Xulosa

Markazlashmagan boshqaruv, ishlab chiqish va operatsiyalar sohasidagi eng uzoq faoliyat yuritayotgan va muvaffaqiyatli kripto-loyihalardan biri bo‘lgan MakerDAO «Endgame Plan» bosqichiga o‘tdi. U bir nechta SubDAO tashkil etish, Maker tizimiga asoslangan yangi funksiyalar va mahsulotlarni bosqichma-bosqich chiqarish, shuningdek, yangi token takliflarini ham o‘z ichiga olishi mumkin bo‘lgan o‘zini o‘zi boshqarish, foyda va zarar uchun o‘zi javob berish orqali Maker’ning operatsion xarajatlarini kamaytirish va xatarlarni ajratishni maqsad qilgan. Bu qadam Maker’ni Layer 1 ekotizimlariga o‘xshash ekotizimga aylantirishi, «hamma narsaning o‘sishiga» imkon berishi va tobora murakkablashib borayotgan tizimining barqarorligini oshirishi kutilmoqda.

MakerDAO’ning sobiq a’zolari, jumladan asosiy dasturchilar va o‘sish bo‘yicha bosh direktoridan tashkil topgan yangi SubDAO joriy yil aprelida Aave V3 kodiga asoslangan Spark kredit protokolini chiqaradi. Spark Maker xazinasidagi 8 milliard dollardan ortiq garovdan ko‘proq qiymat chiqarishi kutilmoqda. Nazariy jihatdan, u Maker tizimidagi arzon D3M kredit moduli va PSM chiqarish pulini birlashtirib, $DAI uchun eng raqobatbardosh va nisbatan barqaror foiz stavkalarini taqdim etadigan kuchli sinergiya yaratadi.

DeFi’ning “matritsalashuvi” tendensiyaga aylandi: ayrim eski DeFi ilovalari foydalanuvchi aktivlari yoki likvidlik ustunliklariga asoslangan, o‘ziga xos ichma-ich mahsulotlarni ishlab chiqmoqda. Masalan, Curve crvUSD’ni e’lon qildi, Aave $GHO’ni ishga tushirishni rejalashtirmoqda, Frax esa Lend pulini ishga tushirdi. Biroq Aave/Curve’ning GHO/crvUSD steyblkoinlari bozor ulushini oshirishdagi qiyinchiliklariga qaraganda, Maker’ning kredit biznesini kengaytirishi ancha oson.

Spark’ning ishga tushishi Maker ekotizimidagi yirik o‘zgarishlar boshlanganini bildiradi. Eng muhim qo‘shimcha yaxshilanishlardan biri — $MKR tokeni; uni baholash modeli alohida loyiha tokeni sifatida emas, ruxsatsiz blokcheyn ekotizimidagi kabi ekotizim tokeni sifatida ko‘rilishi kerak. Ilgari faqat boshqaruv huquqini bergan $MKR tokeni endi steyking imkoniyatiga ega bo‘ladi, bu esa $MKR steykerlariga 12–37% APY keltirishi mumkin. Shu bilan birga, ekotizim ilovalari Maker balansini samarali kengaytiradi. Pasayish va bazaviy ssenariylarda bu Maker’ga yiliga qo‘shimcha 2,75–12 million dollar daromad keltirishi va o‘z navbatida yoqiladigan $MKR miqdorini 1–3 baravar oshirishi mumkin.

Spark Protocol

2023-yil 9-fevralда MakerDAO’нинг асосий жамоасининг бир қисми❶ Maker экотизимини кенгайтиришга қаратилган янги марказлашмаган молиявий маҳсулотларни ишлаб чиқиш учун Phoenix Labs’ни ташкил қилди. Phoenix Labs MakerDAO асосчиси ўтган июнда лойиҳа энг юқори мослашувчанликни сақлаган ҳолда кенгайишда давом этиши кераклигини айтиб, “Endgame Plan”ни таклиф қилганидан кейин тузилди.

Spark Protocol — Phoenix Labs ishlab chiqqan birinchi protokol. Bu $DAI steyblkoini va boshqa asosiy kriptoaktivlarni garov sifatida ishlatib, qarz olishga imkon beruvchi pul bozori protokoli. Maker’ning yangi DeFi matritsasidagi ilk protokol sifatida “Spark” nomi xitoy maqoli — “yakka uchqun dashtni yondirishi mumkin” — ma’nosini bejizga eslatmaydi.

Protokol Aave V3 kodiga asoslangan bo‘lib, uning kredit berish faoliyati uzoq vaqt davomida bozorda sinovdan o‘tgan. Foydalanuvchilar ETH, WBTC va stETH kabi likvidligi yuqori aktivlarni garovga qo‘yib, foiz stavkasi modeliga muvofiq tegishli aktivlardan qarz olishlari mumkin. Nazariy jihatdan, u Maker’ning arzon D3M kredit modulini va steyblkoinlar uchun deyarli 100% kapital samaradorligiga ega PSM chiqarish pulini birlashtirib, butun bozorda $DAI uchun eng raqobatbardosh va nisbatan barqaror foiz stavkalarini taklif etadigan kuchli sinergiya yaratadi.

1-rasm: Spark Beta veb-sahifasi

Spark jamoasi $DAI bozoridan olingan foydaning 10%ini keyingi ikki yil davomida Aave’ga taqsimlashini ma’lum qildi, biroq bu faqat $DAI kredit bozori 100 million dollarga yetganidan keyin amalga oshadi. Bu haqdagi taklif Aave forumida allaqachon ilgari surilgan.

Spark Protocol mahsulotining afzalliklari:

Sinovdan o‘tgan kod bazasi

Kod bazasi Aave’ning yetuk kodiga asoslangani uchun u bozor sinovidan o‘tgan va xavfsizligi yuqori. Bundan tashqari, aToken’larga o‘xshab, depozit qo‘yuvchilar o‘z pozitsiyalarining tokenlashtirilgan versiyalarini (spToken’larni) ham olishi mumkin. spToken’larni Ethereum’dagi boshqa kriptoaktivlar kabi o‘tkazish va sotish mumkin, bu esa kapital samaradorligini oshiradi.

Past foizli, barqaror stavkali kredit

Spark Lend Maker’ning Dai Direct Deposit Module (D3M)❷ deb nomlanuvchi kredit liniyasidan bevosita foydalanishi mumkin. Bu foydalanuvchilarga nazariy jihatdan istalgan miqdorda Dai’ni hozirda 1% bo‘lgan Dai Savings Rate (DSR)dan biroz yuqoriroq❸ foiz stavkasida qarz olish imkonini beradi (dastlabki qarz limiti 200 million $DAI).

ETH aktivlaridan foydalanishda kapital samaradorligi yuqori

Spark Lend, shuningdek, Aave V3’ning e-Mode modulini joriy etadi. Bu ETH aktivlarini 98%gacha LTV nisbati bilan qarzga olish imkonini beradi. Masalan, wstETH’ni garovga qo‘yib, ETH’ning 98%igacha qarz olish mumkin, bu esa kapitaldan foydalanish samaradorligini oshiradi.

Manipulyatsiyaga chidamlilikni oshirish uchun ikki tomonlama oracle narx lentasi

Spark zanjir ustidagi narxlarni taqdim etish uchun ChronicleLabs’dan (avvalgi Maker Oracles) ham, Chainlink’dan ham ma’lumot manbasi sifatida foydalanishi mumkin. Narxlarni manipulyatsiya qilib bo‘lmasligini ta’minlash uchun ushbu ikki ma’lumot manbasi uch bosqichda tekshiriladi: TWAP’lar (vaqt bo‘yicha o‘rtacha narxlar), imzolangan narx manbalari va favqulodda o‘chirgichlar.

Adolatli ishga tushirish

Protokol tokenlari to‘liq likvidlik mayningi orqali taqsimlanadi, oldindan ajratma❹ yo‘q. Bu ko‘proq odamni hamjamiyatga qo‘shilishga jalb qiladigan va umumiy ishonch hamda qiymatni oshiradigan adolatli taqsimot mexanizmini yaratadi. Loyiha, shuningdek, Spark Protocol SubDAO qo‘llab-quvvatloviga ega bo‘lish va mahsulot sifatida to‘liq qabul qilinishi uchun adolatli sharoitda raqobatlashishi kerak deb hisoblaydi.

100% MakerDAO bilan ta’minlangan

Spark odatiy “uchinchi tomon” protokoli emas. Uni Phoenix Labs ishlab chiqayotgan bo‘lsa-da, u to‘liq Maker Governance’ga tegishli (barcha smart-kontraktlar, savdo belgilari, intellektual mulk va hokazo). Demak, protokol yengib bo‘lmaydigan qiyinchiliklarga duch kelsa, Maker yordamga kelishi mumkin.

DAI’ni yanada yaxshi “jahon valyutasi”ga aylantirishga yordam beradigan uchta tashabbus:

Maker’ning vazifasi “adolatli jahon valyutasi”ni yaratish. Ammo hozircha USDT’ning 70 milliard dollardan ortiq bozor kapitallashuviga nisbatan DAI’ning 5 milliard dollardan ortiq bozor kapitallashuvi ancha kichik. Xo‘sh, DAI qanday kengayib, oxir-oqibat markazlashgan steyblkoinlardan o‘zib ketishi mumkin?

Spark Protocol’ning ishga tushirilishi Maker mahsulotlarining kelajakdagi rivoji uchun DAI chiqarish hajmini oshirish va undan foydalanish xarajatlarini kamaytirishga qaratilgan uchta yo‘nalishni ko‘rsatadi:

1. Ichki D3M va PSM funksiyalarini integratsiya qilish

Spark Lend Maker’ning ichki D3M❺ va PSM❻ modullarini integratsiya qilib, DAI steyblkoini uchun likvidlik taqdim etadi. D3M’ning eng muhim afzalligi shundaki, u ikkilamchi bozorga DAI’ni bevosita chiqarish imkonini beradi. Bunda asosiy emitentlar avval Maker’da DAI chiqarib, keyin uni ikkilamchi bozor ilovalariga kiritishlari shart emas. Bu ortiqcha garovning ikki qatlamini bir qatlamga birlashtirib, DAI kapital samaradorligini yaxshilaydi.

Dastlabki rejaga ko‘ra, Spark Lend’ga 300 million dollarlik D3M likvidligi taqdim etiladi: birinchi bosqichda 200 million dollar qat’iy limit, 100 million dollar esa zaxira mablag‘i bo‘ladi. Ushbu miqyos chegarasi bozordagi kredit stavkalarining amaldagi ko‘rsatkichlariga qarab o‘zgartiriladi.

Bundan tashqari, Spark Lend interfeysi MakerDAO’ning PSM va DSR’ini qo‘llab-quvvatlaydi. Bu talab tomonidan DAI’dan foydalanishni rag‘batlantiradi, chunki USDC egalari Spark Protocol veb-sayti orqali PSM’dagi USDC’ni bevosita DAI’ga almashtirib, DSR orqali depozit foizini olishlari mumkin.

Masalan, odatdagi sharoitda Aave kredit bozorida 1 DAI qarz berish uchun ikki qatlamli garov kerak bo‘ladi: Aave’da taxminan 1,5 dollarlik garov❼ va Maker Vault’da 1,5 dollarlik garov. O‘zaro qarz olish va berishni hisobga olmaganda, bu odatiy holatda aslida 3 dollarlik aktiv garovini talab qiladi. Biroq D3M va PSM integratsiyasidan keyin Spark’da 1 DAI qarz berish uchun atigi 1,5 dollarlik garov (yoki USDC kabi oq ro‘yxatdagi steyblkoinlardan 1 dollar) talab qilinadi, bu kapital samaradorligini sezilarli darajada oshiradi.

2. EtherDAI orqali LSD bozoriga kirish

Spark Protocol ETH’ga asoslangan likvid steyking derivativi EtherDAI’dan (ya’ni Lido’ning stETH tokenidan) foydalanishni yo‘lga qo‘yadi. Foydalanuvchilar stETH’ni ETHD’ga o‘rab, uni DAI qarz olish uchun garov sifatida ishlatishlari mumkin.

Maker boshqaruvi ETHD garoviga maxsus kirish huquqiga ega bo‘ladi va boshqa tomondan, Uniswap’da ETHD/DAI juftligi uchun qisqa muddatli likvidlik mayningi dasturlarini yo‘lga qo‘yib, likvidlikni rag‘batlantirishi mumkin. EtherDAI Vault’iga talabni oshirish uchun uning barqarorlik komissiyasini nolga teng belgilash ham mumkin.

Bundan tashqari, Ethereum’ning ETH aktivlariga 4%dan yuqori bazaviy daromad beradigan Shanghai yangilanishi bilan ETH aktivlarining keng ko‘lamda ko‘chishi muqarrar. Spark’ning likvid steyking derivativlari (LSD) o‘ramli tokenlarini qo‘llab-quvvatlashi TVL qisqarishining oldini oladi va daromadlarni jamlash orqali protokolga ko‘proq mablag‘ jalb qilishi, shu bilan birga uning USDC’ga qaramligini kamaytirishi mumkin.

Eng muhimi, TVL protokolda qulflangan mablag‘lar qiymatini ifodalaydi. TVL oshgan sari likvidlik, foydalanish imkoniyati va protokolning potensial daromadi ham ortadi. Daromad asosan kreditorlar va qarz oluvchilar o‘rtasidagi foiz stavkalari farqidan keladi.

3. Maker + Spark = bozordagi eng past va oldindan bashorat qilinadigan foiz stavkasi

Spark Protocol’ning joriy etilishi Maker’ga bozor talabiga asoslanib DAI taklifini yaxshiroq boshqarish, foydalanuvchilarga qulayroq stavkalarni taklif qilish va DAI taklifini oshirish uchun ikkilamchi bozor bilan bevosita aloqada bo‘lish imkonini beradi.

Xususan, DeFi bozori qizigan davrlarda kredit stavkalari ko‘pincha keskin oshadi. Bu foydalanuvchilarning kutilganidan yuqori foizlarda qarz olishiga sabab bo‘ladi va DAI’ning talab-taklif bozoriga salbiy ta’sir ko‘rsatadi. D3M DAI foiz stavkalarini barqarorlashtirish orqali asosiy DAI kredit bozoriga (Spark’ga) ta’sir qiladi. DAI’ga bozor talabi yuqori bo‘lsa, Maker Spark’ning DAI chiqarish qat’iy limitini va taklifini oshirib, foiz stavkasini pasaytirishi mumkin. Aksincha, talab sust bo‘lsa, foiz stavkasini oshirish uchun Spark’dan DAI likvidligi olib qo‘yiladi.

Umuman olganda, steyblkoinlar “jang maydoni”da DAI uchun eng arzon va oldindan taxmin qilish mumkin bo‘lgan qarz olish foiz stavkasini saqlash undan foydalanishni oshirishda muhim raqobat ustunligidir. D3M mablag‘ puli DAI qarz olish foiz stavkalarini nisbatan barqarorlashtirib, butun bozordagi eng raqobatbardosh stavkalarni taklif qila oladi.

MakerDAO protokolining joriy daromad va xarajatlari tahlili

MakerDAO’ning joriy xarajatlari yiliga 40 million dollardan oshadi. RWA’ga faol sarmoya kiritilmasa, protokol 30–40 million dollarlik sof zarar ko‘radi. Shu bois asoschining “Endgame Plan” taklifi daromadni oshirish va xarajatlarni kamaytirishga qaratilgan.

Daromad

MakerDAO’ning hozirgi daromad manbalari asosan to‘rt yo‘nalishdan keladi:

Ortiqcha garovli Vault’lardan olinadigan barqarorlik komissiyasi daromadi, ya’ni DAI chiqarish/qarz olish foizi;

Garovi yetarli bo‘lmagan aktivlar likvidatsiyasidan olinadigan daromad;

PSM’dan olinadigan steyblkoin savdo komissiyalari; RWA (real dunyo aktivlari) Vault’laridan olinadigan daromad.

Kriptoaktivlar bilan ta’minlangan Vault’lardan olinadigan barqarorlik komissiyasi ilgari protokolning eng muhim daromad manbai bo‘lgan, biroq hozirda RWA’dan keladigan daromad eng yirik daromad manbaiga aylandi.

Xarajatlar

Protokol xarajatlariga asosan xodimlar maoshi va o‘sish/marketing xarajatlari kiradi. Eng katta ulush protokolning asosiy qismini saqlab turuvchi muhandislar maoshiga to‘g‘ri keladi.

MakerDAO hammuassisi Rune Christensen 2022-yil iyun oyida e’lon qilgan ma’lumotlarga ko‘ra, MakerDAO’ning yillik barqarorlik komissiyasi daromadi taxminan 51,4 million dollar, protokolni saqlash xarajati esa 60,9 million dollar bo‘lgan. Xarajatlarga 43,6 million dollarlik pul oqimi va DAI’da baholangan 17,3 million dollarlik $MKR kiradi. Xarajatlar protokol daromadidan oshib ketib, yiliga taxminan 9,4 million dollarlik sof zarar keltirgan.

2-rasm: MakerDAO rentabelligi tarkibi

Protokol katta zarar ko‘rishining asosiy sabablaridan biri: 1) pasayish bozori protokol daromadining keskin kamayishiga olib keldi; 2) jamoa xarajatlari saxiy; 3) boshqaruvda ortiqcha takrorlanish bor. Amaldagi boshqaruv jarayoni murakkab, ko‘p xodim ishtirokini talab qiladi va uzoq davom etadi. Bularning barchasi yangi mahsulot funksiyalarini ishlab chiqish tezligini cheklaydi.

Shu sababli Rune Christensen Endgame Plan g‘oyasini taklif qildi. Uni keyingi matnda batafsil yoritamiz. Rejada amaldagi protokol daromadlari taqchilligi uchun yechim ham ko‘zda tutilgan: RWA (real dunyo aktivlari) o‘sishini kuchaytirish.

3-rasm: MakerDAO daromadlari tarkibi

Yuqoridagi jadvaldan shuni ko‘rish mumkinki: 1) 2022-yil noyabrigacha ETH Vault MakerDAO uchun muhim daromad manbai bo‘lgan; 2) 2022-yil noyabridan keyin RWA (real dunyo aktivlari) Vault’lari MakerDAO protokolining eng yirik daromad manbaiga aylangan.

RWA Vault offshor moliya bozorlariga, asosan obligatsiyalar va ipotekalarga kiritilgan sarmoyalarni anglatadi. RWA garovlari MakerDAO’ga yuqoriroq barqaror komissiya daromadini olib kelishi mumkinligi sababli, ular kutilganidek MakerDAO protokolining daromadini oshirdi. Hozirgi 696 million dollarlik sarmoya asosida 26 million dollardan ortiq foiz daromadi keltirishi kutilmoqda, bu Maker’ning jami daromadining 40%idan ko‘prog‘ini tashkil etadi.

Biroq RWA’larning nazorat qiluvchi organlar tomonidan musodara qilinishi xavfi ancha yuqori. Shu sababli “Endgame Plan” RWA bilan bog‘liq tartibga solish xatarlarini kamaytirish uchun qator strategiyalarni taklif qiladi: tartibga solish sharoitlari yumshoq bo‘lsa, Maker AQSh dollariga 1:1 bog‘liqlik strategiyasini saqlashga ustuvor ahamiyat beradi va imkon qadar ko‘p daromad olish uchun RWA ta’sirini cheklamaydi. Asoschining taxminicha, kelajakdagi tartibga solish siyosati tobora qat’iylashadi, shuning uchun Maker’ning RWA ta’siri 25%dan oshmaydi va zarur bo‘lsa AQSh dollariga bog‘liqlikdan chiqishi mumkin. Yakuniy yondashuv DAI’ning moslashuvchanligi va omon qolish qobiliyatini maksimal darajada saqlash, oson musodara qilinadigan RWA’larni garov sifatida qabul qilmaslik va narx mezoni sifatida yirik valyutadan foydalanmaslikdan iborat.

RWA daromadiga tayanish uzoq muddatli yechim emas. Maker protokolining barqarorligini maksimal darajada oshirish uchun uning daromad manbalarini imkon qadar kengaytirish, tizimning tashkiliy tuzilmasini optimallashtirish va daromadni oshirib, xarajatlarni kamaytirish maqsad qilingan.

Endgame Plan: hamma narsa o‘sadi.

Maker ekotizimida kutilayotgan yirik o‘zgarishlarni va $MKR tokenining talab-taklif nisbati yaxshilanishini yaxshiroq tushunish uchun, avvalo, “Endgame Plan”ni anglash kerak. Rejada tartibga solish va siyosatga oid ko‘plab muhokamalar bo‘lsa-da, uning asosiy maqsadi Maker’ni “hamma narsaning o‘sishi”ga imkon beradigan, Layer 1’ga o‘xshash ekotizimga aylantirishdir.

Endgame Plan’ni Rune ilk bor 2022-yil iyunida taklif qilgan va u boshqaruv forumida kamida uchta keng ko‘lamli muhokama bosqichidan o‘tgan. Bu MakerDAO’ni steyblkoini DAI foydalanuvchilari ehtiyojlarini yaxshiroq qondiradigan, markazlashmagan va o‘zini o‘zi boshqaradigan DAO’ga (markazlashmagan avtonom tashkilotga) aylantirishga qaratilgan tarkibiy qayta tashkil etish rejasidir. Reja to‘rtta asosiy tarkibiy qismdan iborat:

● MakerDAO’ni to‘liq markazlashmagan holga keltirish

● DAI likvidligini oshirish va uning foiz stavkasini barqarorlashtirish

● Protokol barqarorligini kuchaytirish va tizim xatarlarini kamaytirish

● Markazlashmagan boshqaruv va DAO faoliyatini takomillashtirish

Boshqaruvdagi murakkablikni kamaytirish uchun Maker MetaDAO❽ deb ataladigan, o‘zini o‘zi ta’minlaydigan DAO’lar turkumini yaratadi. Rune Maker Core’ni Ethereum’ning L1 qatlamiga qiyoslagan: u xavfsiz, ammo ishlashi sekin va qimmat. MetaDAO esa L1’dan xavfsizlik olib, tez va moslashuvchan ishlay oladigan L2 yechimidir. MetaDAO’larni joriy etish orqali MakerDAO o‘zining asosiy maqsadi — DAI steyblkoinini chiqarish va barqarorlashtirishga ko‘proq e’tibor qaratishi mumkin. Bundan tashqari, MetaDAO’lar MakerDAO ekotizimidagi boshqa loyihalarni boshqarishda yordam berishi mumkin.

MetaDAO’lar deb ataladigan tuzilmалар Maker протоколини модулларга бўлади; ҳар бир MetaDAO ўз токени ва хазинасига эга бўлиши мумкин бўлган кичик ҳамжамият ҳисобланади. MetaDAO’ларнинг асосий қиймат таклифи — Maker’нинг жуда мураккаб бошқарув жараёнларини ажратиш, хатарни камайтириш ва параллел олиб бориш.

4-rasm: Maker ekotizimida MetaDAO’larning roli

MetaDAO’lar uch turga bo‘linadi:

5-rasm: MetaDAO turlari

Maker Core Maker protokolining muhim va ajralmas barcha tarkibiy qismlarini saqlab qoladi, shunda u to‘liq ishlashi hamda DAI yaratish va uni saqlash maqsadiga erishishi mumkin. Core atrofidagi MetaDAO’larning har biri o‘z vazifasiga ega bo‘lib, bu uning Maker Core bilan o‘zaro aloqasini belgilaydi:

Governor (yoki Facilitator) Maker Core’ning markazlashmagan xodimlarni boshqarish, zanjir ustidagi boshqaruv, muhandislik, protokol boshqaruvi va brend boshqaruvini tashkil etishga mas’ul;

Yaratuvchi Maker ekotizimining o‘sishi va Spark jamoasi kabi yangi funksiyalarni rivojlantirishga e’tibor qaratadi;

Protector RWA Vault’larni boshqaradi, real dunyo aktivlariga e’tibor qaratadi va Maker’ni real garovlariga qarshi jismoniy hamda huquqiy tahdidlardan himoya qiladi.

Xuddi shuningdek, MetaDAO ham Maker Core’ga o‘xshash boshqaruv jarayoniga ega: boshqaruv uchun yangi ERC-20 tokenlari chiqariladi. Bu Maker boshqaruv jarayonidagi hozirgi bir oqimli muammoni bartaraf etib, MetaDAO’larning parallel ishlashiga va boshqaruv jarayoni tezlashishiga imkon beradi.

Biroq MetaDAO boshqaruv jarayoni Maker Core’ning boshqaruv infratuzilmasi asosida amalga oshiriladi. Ya’ni MetaDAO saylovchilari boshqaruv signallarini yuboradi va ular Maker’ning Ijro ovozida jamlanib, amalga oshiriladi. Bu MKR egalari “apellyatsiya sudi” vazifasini bajarib, MKR ovoz berishi orqali MetaDAO protokoli ustidan haqiqiy nazoratni saqlab qolishini anglatadi.

Endgame Plan to‘rt bosqichdan iborat. Pregame bosqichi 2023-yil davomida ishga tushishi kutilmoqda. Unga ETHD’ni yaratish, MetaDAO’ni ishga tushirish va likvidlik mayningini boshlash kabi ishlar kiradi.

6-rasm: Endgame Plan yo‘l xaritasi

Spark Protocol birinchi MetaDAO bo‘ladi va 2023-yil aprelida ishga tushishi kutilmoqda. Hozirda asosiy tarmoqqa joylashtirish va bir qator brending tashabbuslari ustida ish olib borilmoqda. Joriy yilning ikkinchi yarmida Spark belgilangan foizli qarz olish va yanada xilma-xil daromad strategiyalarini taklif qilish uchun Element Finance va Sense Finance bilan integratsiyalashishni rejalashtirmoqda.

Endgame rejasining dastlabki bosqichida Maker oltita MetaDAO’ni ishga tushiradi va ularning har biri Sub Token chiqaradi. Spark Protocol hujjatlarida o‘z tokenomikasini aniq bayon qilmagan bo‘lsa-da, Spark asoschisining rejasi va ta’rifiga ko‘ra, protokolning o‘z tokeni bo‘lishi kerak.

Shu bilan birga, har bir Sub Token $MKR bilan asosiy likvidlik pulini tashkil qiladi. Maker jamoasi har yili pulga 45 000 MKR chiqarib, LP’larni rag‘batlantirishni rejalashtirmoqda. Demak, Endgame davrida har bir MetaDAO 7 500 MKR to‘playdi. Albatta, ETHD, DAI va MKR bilan bog‘liq likvidlik puliga ham oz miqdorda token mukofoti beriladi.

7-rasm: Spark yo‘l xaritasi

Endgame rejasidagi ilk ilova sifatida Spark Maker’ning yillik daromadini 10 million dollardan ziyod oshirishi kutilmoqda. Shu bilan birga, bu $MKR tokeni uchun likvidlik mayningi ilk bor qo‘llanilishini anglatadi. Buni keyingi bo‘limlarda batafsil tahlil qilamiz.

Sanoat tendensiyasi: DeFi ilovalarining matritsalashuvi

Spark Protocol’ning kredit platformasi Aave va Compound kabi o‘rnashib qolgan kredit protokollari bilan bevosita raqobatlashadi. Aave va Compound ilgari D3M❾ bilan integratsiyalashgan bo‘lsa-da, kelajakda Maker’ning cheklangan D3M resurslari❿ muqarrar ravishda Spark’ga ustuvor ravishda ajratiladi. Buning sababi shundaki, Ethereum’ning asosiy DeFi protokollari “matritsa” raqobatini boshlaganga o‘xshaydi.

Turli DeFi ilovalari foydalanuvchi aktivlari yoki likvidlik ustunliklariga asoslangan, o‘ziga xos ichma-ich mahsulotlarni ishlab chiqmoqda. Natijada “matritsalashuv” tendensiyasi yuzaga kelmoqda. Masalan:

Dastlab DEX bo‘lgan Curve o‘zining “steyblkoini” $3CRV’ni faol targ‘ib qilib, rag‘batlarning imkon qadar ko‘proq qismini alohida steyblkoin juftliklariga emas, $3CRV valyuta juftligiga yo‘naltirishga harakat qilmoqda. Shuningdek, o‘tgan yilning o‘rtalarida ortiqcha garov bilan ta’minlangan yangi crvUSD steyblkoinini e’lon qildi;

TVL bo‘yicha yetakchi kredit protokoli Aave ham o‘tgan yozda ortiqcha garov bilan ta’minlangan $GHO steyblkoinini ishga tushirish rejasini e’lon qildi;

Fikrlashda doimo moslashuvchan bo‘lgan FRAX ham o‘tgan yilning sentabrida Frax Lend’ni ishga tushirdi. U foydalanuvchilarga an’anaviy chiqarish mexanizmi orqali emas, balki bozor stavkasini to‘lash evaziga rasmiy shartnomadan FRAX qarz olish/chiqarish imkonini beradi. Bu MakerDAO’ning D3M mexanizmiga o‘xshaydi.

Ushbu protokollar orasida MakerDAO uzoq vaqtdan beri TVL bo‘yicha birinchi o‘rinni egallab kelmoqda. 2023-yil 25-fevral holatiga ko‘ra, uning garov Vault’larida 8,2 milliard dollarlik garov bor. Nazariy jihatdan bu mablag‘ni yangi kreditlar uchun chiqarish mumkin. Agar bunga erishilsa, MakerDAO bozorning eng yirik kredit protokoli sifatida Aave’dan o‘zib ketishi mumkin, DeFi matritsasiga kirish strategiyasi esa ekotizimni kengaytirish uchun yangi imkoniyatlar ochadi.

Hozircha GHO va crvUSD rasman ishga tushirilmagan. Biroq Aave/Curve o‘zlarining GHO/crvUSD steyblkoinlarini kengaytirishda duch kelayotgan qiyinchiliklarga nisbatan, Maker uchun kredit biznesini kengaytirish ancha oson deb hisoblaymiz. Buning sabablari:

Yangi steyblkoin uchun sotish bosimi muqarrar (asosiy emitentlar garovga qo‘yish yoki sotishdan birini tanlay oladi), xarid bosimi esa noaniq va Aave/Curve o‘z ekotizimlari hamda hamkorlar ekotizimida yetarli foydalanish holatlarini yarata olishiga juda bog‘liq. Ikki yildan beri faoliyat yuritayotgan, markazlashmagan steyblkoinlar orasida ikkinchi o‘rinda turuvchi Frax’ning ko‘rsatkichlariga qarasak, “Curve War”da ovoz berish huquqining katta qismini nazorat qilishiga qaramay, uning bozor kapitallashuvi DAI’nikining choragidan ham kam. Bu foydalanish holatlarini yaratishga yordam beradigan subsidiyalar mavjud bo‘lsa ham, Frax kengayishining yuqori chegarasi borligini ko‘rsatadi.

8-rasm: Ethereum’dagi steyblkoinlar bozor ulushi

Steyblkoinlarni boshqarish qiyin bo‘lib, ularni saqlashda yuqori malakali boshqaruv vakillari ishtirok etishi kerak. MakerDAO eng qadimgi (2015-yilda tashkil etilgan) va eng yetuk boshqaruv DAO’laridan biri bo‘lib, DAI’ni bir nechta kredit yuksalishi va pasayishi davrlaridan olib o‘tgan, steyblkoin boshqaruvi bo‘yicha katta tajribaga ega professional DeFi va pul-kredit tadqiqotchilarini jalb qilgan. Aave/Curve boshqaruv forumlari ham juda faol ekanini tan olish lozim, biroq kredit berishdan farqli ravishda, steyblkoinlarni boshqarishdagi muvaffaqiyatsizlik protokol qulashiga olib keladigan “tanazzul spiralini” osongina yuzaga keltirishi mumkin. Bu borada Aave/Curve’ni hali ko‘p ish kutmoqda.

Likvidlikni shakllantirish uchun yuqori to‘siqlar mavjud va imkoniyatlar oynasi qisqa. Yangi steyblkoin foydalanuvchilar tomonidan qabul qilinishi uchun ayrim joylarda steykingga katta mukofotlar berishdan tashqari, “savdo vositasi” sifatidagi asosiy vazifasini bajarishda yaxshi likvidlik chuqurligi va past sirpanishga ega bo‘lishi yanada muhim. Demak, yangi steyblkoin emitenti ilk bosqichda foydalanuvchilarni steyblkoinlarini boshqa tokenlarga nisbatan likvidlik uchun depozitga qo‘yishga undash va subsidiyalar jozibasini yo‘qotadigan darajagacha kamayishidan oldin yetarlicha foydalanuvchi sodiqligini shakllantirish uchun katta mablag‘ sarflashi mumkin. Aks holda, LP’lar mablag‘larini yechib ola boshlaydi, savdo tajribasi yomonlashadi va steyblkoin tez-tez bog‘liqlikdan chiqadi — bu uning tanazzul spiraliga kirganini anglatadi.

MKR’dan foydalanish holatining o‘zgarishi: steyking + likvidlik mayningi + yoqiladigan tokenlar sonining ikki baravar oshishi

Spark’ning ishga tushirilishi nafaqat mahsulot yangilanishini, balki Maker ekotizimidagi yirik o‘zgarishlar boshlanishini ham anglatadi. Eng yaqqol o‘zgarish — $MKR’ning qo‘shimcha qiymati; baholash tizimi alohida loyiha tokenidan ommaviy blokcheynlardagiga o‘xshash ekotizim tokeniga aylanishi kerak. Buning sababi, avvallari faqat boshqaruv huquqiga ega bo‘lgan $MKR tokeni endi alohida token steykingi va likvidlik mayningi imkoniyatlariga ega bo‘lishidir. Bizning hisob-kitobimizga ko‘ra, faqat $MKR steykingining o‘zi 12–37% APY keltirishi mumkin. Shu bilan birga, ekotizim ilovalarining kengayishi Maker balansini samarali oshiradi va bazaviy ssenariyda Maker’ga yiliga qo‘shimcha 10–20 million dollar daromad keltirib, yoqiladigan $MKR miqdorini 1–3 baravar oshiradi.

Umumiy garovli kreditlash aktivlar o‘rtasida o‘zaro qarz olish imkoniyatlarini ochib, protokol daromad manbalarini ko‘paytirdi.

Yetakchi DeFi protokoli sifatida MakerDAO kuchli tarmoq effektlariga ega va Spark’ning potensial TVL’i Aave’nikiga teng bo‘lishi kutilmoqda. Aave ekotizimidagi turli aktivlar orasida ETH va oltin bilan ta’minlangan steyblkoinlar eng katta bozor ulushiga ega. Masalan, Aave V2 bozori 5,44 milliard dollarga yetgan va yiliga 16,3 million dollar daromad keltirgan. USDC, DAI, ETH, WBTC va stETH’ni o‘z ichiga olgan beshta yirik aktivning bozor hajmi taxminan 1 milliard dollar bo‘lib, jami bozorining beshdan birini tashkil qiladi.

MakerDAO protokolida qulflangan garov qiymati hozir 8,2 milliard dollarni, yagona valyutadagi aktivlar qiymati (LP tokenlari va RWA aktivlaridan tashqari) esa 6,6 milliard dollarni tashkil etadi. DAI’ning jami taklifi 5,2 milliard bo‘lib, shundan 4 milliardi USDC’ni garovga qo‘yish orqali yaratilgan. Shu miqdorga asoslanib, PSM’dagi USDC’ning atigi to‘rtdan bir qismini chiqarish orqali ham Aave’ning hozirgi TVL’iga erishish mumkin.

9-rasm: MakerDAO Vault’laridagi garov turlari taqsimoti

Aave protokolining yillik daromadini mezon sifatida olib, MakerDAO’ning mavjud likvidligining (LP tokenlari va RWA aktivlaridan tashqari 6,6 milliard dollarlik aktivlar) 20%/35%/60%i likvidlik mayningi rag‘batlari natijasida Spark’ga o‘tadigan turli ssenariylarda Spark protokoli daromadini prognoz qilishimiz mumkin. Prognoz qilingan daromad quyidagicha:

Spark’ning rasmiy jamoasi ham protokol daromadi bo‘yicha uchta ssenariyni — bazaviy, pasayish va o‘sish ssenariylarini — hisoblab chiqdi. O‘quvchilar ularni solishtirib, ma’lumot uchun foydalanishlari mumkin. O‘sish ssenariysidagi kutilayotgan daromad biznikidan yuqori, bu ularning optimistik bahosi va TVL 5 milliard dollardan oshishi mumkinligini anglatadi. Biroq biz betaraf va pessimistik ssenariylar bo‘yicha taxminlarni nisbatan asosli deb hisoblaymiz.

2. MakerDAO hozirgi ikki tokenli (MKR/DAI) modeldan ko‘p tokenli modelga o‘tadi va MKR uchun likvidlik mayningi imkoniyatlarini joriy qiladi.

Yangi MetaDAO ishga tushirilganda 2,6 milliard MetaDAO (MDAO) tokeni chiqarilishi kutilmoqda. Shundan 2 milliard token likvidlik mayningi orqali taqsimlanadi: dastlabki ikki yilda 1 milliard, keyin esa har ikki yilda yarmiga qisqartiriladi. 400 millioni MetaDAO hissadorlariga, 200 millioni esa MetaDAO xazinasiga ajratiladi.

10-rasm: Likvidlik mayningi mukofotlari taqsimoti

Likvidlik mayningi taqsimoti rejasi quyidagicha: 20% DAI talabini rag‘batlantirishga, 40% ETHD Vault egalari uchun, 40% esa $MKR steykerlari uchun ajratiladi.

$MKR uchun steyking uning iqtisodiy modelida muhim o‘zgarishni anglatadi, chunki $MKR’ning talab va taklif nisbati qayta shakllanadi. Bungacha $MKR boshqaruv tokeni sifatida protokol qiymatining oz qisminigina o‘zida aks ettirgan va bozordagi talab yetarli bo‘lmagan. Bundan tashqari, qarz taqchilligi yuzaga kelsa, uni qoplash uchun tokenlar emissiyasini oshirish zarurati tufayli inflyatsiya yuzaga kelishi mumkin⓫.

Protokolning ortiqcha mablag‘i $MKR’ni qayta sotib olib, uni deflyatsion qilish uchun yoqishi mumkin, ammo bu sezilarli ta’sir ko‘rsatmaydiganga o‘xshaydi. $MKR ishga tushirilganidan beri o‘tgan besh yilda jami 1 million tokenning atigi 22 000 tasi yoqilgan, ya’ni o‘rtacha yillik deflyatsiya darajasi 0,4%ni tashkil etgan.

11-rasm: MKR emissiyasi va yoqilishi tarixi

Spark’ning kredit biznesi kengayishi qo‘shimcha TVL keltirib, MakerDAO uchun qo‘shimcha komissiya daromadi yaratgani sababli, Spark MakerDAO uchun ma’lumot tariqasida simulyatsiya qilingan daromad ko‘rsatkichlarini ham taqdim etdi.

Uchta ssenariy bo‘yicha Maker’ning kutilayotgan yangi TVL’i va MKR’ning yillik deflyatsiya darajasini 1,5%lik o‘rtacha barqarorlik komissiyasi hamda $764 bo‘lgan joriy MKR narxi⓬ asosida hisoblasak, bazaviy ssenariy Maker’ga qo‘shimcha 800 million dollarlik TVL, yiliga 12 million dollar daromad va 1,6%lik deflyatsiya darajasini keltirishi mumkin — bu hozirgi ko‘rsatkichdan to‘rt baravar yuqori. Biroq pasayish ssenariysida TVL o‘sishi 200 million dollardan va yillik daromad 2,75 million dollardan kam bo‘lishi mumkin. Shunday bo‘lsa-da, bu yiliga 0,37% MKR yoqilish darajasiga to‘g‘ri keladi.

Yuqoridagi hisob-kitob chiziqli yoqilish taxminiga asoslangan. Aslida, MakerDAO qayta sotib olish mexanizmini faqat protokolning ortiqcha mablag‘i 250 million dollarga yetganda ishga tushiradi. Hozirgi ortiqcha mablag‘ atigi 74 million dollar bo‘lib, qayta sotib olish va yoqish mezoniga hali yetmagan⓭.

Maker daromadlari tarkibining yaxshilanishi bilan $MKR yoqilish sur’ati tezlashishi kerak. Shu bilan birga, steykingning yo‘lga qo‘yilishi muomaladagi $MKR taklif va talab nisbatini sezilarli darajada yaxshilashi va natijada bu narx ko‘rsatkichlarida aks etishi kutilmoqda.

3. Maker alohida protokol bo‘lishdan steyblkoinlar atrofida DeFi ekotizimini qurishga e’tibor qaratmoqda.

Steyblkoinlarning maqsadi — ularning qabul qilinishi va qo‘llanilishini imkon qadar kengaytirish. MakerDAO Aave va Compound kabi yetakchi DeFi protokollari bilan hamkorlik qilishga intilib kelmoqda. MetaDAO modeli tashkil etilishi bilan Maker steyblkoinlarni markazga qo‘ygan o‘z DeFi ekotizimini quradi va steyblkoinlar qiymatini Maker ekotizimiga qaytarib, $MKR’ning umumiy bahosini oshiradi.

$MKR’ning hozirgi 764 dollarlik narxi va mayning uchun steyking qilingan Spark tokenlarini misol qilib, Spark tokenlari qiymati bazaviy, pasayish va o‘sish ssenariylarida Aave tokenlari qiymatining 35%/20%/60%iga yetishi mumkin deb faraz qilgan holda simulyatsiya va prognozlar tuzildi. Steykingda ishtirok etuvchi $MKR’ning 20% ulushi uchun kutilayotgan APR 12%dan 37%gacha.

Shuni ta’kidlash kerakki, bu juda dastlabki va statik taxmin. Spark tokenomikasi haqida hali ko‘proq ma’lumot e’lon qilinmagani sababli, haqiqiy APR’ni aniqlash uchun kutish kerak. APR $MKR narxining o‘zgarishiga ham bog‘liq bo‘ladi.

4. MKR xarajatlari sekinlashmoqda

Moliyaviy funksiyalarni yangi jamoalarga topshirish orqali xazinadagi MKR xarajatlari ham sekinlashadi. Natijada tokenning talab va taklif nisbati bozor muvozanatining tabiiy holatiga qaytadi. Masalan, 2022-yil fevralidan hozirgacha xazina qariyb 13 000 MKR sarflab, bozorda millionlab dollarlik sotish bosimini yuzaga keltirdi.

12-rasm: Xazina

Xulosa

“Endgame Plan”ning ilk ilovasi bo‘lgan Spark Lend’ning mohiyati — ilgari juda oz sonli uchinchi tomonlarga foydalanish uchun cheklangan ruxsat berilgan, kapitaldan samarali foydalanadigan D3M modulini ichki tizimga olib kirish. Bu tashqi protokollar sabab bo‘lishi mumkin bo‘lgan xavfsizlik va boshqaruv xatarlarini bartaraf etadi, PSM modulining qo‘shilishi esa steyblkoinlar raqobatida $DAI’ga xarajat ustunligini saqlash imkonini beradi. Aave yoki Compound kabi o‘zgaruvchan stavkali raqobatchilardan farqli o‘laroq, $DAI undiriladigan foiz stavkalarini oldindan aniqroq bilish imkonini beradi va foydalanuvchilar qarz xarajatlarini tinimsiz tekshirib turishlariga hojat qolmaydi.

Spark’dan keyin tokenlari $MKR steykingi uchun mukofot sifatida berilishi mumkin bo‘lgan bir qator subDAO loyihalari paydo bo‘ladi. Bu xavflarni ajratib, $MKR uchun daromad olish imkoniyatlarini sezilarli darajada oshiradi. Bu $MKR uchun steyking mayningi orqali tashqi daromad manbai paydo bo‘lishining ilk holatidir. Bundan tashqari, Maker ekotizimi subDAO tokenlari uchun savdo likvidligini $MKR/$DAI bilan yanada rag‘batlantirishi mumkin. Bu tokenning baholash mezonini alohida loyiha tokenidan Layer 1 ekotizimlariga o‘xshash tokenga o‘zgartirishi mumkin.

Eng muvaffaqiyatli markazlashmagan, AQSh dollariga bog‘langan steyblkoin sifatida $DAI qarz olish, savdo, likvidlik mayningi va boshqa turli DeFi ilovalarida keng qo‘llanadi. Biroq kamchiligi shundaki, $DAI’dan foydalanish ortishi Maker ekotizimining barqarorligiga yetarlicha hissa qo‘shmaganga o‘xshaydi. Loyiha qancha kattalashsa, shuncha ko‘p zarar ko‘radigan holatga tushib qolgan. Ushbu murakkab tizimni saqlash uchun zarur texnik va bozor operatsiyalaridan tashqari, Maker barqaror bo‘lishi uchun yuqori malakali boshqaruv mutaxassislari va takliflarni ham rag‘batlantirish kerak. Asosiy rag‘batlantirish usuli faqat barqarorlik komissiyasi daromadi va $MKR tokenlari bo‘lgani sababli, Endgame seriyasidagi mahsulot yangilanishlarining mohiyatini quyidagicha tushunish mumkin:

1. Maker’dagi dastlabki alohida garov turlarini birlashtirib, garovlar o‘rtasida o‘zaro qarz olishga imkon berish. Bu kapital samaradorligini oshiradi va loyiha daromad manbalarini ko‘paytiradi.

2. Bankning turli yo‘nalishlardagi biznesini kengaytirishiga o‘xshab, Maker ekotizimidan tashqaridagi $DAI foydalanish holatlarining qiymatini ichki ekotizimga olib kirish va mijozlar ehtiyojlarini qondirish uchun boshidan oxirigacha xizmatlar taklif qilish.

Natijada Maker ekotizimida qulflangan aktivlar hajmi, DAI chiqarish miqdori va $MKR narxi bir vaqtda oshishi kutilmoqda.

Ilova

Xatarlar haqida ogohlantirish

D3M’ning past foizli chiqarish bo‘yicha qat’iy yuqori limitining konservativ belgilanishi Spark’ning Maker’ga “balansini kengaytirish”da yordam berish imkoniyatini jiddiy cheklaydi va Maker ekotizimidagi aktivlarning umumiy hajmiga muayyan to‘siqlar qo‘yadi. (Albatta, D3M’ning qarz limiti qancha yuqori bo‘lsa, shuncha yaxshi degani emas. Uni $DAI’ga bo‘lgan bozor talabi va narx barqarorligini hisobga olgan holda belgilash kerak.)

Maker 700 million dollardan ortiq mablag‘ni RWA aktivlariga kiritgan va sarmoyani yanada oshirishni rejalashtirmoqda, biroq bunda tartibga solish xatarlari mavjud: 1) RWA garovining o‘zini muzlatib qo‘yish ehtimoli bor; 2) hamkor tashkilotlar, masalan, 6 million dollarlik kreditni qaytarmagan Centrifuge bankrot bo‘lishi mumkin; shuningdek, Maker uchun rejalashtirilgan aktivlar menejeri Coinshares tartibga solish bilan bog‘liq savollar tug‘ilsa, mablag‘ manbalarini tekshirishda nazorat organlari bilan hamkorlik qilishi kerakligini tan olgan. Bu vaqtinchalik muzlatish yoki musodara qilishlar yuz berishi mumkinligini anglatadi.

Spark loyihasining marketing salohiyati hozircha noma’lum: birinchidan, asoschi Sam MacPherson bir nechta lavozimni egallaydi va hozirda Bellwood Studios o‘yin kompaniyasining texnik direktori hamda hammuassisi hisoblanadi. Uning Spark’ning kelajakdagi rivojiga yetarlicha vaqt va kuch ajrata olishi muhim. Ikkinchidan, Spark operatsiyalari direktori @na d8802 — MakerDAO’ning amaldagi o‘sish bo‘yicha bosh direktori. O‘tgan faoliyatiga qaraganda, uning marketing yondashuvi nisbatan sust bo‘lishi mumkin.

DAI AQSh dollariga bog‘liqlikdan voz kechishi va natijada qisqa muddatda ko‘plab foydalanuvchilar ketishi mumkin. Bu $DAI’ning (AQSh dollari kursiga emas, balki) xarid qobiliyati barqaror bo‘lgan yakuniy markazlashmagan valyutaga aylanishiga yordam berishi mumkin bo‘lsa-da, hamjamiyatda bu borada yakdil fikr yo‘q. Bu faqat asoschi Rune’ning bir tomonlama g‘oyasi bo‘lib, 2025-yillar atrofida muhokama qilinishi rejalashtirilgan. Vitalik Buterin bu boradagi xavotirlarini bildirgan.

$MKR’ning qayta aloqa mexanizmi o‘zgarishi ehtimoli bor. Hozirda boshqaruv forumida protokol daromadi MKR’ni qayta sotib olishga yo‘naltirilishi yoki qayta sotib olish miqdorini kamaytirish haqida muhokamalar ketmoqda. Endgame doirasida subDAO tokenlarini MKR’ga mukofot sifatida berish ham boshqaruv muhokamalari chuqurlashgani sari o‘zgarishi mumkin. Umuman olganda, Maker hamjamiyatining asosiy a’zolari nisbatan konservativ va tez boyib ketishga intilmaydi.

Tartibga solish sharoitidagi markazlashmaganlik markazlashmaganlikning asl mohiyatiga zid kelishi mumkin. Buning sababi shundaki, MakerDAO’ning interfeys provayderi Oasis yaqinda sud vakolat bergan uchinchi tomon — Jump Crypto’ga o‘tgan yil fevralida Wormhole kross-zanjir ko‘prigidan hujumchilar o‘g‘irlagan 120 000 ETH’ni qaytarishga yordam berdi. Hujumchi mablag‘larni Oasis’ga kiritgani uchun Jump Crypto Oasis protokolidagi yangilanishi mumkin bo‘lgan agent rejimidan foydalanib, kontrakt mantig‘ini avtomatik o‘zgartirdi va hujumchining xazinasындағы garov hamda qarzni boshqa joyga o‘tkazdi. Oasis bu qarorni huquqiy aralashuv asosида қабул қилган бўлса-да, MakerDAO протоколининг ўзи якуний фойдаланувчиларга Maker Vault’га кириш имконини берадиган интерфейс провайдери ёки маҳсулотини назорат қилмаса-да, бу қарор охир-оқибат DAI’ни адолатли жаҳон валютасига айлантириш миссиясига зид. Албатта, бу Rune’нинг тартибга солишдан ҳимояланиш стратегияларини олдиндан режалаштириш зарурати ва муҳимлигини ҳам кўрсатади.

Smart-kontraktlardagi ehtimoliy xavfsizlik xatarlari. Qat’iy auditlardan keyin ham hech bir kodni 100% xavfsiz deb bo‘lmaydi; uning yetukligi va ishonchliligi bozor sinovidan o‘tishi kerak. Foydalanuvchilar bunday xatarlarga qarshi hushyor bo‘lishlari lozim.

MakerDAO’ning asosiy mexanizmi

MakerDAO — Ethereum asosida ishlaydigan, ortiqcha garov bilan ta’minlangan aktivlar bilan qo‘llab-quvvatlanadigan va AQSh dollariga 1:1 nisbatda bog‘langan DAI steyblkoinini qarzga beradigan markazlashmagan steyblkoin kredit protokoli. Boshqaruv orqali barqarorlik komissiyasini o‘zgartirish bilan bozor arbitraj yordamida DAI narxini barqarorlashtirishi mumkin. Garovga qo‘yilgan aktivlar qiymati yetarli bo‘lmasa, tizim qarzni to‘lashni ta’minlash uchun garovni likvidatorlarga majburan sotadi.

Maker tizimi ma’lumotlariga umumiy nazar

Eng yirik 25 ta egasining manzillari: tokenlar nisbatan keng taqsimlangan

MakerDAO Vault’laridagi garov qiymati va turlari

Asosiy kredit protokollarida ETH/stETH taqsimotidagi o‘zgarishlar: MakerDAO eng katta ulushga ega.

MakerDAO protokolining yillik daromadi haqida umumiy ma’lumot.

RWA qarzlari taqsimoti: eng katta qarz Monetalis Clydesdale’dan olingan.

DEX’larda DAI taqsimoti: eng katta ulush EOA hisoblarida, keyingi o‘rinda DEX’lar.

MKR boshqaruv ovozlari taqsimoti.

MakerDAO’ning tarixiy voqealari va muhim bosqichlari:

2013-yilda EOS asoschisi Daniel Laimer markazlashmagan avtonom korporatsiya (DAC) tushunchasini taklif qildi. Bu DAO’ning dastlabki tushunchalaridan biri edi.

2015-yil mart oyida Rune Christensen MakerDAO’ga asos soldi va AQSh dollariga bog‘langan steyblkoinni rejalashtirishni boshladi.

2017-yil dekabrda MakerDAO DAI steyblkoinining ilk versiyasini taqdim etdi va Ethereum tarmog‘ida smart-kontraktining birinchi versiyasini ishga tushirdi.

2018-yilda MakerDAO DAI barqarorlik komissiyasini ilk bor o‘zgartirib, qarz olish foiz stavkasini 1,5%dan 0,5%ga tushirdi.

2018-yil sentabrda Andreessen Horowitz venchur kapital kompaniyasi MakerDAO’ga jami $MKR tokenlarining 6%ini sotib olish orqali 15 million dollar sarmoya kiritdi.

2019-yil fevralda MakerDAO ko‘p turdagi garovlardan foydalangan holda DAI yaratish imkonini beruvchi Multi-Collateral DAI (MCD) tizimini ишга туширди.

2019-yil noyabrda Maker bir nechta turdagi garov aktivlari evaziga DAI qarz olishni qo‘llab-quvvatlaydigan MCD’ni taqdim etdi.

2020-yil yanvarida DAI’ning jami taklifi 100 milliondan oshdi.

2020-yil mart oyida bozordagi qulash Ethereum narxining keskin tushishiga olib keldi va natijada 5,3 million dollarlik qarz taqchilligi yuzaga keldi. Bu taqchillik MKR tokenlarini auktsionda sotish orqali qoplandi.

2020-yil aprelida Maker Foundation MakerDAO protokoli ustidan nazoratni markazlashmagan hamjamiyat boshqaruv tizimiga topshirishini e’lon qildi.

2020-yil may oyida MakerDAO zanjir ustidagi ovoz berishga asoslangan markazlashmagan boshqaruv tizimini ishga tushirdi.

2020-yil noyabrida DAI’ning jami taklifi 1 milliarddan oshdi.

2021-yilda MakerDAO hamkorlikdagi kredit platformalariga DAI chiqarishning yanada moslashuvchan va arzon usulini taqdim etuvchi D3M mexanizmini joriy qildi.

2021-yil aprelida Maker’ning Liquidation Mechanism 2.0 tizimi ishga tushdi va Wyoming shtati qonun chiqaruvchi organi DAO to‘g‘risidagi qonun loyihasini rasman ma’qulladi. Bu DAO’larni shtatda mas’uliyati cheklangan kompaniyalar sifatida ro‘yxatdan o‘tkazish imkonini berdi.

2021-yil may oyida Maker Foundation Dev Fund’da saqlanayotgan 84 000 MKR aktivini DAO’ga qaytardi.

2022-yil fevralda DAI taklifi ilk bor 10 milliarddan oshdi va Maker ko‘p zanjirli joylashtirish rejasini e’lon qildi.

2022-yil avgustida MakerDAO Filadelfiyadagi Huntingdon Valley Bank (HVB) bilan hamkorlik qilib, o‘zining DAI steyblkoinini ilk bor AQShning tartibga solinadigan moliyaviy institutlari bilan bog‘ladi.

2022-yil oktabrda Maker hamjamiyatga Coinbase Prime’ga investitsiya maqsadida 1,6 milliard USDC joylashtirish tashabbusini taklif qildi.

2022-yil dekabrda MakerDAO BlockTower Credit bilan hamkorlikda 220 million dollarlik real dunyo aktivlari fondini e’lon qildi. MakerDAO jami 150 million dollar kapital ajratadigan to‘rtta Vault’ni ishga tushirdi.

2023-yil fevralda MakerDAO universal kredit protokoli — Spark Protocol yaratilishini e’lon qildi.

Foydalanilgan manbalar

endgame-docs-staging)https://makerdao-1.gitbook.io/endgame-docs-staging/tokenomics/subdao-tokenomics

(MIP116: D3M’ni Spark Lend’ga o‘tkazish)

https://forum.makerdao.com/t/mip116-d3m-to-spark-lend/19732

(Phoenix Labs va Spark Protocol e’lon qilinmoqda)

https://forum.makerdao.com/t/announcing-phoenix-labs-and-spark-protocol/19731

(MakerDAO bahosi)

https://messari.io/report/makerdao-valuation

(Endgame aloqa strategiyasi va rejasi)

https://forum.makerdao.com/t/endgame-communications-strategy-plan-community-feedback/19818/2

(Endgame Plan v3: to‘liq sharh)

https://forum.makerdao.com/t/endgame-plan-v3-complete-overview/17427

(MakerDAO boshqaruv xatarlari doirasi)

MakerDAO boshqaruv xatarlari doirasi (1-qism)

Qaroqchi baronlarning bosh qahramoni sifatida qoralanganmi, “pul tresti” me’mori sifatida tanqid qilinganmi yoki ... qutqaruvchisi sifatida madh etilganmi

blog.makerdao.com

Izoh

❶Ilgari Crimson Creator Cluster deb atalgan jamoa to‘rt nafar asosiy a’zodan iborat. Asoschi Sam MacPherson (@Hexonaut — Twitter’da) MakerDAO’ga 2017-yilda asosiy muhandis sifatida qo‘shilgan, shuningdek, Bellwood Studios o‘yin kompaniyasining texnik direktori va hammuassisi hisoblanadi.

❷Dai Direct Deposit Module (D3M) ilk bor 2021-yil noyabrida taqdim etilgan.

❸PhoenixLabs’ning fevraldagi ta’rifiga ko‘ra, stavka 10%dan “biroz yuqori” bo‘ladi. Demak, DSR 1% bo‘lsa, foydalanuvchining qarz olish stavkasi 1,1%ni tashkil qiladi.

❹PhoenixLabs asoschisining Twitter’dagi ma’lumotiga ko‘ra, oldindan ajratma bo‘lmagan. Biroq subDAO loyihasi uchun Endgame muhokama loyihasida jami 2,6 milliard tokenning 400 millioni subDAO xodimlarini rag‘batlantirishga ajratilgani sababli, bunda noaniqlik bo‘lishi mumkin.

❺D3M moduli ishga tushirilganda, uning maqsadi Maker’ga Aave kabi hamkor kredit protokollarining DAI bozorida maksimal o‘zgaruvchan qarz olish foiz stavkasini joriy etish imkonini berish edi. Buning uchun kerakli foiz stavkasiga tushish maqsadida qancha DAI taklifi zarurligi hisoblanadi, so‘ng Aave’dan qaytarilgan aDAI evaziga DAI chiqariladi.

D3M muayyan maqsadli qarz olish foiz stavkasiga ega, masalan, 4%. Kredit bozoridagi DAI’ning o‘zgaruvchan qarz olish foiz stavkasi 4%dan oshganda, istalgan kishi xazinadagi exec() funksiyasini chaqirib, puldagi DAI miqdorini qayta sozlashi mumkin. Bunda u maqsadli stavkaga erishish uchun chiqarilishi kerak bo‘lgan DAI miqdorini hisoblab, uni Aave’ning kredit puliga kiritadi. Bu jarayon DAI qarz limiti yoki 4%lik maqsadli stavkaga yetguncha davom etadi.

Aksincha, o‘zgaruvchan qarz olish stavkasi 4%dan pastga tushganda va foydalanuvchilar avval likvidlik qo‘shgan bo‘lsa, exec() funksiyasi maqsadli stavkani 4%ga qaytarish uchun qancha likvidlikni olib qo‘yish kerakligini hisoblaydi. U xazinadagi barcha qarz to‘languncha yoki puldagi likvidlik tugaguncha mablag‘ni olib qo‘yishda davom etadi.

❻PSM foydalanuvchilarga oq ro‘yxatdagi steyblkoinlarni (USDC, USDP, GUSD) DAI’ga 1:1 belgilangan kurs bo‘yicha (0,1% komissiya bo‘lishi mumkin) almashtirish imkonini beradi. Uning asosiy maqsadi DAI’ning AQSh dollariga bog‘liqligini saqlashga yordam berishdir.

❼Maker va Aave ikkalasida ham garov nisbati 150% deb faraz qilamiz.

❽Hamjamiyatda keyinchalik bu “subDAO” deb qayta nomlandi, bu “quyi darajadagi DAO” ma’nosini bevosita ifodalaydi.

❾Aave’ning D3M hamkorlik moduli 2021-yil aprelida dastlabki 10 million DAI kredit limiti bilan ishga tushirilgan, keyinchalik limit bosqichma-bosqich 300 million DAI’ga yetkazilgan. Biroq kriptovalyuta bozori beqarorligi sababli 2022-yil iyunida vaqtincha yopilgan. Compound V2 D3M moduli 2022-yil dekabrida ishlay boshlagan. Ushbu matn yozilayotgan vaqtda uning kredit limiti atigi 20 million AQSh dollarini tashkil etadi.

❿D3M tizimi Maker’ning Stability Fee tizimini chetlab o‘tib, xarajat sifatida nisbatan pastroq DSR foiz stavkasidan foydalangani sababli, Dai emissiyasining tez sur’atda oshishi ortiqcha taklifga olib kelishi, bu esa o‘z navbatida Dai narxining bog‘liqlikdan chiqishiga sabab bo‘lishi mumkin. Shu bois, nazariy jihatdan, dastlabki D3M limitini juda tez oshirmaslik va uning Dai narxi barqarorligiga ta’sirini qo‘shimcha kuzatish lozim.

⓫2020-yil 12-martdagi likvidatsiya hodisasida Maker protokoli 5,3 million dollarlik taqchillikka uchradi va uni 20 980 MKR chiqarish orqali qopladi.

⓬Ma’lumotlar 2023-yil 27-fevral holatiga ko‘ra Coingecko’dan olingan.

⓭Bozordagi noaniqlik ortgani sababli, Maker 2022-yilning ikkinchi choragida MKR’ni qayta sotib olish va yoqishni to‘xtatib, protokolning barcha daromadlarini DAI zaxirasiga yo‘naltirdi. Odatda Maker DAI’dan foydalanib, Uni V2’dagi MKR-DAI likvidlik pulidan MKR’ni bevosita sotib oladi va keyin uni yoqadi. Biroq hamjamiyat qayta sotib olingan MKR’ni yangi ushlab turish rag‘batlari rejalariga sarflash yoki to‘liq yoqish o‘rniga sarmoya qilish masalasini ham muhokama qilmoqda.

veb-sayt: ldcap.com

medium: ld-capital.medium.com