«Kassir noni» bu kunlarda juda zo‘r ko‘tarilayapti, birja ham doim “high” bo‘lyapti, lekin sizlar bilasizmi, global kapital bozorlarining ortida hamma aktivni buqa kabi boshqarib turadigan bir arqon bor: bu arqon hozir yaponlar qo‘lida mahkam ushlab turibdi.
Bugun murakkab iqtisodiyotni gapirmaymiz: o‘rta maktab o‘quvchisi darajasidagi qarz olish mantiqi bilan sizga bu voqeani to‘liq ochib beraman.
1. Dunyodagi eng katta “yechim chiqaradigan mashina” qanday ishlaydi?
Tasavvur qiling, siz o‘ta arzon pul qarz olish yo‘lini topdingiz: foiz atigi 1%. Siz 1 millionni qarzga olib, darrov yiliga 10% daromad beradigan AQSh texnologiya aksiyalariga yoki «kassir noni»ga (bitta non bo‘ladigan ko‘rinishda) pul qo‘yib yuborasiz, o‘rtada esa 9%ni qo‘lga kiritasiz.
Bu — global xedj-fondlar va institutlar o‘nlab yillar o‘ynab kelgan “yenadagi carry trade”dir. Oldingi o‘n yilliklarda Yaponiyada foiz stavkalari juda past bo‘lgan, hatto manfiy bo‘lgan. Shunda hamma yenani tinimsiz qarzga olib, dollar bilan almashtirib, dunyo bo‘ylab aktivlar sotib yurgan. Chegaralararo qarzga olingan bu pulning miqyosi 360 trillion iyenga yetgan. Global fond bozori va kripto bayrami ortida yoqilg‘ining katta qismi aynan shu qarzga olingan “arzon pul” bo‘lgan.
2. Yaponiya banki foizni oshirganda, nega hamma birdan sovuq terga tushadi?
18-sentabrda Yaponiya banki nihoyat foizni oshirdi va stavkani 1,25%ga ko‘tardi — 31 yildagi eng yuqori darajaga.
Lekin g‘alati tomoni shundaki, o‘sha kuni yema na qimmatlolmadi, aksincha davom etib pasaydi: dollar/yen 158gacha chiqdi.
Chunki bozor shunday o‘yladi: bu dori (chorasi) yetarlicha kuchli emas! Baribir qanday bo‘lmasin, Yaponiya bankining ana shu “suv krani”si allaqachon tortib qo‘yilishni boshlab yubordi.
3. Kripto olami bilan nima aloqasi bor? Juda katta aloqasi bor!
Tasavvur qiling-a, yenani qarzga olish narxi 1%dan 2%gacha ko‘tarilsa, hatto yema qimmatlasha boshlasa, qarz olgan institutlar ikki tomonlama zarba bilan duch keladi:
Qarzga olingan pullarning foizi qimmatlashyapti (Yaponiya foizni oshiryapti).
Yenaga qaytarib, qarzni to‘laganingizda, ko‘proq dollar kerak bo‘ladi (yena qimmatlashi).
Foyda qolmadi, hatto zarar ko‘rilyapti. Unda nima qilish kerak? Qo‘ldagi aktivlarni sotib, yenaga almashtirib, qarzga olingan pulni zudlik bilan qaytarish kerak. Bu harakat “carry trade”ni yopish (hedge’ni yopish) deb ataladi.
Shu paytda institutlar qaysi aktivni sotib, eng oson likvidga aylantirishadi? Likvidligi eng yaxshi aktivlarni. AQSH aksiyalari, bitko‘in — ko‘pincha birinchi bo‘lib savdo bosimini (sell-off) ko‘tarib ketadigan “pul yechib oladigan mashina”lardir.
4. Kripto olamiga o‘tish (uzatish) yo‘li
Agar ommaviy yopilish (close) ro‘y bersa, siz kripto bozorida shuni ko‘rasiz: “katta tort” va Ethereum hech qanday ogohlantirishsiz keskin qulaydi, longlar likvidatsiya bo‘ladi, altkoinlar esa bevosita yarimga tushib ketadi.
O‘tgan yil 5-avgustdagi juda keskin tushish — yenada “carry trade”ni yopish sabab bo‘lgan klassik holat. O‘shanda “katta tort” bir kunda 15%ga tushib ketdi, altkoinlar esa to‘g‘ridan-to‘g‘ri yarimiga qisqardi. Sababi ortida yenadagi carry trade mablag‘lari vahima bilan chekinayotgani bo‘lgan.
5. Biz qanday signalga qarashimiz kerak?
Hozirgi bosqichda Yaponiya banki aslida yo yo‘lni tanlashdan chiqib ketgandek: foizni juda tez oshirsa bo‘lmaydi, chunki o‘z iqtisodiyoti chiday olmaydi va butun dunyo bo‘ylab “carry trade”ni yopish portlaydi; foizni oshirmasa, yema qadrsizlanadi, inflyatsiyani esa jilovlab bo‘lmaydi.
Keyingi bosqichda faqat ikkita narsaga qarash kerak:
Birinchisi, dollar/yen kursi (agar yema tez qimmatlansa, katta ehtimol bilan “katta tort” tushadi).
Ikkinchisi, Yaponiya banki rahbarining “og‘iz-bombasi” (ohang ancha “hawkish” bo‘lsa, bozor uch marta chayqaladi).
Qisqacha yakun:
Hozirgi global likvidlik xuddi tarang tortilgan rezina bantga o‘xshaydi. Yaponiya banki uni asta-sekin ortga tortyapti. Kripto qanchalik shiddat bilan o‘sayotgan bo‘lsa, shu rezina bant birdan uzilib ketganda yuz beradigan zarbadan shunchalik ehtiyot bo‘lish kerak. “Katta tort”ning fundamental tomoni qattiq, lekin global leverage’ning shu “alangalanib ketadigan uchquni”ni ko‘rmaslikka solib bo‘lmaydi.
#yaratuvchilar akademiyasi #makro likvidlik #yena foiz oshirish