Olovday qaynab turgan Gonkong kripto konferensiyasi maydonini erta tark etdim va eng bevosita taassurotimni aytib beray. So‘nggi ikki yilgi soha tadbirlari kabi odamlar to‘lib-toshgan, hamma joyda hikoyalaru shov-shuv bo‘lgan bayramona kayfiyat bilan solishtirganda, bu yilgi konferensiya ancha sokin o‘tdi. Ishtirok etayotgan tashkilotlar va soha vakillari soni kam emas, ammo tadbir davomida hayratga soladigan yangi, kuchli rivoyatlar yetishmadi. Sahnadagi mehmonlar doimiy ravishda yana o‘sha eski mavzularni aylantirib gapirishdi: RWA (real aktivlar), stablecoin (barqaror tangalar) bo‘yicha muvofiqlik, institutsional kirish kabi. Haqiqatan ham yo‘lga qo‘yilgan va inqilobiy yangiliklar esa juda oz. Oflayn choy-suvli tanaffuslar va qabul-marosimlarda muloqot ham o‘zgardi: endi hamma “birdaniga yuz barobar boyib ketish” kabi xayollarga og‘zini ochib kirmaydi, ko‘proq risklarni boshqarish, muvofiqlik chegaralari va omon qolish strategiyalari haqida gaplashishmoqda. Qizg‘in pufakchalar sekin-asta siqib chiqarilmoqda; sanoat shovqinli xayollardan amaliy omon qolish realligiga qaytyapti. Lekin shovqin kamaygani imkoniyat yo‘qolganini anglatmaydi—faqat ko‘z yumib yutadigan davr emas, har bir imkoniyat uchun biz tumanlarni tarqatib, ehtiyotkorlik bilan sinchiklab tekshirishimiz kerak.
Shuningdek, anjuman davrida tarmoq ichida ham, tashqarisida ham bir zumda tarmoq mish-mishi (tarmoqlararo gossip) to‘lqin qilib ketdi: Sun aka 24 soat ichida kichik xabari (post) milliondan ortiq marta ko‘rilib ketdi. Uch aka Sun akaga vaqtni boshqarishini ancha ma’qul ko‘rardi: bilish kerak, u o‘z postini e’lon qilgan paytning o‘zida yarim soat oldin hali sahnada turib hamma narsani gapirib turgan ekan. Qanday bo‘lmasin, mish-mish oxir-oqibat ovqatdan keyingi suhbatga o‘xshaydi: qarab qo‘yiladi-da, o‘tib ketadi. Men Sun akaning marketing qobiliyatiga qoyil qolaman, lekin shaxsiy maxfiylik hayotga hujum darajasiga chiqib, odamning istiqbolini buzib yuboradigan darajaga yetishini esa umuman qabul qilmayman. Or-nomus bo‘lishi kerak: bir paytlar chin dildan sevishgan ikki inson yo‘llari ajralgandan keyin eng muloyim xayrlashuv shunday bo‘lsa kerak!
“Tartibsiz gullar ko‘zni qamashtirib yuborgandek, yaltirab turgan sayoz o‘tloqgina ot tuyoqlarini ko‘mmaydi”, buni hozirgi kripto bozoriga yanada to‘g‘riroq qilib aytib bo‘lmaydi. Atrofdagi shovqin, mavzuli (hot) mish-mishlar, qisqa muddatli K-chiziqning aldovi — ko‘r-ko‘rona ochilgan mo‘llab gullar kabi, odamning ko‘zini tez chalg‘itadi. Ammo haqiqiy bozor kayfiyati poydevori ko‘pincha sayoz o‘tloqning boshida hali endigina unayotgan bosqichda bo‘ladi. Yig‘ib aytganda: bozor shovqinli bo‘lib ketishi, chunki volatilitet (tebranish) oshgan. Lekin Uch aka aytmoqchi: bozor volatiliteti yoki “bull bozor kayfiyati qaytayapti” degandek ko‘rinayotgan iliqlik, bu hali hamyonimiz bilan darhol katta bog‘liq bo‘lib qolmasligi mumkin.
Bu hafta Bitcoin spot ETF juma kuni ketma-ket to‘qqizta savdo kunida sof oqim (net inflow) bo‘lishini yakunladi: haftalik sof oqim hajmi 924 mln AQSh dollari, shundan juma kuni sof oqim 202 mln AQSh dollarga sof chiqim (net outflow) bo‘ldi. Ethereum spot ETF esa hozircha ketma-ket 12 savdo kunida sof oqimga ega: bu hafta jami sof oqim 824 mln AQSh dollari hajmida. BlackRock’ning IBIT’i doimo pul oqimi bo‘yicha birinchi o‘rinda bo‘lib, institutlarning xaridlari uzluksiz davom etdi va bozorning tezkor qaytishiga turtki berdi. Bozor kayfiyati to‘liq yonib ketdi: ko‘pchilik chakana treyderlar “katta bull bozor rasmiy ravishda qaytdi!” deb baqira boshladi.
Juma kuni Bitcoin bo‘yicha 202 mln AQSh dollarlik sof chiqim (net outflow) ma’lumotlari juda shafqatsiz haqiqatni yashirib kelgan: institutlar abadiy “ko‘p (long)” emas — ular kirsa rost, foyda olib chiqib ketishi ham rost. Bir necha kun ketma-ket sof oqimning ijobiy bo‘lishi bozorda juda kuchli optimistik kutilmalarni paydo qiladi, ammo bitta kunda katta miqdordagi oqib chiqish — qizib ketgan bozorga darrov sovuq suv quyadi. K33 institut ilgari tarixiy qayta tahlil (rep) qilgan: juda qisqa vaqt ichida Bitcoin 50 kunlik, 100 kunlik, 200 kunlik va 200 haftalik bir nechta muhim o‘rtacha ko‘rsatkichlarni deyarli ketma-ket qaytarib olgan shunga o‘xshash ssenariylar bo‘lgan. Tarixda bunday holatlar ko‘pincha bull-bozorning boshlanishiga yaqin joyda uchraydi. Lekin tarix faqat o‘xshash bo‘lishi mumkin, u hech qachon aynan takrorlanmaydi. Oldingi sikllar tajribasi faqat ma’lumot uchun, xolos; “albatta g‘alaba” degan qat’iy e’tiqod bo‘la olmaydi.
Bernstayn juda optimistik o‘rta va uzoq muddatli prognoz berdi: yuqori qarzlar muhiti sharoitida dollar qadrsizlanish bosimi davom etib, Bitcoin kabi kamyob aktivlar uchun doimiy ijobiy omil bo‘ladi, dedi va oldinga qarab 150 ming va 300 ming AQSh dollari darajalariga doir narx stsenariylarini ham aytib o‘tdi. Lekin barchangiz buni aniq ajratib olishingiz kerak: bu — bir necha yillik uzun muddatli mantiq. Orada cheksiz marta chuqur qaytishlar, keskin “yuvish”lar bo‘lib turadi; bu bir chiziq bo‘yicha faqat yuqoriga ketadigan yo‘l emas. BlackRock ham shuni aytgan: Bitcoin va Nasdaq o‘rtasidagi korrelyatsiya doimiy ravishda pasayib boryapti, ya’ni aktivning xususiyati oltin kabi makro hedj (xavfni sug‘urtalash) aktivlariga yaqinlashyapti. Bu shuni anglatadiki: bundan keyin Federal zaxiraning har bir bayonoti, har bir inflatsiya ma’lumoti to‘g‘ridan-to‘g‘ri koin narxini chayqatadi; katta ko‘tarilish va katta tushishlar bozorning oddiy holatiga aylanadi.
Jekson Xoll global markaziy banklar yillik anjumani bu haftadagi eng katta makro omilga aylandi. Voshlning chiqishi butunlay lochincha ohangda bo‘lib, u inflatsiya ma’lumotlarida sezilarli yaxshilanish ko‘rilmaganini ochiq aytdi: Federal zaxira 2% inflatsiya maqsadiga qat’iy ravishda yo‘lida davom etadi, siyosat qadamlari esa yetarlicha aniq bo‘lishi shart. Birgina nutq butun dunyo bozorlarida risk aktivlari kayfiyatini darhol o‘zgartirib yubordi. Juma kuni AQSh aksiyalari ichida Nasdaq kun davomida zaiflashdi, oltin keskin pasaydi, kripto bozori ham shu zahoti ortidan ergashib tuzatish qildi. Ko‘p do‘stlar hayron bo‘lishi mumkin: kriptovalyuta bozorida ETF mablag‘lari borligini aytishadi-ku, nega baribir Federal zaxiraning bitta chiqishi ko‘tarolmayapti? Gap shunda: kriptovalyuta aktivlari qanchalik “kamyoblik” xususiyatini ta’kidlamasin, u baribir global likvidlik degan katta ramkadan qochib qutula olmaydi. Likvidlikni qisqartirish kutilmalari ko‘tarilganda, chiroyli hikoya bo‘lishidan qat’i nazar, pulning o‘zini himoya qilish uchun chiqib ketish refleksi baribir ustun keladi.
Tartibga solish tomoni ham xuddi shunday ijobiy va salbiy tomonlarga ega: SEC kripto-aktivlarni saqlash (custody) qoidalari bo‘yicha taklifni Oq uyga ko‘rib chiqish uchun topshirdi, eskirib qolgan saqlash talablarining bir qismini bekor qilishni rejalashtirmoqda, shuningdek ayrim tokenlar bo‘yicha ommaviy moliyalashtirish yo‘llarini ham kengaytirish niyati bor — yangi boshlanayotgan loyihalarga moliyalashtirish limiti qo‘yiladi. Biroq sanoat haqiqatan kutayotgan (CLARITY) qonun loyihasi hanuz Kongress jarayonida tiqilib qolgan, yaqin muddatda qabul bo‘lish umidi juda past. Boshqa tomondan, AQShdagi 39 ta shtat bank assotsiatsiyasi birlashib BankChain alyansini tashkil qildi va 2027 yilda o‘zining blokcheyn tarmog‘ini ishga tushirishni rejalashtirmoqda; an’anaviy bank sektori ham stablecoinlar (barqaror koinlar) poygasiga tezroq joylashyapti. An’anaviy moliya kripto olamiga yaqinlashishi uzoq muddatli tendensiya, lekin u sekin o‘zgaruvchi (slow variable): bir-ikki haftada darhol katta bozor “portlashi”ni keltirib chiqarmaydi. Geografik (geosiyosiy) risk ham beparvo qoldirilmasligi kerak: Hormuz bo‘g‘ozi bo‘yicha muzokaralar hali ham kurashda, neft ta’minotidagi xavf hali to‘liq bartaraf etilmagan, qora oqqush urug‘i esa bozor ichiga hanuz ekilgan.
Hozirgi nuqtaga kelganda, bozor ziddiyatli kesishuv — xoch yo‘lida turibdi. Bir tomonda: ETF ilgari uzluksiz oqib kirgan institut mablag‘lari, tartibga solish bo‘yicha chekka (me’yoriy) yumshash kutilmalari, kamyob aktivlarni joylashtirish mantiqi; ikkinchi tomonda esa: qaysar inflatsiya, Federal zaxiraning lochincha siyosiy pozitsiyasi, hamda tashqi risk aktivlarining birga zaiflashgani keltiradigan bosim. Bir necha yashil sham (positive) bozorni ko‘targani bilan, ko‘pchilik ichidagi bezovtalikni tiya olmay, “dipga kirish oynasi keldi” deb o‘ylab, treydingni o‘tkazib yuborishdan qo‘rqadi va shoshilib all in qilishni istaydi.
Uch aka ilgari doim ta’kidlab kelgan: treyding bozorida “poyezdni o‘tkazib yuborish” (entryni o‘tkazib qo‘yish) eng katta risk emas; tepalikning yarmida kirib qolish — ko‘pchilikning zarar ko‘rishiga sabab bo‘ladigan ildiz. “Janob (odam)ning yo‘li: qachon to‘xtashni bilsa — shunda barqarorlik paydo bo‘ladi.” Treydingdagi eng qimmatli qobiliyat — qachon to‘xtab, kutib turish kerakligini tushunish. Qaytish (reflekt) trend teskari burilish degani emas: hozir ko‘p/ko‘p (long) va kam/ko‘p (short) o‘rtasidagi kurash nihoyasigacha cho‘zilib ketgan. Yuqorida sotuv bosimi bor, pastda esa tayanch. Istagan bir xabarning ta’siri kuchli ko‘tarilish-tushishlarni keltirib chiqarishi mumkin.
Uch aka bozor yuqoriga teskari burilish ehtimoli borligini ham inkor etmaydi, lekin hech qachon qimorboz ruhida — tavakkal qilib, hammasini o‘ylamasdan oldinga otilib kirish kerak emas. Qo‘lingizda o‘zingizning “taglik” (core/dasar) pozitsiyangizni saqlab qoling: bozor bilan birga harakat qilish mumkin, lekin butun boyligingizni faqat qisqa muddatli qaytish bozoriga garov qilib qo‘ymaslik kerak.
Bu dunyoda hikoya tugamaydi, “issiq” mavzular ham tugamaydi, bir kechada boyib ketish afsonalari ham doim bor. Mish-mishni “ko‘rib chiqish” mumkin, bozorni kuzatish mumkin, lekin senga tegishli asosiy mablag‘ — aynan shuning uchun bu bozorda omon qolasan. Bozorda har doim navbatdagi poyezd bo‘ladi, lekin mablag‘ing bir marta to‘liq kuyib ketsa, endi o‘sha poyezdga minish huquqi ham qolmaydi.
Bozorga qaytaylik:
Katta non (big coin): katta nonning eng yuqori nuqtasi hozircha 81500 punktda vaqtincha to‘xtab turdi, biz esa birinchi teskari tasdiqlash nuqtasiga juda yaqin — atigi bir qadam. Bu shanba kuni bozor savdo hajmi bevosita yarim oydan oldingi darajaga qaytdi: soatlik timeframeda katta non deyarli bir tekis gorizontal chiziqdek yurdi. Juma kunidagi foyda ko‘rganlar o‘rnini almashtirish (turnover)ning bir qismi, keyingi qisqa muddatli bozor noaniqligi kuchayishini yanada oshirib yuborishini ko‘rsatdi. Trend tomondan Uch aka kamida 69000 punkt atrofida trend tasdiqlanishi bo‘lishini kutadi. Yuqoriga chiqishda esa hali 82500 punkt atrofidagi teskari tasdiqlashga e’tibor qaratishimiz kerak. Bull-bear almashinish davrida, agar yana bir marta tushish bo‘lsa, demak biz hozir duch kelayotgan narsa — eng shafqatsiz short ov (bo‘sh pozitsiyalarni “ovlash”) bo‘lishi mumkin. Amaliyot bo‘yicha yana 80 ming AQSh dollari atrofida foydani olib, pozitsiyalarni aylantirish (swap/turnover)ni tavsiya qilamiz, so‘ng yangi tub tasdiqlash nuqtasini kutamiz.
Shill (shittest)lar o‘zaro bog‘lanib, keskin qaytaga urilgani uchun, o‘rta va uzoq muddatda ularga e’tibor bermaslikni tavsiya qilaman. Katta non (big coin) qaytaga kirayotgan bosqichda, teskari signal aniq bo‘lgunga qadar biz e’tibor berishimiz kerak bo‘lgan narsa — har xil platforma koinlari: bull-bozor siklida platforma koinlari va platformaning o‘zi birga o‘sib-ulg‘ayadi. Qolgan shilllar, ularning narrativi bo‘ladimi-yo‘qmi, baribir asta-sekin uzoqlashishi kerak.
Qo‘rquv va ochko‘zlik indeksi kun ichida 77 (ochko‘zlik).#比特币现货ETF结束9日净流入 $BTC
