Artur Xeyz AQSh sug‘urta sanoati AI bilan bog‘langan qarz bozor qiymati bo‘yicha qayta baholangach, allaqachon to‘lovga qodir emasligini aytadi. Bu da’vo kapital sifatida haqiqiy ko‘rinadigan, qiymatsiz va’dalarni qayd etadigan kaptive qayta sug‘urtalash tuzilmalariga tayanadi.
Forensik buxgalter Tomas Gober, analitik Nik Nemeth orqali nashr etib, 657 milliard dollarlik kapital zaxirasiga qarshi bir-biriga aloqador qayta sug‘urtalash bo‘yicha 1,54 trillion dollarni topgan. Ana shu qayta sug‘urtalashni olib tashlasangiz, AQShdagi eng yaxshi 30 ta sug‘urta kompaniyasining 29 tasi texnik jihatdan to‘lovga qodir emas.
Gober tekshirgan uchta Vermontdagi kaptive kompaniyalar ularning birgalikdagi va’dalarini qoplash uchun zarur bo‘lgan aktivlarning atigi 3,7%iga ega edi.
Agar u haq bo‘lsa nima bo‘ladi?
Asosiy shartnomalar sinovdan o‘tmay turaversa, hech narsa o‘zgarmaydi. Hayes o‘zining byulletenida ta’kidlaydiki, trigger — AI ma’lumotlar markazi qarzlarida reytinglarning ketma-ket pasayishi to‘lqini bo‘ladi.
Sug‘urtalovchilar AI ma’lumotlar markazi qarzi bozorining tobora kattaroq ulushini allaqachon egallab olgan. Bu ularning to‘lov qobiliyatini AI laboratoriyalari hisoblash resursini xarid qilishni davom ettirishi bilan bog‘laydi.
Xususiy kredit fondlari bu yilning o‘zida investorlarning mablag‘ni yechib olishiga chek qo‘ygan. Shu ogohlantiruvchi signal hozir yuzaga chiqqan sug‘urtalovchilar duch kelishi mumkin bo‘lgan xususiy kredit qarzlari tangligi bilan bir xil keskinlikni ko‘rsatadi.
Davlat kafolat fondlari ishlamay qolgan sug‘urtalovchilarni qo‘llab-quvvatlash uchun mo‘ljallangan, ammo to‘lovlar har bir polis uchun taxminan $250,000 dan $300,000 gacha bilan cheklanadi. Bu fondlar omon qolgan sug‘urtalovchilar hisobidan moliyalashtiriladi; ularning ko‘pi esa aynan bir xil qayta sug‘urtalash modeliga suyanadi.
Ushbu sug‘urtalovchilardan annuitetlar ushlab turgan nafaqaxo‘rlar, qayta sug‘urtalash (backing reinsurance) tasvirlangandek juda ingichka bo‘lsa, real yo‘qotishlarni ko‘rishi mumkin.
Oddiy qilib aytganda…
Bu domino zanjiri, savol esa birinchisi yiqilsa, nima bo‘lishida.
Sug‘urtalovchilar buxgalteriya usullaridagi hiylalardan foydalanib, zaxiralari aslida bo‘lgandan kuchliroq ko‘rinishini ta’minlagan. Agar AI kompaniyalari hisoblash quvvatini xarid qilishni sekinlashtirsa, ana o‘sha ma’lumotlar markazlari ortidagi kreditlar pasaytiriladi, va bunday qarzni ushlab turgan sug‘urtalovchilar birdaniga o‘zida aslida bor-yo‘g‘idan ko‘proq real pul kerak bo‘lib qoladi.
Aynan shunda ayyorlik fosh bo‘lib qoladi. Ba’zi xususiy kreditlash fondlari esa shu paytning o‘zida shunga o‘xshash bosimni ko‘rsatayotgani — yaqin kelajakda nima bo‘lishi mumkinligiga ogohlantiruvchi signal.
Agar sug‘urtalovchi bankrot bo‘lsa, xavfsizlik tarmog‘i ingichka: davlat tomonidan qo‘llab-quvvatlanadigan mablag‘lar har bir polis uchun $250,000 dan $300,000 gacha bilan cheklanadi, xolos. Bu xavfsizlik tarmog‘i esa boshqa sug‘urtalovchilar hisobidan moliyalashtiriladi — ularning ko‘pi ham xuddi shunday ta’sirga uchragan bo‘lishi mumkin.
Demak, pensiya annuitetlariga ega oddiy odamlar yo‘qotishni ko‘tarib qoladiganlar bo‘lishi mumkin.
Buni tanishdek eshitilishi mumkin: bu 2008-yildagi uy-joylar qulashida aynan shunday bo‘lgan, va “The Big Short” filmi shunga asoslangan.
Aslida, “The Big Short” filmida profillangan real investorlaridan biri Stiv Eisman shu mavzudagi aynan shu tadqiqotni muhokama qilish uchun podkastga chiqib, uni “bir kun kelib katta moliyaviy inqirozga aylanishi mumkin bo‘lgan sekin pishayotgan janjal” deb atagan.
Bitcoin uchun yakuniy natija qanday bo‘ladi?
Bu esa ikkita natija qoldiradi: regulatorlar sug‘urtalovchilarning barbod bo‘lishiga ruxsat berib, oqibatlarini o‘z zimmasiga oladi, yoki hukumat aralashib, buni to‘xtatadi.
Hayes bu argumentni ilgari ham aytgan. U Fedning yenni himoya qilishini yangi dollar likvidligi bilan bog‘lagan. Shuningdek, u Bessentning G‘aznachilikni qayta sotib olish operatsiyalarini Yellenning 2023-yildagi rejasi bilan solishtirgan.
Bu yerda mantiq takrorlanadi. Hukumat sug‘urtalovchilarni qutqaradimi yoki AI hisoblash resurslarini to‘g‘ridan-to‘g‘ri sotib oladimi — har ikki yo‘l pul massasini kengaytiradi. Hayes bu pul massasining kengayishini Bitcoin (BTC) uchun ijobiy omil deb baholaydi.
Hayesning to‘g‘ri chiqishi regulatorlar yillar davomida maxfiy saqlab kelgan ma’lumotlarni oshkor qilishga bog‘liq. Agar «chukur» o‘sha forensik buxgalterlar aytgan miqdorning hatto bir qismi bo‘lsa ham, oqibatlar kripto bozorlardan ancha kengroq hududga tarqaladi.