Bir kechada BTC 81300 dollardan yuqoridan tezda pasaydi, bir paytlar 7.8 ming dollardan ham pastga tushib ketdi, Osiyo ertalabki savdolarida taxminan 77700 dollar atrofida bo‘ldi, 24 soatlik pasayish 3% dan oshdi. Bu safar bu na zanjirdagi avariya, na regulyatorning kutilmagan reydi edi, balki bozorning AQSh dollari foiz stavkalarini qayta baholashi: Federal zaxira raisi Warshning qat’iy bayonoti “sentyabrda yana stavka oshirish”ni kichik ehtimolli xavfdan deyarli 50/50 holatdagi haqiqatga aylantirdi.
Warsh Jekson-Xolda Federal zaxira hozirda asosiy e’tiborni narxlarga qaratishi kerakligini aniq aytdi. U keltirgan ma’lumotlarga ko‘ra: AQSh PCE yillik hisobda hanuz 3.7% ni tashkil etmoqda, so‘nggi olti oyda yilliklashtirilgan ko‘rsatkich 4.1% ga teng, ishsizlik darajasi esa 4.1% da saqlanib qolgan va mehnat bozori barqaror. Boshqacha aytganda, bandlik Federal zaxirani yumshashga majbur qilmayapti, inflyatsiya esa qat’iylashtirishni davom ettirish uchun asos bermoqda. Foiz fyucherslari darhol sentyabr oyida stavka oshirish ehtimolini nutqdan oldingi qariyb 40% dan qariyb 60% ga ko‘tardi, 2 yillik AQSh g‘aznachilik obligatsiyalari daromadliligi taxminan 4.35% gacha chiqdi, dollar kuchaydi, BTC, texnologik aksiyalar va oltin bir vaqtda bosim ostida qoldi.
BTC nega bunchalik bevosita reaksiyaga kiryapti? Oxirgi ikki hafta ichida u 6,4 mln dollarlik atrofidan 8,1 mln dollargacha qaytdi. Buning ortida ikki xil pul oqimi mantiqi bor: birinchisi — AQSh Moliya vazirligi uzoq muddatli davlat obligatsiyalarini repurch qilish (repo)ni kengaytiryapti, bu esa dollar xarid qobiliyati va qarzning monetizatsiyasi haqidagi munozaralarni keltirib chiqardi; ikkinchisi — spot ETF’lar ketma-ket kapitalni o‘ziga tortyapti. Warsh qisqa muddatli foiz stavkalari hali ham asosiy siyosat vositasi ekanini ta’kidladi va bozordan aniq muddatli (forward) va’da berishdan bosh tortdi. Bu esa “foiz pasaytirish yoki rentabellikni pastlatish” bo‘yicha oldindan savdo qilish rejasiga tormoz bosilgandek bo‘ldi. Amaliy foiz stavkalari bo‘yicha kutilmalar ko‘tarilgach, yuqori volatillilikka ega aktivlar bahosi birinchi bo‘lib siqiladi.
ETF ham tayanch bo‘layotgani fonida birinchi signal paydo bo‘ldi, ammo institutlar chiqib ketdi, deb hali qat’iy aytib bo‘lmaydi. Farside ma’lumotlariga ko‘ra, 27-avgust holatiga BTC spot ETF’lari ketma-ket to‘qqizta savdo kunida sof oqim ko‘rsatdi va jami qariyb 30,4 mlrd dollarni tashkil etdi; 28-avgust kuni esa hozircha e’lon qilingan loyihalar bo‘yicha sof chiqim taxminan 1,553 mlrd dollarni ko‘rsatdi, uzluksiz kirish tendensiyasi tugagan ehtimoli yuqori. Biroq IBIT, FBTC kabi bir nechta jamg‘arma hali yangilanmagan, shuning uchun bu raqam vaqtinchalik va yakuniy natija sifatida qaralmaydi. Eng muhimi — kelasi haftada pul oqimi uzluksiz manfiyga o‘tadimi yoki yo‘qmi; bir kunlik ma’lumot emas.
Longlar hali ham ikki qatlamli buferga ega: avval ETF’ga kirish hajmi oxirgi vaqtinchalik sof chiqimdan ancha katta bo‘lgan va BTC ham gap-so‘zlar ortidan darhol bu safar boshlangan oraliqqa qaytib tushmadi. Shortlar afzalligi esa 80 ming — 83 ming dollar oralig‘ida allaqachon aniq ta’minot (sotuv bosimi) mavjudligidadir. Narx yuqoriga urilib muvaffaqiyatsizlikka uchragach, dollar, qisqa muddatli rentabellik va ETF uchala yo‘nalishda ham zaiflashuvlar yuz berdi. Hozir dam olish kunlari likvidlik nisbatan yupqa, bu esa stop-loss va leverage likvidatsiyalarini osonroq kattalashtirib yuboradi.
Bugun uchta narsani alohida kuzating: birinchisi — BTC 78 ming dollarga qaytib, yana 80 mingka hujum qila oladimi; ikkinchisi — dam olish kunlari qaytish bo‘lsa, savdo hajmi va spot xarid buyurtmalari bir vaqtda tiklanadimi; uchinchisi — kelasi haftadagi AQSh bandlik va inflyatsiya ma’lumotlari 9-oktabr uchun foizni oshirish ehtimolini yana pastga tushira oladimi. Agar 77 ming dollarning osti doimiy bo‘lsa, 75 ming dollar atrofida re-test xavfidan ogoh bo‘ling; agar tezda 80 ming dollardan yuqoriga chiqib ketsa, bu ko‘proq makro miqyosdagi “leverage yuvish” (suyuqlashtirish)ga o‘xshaydi.
Xulosa: ETF hali muvaffaqiyatsiz bo‘lib qolganini isbotlamadi, lekin makro muhit shamoldan to‘siqqa aylangan. Faqat bir kunlik sof chiqish bilan shortga shoshilmang va avvalgi ketma-ket kirishlarni doimiy tayanch deb qabul qilmang. Yuqoridagilar faqat bozor tahlili; investitsiya bo‘yicha tavsiya emas. Dam olish kunlaridagi tebranish kuchayishi mumkin, shuning uchun leverage va pozitsiya hajmini nazorat qiling.