Circle uchinchi chorak moliyaviy natijalariga ARC tokenlarining oldindan sotilishidan tushgan 182 million dollar daromadni kiritdi. Natijada umumiy daromad va zaxira daromadi jami 865 million dollarga yetib, o‘tgan yilning shu davriga nisbatan 17% ga oshdi. Shu chorakda esa USDC zaxirasidan tushgan daromad o‘tgan yilning shu davriga nisbatan 8% ga kamayib, taxminan 658 million dollarni tashkil etdi. ARC keltirgan daromad o‘sishi va Circle’ning amaldagi biznesi duch kelayotgan daromadlilik bosimi bir hisobotda yonma-yon aks etdi.
ARC’ni baholashda eng muhim farq ham shunda: oldindan sotuv emitent daromad sifatida joriy davrda tan olgan tushumni keltirdi, ammo bu tushumning o‘zi ARC tokenlariga kelajakda muomalada talab bo‘lishini anglatmaydi va to‘lov hamda hisob-kitob biznesidan keladigan muntazam daromadning o‘rnini bosa olmaydi. Bozor aniqlashi kerak bo‘lgan narsa — 182 million dollar ko‘zga tashlanadigan darajada kattami, degani emas, balki undan keyin nima qolishidir.
182 million dollar o‘sish manzarasini o‘zgartirdi
Circle’ning uchinchi chorakdagi jami daromadi va zaxira daromadi birgalikda 865 million dollarni tashkil etdi, bu o‘tgan yilga nisbatan 17% ko‘p; sof foyda 226 million dollar, tuzatilgan EBITDA esa 317 million dollar bo‘lib, 85% ga o‘sdi. Bu raqamlar o‘sish kuzatilgan chorak natijalarini ko‘rsatadi, ammo ARC’ning tokenlarni ommaviy sotuvdan oldingi savdosi bunda sezilarli ulushga ega: 182 million dollar jami daromadning taxminan 21% iga teng.
Bu savdo daromadini 865 million dollardan ayirsak, taxminan 683 million dollar qoladi. Oshkor qilingan yilma-yil taqqoslash asosida, savdo hissasini chiqarib tashlagandagi jami summa o‘tgan yilga nisbatan taxminan 8% ga kamaygan. Demak, “jami ko‘rsatkich 17% ga o‘sdi” va “ARC’ni hisobga olmaganda taxminan 8% ga pasaydi” degan gaplar bir-biriga zid emas; ular daromad tarkibining turli jihatlarini ifodalaydi.
Zaxira daromadidagi o‘zgarish mavjud biznesga bo‘lgan bosimni yanada yaqqol ko‘rsatadi. Uchinchi chorakda USDC zaxiralaridan tushgan daromad taxminan 658 million dollarni tashkil etib, o‘tgan yilga nisbatan 8% ga kamaydi. Muomaladagi USDC’ning o‘rtacha hajmi o‘tgan yilga nisbatan 8% ga oshib, taxminan 73,3 milliard dollarga yetdi, biroq zaxiralar daromadliligi 3,54% gacha pasaydi; hajm o‘sishidan kelgan qo‘shimcha daromad daromadlilik pasayishining ta’sirini qoplay olmadi.
Bu yerda ARC, avvalo, daromad tarkibidagi yangi band sifatida namoyon bo‘lmoqda; hali barqaror ikkinchi daromad oqimi ekani isbotlangan emas. Jami 865 million dollarlik daromaddan taxminan 658 million dollarlik zaxira daromadini ayirsak, boshqa daromadlar qariyb 207 million dollarni tashkil etadi; ARC’ning tokenlarni ommaviy sotuvdan oldingi savdosi shundan 182 million dollarini keltirdi. Bu chorakda boshqa daromadlarning kengayishi ko‘p jihatdan savdo daromadining tan olinishiga bog‘liq bo‘ldi.
Mablag‘ hisobotga kirdi, talabni esa biznesdan kuzatish kerak
Tokenlarni ommaviy sotuvdan oldingi savdodan tushgan daromad ARC bilan bog‘liq eng aniq moliyaviy hodisadir, ammo daromadni tan olish, token savdosi va tarmoqdan foydalanish — uch xil masala. Mavjud raqamlar Circle uchinchi chorakda ARC bilan bog‘liq qancha daromadni tan olganini ko‘rsatadi.
Bu farq savdoning ahamiyatini qanday talqin qilishni belgilaydi. U joriy davrdagi daromad ko‘rsatkichlarini yaxshilashi va ARC Circle biznesi haqidagi hikoyaning miqdoriy jihatdan o‘lchanadigan qismiga aylanganini ko‘rsatishi mumkin; biroq bir martalik savdo daromadini har chorakda takrorlanadi deb hisoblab bo‘lmaydi, tokenning ikkilamchi bozordagi talabini ham bundan to‘g‘ridan-to‘g‘ri xulosa qilib bo‘lmaydi.
Shu bilan birga, Circle’da savdodan tashqari ham kuzatish mumkin bo‘lgan biznes o‘zgarishlari bor. Uchinchi chorakda USDC’ning blokcheyndagi tranzaksiyalar hajmi 13,9 trillion dollarga yetib, o‘tgan yilga nisbatan 49% ga oshdi; tokenlarni chiqarish va qaytarib olish hajmi esa 208 milliard dollarni tashkil etdi. Foydalanish faolligi kengaygani holda zaxira daromadi pasaydi. Bu tranzaksiyalar va hisob-kitoblar o‘sishi zaxiralardan avtomatik ravishda ko‘proq daromad kelishiga olib kelmaganini ko‘rsatadi.
Bu esa ARC oldida aniq bir savolni qo‘yadi: agar Circle steyblkoinlardan foydalanish ko‘lamini to‘lov komissiyalari singari daromadga aylantirmoqchi bo‘lsa, ARC bunda haqiqiy biznesni o‘z zimmasiga ola oladimi? To‘lov tarmog‘idan tushadigan daromad sezilarli ko‘lamga faqat 2027-yilga borib yetishi kutilayotgani haqidagi bayonot ham daromadning ro‘yobga chiqishini kuzatish muddatini uzaytiradi. Kelajakdagi steyking mukofotlari ham biznes rejasining bir qismidir; ularni uchinchi chorakda allaqachon tan olingan savdo daromadiga qo‘shib hisoblash mumkin emas.
Asosiy kelishmovchilik choraklik o‘sishda emas, daromad sifatida
Ijobiy tomoni shuki, Circle ARC savdosidan 182 million dollar daromadni allaqachon tan oldi; USDC’ning blokcheyndagi tranzaksiyalar hajmi 49% ga o‘sgani ham to‘lov va hisob-kitob biznesi uchun faollik bazasini kengaytirdi. Agar keyinchalik muntazam to‘lov amaliyotlari va ulardan olinadigan tegishli haqlar kuzatilsa, ARC bilan bog‘liq daromad bir martalik banddan tarmoqdan foydalanish bilan bog‘liq daromadga aylanishi mumkin.
Ehtiyotkorlikka undaydigan jihat ham ravshan: bu chorakdagi eng katta yangi daromad savdodan kelib tushdi, zaxira daromadi esa o‘tgan yilga nisbatan pasaydi. USDC’ning o‘rtacha muomaladagi hajmi oshgan bo‘lsa-da, zaxiralar daromadliligining pasayishi asosiy daromadni bosib turdi. Agar ARC hisobotga faqat bir martalik savdo daromadini qo‘shsa.
Ikki xil qarash USDC faolligi o‘sgan-o‘smagani haqida bahslashmayapti; bahs faollik o‘sishi uchun oxir-oqibat kim haq to‘lashi va bu qaysi shaklda daromadga aylanishi haqida. Blokcheyndagi 13,9 trillion dollarlik tranzaksiyalar hajmi foydalanish ko‘lamini ko‘rsatuvchi ko‘rsatkichdir.
Sof foyda va tuzatilgan EBITDA o‘sishi ham bu kelishmovchilikni bartaraf etmaydi. Foyda bu chorakdagi operatsion natijani ko‘rsatsa, daromad taqsimoti uning qanchasi takrorlanishi mumkin bo‘lgan biznesdan kelganiga ishora qiladi. ARC misolida, bu hikoyaning davom etishini belgilaydigan narsa shu chorakdagi jami o‘sish sur’atini qayta-qayta tilga olish emas, balki keyingi bosqichda daromad manbalari o‘zgarish-o‘zgarmasligidir.
Keyingi bosqichda nimani kuzatish kerak
Avvalo, keyingi choraklarda ARC savdosini chiqarib tashlagandagi daromad ko‘rsatkichlariga qarash kerak. Agar shu kabi savdo daromadlarini tan olishga tayanmasdan jami daromad yana o‘sa boshlasa, Circle’ning daromad manbalarini diversifikatsiya qilish haqidagi hikoyasi kuchliroq asosga ega bo‘ladi; o‘sish asosan bir martalik bandlar paydo bo‘lib-yo‘qolishiga bog‘liq bo‘lsa, uchinchi chorakdagi 17% o‘sishni barqaror tendensiya deb qabul qilmaslik kerak.
Ikkinchidan, USDC hajmi, zaxiralar daromadliligi va zaxira daromadi yana o‘zaro muvofiqlashadimi, shuni kuzatish lozim. Muomaladagi o‘rtacha hajm o‘sdi, zaxira daromadi esa pasaydi.
Nihoyat, ARC’ning o‘zida miqdoriy jihatdan o‘lchanadigan biznes faolligi paydo bo‘ladimi, shuni ko‘rish kerak. Bunga tarmoqdagi to‘lov va hisob-kitoblar, ulardan tushadigan haqlar hamda bu daromadlarning Circle jami biznesidagi ulushi kiradi.
Hozircha ARC bilan bog‘liq eng aniq hodisa — 182 million dollarlik savdo daromadining Circle’ning uchinchi chorak hisobotiga kiritilganidir. Bu jami daromad nega 17% ga o‘sganini izohlaydi va o‘sishning barqarorligi masalasini asosiy kelishmovchilikka aylantiradi: savdo tugaganidan keyin ARC tan olingan bir martalik daromaddan muntazam daromad keltiradigan biznesga aylana oladimi?