Asosiy xulosalar

• Yevropa bank nazorat organlari stabilkoin zahiralari miqdoriga nisbatan majburiy bank depozit koeffitsiyentlarini bekor qilishni targ‘ib qilmoqda

• Aktivlarning yetilish muddatlariga asoslangan likvidlikka yo‘naltirilgan yondashuv muqobil sifatida tavsiya etilmoqda

• Amaldagi tartibotlar bo‘yicha, yirik stabilkoin operatorlari o‘z zahiralarining 60 foizini bank muassasalarida saqlashi shart

• Regulyator bo‘shliqlar ruxsatsiz kripto platformalarga Yevropa foydalanuvchilariga xizmat ko‘rsatish imkonini beradi va bu himoya zaifliklarini keltirib chiqaradi

• Tether’ning Paolo Ardoino oldinroq 2024 yilda shunga o‘xshash tizimli bank xavotirlarini ta’kidlagan

Yevropa Markaziy banki va butun Yevropa Ittifoqi bo‘ylab milliy pul-kredit organlari stablecoin zahiralarini boshqarish protokollarida muhim o‘zgarishlarni targ‘ib qilmoqda, bank sektorida yuzaga kelishi mumkin bo‘lgan zaifliklarni asos qilib ko‘rsatmoqda.

BREAKING: ECB va barcha 27 ta Yevropa Ittifoqi markaziy banklari MiCA qoidasi bekor qilinishini talab qilmoqda: u yirik stablecoin emitentlari zahiralarning 60 foizini bank depozitlarida ushlab turishini majbur qiladi.

Ularning ta’kidlashicha, emitentlarga minimal bank-depozit talabi qo‘yilmasligi kerak, chunki stablecoin oqimlari o‘zgaruvchan bo‘lgani uchun bu qarz beruvchilarni… pic.twitter.com/oqNYESPM9n

— Coin Bureau (@coinbureau) 22-sentabr, 2026-yil

Seshanba kuni Yevropa Markaziy banklar tizimi Yevropa Komissiyasining kripto-aktivlar bo‘yicha tartibga solish (MiCA) bo‘yicha davom etayotgan baholashi doirasida rasmiy fikrini e’lon qildi.

Har tomonlama tartibga solish tizimi avvalgi yilda kuchga kirib, Yevropadagi turli yurisdiksiyalarda raqamli aktivlar bo‘yicha bizneslar uchun operatsion standartlarni belgilab berdi.

Amaldagi tartibga solish asoslari tushuntirildi

Amaldagi MiCA qoidalariga ko‘ra, stablecoin chiqaruvchi tashkilotlar o‘z zahira aktivlarining kamida 30 foizini bank depozitlariga ajratishi shart. Ushbu talab bozor qamrovi kengroq bo‘lgan tizimli muhim stablecoin’lar uchun 60 foizga oshadi.

Yevropa pul-kredit organlari ushbu tartib stablecoin operatorlari va an’anaviy moliyaviy institutlar o‘rtasida tashvishli darajadagi o‘zaro bog‘liqlikni yaratishini aytmoqda. Ularning baholashicha, bu bog‘liqlik stablecoin tezkor redempshon talablariga duch kelganida zaifliklarni keltirib chiqaradi.

Agar emitent qisqa muddatda katta miqdordagi depozitlarni yechib olishga majbur bo‘lib qolsa, tegishli bank muassasasi jiddiy likvidlik cheklovlariga duch kelishi mumkin. Bu risk stablecoin zahiralari bankning umumiy depozit bazasida sezilarli foizni tashkil etganda ayniqsa keskinlashadi.

Bank nazorati organlari shuningdek 2023-yil mart oyidagi Silicon Valley Bank bilan bog‘liq moliyaviy inqirozni ham eslatdi. Circle muvaffaqiyatsiz bo‘lgan muassasada USDC ta’minoti sifatida 3,3 milliard dollar ushlab turgan bo‘lib, bu muhim de-pegging hodisasi va ommaviy redempshionlarga sabab bo‘ldi.

Markaziy bank muqobil konsepsiyasi

ESCB belgilangan depozit foizlari o‘rniga likvidlikka asoslangan standartlarga o‘tishni tavsiya qilmoqda. Taklif etilayotgan modelda esa zahiraning muayyan qismlari bir ish kuni ichida yetilgan bo‘lishi shart bo‘lib, qo‘shimcha tranche’lar besh ish kuni ichida foydalanish mumkin bo‘ladi.

Yevropa bank nazorati boshqarmasi avvalroq 2024-yil davomida shunga o‘xshash yo‘riqnomalarni ishlab chiqqan. Ushbu talablar tizimli ahamiyatga ega stablecoin’lar zahiralarning 40 foizini bir kun ichida (same-day) foydalanish mumkin bo‘lgan aktivlarda saqlashini, 60 foizi esa besh kunlik muddat ichida mavjud bo‘lishini talab qilgan.

Bank sohasidagi amaldorlar, shuningdek, tunda (overnight) reverse repo mexanizmlari va qisqa muddatli suveren qarz instrumentlari an’anaviy depozit tartiblariga mos o‘rinbosar bo‘lishini ham aniqladi.

Tether kompaniyasi vakili Paolo Ardoino 2024-yil oxirida bildirilgan parallel xavotirlarni bayon qildi. U barqaror/sta bilkoin (stablecoin) 10 milliard yevro miqdorida ta’minotga ega bo‘lgan, shundan 6 milliard yevro bank depozitlarida saqlanayotgan taxminiy vaziyatni tasvirlab berdi. Agar muassasa o‘sha depozitlarning 90 foizini qarzga bersa, darhol foydalanish mumkin bo‘lgan mablag‘ atigi 600 million yevro qoladi. Kutilmagan pul yechib olish (rede mpshon) kuchayishi paytida bunday holat jiddiy likvidlik nomutanosibliklarini keltirib chiqarishi mumkin.

ESCBning amaldagi pozitsiyasi Ardoinoning avvalgi bahosi bilan sezilarli darajada mos tushadi.

Yevropa pul-kredit organlari qo‘shimcha ravishda davom etayotgan muvofiqlikdagi kamchiliklarni ta’kidladi. Ruxsatnomasiz raqamli aktiv kompaniyalari yetarli darajada ruxsatga ega bo‘lmasdan Yevropa iste’molchilariga kirishda davom etmoqda, bu esa investorlar huquqlarini himoya qilish bo‘yicha muhim zaifliklarni keltirib chiqarmoqda.

Hozirgi paytda MiCA bo‘yicha rasmiy o‘zgartirishlar tasdiqlanmagan. ESCBning pozitsiyasi konsultatsiya javobi bo‘lib, ya’ni tartibga solish organlari amalga oshirish strategiyalarini belgilashdan oldin taqdim etilgan izohlarni baholaydi.

«ECB MiCA doirasi ostida YeI stablecoin zahirasi talablariga qarshi yangi chaqiriqlar» maqolasi birinchi bo‘lib Blockonomi’da e’lon qilingan.