S&P 500’dan kamroq tebranadigan startaplar bozori
Bittensor subnetlari daromadi oz va spekulyatsiyasi yuqori bo‘lgan yosh startaplardir, ammo ularning bozorlari dunyodagi eng barqaror bozorlardan biri bo‘lgan S&P 500’dan ham kamroq tebranadi.
Bu maqtanish uchun sabab emas. Bittensor hammuassisi Const yaqinda bo‘lib o‘tgan hamjamiyat qo‘ng‘irog‘ida bu muammo ekaniga va uning yechimi allaqachon ishlab chiqilayotganiga qo‘shildi.
Xuddi shu qo‘ng‘iroqda har bir TAO va alpha egasining kelasi yilini belgilaydigan yana to‘rtta o‘zgarish muhokama qilindi: ruxsatsiz kreditlash, null konsensus, eTAO va gamma. Ko‘pchilik sarlavhalar va g‘azabnok javoblarni ko‘rdi. Ularning ortidagi to‘liq asoslarni esa juda kam odam ko‘rdi.
Ushbu maqolada hammasi sodda tilda tushuntiriladi, jumladan Const jamoa xato qilganini tan olgan jihatlar ham.
Muammo: likvidlik haddan tashqari ko‘p
Bittensor subnetlarining bozorlari haddan tashqari sokin, chunki likvidlikning katta qismini treyderlar emas, blokcheynning o‘zi ta’minlaydi.
Bu fikrni Yuma vakili Yousef Exploit konferensiyasida taqdim etdi. Const ma’ruzani ajoyib, ko‘rsatilgan yo‘nalishni esa to‘g‘ri deb baholadi.
Bugun bozorlar quyidagicha ishlaydi. Har bir subnet tokeni TAOga qarshi avtomatik pul fondida savdo qilinadi. Emissiyalar tarkibida blokcheyn ushbu fondlarga likvidlik kiritadi, shuning uchun yangi jamoa xaridor, sotuvchi va market-meyker izlamasdan, birinchi kuniyoq ishlaydigan bozorga ega bo‘ladi.
Jamoalar Bittensorda ish boshlashining muhim sabablaridan biri shu. Const buni boshqa joyda ishga tushish bilan taqqosladi: u yerda xaridorsiz tokenning ilk yirik sotuvi narxni to‘g‘ri nolga qarab tushirishi mumkin.
Ammo bu yostiqning narxi bor. Uniswap’da likvidlik ta’minlovchilar daromad olayotganida qoladi, daromad bo‘lmaganda esa chiqib ketadi, shu bois likvidlikning o‘zi bozor hisoblanadi. Bittensorda esa likvidlik asosan emissiyalar orqali qat’iy belgilangan, shuning uchun haqiqiy talabga mos ravishda hech qachon kamaymaydi.
Bu nima uchun muhim? Bittensor emissiyalar qayerga yo‘nalishini aniqlashda subnet narxlaridan foydalanadi. Narxlar deyarli o‘zgarmasa, reyting ham deyarli o‘zgarmaydi va kuchli yangi jamoalar o‘rnashib olgan jamoalardan o‘zib ketishga qiynaladi.
Yuma har bir subnetning 21 millionlik chegarasi va muomaladagi taklifiga bog‘langan, ASMR pool deb nomlangan yangi pul fondi dizaynini taklif qildi. Shuningdek, fondlardan bir qism alfani olib, yo‘q qilishni taklif etdi. Const to‘liq hujjat va parametrlar e’lon qilinmaguncha bunga baho bera olmasligini aytdi, ammo asosiy fikrga qo‘shildi: fondlarda o‘zgaruvchanlik ko‘proq bo‘lishi kerak.
Yechim: blokcheynga o‘rnatilgan kreditlash
Opentensor Foundation’ning javobi — Maker yoki Morpho kabi, bevosita Bittensor ichiga o‘rnatilgan va TAO hamda alfa garoviga qarshi ruxsatsiz kreditlash.
Const nom masalasida aniq gapirdi. Odamlar buni short-sotuv deb atashadi, ammo uning aytishicha, buni bunday talqin qilish noto‘g‘ri. Bu — kreditlash.
Mana uning misoli. Garov sifatida 1 000 TAO qo‘yasiz. Kreditning garovga nisbati 25 foiz bo‘lsa, subnet pul fondidan 250 TAO va unga mos miqdordagi o‘sha subnet alfasini qarz olishingiz mumkin.
Shundan so‘ng, agar alfa ortiqcha baholangan deb hisoblasangiz, uni sotishingiz mumkin. Yoki aksincha, alfa kam baholangan deb o‘ylasangiz, ko‘proq sotib olish uchun uni garovga qo‘yib TAO qarz olishingiz mumkin.
Har ikki holatda ham qarz olish pul fondidan likvidlikni chiqaradi. Likvidlik kamayganda narxlar haqiqiy talabga ko‘proq javob qaytaradi — Yuma ma’ruzasida so‘ralgan o‘zgaruvchanlik aynan shu.
Bu ekotizimda allaqachon faol bo‘lgan odamlarning haqiqiy muammolarini ham hal qiladi.
• Alfa emissiyalarini sotmay saqlab turgan egasi uni sotmasdan mablag‘ jalb qilishi mumkin.
• Lium kabi subnetdagi mayner o‘z alfasini sotib yuborish o‘rniga, uni garovga qo‘yib qarz olishi mumkin.
• Tez o‘sayotgan subnetga ishongan kishi tavakkalni o‘z zimmasiga olib, yelkasini oshirishi mumkin.
Constning afzallik ko‘rgan yondashuvi — o‘zgaruvchanlikni qat’iy giperparametr emas, bozor belgilashi. Jamoa qarz olish cheklovlarini belgilaydi, pul fondining xatti-harakati esa haqiqiy talabga moslashadi.
U bu ishning murakkabligini dTAO yangilanishi darajasida deb baholadi va u Yumaning taklifiga qo‘shib yuborilishi mumkinligini aytdi. Ishga tushish sanasi e’lon qilinmadi.
Null konsensus: odamlarni g‘azablantirgan o‘zgarish
Null konsensus subnetga validatorlar konsensusisiz rasman ishlash imkonini beradi. Constning aytishicha, bu subnetlarning qariyb yarmi allaqachon qilayotgan ishga shunchaki rostgo‘y nom beradi.
Biroz tarixni bilish foydali. Bittensorning ilk konsensus tizimida umuman kelishuv yo‘q edi; steyki bor istalgan kishi vaznlarni belgilay olardi. Keyingi versiyalar validatorlarni o‘zaro kelishishga majbur qildi, so‘ng boshqalarning ishini shunchaki ko‘chiradigan validatorlarga qarshi kurashish vositalari qo‘shildi.
Vaqt o‘tishi bilan subnetlar ikki guruhga bo‘lindi.
• Bir guruh ko‘plab validatorlar kelishishi kerak bo‘lgan blokcheyn ichidagi konsensusni saqlab qoldi. Ishonch matematikaga asoslanadi.
• Boshqa guruh esa tekshirish imkoniyatini tanladi. Bitta asosiy validator ishni baholaydi va ma’lumotlarni e’lon qiladi, istalgan kishi esa ularni tekshirishi mumkin. Ishonch shaffoflikka asoslanadi.
Chutes qariyb ikki yil avval ikkinchi yo‘lni tanladi. Lium, Targon, dastlabki Templar va boshqalar ham shunday qildi; odatda steykning deyarli barchasi bitta validatorga yo‘naltirildi.
Bu subnetlar aslida hech narsa qilmayotgan konsensus algoritmini ishga tushirish uchun baribir blokcheynga haq to‘layotgan edi. Null konsensus ularga uni o‘chirib qo‘yish imkonini beradi.
Tanqidchilar buni Bittensor markazsizlashtirishdan voz kechyapti, deb talqin qilishdi. Const javobida bu subnetlarda hech narsa o‘zgarmaganini aytdi. Avval ham ayni bitta validator sozlamasi mavjud edi; endi esa bu ochiq aytilmoqda.
U token egalari bilishi kerak bo‘lgan yana ikki tafsilotni qo‘shdi. Root validatorlari subnetni avvalgidek faqat steykning katta ko‘pchiligiga ega bo‘lsagina nazorat qila oladi. O‘zgargan subnetlarda esa vaznlarni shunchaki ko‘chiradigan validatorlar endi kamroq daromad oladi, chunki ko‘chirish usuli ishlamay qoldi.
Uning asosiy fikri shuki, null konsensus ko‘plab variantlarning birinchisi. Steyk, vaznlar va ro‘yxatdan o‘tishning asosiy tuzilmasi o‘zgarmaydi, subnetlar esa vaznlarni mukofotlarga aylantiradigan qoidani o‘zlari tanlaydi.
2026-yilda aslida muhim bo‘lgan markazsizlashtirish
Constning fikricha, bugun eng muhim markazsizlashtirish — yangi TAO qayerga yo‘naltirilishini kim hal qilishi. Bittensorda esa bu budjet minglab token egalari orasida taqsimlangan.
U markazsizlashtirishni ikki turga ajratdi.
Birinchisi — himoya. Bitcoin markazsizlashtirilgan, shuning uchun hech bir hukumat uni o‘chirib qo‘ya olmaydi. Constning aytishicha, Bittensorda ham buning uchun barcha vositalar bor va istalgan subnet ertagayoq kalitlarini tashlab yuborishi mumkin. Ammo 2026-yilda aksariyat jamoalar so‘rayotgan narsa bu emas.
Ikkinchisi — budjetdagi adolat. Har kuni token egalari sotib olish va sotish orqali qaysi subnetlarni qo‘llab-quvvatlashni hal qilishadi. Bu emissiyalar qayerga oqishini belgilaydi. Constning aytishicha, bu qarorning taxminan 99 foizi fondga emas, bozorga bog‘liq.
Uning dalili keskin edi. Agar emissiyalarni o‘zi nazorat qilganida, dedi u, yoqtirgan subneti hozir narx jihatidan tushib ketmagan bo‘lardi.
U Ethereumni ham ochiqchasiga tanqid qildi. Uning ta’kidlashicha, dastlabki token taqsimotining qariyb 75 foizi markazlashgan bitta savdo orqali amalga oshirilgan, oz sonli guruh hanuz uning yangilanishlarini boshqaradi va u sekin harakat qiladi. Uning so‘zlari bilan aytganda, u juda erta qotib qoldi.
Daromad haqidagi taxminiy fikri ham shu nuqtani ko‘rsatdi. Uning taxminicha, Ethereum ancha katta bozor kapitallashuviga qaramay, yiliga qariyb 20 million dollardan 150 million dollargacha daromad oladi. U chatdagilardan xato bo‘lsa, tuzatishni so‘radi. Bu raqamlarni ma’lumot emas, uning o‘sha zahotiyoq aytgan taxminlari deb qabul qiling.
Shu sababli Bittensor hozir tez harakat qilyapti. Blokcheyn qotib qolgach, yetishmayotgan funksiyalarni qo‘shish uchun haftalar emas, yillar kerak bo‘ladi.
eTAO va gamma: qat’iy qoidalardan haqiqiy bizneslargacha
eTAO har bir subnetga yangi tokenlari qanday taqsimlanishini tanlash imkonini beradi. Const uni subnetlarga xizmatlar uchun o‘zaro haq to‘lash imkonini berishi mumkin bo‘lgan gamma tomon qo‘yilgan ilk qadam deb ta’rifladi.
Hozirgacha deyarli barcha subnetlarda emissiyalar bir xil taqsimlanardi: 18 foizi egasiga, 41 foizi validatorlar va steyk qiluvchilarga, 41 foizi esa maynerlarga. eTAO egalariga bu taqsimotni o‘z biznesiga moslab, belgilangan chegaralar doirasida o‘zgartirish imkonini beradi.
• Hisoblash subneti ko‘proq GPU jalb qilish uchun maynerlarga ko‘proq haq to‘lashi mumkin.
• Null konsensusdagi subnet validatorlarga kamroq haq to‘lashi mumkin, chunki unga validatorlar kamroq kerak bo‘ladi.
• Tadqiqot jamoasi o‘z ishini moliyalashtirish uchun egasining ulushini oshirishi mumkin.
Tez orada egalar emissiyalarining bir qismini boshqa subnetlarga ham yo‘naltira olishi kerak. Bu — gamma.
Const Ditto misolini keltirdi: bu subnet mahsulot yaratyapti va ishning taxminan 15 foizi maynerlar bajaradigan optimallashtirish turiga kirishi mumkin. Gamma orqali u kerak bo‘lmagan mayning uchun haq to‘lash o‘rniga, emissiyalarni boshqa subnetlardan hisoblash quvvati yoki inferensiya xizmatlarini sotib olishga yo‘naltirishi mumkin.
Qo‘ng‘iroqning hammuallifi Mark Mashierdan olgan, eng kam baholangan jihat bo‘lishi mumkin bo‘lgan bir fikrni ulashdi. Gamma bilan bitta Bittensor hamyoni ulanishni tanlagan har bir subnetdagi hisobingizga aylanadi. Ro‘yxatdan o‘tish, API kalitlari, kredit karta yoki KYC kerak emas.
Const buni xizmatlar supermarketi deb atadi. AI agenti qaysi subnet inferensiyani eng arzon taklif qilishini so‘rab, bitta blokcheyn chaqiruvi orqali haqini to‘lashi mumkin.
Bundan tashqari, halollikni tekshirish mexanizmi ham o‘rnatilgan. Gamma tokenlari aslida subnetning tovariga bo‘lgan talabni ifodalaydi. Agar subnet xizmatni yetkazib berishdan bosh tortsa, boshqa subnetlar unga emissiya yuborishni to‘xtatadi va uning alpha ko‘rsatkichi zarar ko‘radi.
Steyk qiluvchilar zarar ko‘radimi? Constning javobi — yo‘q. Har bir o‘zgarish ixtiyoriy, subnetning tanlovi ularga zarar keltirsa, steyk qiluvchilar o‘z steykini boshqa joyga ko‘chirib, qarshilik ko‘rsatishi mumkin. U gamma kelasi haftadayoq ishga tushishi mumkinligini ham aytdi, biroq odamlarga bunga ortiqcha umid bog‘lamaslikni tavsiya qildi.
Nega tezlik ham xavfsizlik xususiyati hisoblanadi
Constning muntazam yangilanishlarni eng kuchli himoya qilishi — xavfsizlik: AI blokcheyn darajasidagi jiddiy hujumlarni ancha keng tarqalgan qildi, tez o‘zgarishga qodir blokcheyn esa ularga tezda tuzatish kiritishi mumkin.
U nimani nazarda tutayotganini aniq tushuntirdi. Gap maynerlarning qoidalarni buzishi haqida emas, balki hujumchilar kriptografik zaiflikni topib, mablag‘larni o‘g‘irlashi haqida ketmoqda. Uning aytishicha, bunday hujumlar soni eksponensial ravishda oshib bormoqda va jamoa oq qalpoqli xakerlardan kelgan bir nechta xabarga allaqachon qisqa muddat ichida javob berishga majbur bo‘lgan.
Uning aytishicha, blokcheyn tez harakatlana olmaganida, bundan ancha yomonroq hodisalar yuz berishi mumkin edi.
U jamoa kelajakdagi ikki turdagi hujumga qarshi turish uchun mo‘ljallangan hamyonlarni ishlab chiqib bo‘lganini, ammo hali ishga tushirmaganini ham ma’lum qildi.
• Kvant kompyuterlari bugungi shifrlashni buzishi.
• AI aksariyat hamyonlar tayanadigan imzo sxemasini buzishi.
Uning fikri shuki, ayrim blokcheynlar o‘zligini to‘liq bog‘laydigan xususiyatlar, masalan, kvant hujumlariga chidamlilik yoki maxfiylik, Bittensorga shunchaki qo‘shilishi mumkin, chunki u hali ham yangilana oladi.
Rostgo‘y qism: xatolar, asoschilar va investorlar beradigan savollar
Const jamoa TAO Flow borasida xato qilganini tan oldi. Jamoa a’zolaridan biri esa eng mushkul ochiq savolni ko‘tardi: doimiy o‘zgarishlar yangi asoschilarni uzoqlashtiryaptimi?
TAO Flow masalasida u gapni aylantirmadi. Uning aytishicha, jamoa o‘ziga ortiqcha ishongan, bozor esa ular kutgandek samarali bo‘lmagan. Odamlar tizimdan o‘z manfaatlari yo‘lida foydalangan, shu sabab fond yana aralashib, emissiyalar ustidan qisman markaziy nazoratni joriy etishga va narxga asoslangan emissiyalarga qaytishga majbur bo‘lgan. Uzoq muddatli yechim — bu nazoratni olib tashlash imkonini beradigan kreditlash.
Keyin jamoa a’zosi Sammy muhim fikr bildirdi. 2026-yildagi yangi subnet asoschilarining aksariyati Bittensor hamjamiyatining ichidan chiqqan. Tashqaridan kelgan yuqori saviyali asoschilar juda kam, uning fikricha esa doim o‘zgarib turadigan protokolga kompaniyani tikish qiyin.
Constning javobi shuki, har bir yangilanishdan keyin norozilik bo‘ladi va u buni besh yildan beri eshitib keladi. Uning kutishicha, oldinda yana bir nechta yirik o‘zgarish bor: ehtimoliy hard fork, blokcheynning o‘zi uchun boshqa validator modeliga o‘tish va yanada rasmiy boshqaruv jarayoni. U bularni tugallangan ishlar emas, kelajakdagi bahslar deb atadi.
Mark investorlar nuqtayi nazaridan boshqacha fikr bildirdi. Uning aytishicha, Stillcore’da birorta ham bo‘lajak investor murakkablik yoki o‘zgarishlarni investitsiyadan voz kechish sababi sifatida keltirmagan. Ular buning o‘rniga oddiyroq savol berishadi: bu mahsulotlar shunchalik zo‘r bo‘lsa, nega hali birortasining qiymati bir milliard dollarga yetmagan va nega ular tanigan hech kim bu mahsulotlardan foydalanmaydi?
Bu savol asl baholash mezonidir. U har bir jiddiy TAO egasi kuzatishi kerak bo‘lgan o‘sha ko‘rsatkichga qaytaradi: odamlar foydalanadigan va pul to‘laydigan mahsulotlar.
Keyin nimalarni kuzatish kerak
Ushbu qo‘ng‘iroqda tilga olingan barcha o‘zgarishlar bir yo‘nalishga ishora qiladi: Bittensor jamoalarga haqiqiy biznes yuritish vositalarini beryapti, shu bilan birga ularni yaratish uchun zarur tezlikni ham saqlab turibdi.
Bundan keyin men quyidagilarni kuzatardim.
1. Gammaning ishga tushishi. Subnetlar haqiqatan ham ulanishni tanlayaptimi va bir-biridan xizmatlar sotib olishni boshlayaptimi — kuzating.
2. Kreditlash taklifi. Yakuniy qarz olish cheklovlarini va taklif Yumaning pul fondi dizayni bilan birlashtiriladimi-yo‘qmi, kuzating.
3. Subnetlar narxining o‘zgarishi. Kreditlash ish bersa, reytinglar tezroq o‘zgarishi, kuchli yangi subnetlar esa yuqoriga tezroq ko‘tarilishi kerak.
4. eTAO taqsimoti. Qaysi subnetlar emissiyalarni maynerlar tomon o‘zgartirishini va bu ko‘proq ishlab chiqarish hamda daromad keltirish-keltirmasligini kuzating.
5. Tashqaridan keladigan asoschilar. Yetuklikning eng aniq belgisi Bittensor tashqarisidan yuqori saviyali jamoalarning kelishi bo‘ladi.
Bu yangilanishlarning hech biri o‘z-o‘zicha muhim emas. Ular odamlar ostida Bittensor ishlayotganini bilmagan holda foydalanadigan mahsulotlarga aylansagina ahamiyatli bo‘ladi.
Const bozorlarni demokratiyaga qiyosladi: tartibsiz, narxni sun’iy ko‘tarish va tushirishlar hamda firibgarliklarga to‘la, ammo haqiqatni topish uchun qo‘limizdagi eng yaxshi vosita.
Bittensor borini shu g‘oyaga tikyapti. Bugungi sokin bozorlar bu tikish hali o‘zini oqlab bo‘lmaganining isbotidir.