Kirish
Yanvar o‘rtalarida Bitcoin 100 000 ga yaqinlashgan vaqtdagi hamma vaqt uchun rekord darajadagi ko‘tarilishdan so‘ng, bozor baholanishi bo‘yicha eng yirik kriptovalyuta 2026-yil yanvar oyi oxirida 70 000 dan pastga tushdi. Bu pasayish bir necha haftalik yutuqlarni bekor qildi va buqa bozor tugaganmi yoki tanaffus qilyaptimi, degan savollarni kuchaytirdi. Pasayish makroiqtisodiy omillar, likvidlik shoklari, investorlar psixologiyasi va geosiyosiy tarangliklar kombinatsiyasi sabab bo‘ldi. Maqolada pasayish ortidagi kuchlar, bozordagi reaksiya tahlil qilinadi va Bitcoin’ning o‘z cho‘qqilarini saqlab qolish qobiliyati baholanadi.
ETF boom va bust.
2025-yil noyabrida AQSHdagi spot Bitcoin ETFlar ishga tushishi muhim burilish nuqtasi bo‘lishi mumkin edi. BlackRock, Fidelity, Bitwise, Ark va boshqalarning milliardlab mahsulotlari jalb etgani sababli talab oshdi. Biroq erta oqimlar Bitcoin’ni yangi cho‘qqilarga olib chiqdi. Yanvar oxiriga kelib oqimlarda keskin teskari burilish ro‘y berdi. Farside Investors taqdim etgan ma’lumotlarga ko‘ra, 30-yanvar 2026-yilda Bitcoin ETFlari qariyb 509.7 million dollarlik sof chiqimlarga duch kelgan; mablag‘larning aksariyati BlackRocks iShares Bitcoin Trustidan (528.3 million dollar) chiqarib olingan. Chiqimlar ishga tushirilgandan beri eng keskin kunlik pasayishlardan biri bo‘ldi va investorlar ishonchining pasayayotganini ko‘rsatdi.
Pasayish trendga aylangani sayin vahima kuchaydi. Fevral boshidayoq noyabrdan beri jamlangan sof chiqimlar 6 milliarddan oshdi — fondlar tarixidagi eng uzoq oylik chiqimlar davri. Juda ko‘p xarid qilgan yirik institutsional investorlar zararlarni yutib yuborish uchun sotishni boshladi, qisqa muddatli treyderlar esa salbiy kayfiyatdan kelib chiqib sakrab tushdi. Qulashdan keyin analitiklar ETF investorlarining 62 foizdan ko‘prog‘i “suv ostida” ekanini kuzatib, muvozanatga kelish uchun sotish bosimini yanada kuchaytirdi.
Yorqin tomoni shundaki, Farside 2-fevral kundalik oqimlar jadvaliga ko‘ra, sof kirimlar kuniga 561.8 million dollarga qaytgan. Fidelity FBTC va BlackRock IBITga katta mablag‘ tushishi ayrim institutsiyalar dipni sotib olayotganini ko‘rsatdi. Shunga qaramay, bunday kirimlar oldingi chiqimlarni hech qachon bekor qilmadi va bozor kayfiyati sust bo‘lib qoldi.
Makro to‘siqlar: foiz stavkasi siyosati va likvidlik.
AQSHning pul-kredit siyosati yana markazga chiqdi. Inflyatsiya 2025-yil oxiriga kelib Federal rezervning 2 foizlik nishoniga yaqinlashgan, ammo ishsizlik o‘sib borayotgani va iqtisodiy o‘sish sekinlashayotgani kuzatilardi. Fed a’zolari stavkalarni 2026-yilda keskin tushirish kerak, deganlar bo‘ldi, boshqalar esa inflyatsiyani yana qo‘zg‘atadigan bo‘lsa, stavkalarni juda erta pasaytirmaslik kerak, dedi. Bozorlar stavkalar uzoq muddat yuqoriroq darajada qoladimi-yo‘qmi, degan noaniqlik bilan larzaga keldi.
Riskli aktivlar Fed yanvarda 3.50 - 3.75 maqsadli diapazonni ushlab turgani va 2026-yil o‘rtalarigacha ehtiyot bo‘lish kerakligini aytgani sababli pasaydi. Bitcoin bilan aksiyalar o‘rtasidagi korrelyatsiya 0.75 gacha oshdi, bu esa S&P 500 yoki Nasdaq ko‘rsatkichlari kriptoga ancha kuchliroq ta’sir qilayotganini ko‘rsatadi. Stavkalarning oshishi spekulyativ aktivlardagi likvidlikni kamaytiradi, risk-siz daromadlar esa ancha jozibador bo‘lib qoladi. Investorlar volatill pozitsiyalarni sotib, naqd pul, pul bozori fondlari yoki obligatsiyalarga o‘tishdi.
Boshqa joylarda Yevropa va Osiyo markaziy banklari moliyaviy sharoit yanada siqilishi mumkinligini ogohlantirib, butun dunyo bo‘ylab likvidlikni kamaytirishi mumkinligini aytdi. Tovar yetkazib berishdagi zarbalar (ayniqsa keskin tushib ketgan oltin va kumush) spekulyativ savdolarning umumiy “tartib bilan yechilishi” alomatlari edi. Uzoq muddatli g‘aznachilik obligatsiyalarining rentabelligi oshgani bilan bond bozori volatillik indeksi keskin sakradi, bu esa kriptodagi leverage qilingan holdinglarni shikastladi.
Geopolitik tarangliklar va xavfsizlikka parvoz.
Yanvar oxiriga borib, geopolitik xatarlar vaziyati kuchaydi. Xitoy va AQSH o‘rtasida texnologiya transferi masalasidagi muzokaralar yakuniga yetdi. Eron va g‘arbiy davlatlar yuk tashish yo‘laklari orqali bir-birini tahdid qilayotgan edi va bu energiya ta’minoti uzilishi mumkinligi qo‘rquvini kuchaytirdi. Yaqin Sharqda esa proksi-guruhlar to‘qnashuv yo‘liga kirib, vaziyat keskinlashdi. Shunga javoban bozorlar AQSH dollari va qisqa muddatli g‘aznachilik qog‘ozlari kabi “xavfsiz boshpana”larga tomon yugurdi, Bitcoin kabi xatarli aktivlar esa pasaydi. Bitcoin tarixan oltinning raqamli versiyasi sifatida ikki marta “shunga o‘xshash” bo‘lib kelgan, ammo inqiroz paytida u ko‘pincha aksiyalar bilan ijobiy korrelyatsiyada bo‘ladi — bu uni haqiqiy xavfsiz boshpana emas, balki yuqori beta aktiv ekanini anglatadi.
Boshqa sabab shuki, Hindiston Amerika mahsulotlariga bojlarni olib tashlashga qaror qilgan, ayni paytda AQSH Hindiston mahsulotlariga nisbatan bojlarni olib tashlagan. Bu savdo kelishuvi Hindistonga Rossiya neftini xarid qilishni to‘xtatishi kerakligi hamda AQSHga importlar uchun 500 milliard dollar miqdorida va’da berish bandlari kiritilgan bo‘lsa-da, global taranglikni pasaytiradigan tinchlantiruvchi signal berdi. Bir tomondan, siyosat savdo uchun foydali bo‘ldi, ammo bu AQSH dollarini mustahkamlaydigan kuchli bo‘lgan rivojlanayotgan bozorlardagi yangi valyutalarga bosim o‘tkazdi va Bitcoin kabi dollar denominatsiyalangan aktivlarga yuk bo‘ldi.
Yirik o‘yinchilar: GameStop, Strategy va kitlar.
Volatillik yirik korporativ o‘yinchilar haqidagi xabarlar fonida kuchaydi. Meme-stock qahramoni GameStop iste’molchilar hajmidagi xaridorni yuqori ta’sirli bitimda sotib olishini e’lon qildi. Boshqa analitiklar GameStop xaridni moliyalash uchun Bitcoin zaxiralarini sotishi mumkin, degan taxminlar bildirdi, ammo bu mish-mishlar hech qachon tasdiqlanmadi. Shunga qaramay, bozor ishonchi taxminlar tufayli og‘irlashdi.
Strategy (avval MicroStrategy) 2025-yil oxiriga kelib 190 000 tadan ortiq Bitcoin sotib olgan edi, garchi o‘rtacha xarid qiymati (cost basis) 74 000 dollarga yaqin bo‘lgan. Yana bir misol: Bitcoin 74 500 dollargacha tushganda kompaniyada “mark-to-market” bo‘yicha salbiy ko‘rsatkich paydo bo‘lgandi. CEO Maykl Saylor o‘zining uzoq muddatli bullish qarashini yana bir bor tasdiqladi va aslida ko‘proq tangalar sotib oldi, ammo bozor qo‘shimcha qulashlar uni leverage’ni yopish uchun ko‘proq sotishga majbur qilishi mumkin, deb xavotirda edi. Xuddi shunday holat BTCga katta ta’sirga ega boshqa korporatsiyalarda ham yuz berdi.
Kitlar pozitsiyasi ma’lumotlari taxminan 596 ta yirik long pozitsiya va 1,245 ta yirik short pozitsiyani ko‘rsatdi, long-to-short nisbati esa taxminan 0.26 edi. Short sotuvchilarning o‘rtacha kirish narxlari 92753 atrofida bo‘lib, bu ularning foydada yaxshi ekanini anglatardi. Bu nomutanosiblik shortlar pozitsiyalarni oshirgani sababli pastga harakatni kuchaytirdi. Aksincha, narx asosiy qarshilik darajalaridan qayta yuqoriga sakrasa, short squeeze ehtimoli paydo bo‘ladi — suv ostida qolgan shortlar yopishga shoshiladi.
Texnik qo‘llab-quvvatlash darajalari va buzilish.
Qulashdan oldin ham texnik analitiklar ogohlantiruvchi ayrim belgilar borligini aytgan. Bitcoin 100 kunlik eksponensial harakatlanuvchi o‘rtachadan (EMA) yuqorida bo‘lgan va hatto dekabr va yanvar davomida uning yuqori Bollinger bandiga yaqinlashib yurgan. Bu pozitsiya haddan tashqari cho‘zilgan (overextension) holatni bildirardi. Narx 98 000 atrofida ushlab turgan paytda Nisbiy kuch indeksi (RSI) 15 atrofida bo‘lib, o‘ta sotib olingan (overbought) darajadan haddan tashqari qo‘rquv holatiga va o‘ta sotilish ehtimoliga ishora qildi. Stop-loss buyruqlari Bitcoin 79 000 USD asosiy qo‘llab-quvvatlashidan pastga tushishi bilan darhol likvidatsiyaga tushib ketishni boshladi. 74 000 atrofidagi ko‘plab klasterlar ko‘plab treyderlarni o‘z pozitsiyalaridan chiqarib yubordi, bu esa narxni qisqa muddat 68 000 darajasini sinab ko‘rishga olib keldi.
2025-yilning pastga tushish-pastroq-past (higher-low) naqshlari uzoq muddatli graflarda hali ham saqlanib qolgan. Qo‘llab-quvvatlash zonalari 74 000 va 68 000 da topildi, qarshilik esa 79 000 va 81 000 da. Agar narx barcha ETFlar bo‘yicha investorlar tomonidan amalga oshirilgan umumiy o‘rtacha narxga qadar tiklana olsa — ya’ni 86 600 dollar bo‘lsa — unda barcha “suv ostida” qolgan egalarning qizil zonadan chiqishi sababli kayfiyat sezilarli darajada yaxshilanadi.
Ehtimollar: orqaga qaytishmi yoki og‘riqning kuchayishi?
Bitcoin $70 000 dan yuqoriga qaytadi yoki hatto undan ham ko‘proq tushadi — bu o‘zgarishi mumkin bo‘lgan bir qator omillarga bog‘liq:
ETF oqimlari: 2-fevralda kuzatilganidek davom etayotgan institutsional kirimlar bilan narxlar barqarorlashishi mumkin. Chiqimlar yana boshlangan taqdirda ko‘proq volatillik kutiladi.
1 — Makro siyosat: likvidlik yaqinlashib kelayotgan Fed qarorlari, inflyatsiya ma’lumotlari va stavka bo‘yicha kutilmalarga qarab belgilanadi. Stavkalarning pasayishi yoki siyosat yo‘nalishini tushunish risk ishtahasini oshiradi.
2 — Geopolitika: risk-off bosimining kamayishi dunyodagi keskinlikning yumshashi va energiya ta’minotining barqarorligi hisobiga bo‘ladi. Boshqa tomondan, kutilmagan janjallar qo‘shimcha sotuvlarni keltirib chiqarishi mumkin.
3 — Kitlar va korporativ xatti-harakat: agar Strategy yoki GameStop kabi juda katta egalardan biri sotsa, bozor yana pastlarga qaytishi mumkin. Aksincha, kitlarning qat’iy ishonchi short squeeze’ga olib kelishi ehtimoli bor.
4 — Kengayuvchi kripto trendlar: investor kayfiyati Altcoinlar ko‘rsatkichlari, DeFi rivoji va tartibga solishdagi ravshanlik (ayniqsa AQSHda 2024-yilgi saylovdan keyin yangi ma’muriyat sharoitida) ta’sirida bo‘ladi.
Xulosa: Oddiy riskning o‘limi.
70 000 dan pastga tushib ketish Bitcoin yo‘li beqaror ekanini sovuq zarba sifatida ko‘rsatdi — ayniqsa u ETFlar ko‘rinishida mainstream moliyaviy tizimni jalb qilganda. Institutsiyalar kapitalni kiritadimi yoki olib chiqadimi — likvidlikda tebranish bo‘ladi. Barcha makro to‘siqlar, geopolitika, korporativ harakatlar va texnik dinamikalar bir-biriga bog‘liq.
Bu epizodlar uzoq muddatli ishonuvchilar uchun kirish nuqtalaridir. Treyderlar uchun muhim qo‘llab-quvvatlash darajalarida strukturaviy risk boshqaruvi juda muhim. Eng muhimi, qulash kriptoda oson risk davri tugaganini eslatadi: kelajakdagi rallilar ehtimol ko‘proq sinchkovlik bilan tekshiriladi, volatillik oshadi va strukturaviy qayta baholash sekinroq o‘sadi. Kelajakda yo‘nalishni yo‘qotmaslikning yagona yo‘li — bozor harakatlarining sabablarini tushunish.
