab, turli investitsiya maqsadlariga erishish uchun omillar va portfel tarkibiga turlicha vazn berish mumkin. Masalan, himoyaviy aksiyalarga investitsiya qilish uchun moliyaviy barqarorlik va daromad barqarorligi bilan bog‘liq omillardan ko‘proq foydalanish yoki o‘sish aksiyalariga investitsiya qilish uchun bozor impulsi va texnik indikatorlar omillaridan kengroq foydalanish mumkin.
Subyektiv bozor vaqtini belgilashga asoslangan kuchaytirish strategiyasi
Subyektiv bozor vaqtini belgilash investitsiya strategiyasi sifatida texnik tahlil, fundamental tahlil, makroiqtisodiy tahlil, kayfiyat tahlili va hodisalarga asoslangan usullar kabi bir necha yondashuvga bo‘linadi. Bu usullar turli tahlil va qaror qabul qilish omillariga asoslanib, bozor tendensiyalari, qiymatlar va imkoniyatlarni aniqlashga, shuningdek, xarid qilish, sotish yoki portfelni o‘zgartirish haqida yaxshiroq qaror qabul qilishga qaratilgan.
Texnik tahlil asosida vaqtni belgilash: Texnik tahlil — tarixiy narx va savdo hajmi ma’lumotlarini o‘rganish orqali bozorning ehtimoliy tendensiyalarini aniqlash usuli. Investorlar bozor yo‘nalishi va kuchini, shuningdek, burilish nuqtalarini aniqlash, natijada sotib olish yoki sotish imkoniyatlarini topish uchun trend chiziqlari, harakatlanuvchi o‘rtacha ko‘rsatkichlar va nisbiy kuch indikatorlari kabi texnik tahlil vositalaridan foydalanishlari mumkin.
Fundamental tahlil asosida vaqtni belgilash: Fundamental tahlil kompaniyaning moliyaviy ahvoli, raqobat ustunliklari va sohadagi o‘rni kabi omillarga e’tibor qaratadi. Investorlar kompaniyaning qiymati va o‘sish salohiyatini baholash uchun uning fundamental ko‘rsatkichlarini chuqur o‘rganishlari mumkin. Bozor narxi kompaniyaning haqiqiy qiymatidan past bo‘lsa, investorlar xarid qilishlari, bozor narxi haqiqiy qiymatidan yuqori bo‘lsa esa sotishlari mumkin.
Makroiqtisodiy tahlil asosida vaqtni belgilash: Makroiqtisodiy vaqtni belgilashga asoslangan kuchaytirish strategiyalari aktivlarni aniqroq taqsimlash uchun makroiqtisodiy ma’lumotlarning bozor tendensiyalariga ta’sirini tahlil qilishga asoslanadi. Bunday strategiyalarda odatda foiz stavkalari, inflyatsiya, pul-kredit siyosati va geosiyosat kabi omillar tahlil qilinadi. Masalan, iqtisodiy o‘sish davrida investorlar aksiyalarga kiritiladigan investitsiyalarni ko‘paytirishi, iqtisodiy tanazzul paytida esa aksiyalarga investitsiyalarni kamaytirishi yoki xavfsizroq aktivlarga o‘tishi mumkin. Fond menejerlari global makroiqtisodiy vaziyat haqidagi qarashlari va kutilmalariga asoslanib portfel strategiyalarini o‘zgartiradi. Bu mezon indekslarini shunchaki kuzatadigan passiv indeks fondlariga nisbatan makroiqtisodiy vaqtni belgilash orqali qo‘shimcha daromad keltirishi mumkin.
Bozor kayfiyatini tahlil qilish asosida vaqtni belgilash: Bozor kayfiyatini tahlil qilish investorlar kayfiyati va psixologik omillarning bozor narxlariga ta’siriga e’tibor qaratadi. Investorlar bozor haddan tashqari pessimist yoki optimist ekanini baholash va shunga muvofiq vaqtni belgilash qarorlarini qabul qilish uchun bozor kayfiyati indikatorlaridan (masalan, qo‘rquv/ochko‘zlik indekslari, investorlar ishonchi indekslari va boshqalar) foydalanishlari mumkin. Haddan tashqari pessimizm davrida xarid qilish va haddan tashqari optimizm davrida sotish investorlarga qo‘shimcha daromad olishga yordam berishi mumkin. Kayfiyatga asoslangan strategiyalar tobora ommalashib bormoqda. Boshqa kayfiyat indikatorlariga AAII kayfiyat indeksi, VIX, bozor qamrovi indikatorlari, put/koll nisbatlari va boshqalar kiradi.
Hodisalarga asoslangan vaqtni belgilash strategiyasi: Hodisalarga asoslangan strategiyalar kompaniya qiymatiga ta’sir ko‘rsatishi mumkin bo‘lgan muayyan hodisalarga (masalan, qo‘shib olish, ajralib chiqish va qayta tuzilishlarga) e’tibor qaratadi. Bunday hodisalarni oldindan ko‘ra bilish va tahlil qilish orqali investorlar xarid qilish yoki sotish vaqtini belgilashlari mumkin.
Pacer Trendpilot US Large Cap ETF (PTLC) misolida, ushbu fond AQSh fond bozoriga asoslangan va faol vaqtni belgilash strategiyasidan foydalanadigan birja savdo fondidir (ETF). Uning maqsadi nisbatan barqaror investitsiya daromadiga erishish uchun bozor tendensiyalariga qarab AQShning yirik kompaniyalari aksiyalaridagi ekspozitsiyani o‘zgartirishdan iborat.
Fond asosan S&P 500 indeksini kuzatadi va harakatlanuvchi o‘rtacha ko‘rsatkichlarga asoslangan trendni kuzatish strategiyasidan foydalanadi. S&P 500 indeksi o‘zining 200 kunlik harakatlanuvchi o‘rtacha ko‘rsatkichidan yuqorida bo‘lib, ketma-ket so‘nggi besh savdo kunida besh kunlik harakatlanuvchi o‘rtacha ko‘rsatkichidan yuqorida yopilganda, fond mablag‘larini to‘liq S&P 500 indeksiga investitsiya qiladi. S&P 500 indeksi 200 kunlik harakatlanuvchi o‘rtacha ko‘rsatkichidan pastda bo‘lganda, fond aktivlarining 50% ini S&P 500 indeksiga, qolgan 50% ini esa qisqa muddatli AQSh g‘aznachilik obligatsiyalariga ajratadi. S&P 500 indeksining besh kunlik harakatlanuvchi o‘rtacha ko‘rsatkichi ketma-ket besh savdo kuni davomida 200 kunlik ko‘rsatkichidan pastda qolsa, fond mablag‘larini to‘liq qisqa muddatli AQSh g‘aznachilik obligatsiyalariga investitsiya qiladi.
Pacer Trendpilot US Large Cap ETF (PTLC)ning 2017-yilgi o‘sish bozori, 2018-yilgi o‘zgaruvchan bozor va 2020-yildagi COVID-19 pandemiyasi tufayli yuzaga kelgan bozor beqarorligi kabi muayyan bozor sharoitlaridagi natijalarini kuzatish kuchaytirilgan vaqtni belgilash fondining xususiyatlarini ochib beradi. 2017-yilda S&P 500 indeksi taxminan 21,8% yillik daromad bilan yuqori natijaga erishdi. O‘sha yili PTLC taxminan 20,4% daromad keltirib, mezon indeksidan biroz past natija ko‘rsatdi. PTLC o‘sayotgan bozordagi ayrim daromadlarni qo‘lga kiritgan bo‘lsa-da, boshqaruv to‘lovlari va savdo xarajatlari tufayli S&P 500 indeksidan biroz ortda qoldi.
2018-yilning o‘zgaruvchan bozor sharoitida S&P 500 indeksi sezilarli tebranishlarni boshdan kechirdi: yil boshida ancha o‘sdi, so‘ng yil oxiriga kelib sezilarli pasaydi va yillik umumiy pasayish taxminan 4,4% ni tashkil etdi. Taqqoslaganda, PTLC 2018-yilda nisbatan yaxshi natija ko‘rsatib, taxminan -3,7% yillik daromad keltirdi va mezon indeksiga nisbatan yo‘qotishlarni ma’lum darajada kamaytirdi.
2020-yil boshida COVID-19 pandemiyasi butun dunyo bo‘ylab bozorlarda keskin beqarorlikni keltirib chiqardi. S&P 500 indeksi taxminan 34% ga tez pasaydi, ammo keyinchalik kuchli tiklanib, yilni taxminan 16% o‘sish bilan yakunladi. Bu yili PTLC nisbatan sustroq natija ko‘rsatib, yillik daromadi taxminan 11,5% bo‘ldi. Fond vaqtni belgilash strategiyasi orqali bozor pasayishi davrida yo‘qotishlarni ma’lum darajada kamaytirgan bo‘lsa-da, keyingi tiklanish davrida ortda qoldi va natijada yillik daromadi mezon indeksinikidan past bo‘ldi.
Shu sababli o‘sayotgan bozorlarda PTLC natijalari mezon indeksinikiga o‘xshash bo‘ladi. Pasayayotgan bozorlarda fondning vaqtni belgilash strategiyasi yo‘qotishlarni kamaytirishga yordam berishi mumkin, biroq kuzatuv xatolari sababli u barcha bozor sharoitlarida mezon indeksidan doimiy ravishda ustun bo‘lmasligi mumkin.
Sohalar rotatsiyasi orqali kuchaytirish strategiyasi
Sohalar rotatsiyasini kuchaytirish strategiyasi bozor tendensiyalari yuzaga chiqishidan oldin biznes siklidagi o‘rniga qarab turli sohalar o‘rtasida investitsiya ulushlarini o‘zgartirishni nazarda tutadi. U o‘sish tendensiyasidagi sohalarga ko‘proq mablag‘ ajratish («ulushni oshirish») va natijalari past sohalarga ajratiladigan mablag‘ni kamaytirish («ulushni kamaytirish») orqali kutilishicha bozordan ustun natija ko‘rsatadigan sohalardagi ekspozitsiyani oshirishga qaratilgan. Kuzatiladigan indeksning sohalar bo‘yicha taqsimotidan chekinish orqali strategiya indeks natijalaridan yuqori daromad olishni ko‘zlaydi.
4-jadval: AQSh fond bozoridagi keng tarqalgan sohaviy rotatsiya asosida aksiya tanlaydigan kuchaytirilgan indeks fondlari.
PDP (Invesco DWA Momentum ETF) misolida, PDP nisbiy kuch strategiyasidan foydalanib Dorsey Wright Technical Leaders indeksining natijalarini kuzatishni maqsad qiladi. U nisbiy kuchi eng yuqori bo‘lgan AQShning 30 ta aksiyasini tanlaydi va ularga vazn ajratadi. Texnologiya sektori bozorda eng yaxshi natija ko‘rsatayotgan va nisbiy kuchi yuqori bo‘lgan vaziyatda PDP shu sektor ichida eng yaxshi natija ko‘rsatgan aksiyalarni tanlaydi.
Strategiyani amalga oshirish uchun PDP nisbiy kuchi eng yuqori bo‘lgan texnologiya aksiyalariga investitsiyalarni davom ettirishni ta’minlash maqsadida portfelini vaqti-vaqti bilan qayta muvozanatlaydi. Bozor sharoiti o‘zgarib, boshqa sohalarning, masalan, iste’mol tovarlari sektorining nisbiy kuchi osha boshlasa, PDP yangilangan nisbiy kuch ma’lumotlari va bozor tendensiyalariga qarab portfel tarkibini o‘zgartirishi va investitsiyalarni yangi yetakchi sohaga yo‘naltirishi mumkin.
Umuman olganda, PDP strategiyasini aksiyalarni nisbiy kuch asosida tanlash, so‘ng bozor natijalari va tendensiyalariga qarab tuzatishlar kiritish tashkil etadi. Tanlov mezoni — nisbiy kuch, ya’ni boshqa aksiyalar yoki sohalarga nisbatan natija. Portfel vaqti-vaqti bilan qayta muvozanatlanadi. Jadvaldagi ikkala fond ham bir yillik davrda mezon ko‘rsatkichlaridan ustun natija ko‘rsatgan, biroq joriy yil boshidan (YTD) hisoblaganda nisbatan sustroq natija qayd etgan.
Derivativlar yordamida kuchaytirish strategiyasi
Derivativlar yordamida kuchaytirish strategiyalari portfel natijalarini yaxshilash uchun opsionlar, fyucherslar, svoplar va boshqa derivativlardan foydalanishni o‘z ichiga oladi. Bunday strategiyalarda odatda yelkadan foydalanish, xatarlarni himoyalash va spekulyatsiya kabi jihatlar hisobga olinadi.
AQSh fond bozoriga asoslangan ayrim derivativlar yordamidagi kuchaytirish strategiyalari:
Indeks fyucherslariga investitsiya: Agar fond indeksi fyuchers shartnomalari bilan spot indeks o‘rtasida diskont mavjud bo‘lsa, indeks pozitsiyasining bir qismini taqlid qilish uchun fond indeksi fyucherslariga investitsiya qilib, manfiy mukofotning yaqinlashuvidan qo‘shimcha daromad olish mumkin. Bazaviy indeksni kuzatish uchun mablag‘larning bir qismini fond indeksi fyucherslariga ajratib, qolgan bo‘sh mablag‘larni nisbatan barqaror daromad keltiradigan qat’iy daromadli yoki arbitraj strategiyalariga yo‘naltirish mumkin.
Kalendar spredi: Arbitraj maqsadida bir indeksning turli muddatlarda tugaydigan fyuchers shartnomalari narxlari o‘rtasidagi farqdan foydalanish. Uzoqroq muddatli shartnomaning mukofoti yaqin muddatli shartnomanikidan yuqori bo‘lsa, yaqin muddatli shartnomada uzun pozitsiya ochish va bir vaqtning o‘zida uzoq muddatli shartnomada qisqa pozitsiya ochish mumkin. Vaqt o‘tishi bilan bu ikki shartnoma narxlari o‘rtasidagi farq qisqarishi va qo‘shimcha daromad keltirishi mumkin.
Bozorlararo arbitraj: O‘zaro yuqori korrelyatsiyaga ega ikki bozor (masalan, tovarlar, foiz stavkalari, valyuta kurslari va boshqalar) o‘rtasida narx farqi yuzaga kelganda, bir bozorda uzun pozitsiya ochib, bir vaqtning o‘zida ikkinchi bozorda qisqa pozitsiya ochish mumkin. Vaqt o‘tishi bilan bu ikki bozor o‘rtasidagi narx farqi qisqarishi va daromadni oshirishi mumkin.
Opsion strategiyalari: Opsionlar yana bir keng tarqalgan derivativ turidir. Masalan, qoplangan koll-opsionlarni sotish orqali mavjud aksiyalarga kiritilgan investitsiyalar daromadini oshirish mumkin. Bu strategiyada fond muayyan miqdordagi aksiyalarni saqlaydi va shuncha miqdordagi koll-opsionlarni sotadi. Bu fondga opsion mukofotlarini olish va umumiy investitsiya daromadini oshirish imkonini beradi. Biroq, aksiya narxi opsionlarning ijro narxidan oshib ketsa, ushbu strategiya potensial daromadni qo‘ldan boy berish xavfini tug‘diradi.
Juftlik savdosi: Bu strategiya bir soha vakili bo‘lgan yoki o‘zaro yuqori korrelyatsiyaga ega ikkita aksiyani qamrab oladi. Ikki aksiya narxlari o‘rtasidagi farq tarixiy me’yoriy darajadan oshganda, nisbatan qadrsizlangan aksiyada uzun pozitsiya ochish va bir vaqtning o‘zida nisbatan ortiqcha baholangan aksiyada qisqa pozitsiya ochish mumkin. Vaqt o‘tishi bilan bu ikki aksiya narxlari o‘rtasidagi farq qisqarishi va ortiqcha daromad keltirishi mumkin.
AQSh fond bozori asosidagi derivativ strategiyalaridan foydalanadigan kuchaytirilgan indeks fondiga misol sifatida ProShares UltraPro Short QQQ ETF (SQQQ)ni olaylik,
ProShares UltraPro Short QQQ ETF (SQQQ) Nasdaq-100 indeksining kunlik natijasiga nisbatan -3 baravar daromad keltirishni maqsad qiladi. Ushbu teskari yelkali ETF Nasdaq-100 tarkibidagi texnologiya va yirik kompaniyalar aksiyalari qisqa muddatda pasayishini kutayotgan tajribali investorlar uchun mo‘ljallangan. Investitsiya maqsadiga erishish uchun SQQQ Nasdaq-100 indeksiga nisbatan qisqa pozitsiya olish maqsadida svoplar, fyuchers shartnomalari va opsionlar kabi moliyaviy vositalardan foydalanadi. Natijada, bazaviy indeks pasayganda SQQQ daromadni oshirishi, indeks ko‘tarilganda esa yo‘qotishlarni ham kuchaytirishi mumkin.
Xususan, svop strategiyasida SQQQ boshqa moliya muassasalari bilan svop bitimlarini tuzish orqali Nasdaq-100 indeksiga nisbatan qisqa ekspozitsiya oladi. Svop shartnomalariga ko‘ra, SQQQ belgilangan muddat davomida bazaviy aktiv (masalan, Nasdaq-100 indeksi) daromadlarini belgilangan narxda almashtirishga rozilik bildiradi. Bu SQQQ’ga aksiyalarni amalda saqlamasdan Nasdaq-100 indeksiga nisbatan qisqa ekspozitsiya olish imkonini beradi.
Fyuchers shartnomalari strategiyasida SQQQ Nasdaq-100 indeksi fyuchers shartnomalarini sotish orqali ushbu indeksga nisbatan qisqa ekspozitsiya oladi. Bu yondashuvda SQQQ kelajakdagi muayyan sanada bazaviy aktivni (Nasdaq-100 indeksini) belgilangan narxda sotishga rozilik bildiradi. Ushbu strategiya SQQQ’ga aksiyalarni amalda saqlamasdan Nasdaq-100 indeksida qisqa savdo qilish imkonini beradi.
Opsion strategiyasida SQQQ qisqa ekspozitsiya olish uchun put-opsionlarni sotib oladi. Put-opsionlar SQQQ’ga kelajakdagi muayyan sanada bazaviy aktivni (Nasdaq-100 indeksini) belgilangan narxda sotish huquqini beradi. Put-opsionlarni sotib olish orqali SQQQ bazaviy aktiv pasayganida daromad oladi va shu tariqa Nasdaq-100 indeksiga nisbatan qisqa ekspozitsiyaga erishadi. Likvidlikni ta’minlash va eng maqbul narxlarga erishish uchun SQQQ bu bitimlarni bir nechta savdo platformalari va maydonlarida amalga oshiradi. Biroq, ushbu ETF odatda yuqori xatarli qisqa muddatli investitsiya hisoblanadi va uni uzoq muddat saqlash tavsiya etilmaydi.
Bir xil indeksni kuzatuvchi turli kuchaytirish strategiyalari investorlarga o‘zlariga mos tavakkalchilik ekspozitsiyasini tanlash imkonini beradi.
Bir xil indeksni kuzatgan taqdirda ham, investorlar o‘zlarining tavakkalchilikka chidamliligi, investitsiya maqsadlari va kutilayotgan daromadlariga qarab turli kuzatish strategiyalari va yelkali mahsulotlarni taklif qiluvchi indeks fondlarini tanlashlari mumkin. Quyida Nasdaq-100 indeksini kuzatuvchi ayrim mahsulotlar haqida ma’lumot berilgan. Ularning aksariyati passiv boshqaruvga asoslangan bo‘lib, investorlarga tegishli ekspozitsiya va daromad olish uchun Nasdaq-100 indeksini turli strategiyalar orqali kuzatish imkonini beradi.
QQQ (Invesco QQQ Trust): Invesco’ning asosiy mahsuloti bo‘lgan QQQ Nasdaq-100 indeksini kuzatuvchi eng ommabop va taniqli ETF hisoblanadi (boshqaruvdagi aktivlar hajmi — 175 780 million). U indeks tarkibidagi qimmatli qog‘ozlarga ayni nisbatlarda investitsiya kiritib, uning natijalarini takrorlashga intiladi. Indeks Nasdaq fond birjasida ro‘yxatga olingan, moliyaviy bo‘lmagan 100 ta eng yirik kompaniyani qamrab oladi. QQQ bozor kapitallashuviga qarab vaznlangan ETF bo‘lib, portfeldagi aktivlar kompaniyalarning bozor kapitallashuviga muvofiq vaznlanadi.
QTR (Global X NASDAQ 100 Tail Risk ETF): QTR Nasdaq-100 indeksining natijalarini kuzatish bilan birga, keskin pasayish xatarini kamaytirishni maqsad qiladi. ETF QQQ bilan bir xil qimmatli qog‘ozlarga investitsiya kiritadi, shuningdek, bozordagi jiddiy pasayishlardan himoyalanish uchun Nasdaq-100 indeksiga put-opsionlar ham saqlaydi.
QQQM (Invesco Nasdaq-100 ETF): QQQM — QQQ’ga nisbatan arzonroq muqobil. U ham Nasdaq-100 indeksini kuzatadi, ammo xarajatlar koeffitsiyenti pastroq. Investitsiya strategiyasi va portfel tarkibi QQQ’nikiga o‘xshash, lekin xarajatlari kamroq bo‘lgani uchun uzoq muddatli investorlar uchun tejamkorroq.
QQQN (Invesco NASDAQ-100 Triple Q Disruptive Innovators ETF): QQQN — Invesco tomonidan chiqarilgan ETF. U Nasdaq bozorida bozor kapitallashuvi bo‘yicha 101–150-o‘rinlarni egallagan, moliyaviy bo‘lmagan kompaniyalarni qamrab oluvchi Nasdaq Q-50 indeksini kuzatishni maqsad qiladi. Bu kompaniyalar odatda innovatsion va bozorni o‘zgartiruvchi texnologiyalarga ega o‘sish bosqichidagi kompaniyalar hisoblanadi. QQQN investorlarga o‘sish salohiyatiga ega kompaniyalar guruhiga investitsiya qilish imkonini beradi.
QQQA (ProShares Nasdaq-100 Dorsey Wright Momentum ETF): QQQA strategiyasi nisbiy kuch signallari asosida aksiyalarni tanlaydigan impulsga asoslangan yondashuvni o‘z ichiga oluvchi Dorsey Wright NASDAQ OMX CTA Momentum indeksining natijalarini kuzatishga qaratilgan. Nisbiy kuch deganda alohida aksiyalarning bozor yoki soha ko‘rsatkichlariga nisbatan natijasi tushuniladi. Nisbiy kuch signallariga asoslanib, Nasdaq-100 indeksi tarkibidagi qisqa muddatda yaxshi natija ko‘rsatgan aksiyalar tanlanadi. Impulsga asoslangan investitsiya strategiyasi yordamida aksiyalar nisbiy kuchiga qarab tanlanadi va ularga vazn beriladi. Natijalari kuchliroq bo‘lgan aksiyalarga yuqoriroq vazn beriladi, sustroq natija ko‘rsatgan aksiyalarning vazni esa kamaytiriladi yoki ular portfeldan chiqarilishi mumkin.
TQQQ (ProShares UltraPro QQQ): TQQQ Nasdaq-100 High Beta indeksini kuzatishni maqsad qiladi va Nasdaq-100 indeksining o‘sish natijasiga nisbatan uch baravar daromad keltirish uchun mo‘ljallangan yelkali ETF hisoblanadi. U butun Nasdaq-100 indeksining umumiy natijalarini kuzatishni ko‘zlaydi. Yelka ta’siri tufayli TQQQ odatda bazaviy indeksga qaraganda o‘zgaruvchanligi va xatari yuqoriroq bo‘ladi.
QQQX (Nuveen NASDAQ 100 Dynamic Overwrite Fund): QQQX — Nasdaq-100 indeksiga asoslangan faol boshqariladigan fond. U Nasdaq-100 indeksi tarkibidagi aksiyalarni saqlash bilan bir vaqtda koll-opsionlarni sotishni nazarda tutuvchi «overwrite» strategiyasidan foydalanadi. Ushbu strategiya portfel daromadini oshirishga qaratilgan. Fond Nasdaq-100 indeksi tarkibidagi aksiyalarni saqlab, bir vaqtning o‘zida ularga mos koll-opsion shartnomalarini sotadi. Agar opsionlarning amal qilish muddati tugaydigan sanada Nasdaq-100 indeksining narxi koll-opsionlarning ijro narxidan past bo‘lsa, opsionlar ijro etilmasdan muddati tugaydi va fond olingan mukofotlarni o‘zida saqlab qoladi. Bu strategiya bozor barqaror yoki pasayish tendensiyasida bo‘lganida koll-opsionlarni sotib, fondga qo‘shimcha daromad olish imkonini beradi.
Overwrite strategiyasining maqsadi qo‘shimcha daromad orqali portfel daromadini oshirish va bozordagi pasayish xatarini qisman yumshatishdir. Biroq, ushbu strategiya doirasida koll-opsionlarni sotish o‘sayotgan bozorda portfelning potensial daromadini ham cheklaydi, chunki opsionlar ijro etilganda fond narx oshishidan to‘liq foyda ko‘ra olmasligi mumkin.
Xulosa
AQShdagi aksiyalar ETF/indeks fondlari bozori bilan taqqoslaganda, kriptoindekslarni kuchaytiruvchi mahsulotlar bozori hali juda dastlabki bosqichda. Kriptovalyutalarning umumiy bozor kapitallashuvi ortib borar ekan, kriptoindekslar natijalarini kuchaytiruvchi tuzilmaviy mahsulotlar bozorining tez kengayish salohiyati yuqori. AQSh aksiyalari indeks fondlari va kuchaytirilgan indeks fondlari/ETFlarida qo‘llaniladigan turli kuchaytirish strategiyalarini kriptoindeks fondlarini yaratishda ham qo‘llash mumkin, deb hisoblaymiz. Daromadni oshirish uchun bu strategiyalarga ko‘p omilli miqdoriy aksiya tanlash modellari, subyektiv vaqtni belgilash modellari, sohalar rotatsiyasi modellari yoki fyuchers shartnomalari kabi derivativlarga asoslangan yondashuvlar kirishi mumkin. Bunday kriptoindeks fondlari turli tavakkalchilik afzalliklariga ega investorlarga o‘zlari istagan tavakkalchilik ekspozitsiyasini olish va ushbu kuchaytirish yondashuvlari orqali qo‘shimcha daromadga erishishda yordam berishi mumkin.
veb-sayt: ldcap.com
medium：ld-capital.medium.com