1) Ijroiy xulosa

Ethereum $ETH — bu ommaviy, ruxsat talab qilmaydigan blokcheyn bo‘lib, u moliyaviy ilovalardan iborat ochiq iqtisodiyot uchun global hisob-kitob va hisoblashni ta’minlaydi. U bitta umumiy registr (ledger) asosida ishlaydi: uni istagan kishi qurishi mumkin va hech bir alohida tomon uni o‘chirib qo‘ya olmaydi. Shuningdek, tarmoqning o‘zining mahalliy aktividan — ETH — dan tranzaksiyalar uchun to‘lov sifatida foydalaniladi va staking orqali tarmoqni himoyalash (secure qilish) uchun ham xizmat qiladi.

U joyda joylashtirilgan faoliyat tarixan eski moliyaviy infratuzilma xarajatlari va o‘tkazuvchanligi bilan cheklangan bo‘lib kelgan: bir necha kun davom etadigan hisob-kitob, bir-birining ustiga chiqadigan vositachilar qatlamlari va har bir “hop”da (qadamda) qarama-qarshi tomon (counterparty) riski. Stablecoinlar va tokenlashtirilgan aktivlar ushbu to‘siqlarga onchayn javob sifatida paydo bo‘ldi, hamda 2025 va 2026-yilgacha tartibga solish doiralari ham pishib yetgani sayin, institutsional onchayn faoliyat uchun sharoitlar nazariyadan amaliy tomonga o‘tdi.

Ushbu siljishda Ethereum’ning roli — bazaviy settlement (hisob-kitob) qatlami. Stablecoinlar, tokenlashtirilgan fondlar, tokenlashtirilgan commodity’lar va tobora ko‘payib borayotgan tokenlashtirilgan aksiyalar — shu qatlamda chiqariladi va yakuniy hisob-kitob qilinadi; Layer-2 (L2) tarmoqlar tarmoq sig‘imini kengaytirib throughput’ni oshiradi va keyin Layer-1 (L1)ga qayta settlement qiladi. Qiymat ETHga yig‘iladi: tarmoqni ta’minlaydigan va shu settlement uchun to‘lovni to‘laydigan aktiv sifatida. Tranzaksiya to‘lovlari ETHda to‘lanadi, har bir to‘lovning bir qismi yoqib yuboriladi (burn qilinadi), staking bozori esa ta’minotning tarmoqni himoya qilishga ajratilgan ulushini aks ettiradi.

Bozor pozitsiyasi nuqtayi nazaridan Ethereum tokenlashtirilgan aktivlar ichida bozor kapitallashuvi bo‘yicha eng kattasi bo‘lib qolmoqda: top beshta zanjir bo‘yicha stablecoinlar, tokenlashtirilgan fondlar va tokenlashtirilgan commodity’larning ko‘pchilik ulushini, shuningdek tokenlashtirilgan aksiyalarning eng katta ulushini egallaydi. Ethereumni Ethereum Foundation hamda mijozlar (client) jamoalari va tadqiqotchilardan iborat keng mustaqil hamjamiyat boshqaradi. Etherealize kabi institutlar bilan ishlovchi guruhlar tarmoqni an’anaviy moliya uchun ham tushunarli qilishga harakat qilmoqda.

Q2 2026 — rekord darajadagi birinchi chorakdan keyin konsolidatsiya choraki bo‘ldi. Tranzaksiya soni, throughput, staking ulushi va ETH egalari soni hammasi tarixiy eng yuqori ko‘rsatkichlarga yetdi. Uch chorakdan beri birinchi marta chorakdan chorakka to‘lovlar va ETH burn ko‘tarildi; oylik faol foydalanuvchilar, to‘liq suyultirilgan bozor kapitallashuvi va ekotizimdagi jami qulfda turgan qiymat esa kengroq bozor bilan birga pasaydi. Ethereum’da tokenlashtirilgan AQSh T-bill fondlari tarixiy rekord choraklik o‘rtacha ko‘rsatkichga chiqdi: may oyida J.P. Morgan Asset Management tarmoqda o‘zining ikkinchi tokenlashtirilgan pul bozor fondini ishga tushirdi. Rivojlanish tomonda esa asosiy ishlab chiquvchilar ko‘p mijozli (multi-client) devnetlarda Glamsterdam yangilanishini qattiqlashtirish uchun chorakni og‘irroq sinovlar bilan o‘tkazishdi; Ethereum Foundationni ham o‘z ichiga olgan ishchi guruh inson o‘qiy oladigan tranzaksiya tasdiqlarini (approvals) ochiq Clear Signing standartini joriy qildi va iyun oyida Foundation beshta muhim klaster atrofida tuzilgan kichikroq struktura sifatida qayta tashkil qilindi.

🔑 Asosiy metrikalar (Q2 2026)

  • Oylik faol foydalanuvchilar: 9.2 M (-30.0% QoQ, +36.6% YoY)

  • Tranzaksiya soni: 203.9 M (+1.7% QoQ, +68.4% YoY)

  • Sekundiga tranzaksiyalar: 25.9 (+0.6% QoQ, +68.4% YoY)

  • To‘lovlar: $52.5 M (+31.6% QoQ, -49.2% YoY)

  • Daromad: $17.1 M (+112.2% QoQ, -66.0% YoY)

  • Ekotizimda jami qulfda turgan qiymat: $287.2 B (-9.2% QoQ, +11.4% YoY)

  • Tokenlashtirilgan aktiv bozor kapitallashuvi: $203.1 B (+0.3% QoQ, +38.7% YoY)

  • To‘liq suyultirilgan bozor kapitallashuvi: $247.2 B (-14.8% QoQ, -6.7% YoY)

  • Staking ulushi: 0.32x (+0.02x QoQ, +0.04x YoY)

  • Token egalari: 312.1 M (+6.6% QoQ, +27.4% YoY)

Ushbu hisobot Ethereum’ning Layer-1 (mainnet) qatlamini qamrab oladi. Layer-2 tarmoqlari alohida zanjir sifatida ko‘rib chiqiladi va Ethereum ko‘rsatkichlariga kiritilmaydi.

2) Tarmoq

Oylik faol foydalanuvchilar (Monthly active users) — daromad keltiradigan tranzaksiyani tarmoq bilan o‘tkazadigan noyob manzillar soni; oylik oynaga nisbatan hisoblanadi. Ethereum’da bu L1’da tranzaksiya qilayotgan alohida manzillarni hisoblaydi.

Oylik faol foydalanuvchilar Q2 '26 da o‘rtacha 9.2 M bo‘ldi; QoQ -30.0% va YoY +36.6%. Chorak 2026 yil birinchi choragidagi rekorddan keyin kelgan va Q2 o‘rtachasi tarixdagi ikkinchi eng yuqori ko‘rsatkich bo‘lib, 2026 yilgacha bo‘lgan barcha choraklardan yuqoriroq.

Kamroq manzillar bo‘lgani tranzaksiyalar soni kamayishini anglatmadi. Qolgan foydalanuvchilar ko‘proq tez-tez tranzaksiya qilishdi — keyingi ikkita grafik buni ko‘rsatadi.

Tranzaksiya soni blokcheynga qo‘shilgan tasdiqlangan tranzaksiyalar miqdorini bildiradi va foydalanuvchilar tarmoq bilan qanchalik faol interaktiv ekanini ko‘rsatadi; sekundiga tranzaksiyalar (TPS) — tasdiqlangan tranzaksiyalarning o‘rtacha tezligi bo‘lib, throughput va real vaqtdagi foydalanishni aks ettiradi. Ikkalasi ham bu yerda Ethereum’ning L1 qatlamida o‘lchanadi.

Q2 '26 da tranzaksiya soni jami 203.9 M bo‘lib, QoQ +1.7% va YoY +68.4%ga oshdi; throughput o‘rtacha sekundiga 25.9 tranzaksiya bo‘lib, QoQ +0.6% va YoY +68.4%ga o‘sdi. Ikkalasi ham tarixiy eng yuqori ko‘rsatkichlar — avvalgi Q1 '26 rekordlaridan biroz yuqori.

Shuning uchun manzil (address) boshiga tranzaksiyalar soni chorak davomida oshdi: 30.0% kichikroq oylik foydalanuvchilar bazasi biroz kattaroq tranzaksiya umumiy sonini yaratdi. Bu ikkala chorak birga throughputda sezilarli o‘zgarish bosqichini anglatadi: Q1 va Q2 da tranzaksiya soni har ikki chorakda ham 200 M dan yuqori bo‘ldi, bir yil oldin bu 121.1 M edi.

To‘lovlar (Fees) foydalanuvchilar Ethereum’ning L1 qatlamida tranzaksiya qilish uchun to‘laydigan tranzaksion to‘lovlardir — tarmoqdan foydalanishning bazaviy qatlam xarajati.

Q2 '26 da to‘lovlar jami $52.5 M bo‘ldi; QoQ +31.6% va YoY -49.2%. Bu Q3 '25 dan beri chorakdan chorakka o‘sish bo‘lgan birinchi chorak: Q4 '25 va Q1 '26 da pasayish kuzatilgandi. Chorak ichida ham to‘lovlar oyma-oy kamaydi: aprel $24.5 M, may $16.7 M, iyun esa $11.3 M. Barcha L1 blokcheynlarda jami to‘lovlar QoQ taxminan 7%ga oshdi.

Tranzaksiya soni +1.7%ga, to‘lovlar esa +31.6%ga oshgani sabab, tranzaksiya boshiga o‘rtacha to‘lov Q1 '26 dagi qariyb $0.20 dan Q2 '26 da qariyb $0.26 gacha ko‘tarildi, biroq baribir Q2 '25 dagi qariyb $0.85 darajasidan ancha past. Q2 '26 — Q4 '24 dan beri birinchi chorak bo‘lib, unda to‘lovlar tranzaksiya soniga qaraganda tezroq o‘sdi.

Daromad (Revenue) tarmoq ushlab qoladigan to‘lovlar ulushini anglatadi; Ethereum’da bu EIP-1559 bo‘yicha ETH yoqib yuborilgan qiymat — har bir tranzaksiyada base fee va blob fee yig‘indisi bo‘lib, u ta’minotdan doimiy ravishda olib tashlanadi va validatorlarga to‘lanmaydi.

Daromad Q2 '26 da jami $17.1 M bo‘ldi; QoQ +112.2% va YoY -66.0%. Q1 '26 ETH yoqib yuborilishi (burn) bo‘yicha mexanizm Q3 '21 da kiritilgandan beri eng past chorak bo‘lgan va Q2 o‘sha bazadan ko‘proq — ikki barobardan ham oshib ketdi. To‘lovlar kabi burn ham chorak davomida pasaydi: aprel $8.8 M, may $5.3 M, iyun esa $3.1 M.

Burn to‘lovlarga qaraganda tezroq o‘sgan, shuning uchun Q2 '26 da ta’minotdan olib tashlangan to‘lovlar ulushi Q1 '26 dagi taxminan beshdan biridan Q2 '26 dagi taxminan uchdan birigacha oshdi. Tarmoq bo‘limi shuni ko‘rsatadiki, kichikroq foydalanuvchilar bazasi rekord tranzaksiya hajmini yuqoriroq o‘rtacha narxda yaratgan chorak bo‘ldi va narxning kattaroq ulushi burn orqali ETH egalari tomoniga oqib o‘tdi.

3) Ekotizim

Ekotizimdagi jami qulfda turgan qiymat (ecosystem total value locked) — zanjir ekotizimidagi ilovalarga joylangan aktivlar qiymati; borrowing, trading va staking kabi daromad keltiruvchi faoliyat uchun yetakchi indikator bo‘lib xizmat qiladi. Bu yerda u Ethereum ekotizimi bo‘yicha joylangan kapitalni aks ettiradi; depozit qiluvchilar odatda istalgan vaqtda mablag‘ni qaytarib olishlari mumkin.

Ekotizimda jami qulfda turgan qiymat Q2 '26 da o‘rtacha $287.2 B bo‘ldi; QoQ -9.2% va YoY +11.4%. Bu ketma-ket ikkinchi chorak pasayish bo‘lib, barcha kuzatilgan zanjirlar bo‘yicha jami qulfda turgan qiymatning QoQ taxminan 7% pasayishiga nisbatan biroz kuchliroq bo‘ldi.

Sektorlar bo‘yicha taqsimot pasayish qayerdan kelganini ko‘rsatadi. Stablecoin chiqaruvchilari ekotizimdagi qiymatning jami “locked” (qulfda) ulushida $183.4 mlrdni, ya’ni 63.8%ni ushlab turdi; chorakda deyarli o‘zgarmadi (QoQ -0.7%) va YoY bo‘yicha +36.0%ga o‘sdi. Kreditlash (lending) QoQ 26.1%ga pasayib $44.1 mlrdga tushdi (umumiyining 15.4% i), liquid staking esa QoQ 26.2%ga pasayib $33.3 mlrdga tushdi (11.6%). RWA (real-world asset) chiqaruvchilari yagona sektor bo‘lib o‘sdi: QoQ +5.0% bilan $16.5 mlrdga chiqdi (5.7%). Birjalar (DEX) $4.6 mlrdni (1.6%) va boshqa ilovalar $5.3 mlrdni (1.9%) tashkil etdi.

Tarkib stablecoinlar tomon siljidi: ularning ekotizimdagi jami qulfda turgan qiymatdagi ulushi Q2 '25 da 52.3%dan Q1 '26 da 58.4%ga va Q2 '26 da 63.8%ga ko‘tarildi; narxga sezgir kreditlash va liquid staking balanslari esa barqaror dollar bazasi atrofida qisqardi. Chorak oxirida Aave va Lido jami qulfda turgan qiymat bo‘yicha eng yirik lending va liquid staking ilovalari bo‘lib qoldi va ikkalasi ham chorakni boshlagan joyidan pastroq yakunladi.

Ekotizim bo‘yicha jami qulfda turgan qiymatga ko‘ra eng yuqori beshta L1 zanjir ichida Ethereum’ning $287.2 B ko‘rsatkichi guruh jami miqdorining 69.3%ini tashkil etdi; u Tron ($88.2 B), Solana ($25.4 B), BNB Chain ($10.6 B) va Avalanche ($3.3 B) birgalikdagi miqdoridan ham ko‘proq.

Ekotizimdagi faol kreditlar: zanjir ekotizimidagi lending ilovalarida mavjud bo‘lgan qarzlar (outstanding borrows) qiymati; bu depozitlarning qarzga berilib foiz to‘layotgan qismi. Ethereum’da bu ekotizimdagi lending ilovalari bo‘yicha mavjud bo‘lgan qarzlarni aks ettiradi.

Ethereum’da Q2 '26 da ekotizim faol kreditlari o‘rtacha $16.2 B bo‘ldi; bu top beshta zanjir jami miqdorining 77.9%i va qolgan to‘rttasining birgalikdagi miqdoridan uch martadan ko‘proq: Solana ($2.5 B), Plasma ($1.2 B), BNB Chain ($589.0 M) va Avalanche ($278.2 M). Ethereum’ning kredit portfeli davr davomida qariyb chorakga qisqardi; bu, umuman olganda, lending sektoridagi faol kreditlar bo‘yicha qariyb chorakka pasayish bilan mos keldi.

Ethereum’da kreditlash (lending) hali ham jamlangan. Chorak oxirida Aave tarmoq bo‘yicha faol kreditlarda qariyb $7.5 Bga egalik qildi — tarmoqdagi eng katta “kitob” (book) bo‘lib, katta farq bilan oldinda. Undan keyin Morpho (taxm. $1.9 B), Spark (taxm. $1.7 B) va Maple (taxm. $1.6 B) keldi. Aave’ning kitobi chorak davomida qisqardi, Spark va Maple’nik esa o‘sdi; shuning uchun qisqarish eng katta bozorning ichida to‘plangan bo‘lib, bo‘ylab teng taqsimlanmagan.

Eko-tizim (ecosystem) trading hajmi zanjirdagi ilovalarning markazlashmagan (decentralized) spoth almashinuvlarida bajarilgan treydlar qiymatini o‘lchaydi; bu yerda u Ethereum’ning ekotizimi bo‘yicha DEX savdosini jamlaydi.

Ethereum’da Q2 '26 da ekotizim trading hajmi $118.5 B bo‘ldi; bu top beshta zanjir jami hajmining 43.1% i va guruhdagi eng kattasi. BNB Chain ($70.0 B), Solana ($67.1 B), Polygon ($11.8 B) va Avalanche ($7.8 B)dan oldinda. Ethereum Q1 '26 da yetakchilikni BNB Chain’ga boy berganidan keyin yana o‘z pozitsiyasini qaytarib oldi. Ethereum’ning hajmi barcha zanjirlardagi DEX sektorining pasayishiga mos ravishda QoQ qariyb o‘ninchi qismga kamaydi; DEX sektori esa taxminan uchdan birga tushgan.

Uniswap Ethereum’ning Q2 hajmining taxminan $75 B qismini qayta ishladi — ekotizimning asosiy ulushi. Curve (taxminan $21 B) esa $5 B dan yuqori bo‘lgan yagona boshqa venue bo‘ldi. Ushbu bo‘lim bo‘yicha Ethereum qulflangan kapital, kredit va trading hajmi bo‘yicha Q2 '26 da eng yuqori beshta zanjirni boshqardi: kapital va kreditda marjlar eng keng, tradingda esa marjlar eng tor.

4) Tokenlashtirilgan aktivlar

Tokenlashtirilgan aktiv bozor kapitallashuvi aktivlar sinfi bo‘yicha tokenlashtirilgan onchain aktivlarning umumiy qiymatini anglatadi: hisoblash usuli — muomaladagi ta’minot (circulating supply) × kun oxiridagi narx. Stablecoinlar uchun bu — outstanding supply; tokenlashtirilgan fondlar uchun — onchain assets under management (AUM); tokenlashtirilgan aksiyalar uchun — onchain chiqarilgan ulushlar qiymati. Bu ko‘rsatkich Ethereum’da chiqarilgan aktivlar uchun hisoblanadi.

Ethereum’da Q2 '26 da tokenlashtirilgan aktiv bozor kapitallashuvi o‘rtacha $203.1 B bo‘ldi; QoQ +0.3% va YoY +38.7%. Stablecoinlar jami miqdorning 87.1%ini $176.8 B da tashkil etdi (-0.5% QoQ, +34.0% YoY), tokenlashtirilgan fondlar 10.2%ni $20.8 B da (+5.5% QoQ, +58.7% YoY), tokenlashtirilgan commodity’lar 2.4%ni $4.9 B da (+3.0% QoQ, +245.6% YoY), tokenlashtirilgan aksiyalar esa 0.3%ni $614.6 M da (+68.2% QoQ, bir yil avval deyarli nol bazadan yuqoriroq).

Barqaror bo‘lmagan stablecoin bo‘lmagan har bir segment QoQ o‘sdi, stablecoinlar esa deyarli o‘zgarmadi — demak, aralashma (mix) kengayishda davom etdi. Tokenlashtirilgan fondlar va tokenlashtirilgan aksiyalarda Ethereum bo‘yicha o‘sish barcha zanjirlar bo‘yicha umumiy o‘sishdan sekinroq bo‘ldi: barcha zanjirlarda tokenlashtirilgan fondlar bozor kapitallashuvi QoQ taxminan 14%ga o‘sdi, Ethereum’nik esa 5.5%. Barcha zanjirlarda tokenlashtirilgan aksiyalar bozor kapitallashuvi QoQ taxminan 81%ga o‘sdi, Ethereum’nik esa 68.2%. Tokenlashtirilgan commodity o‘sishi Ethereum’da oltin (gold) drayveri orqali bo‘ldi: Tether Gold (XAUT, taxm. $2.5 mlrd) va PAX Gold (PAXG, taxm. $1.8 mlrd) chorak oxirida deyarli butun segmentni tashkil etdi.

Tokenlashtirilgan AQSh T-bill fondi bozor kapitallashuvi tokenlashtirilgan fondlar boshqaruvidagi onchain aktivlarni o‘lchaydi; ularning real asosiy aktivlari — AQSh G‘aznachilik veksellari va AQSh G‘aznachilikka tayangan pul bozor instrumentlari — an’anaviy naqd pulni boshqarish mahsulotlariga eng yaqin bo‘lgan tokenlashtirilgan fondlar toifasi. Bu yerda ko‘rsatkich Ethereum’da chiqarilgan fondlar uchun hisoblanadi.

Ethereum’da Q2 '26 davrida tokenlashtirilgan AQSh T-bill fondlari bozor kapitallashuvi o‘rtacha $7.5 mlrdni tashkil etdi; chorakdan chorakka (QoQ) +55.7% va yilga nisbatan (YoY) +51.5%, bu $4.6 mlrd va $5.2 mlrd oralig‘idagi uch chorakdan keyin tarixiy eng yuqori ko‘rsatkichdir. T-bill fondlari Q1 '26 da Ethereum’ning tokenlashtirilgan fondlar bozor kapitallashuvida 24.5%ni tashkil qilgan bo‘lsa, Q2 '26 da 36.3%ga yetdi.

O‘sish tartibga solingan (regulated) aktiv menejerlaridan keldi. Chorak yakunida Franklin Templeton’ning onchain likvidlik fondi, Ondo Finance’ning USDY va BlackRock’ning BUIDL (Securitize orqali chiqarilgan) Ethereum’da har biri $1 mlrdan ortiqni ushlab turgan; Franklin Templeton’ning fondi chorak davomida taxminan to‘rt baravar, USDY esa qariyb ikki baravar o‘sdi. Ethereum’da boshqa yirik tokenlashtirilgan fondlar — Sky’s sUSDS (taxminan $5.5 mlrd) va Ethena’s sUSDe (taxminan $1.7 mlrd) — T-bill fondlari emas, balki daromad keltiruvchi onchain dollarlar; ikkalasi ham chorak davomida pasaydi.

JLTXX — J.P. Morgan OnChain Liquidity-Token Money Market Fund; bu J.P. Morgan Asset Management’dan chiqqan AQShda ro‘yxatdan o‘tgan hukumat pul bozori fondi bo‘lib, uning ulushlari Ethereum’da token sifatida chiqariladi. Fond faqat AQSh G‘aznachilik qimmatli qog‘ozlariga hamda AQSh G‘aznachilik qimmatli qog‘ozlari bilan to‘liq ta’minlangan (fully collateralized) kechalik (overnight) repurchase agreement’larga (repo) investitsiya qiladi. Bu MONY’dan keyin tarmoqdagi firmaning ikkinchi tokenlashtirilgan pul bozor fondidir. 13-may 2026 yilda e’lon qilingan: J.P. Morgan ishga tushirishda $100 mln ajratishini ma’lum qildi.

JLTXX bozor kapitallashuvi Q2 '26 oxirida $682.2 M ga yetdi. Fond 15-maydan iyun birinchi haftasigacha qariyb $200 M atrofida bo‘lgan, so‘ng iyun oyining ikkinchi yarmida o‘sdi va chorak yakuniga bo‘lgan so‘nggi uch haftada $450 M dan ortiq qo‘shib oldi.

Chorak o‘rtalarida ishga tushirilgan fond uchun JLTXX Q2 '26 ni Ethereum’da eng katta o‘nta tokenlashtirilgan AQSh T-bill fondlaridan biri sifatida yakunladi. U sentabr boshida $800 M dan oshib ketgan.

Barqaror koin (stablecoin) bozor kapitallashuviga ko‘ra eng yuqori beshta zanjir ichida Ethereum’ning $176.8 mlrd ko‘rsatkichi guruh jami miqdorining 61.6%ini tashkil etdi; Tron ($88.6 mlrd), Solana ($14.4 mlrd), Base ($4.7 mlrd) va HyperEVM ($2.8 mlrd)dan oldinda. Barcha zanjirlar bo‘yicha stablecoin bozor kapitallashuvi QoQ 0.7%ga o‘sdi, Ethereum’da esa 0.5%ga pasaydi.

Ethereum’ning stablecoin bozor kapitallashuvining ko‘p qismini ikki emitent tashkil qiladi. Chorak oxirida Tether’ning USDT miqdori $92.1 B, Circle’ning USDC esa $50.9 B edi; undan keyin Sky’ning USDS ($10.0 B), Ethena’ning USDe ($4.5 B) va World Liberty Financial’ning USD1 ($1.8 B). Bu beshtalikdan faqat USD1 chorak davomida o‘sdi.

Tokenlashtirilgan fond bozor kapitallashuviga ko‘ra eng yuqori beshta zanjir ichida Ethereum’ning $20.8 B ko‘rsatkichi guruh jami miqdorining 67.6%ini tashkil etdi — qolgan to‘rttasining birgalikdagi miqdoridan ham ikki martadan ko‘proq: BNB Chain ($3.3 B), zkSync Era ($3.1 B), Stellar ($2.0 B) va Solana ($1.5 B).

Tokenlashtirilgan commodity bozor kapitallashuviga ko‘ra eng yuqori beshta zanjir bo‘ylab Ethereum’ning $4.9 mlrd ko‘rsatkichi guruh jami miqdorining 71.3%ini tashkil etdi; XRP Ledger ($1.8 mlrd)dan oldinda, Arbitrum One ($88.3 M), BNB Chain ($52.6 M) va Solana ($36.5 M) esa ancha kichik. Bu amalda ikki zanjirli bozor va Ethereum uning katta qismini ushlab turadi.

Tokenlashtirilgan fond bozor kapitallashuviga ko‘ra eng yuqori beshta zanjir ichida Ethereum’ning $614.6 M ko‘rsatkichi Q2 '26 da guruh jami miqdorining 41.2%ini tashkil etdi; Solana ($401.6 M), BNB Chain ($398.9 M), Arbitrum One ($60.5 M) va Stellar ($17.1 M)dan oldinda. Tokenlashtirilgan aksiyalar — eng yuqori beshtalikda Ethereum ko‘pchilik ulushga ega bo‘lmaydigan yagona tokenlashtirilgan segment. Keyingi ikkita zanjir bilan bo‘lgan farq kichik. Ethereum’da bu segmentni Ondo Finance’ning onchain aksiyalari va ETF’lari boshqaradi.

O‘shandan beri holat o‘zgardi: 2026 yil iyul oyining oxirida BNB Chain tokenlashtirilgan aksiyalar bozor kapitallashuvida Ethereum’ni ortda qoldirdi va sentabrgacha yetakchilikni ushlab turdi. Birgalikda Q2 '26 Ethereum’ni stablecoinlar, tokenlashtirilgan fondlar va tokenlashtirilgan commodity’lar bo‘yicha yaqqol katta farq bilan eng yirik joy (venue) sifatida ko‘rsatadi; ammo tokenlashtirilgan aksiyalarda esa keyingi chorakda saqlanib qolmagan, biroz tor ustunlik bilan eng kattadir.

5) ETH

To‘liq suyultirilgan bozor kapitallashuvi ETHning baholanishini to‘liq suyultirish asosida o‘lchaydi: token narxi × amaldagi token iqtisodiyoti bo‘yicha total ta’minot. Bunga muomaladagi (circulating), locked, vesting qilinmagan (unvested) va hali chiqarilishi kerak bo‘lgan (to-be-issued) tokenlar ham kiradi.

To‘liq suyultirilgan bozor kapitallashuvi Q2 '26 da o‘rtacha $247.2 B bo‘ldi; QoQ -14.8% va YoY -6.7% (ketma-ket uchinchi chorak pasayish). Baholashdagi o‘zgarish ekotizimdagi jami qulfda turgan qiymatning dollarda ifodalangan pasayishi hamda ushbu hisobotning boshqa joylaridagi to‘lovlar va daromadning yilga nisbatan pasayishlari ortidagi umumiy omil.

Staking ulushi ETHni proof-of-stake tarmog‘ini ta’minlash uchun garovga qo‘yilgan qiymatini ETHning umumiy bozor qiymatiga nisbatan o‘lchaydi; 0.32x ko‘rsatkich shuni anglatadiki, bu qiymatning qariyb 32% i stakingga ajratilgan.

Q2 '26 da staking ulushi o‘rtacha 0.32x bo‘ldi; QoQ +0.02x va YoY +0.04x, bu tarixiy eng yuqori hamda ketma-ket uchinchi chorak emas, balki ikkinchi chorakdagi ketma-ket o‘sish. Tarmoqni himoya qilish uchun ajratilgan ETH ulushi oshdi, shu bilan birga aktivning bozor kapitallashuvi tushdi.

Token egalari — tarmoqning native tokenini ushlab turgan alohida manzillar soni; Ethereum’da bu ETHni ushlab turadigan manzillarni hisoblaydi.

Token egalari Q2 '26 da o‘rtacha 312.1 M bo‘ldi; QoQ +6.6% va YoY +27.4%, bu tarixiy eng yuqori. Seriya har bir chorakda rekord darajada o‘sib borgan va chorak o‘rtachasi Q1 '26 ga nisbatan taxminan 19 M manzilga oshgan.

ETH segmentida baholash pastroq, staking ulushi esa yuqoriroq va egalari bazasi kattaroq: aktiv narxi tushdi, lekin tarmoqqa ajratilgan ulushi va uni ushlab turgan manzillar soni ikkalasi ham rekord darajaga ko‘tarildi.

6) Etherealize sharhi

"Bu chorakdagi asosiy xabar shuki, Ethereum egalari va foydalanuvchilari ikki baravar kuchaytirgan holda rekord darajadagi ishni davom ettirdi. Tranzaksiya soni va throughput ketma-ket ikkinchi chorakda yangi rekordlarga chiqdi — yana 200 milliondan ortiq tranzaksiya. Shu bilan birga, staking ulushi va ETHni ushlab turgan manzillar soni ham, narx ketma-ket uchinchi chorakda tushganiga qaramay, chorak davomida hammasi tarixiy eng yuqori ko‘rsatkichlarga yetdi. Token Terminal Q2 ni konsolidatsiya deb ta’riflaydi. Biz buni sadoqat (commitment) deb atagan bo‘lardik. Tarmoqdan foydalanadiganlar ham, uni ta’minlaydiganlar ham bozorga teskari shamol esayotgan paytda oldinga intildi."

O‘tgan chorakda biz Ethereum’ni yaqin muddatdagi to‘lovlarni yig‘ish hisobiga ataylab miqyoslash (scaling) qilayotgani haqida aytgandik: arzonroq blockspace talabni keskin oshiradi, natijada esa tarmoq uchun daromad ham ko‘payadi, deb taxmin qilgan edik. Q2 da bu garov daromad tomondan ham o‘zini oqlay boshladi. To‘lovlar dollarda taxminan uchdan birga, ETH ekvivalentida esa qariyb yarmiga oshdi; yoqib yuborish (burn) esa ikki barobardan ham ko‘proq bo‘ldi va foydalanuvchilar to‘lagan summaning qariyb uchdan biri ta’minotdan doimiy olib tashlandi — Q1 dagi beshdan biridan ko‘tarilib. Shu bilan birga, o‘rtacha tranzaksiyaning narxi bir yil oldingiga nisbatan ancha past bo‘lib qoldi. Bu Jevons paradoksi — va biz umumiy talab o‘sishi arzonroq birlik narxlashni (unit pricing) o‘rnini ko‘proq qoplaydi, deb kutamiz. Xuddi yarimo‘tkazgichlar sanoati 1975 yilgi daromadining qariyb 200 baravarigacha o‘sib, Gordon Mur prognozini har ikki yilda tranzistorlar soni ikki baravar ko‘payishi bo‘yicha qayta ko‘rganidek, tranzistorga ketadigan xarajatni nolga yaqinlashtirish orqali. Ethereum’ uchun scaling samarasining izi hali ham oldinda. Glamsterdam hozir devnetlardan testnetlarga o‘tmoqda: bu validatorlarga bugungi kunda 60 million bo‘lgan gas limitni 200 millionga yaqinlashtirishga mo‘ljallangan, bu uch martadan ko‘proq o‘sish. Testnetlar sentabr oxiridan fork bo‘ladi, mainnet esa 4-chorakda kutilmoqda. Bundan tashqari, yo‘l xaritasi bazaviy qatlamda sekundiga qariyb 10 000 tranzaksiya va 2029 yilga kelib soniyalarda finality (yakuniy tasdiqlanish)ga yo‘naltirilgan.

Larry Finkning “tokenizatsiya internet 1996 yilda turgan joyida — o‘shanday bosqichda” degan fikri bu chorakda ham yaxshi o‘tdi; qiziq tomoni esa — kimlar kelib qo‘shildi. Ethereum’dagi tokenlashtirilgan G‘aznachilik fondlari Q2 da o‘rtacha $7.5 mlrd bo‘ldi: rekord va Q1’ga nisbatan 55%dan ko‘proq. J.P. Morgan Asset Management 2026-yil may oyida JLTXX’ni o‘zining $100 mln mablag‘i bilan ishga tushirdi; bu Ethereum’da olti oy ichida ikkinchi tokenlashtirilgan pul bozor fondi va fond allaqachon $800 mln’dan oshib ketgan. Bu momentum uchinchi chorakka ham o‘tmoqda. BlackRock o‘zining Yevropadagi pul bozor fondlari uchun Ethereum’dagi ulush sinflarini J.P. Morgan’ning tokenizatsiya platformasi orqali ochdi, Neuberger Berman esa Securitize bilan birinchi fondini tokenlashtirdi. Fidelity esa o‘zining ETF’i ichida ETHni staking qilish bo‘yicha ariza topshirdi va Gonkongdagi birinchi litsenziyalangan stablecoin Standard Chartered orqali mainnet’ga chiqdi. Bu firmalar Ethereum’ni amaliy sabablarga ko‘ra tanlamoqda: onchain dollarlar va boshqa emitentlar allaqachon shu yerda, har bir yangi fond keyingisini jalb qiladigan likvidlikni chuqurlashtiradi, o‘tgan yilgi compliance e’tirozlari esa endi javoblarga ega — transfer cheklovlari va investor muvofiqligini permissioned token standartlari bilan, maxfiylikni saqlovchi muhitlarda esa maxfiylikka yo‘naltirilgan (privacy-preserving) tarzda hal qilib, ommaviy likvidlikdan foydalanishni yo‘qotmasdan amalga oshirish mumkin. Aksincha, yopiq zanjirga ommaviy likvidlikni ham, ochiq ilovalar ekotizimini ham “ulash” hech qachon ishlab ketmagan.

Internetdan olingan yana bir saboq hanuz ham amal qiladi. Ochiq tarmoqlar yopiq tarmoqlardan ustun bo‘ladi va ular odatda yutib chiqmaguncha yutqazayotgandek ko‘rinadi. 1995 yilda Microsoft MSN’ni “devor bilan o‘ralgan bog‘” (walled garden) sifatida ishga tushirdi va Bill Geytsning “The Road Ahead” kitobi internetni u katta kompaniyalar qurib, yuritadigan “axborot shossesi”ga tayyorgarlik sifatida ko‘rsatdi. AOL, CompuServe va Prodigy birga olganda o‘n milliondan ortiq pullik obunachiga ega edi. Besh yil ichida MSN veb-saytga aylandi, CompuServe AOL tarkibiga kirdi, Prodigy’ning asl xizmati yopildi va TCP/IP ham xuddi shunday IBM’ning SNA hamda boshqa xususiy tarmoq steklari bilan. Namuna qaytariladi, chunki hech qaysi kompaniya ruxsatsiz hissadorlik (permissionless contribution) bilan uzoq vaqt davomida hamnafas bo‘lolmaydi va chunki hech bir jiddiy kompaniya o‘zining muhim infratuzilmasi raqib nazorat qiladigan “relslar”da ishlashini xohlamaydi. Bugun institutlarga sotilayotgan konsorsium va korporativ zanjirlar esa onlayn xizmatlarning tuzilmasiga o‘xshaydi: manfaatlari ijarachilardan (tenants) og‘ib ketishi mumkin bo‘lgan yer egasi. Hatto tokenlashtirilgan aksiyalarda — hali eng yosh va eng kichik segmentda, ulashish (distribution) bo‘yicha kelishuvlar kim qancha ulush olishini hali ham belgilaydigan joyda ham — bu instrumentlar garov sifatida ishlatilib onchain kredit bilan birlashtirilsa, xuddi shunday yaqinlashuv (convergence) bo‘lishini kutamiz.

Ushbu hisobotdagi bozor ulushi haqidagi ma’lumotlar o‘tgan chorakdagidek o‘qiladi. Ethereum top beshta zanjir bo‘yicha stablecoinlar, tokenlashtirilgan fondlar va tokenlashtirilgan commodity’larning ko‘pchilik ulushini ushlab turadi hamda umumiy qulfda turgan qiymat va faol kreditlarning (active loans) uchdan iktidan ko‘prog‘ini jamlaydi — barcha boshqa to‘rtta zanjir birga olganda ham kamroq bo‘ladi; bu raqamlar faqat mainnetni hisoblaydi; Ethereum’ga settlement qiladigan rolluplarni qo‘shsangiz, ekotizim ulushi yanada yuqoriroq bo‘ladi. “Commitment” metrikalari — aynan biz ta’kidlashni istaydigan ko‘rsatkichlar. Staking ulushi chorak davomida rekord 32%ga yetdi va hozir 35%ga yaqin; ETHni ushlab turadigan manzillar soni yana bir rekord o‘rnatdi va narx egalarga ketish uchun har qanday bahona bergan bir davrda ham o‘sishda davom etdi. Biz Productive Money hisobotida ta’kidlaganimizdek, tarmoq to‘lovlari ETHga ichki qiymat (intrinsic value floor) beradi; buqoq (bull) ssenariy esa ETH taxminan $30 trillion miqdoridagi oltin va Bitcoin ushlab turgan monetar premiumni o‘ziga singdirishini nazarda tutadi.

7) Ta’riflar

Metrikalar:

  • Oylik faol foydalanuvchilar: Ethereum’ning L1 qatlamida daromad keltiradigan tranzaksiya qiladigan alohida manzillar; oylik ko‘rsatkichning davr bo‘yicha o‘rtacha qiymati sifatida keltiriladi.

  • Tranzaksiya soni: Ethereum’ning L1 qatlamida joylashtirilgan tasdiqlangan tranzaksiyalar soni; davr bo‘yicha jami sifatida keltiriladi.

  • Sekundiga tranzaksiyalar: davr davomida Ethereum’ning L1 qatlamida tasdiqlangan tranzaksiyalarning o‘rtacha tezligi.

  • To‘lovlar: Ethereum’ning L1 qatlamida foydalanuvchilar tomonidan to‘langan jami tranzaksion to‘lovlar (priority fees va blob fees ni ham qo‘shib), davr bo‘yicha jami sifatida keltiriladi.

  • Daromad: EIP-1559 bo‘yicha ETH yoqib yuborilgan qiymat (base fees va blob fees), davr bo‘yicha jami sifatida keltiriladi.

  • Ekotizimda jami qulfda turgan qiymat: zanjir ekotizimidagi ilovalarga joylangan aktivlarning dollar qiymati; davr bo‘yicha o‘rtacha ko‘rsatkich sifatida keltiriladi.

  • Ekotizimdagi faol kreditlar: zanjir ekotizimidagi lending ilovalar bo‘yicha mavjud (outstanding) qarzlarning dollar qiymati; davr bo‘yicha o‘rtacha ko‘rsatkich sifatida keltiriladi.

  • Ekotizim trading hajmi: zanjir ekotizimida decentralizatsiyalangan birjalarda (decentralized exchanges) bajarilgan treydlarning dollar qiymati; davr bo‘yicha jami sifatida keltiriladi.

  • Tokenlashtirilgan aktiv bozor kapitallashuvi: tokenlashtirilgan aktivlar sinfining muomaladagi dollar qiymati; hisoblash usuli — muomaladagi ta’minot × kun oxiridagi narx; davr bo‘yicha o‘rtacha ko‘rsatkich sifatida keltiriladi.

  • Tokenlashtirilgan AQSh gʻaznachilik veksellari (T-bill) fondi bozor kapitallashuvi: tokenlashtirilgan fondlar boshqaruvidagi (AUM) onchain aktivlar miqdori — AQSh Gʻaznachilik veksellari va ularga tayangan pul bozoridagi instrumentlarga kafolatlangan tokenlashtirilgan fondlar; davr bo‘yicha o‘rtacha ko‘rsatkich sifatida keltiriladi.

  • To‘liq suyultirilgan bozor kapitallashuvi: ETH narxi hozirgi token iqtisodiyotiga muvofiq tokenning umumiy ta’minoti (total supply)ga ko‘paytiriladi; davr bo‘yicha o‘rtacha ko‘rsatkich sifatida keltiriladi.

  • Staking ulushi: tarmoqni himoya qilish uchun garovga qo‘yilgan ETH qiymatining ETHning umumiy bozor qiymatiga nisbati; davr bo‘yicha o‘rtacha ko‘rsatkich sifatida keltiriladi.

  • Token egalari: ETHni ushlab turadigan alohida (distinct) manzillar; davr bo‘yicha o‘rtacha ko‘rsatkich sifatida keltiriladi.

8) Ushbu hisobot haqida

Ushbu hisobot har chorakda nashr etiladi va Token Terminal’ning end-to-end onchain ma’lumotlar infratuzilmasi asosida tayyorlanadi. Barcha metrikalar bevosita blokcheyn ma’lumotlaridan olingan. Ushbu hisobotda keltirilgan diagramma va datasetlarni Token Terminal’dagi Ethereum Q2 2026 Report dashboardida ko‘rish mumkin.