#termmax @TermMax
Bugun TermMax vault’larini ko‘rib, ehtimol noto‘g‘ri raqamdan boshlab yurganimni angladim.
APY eng oson e’tibor beriladigan narsa, lekin u menga aynan nimaga kirayotganimni to‘liq aytmaydi.
USDC Vault V2 ni olaylik. U taxminan $5.82M TVL, 4.36% APY va 75.7% utilization’ni ko‘rsatadi, ya’ni hozirgi kunda kapitalning taxminan 24.3% qismi bo‘sh turibdi.
Keyin esa allocation’ga chuqurroq qaradim.
Taxminan 68.98% bitta bozor ichida jamlangan, 92% LLTV bilan.
Menga bu raqamlar APY’dan ko‘ra vault haqida ko‘proq narsani aytadi. Ular kapital qayerga ketayotganini va hosil ostida qanday risk yotganini ko‘rsatadi.
Shu sababli men TermMax underlying pozitsiyalarini qanday strukturalaishini ham ko‘rib chiqdim.
Bu yerda kredit faqat bitta katta position emas. Garov bloklanadi va qarz oluvchi Gearing Token’ni (GT) oladi, qarz tomoni esa Fixed-Rate Token (FT) va X Token (XT)ga ajratiladi.
Bu ajratish men uchun muhim, chunki u exposure’ni tushunish va savdo qilishni osonlashtiradi. Muayyan fixed-income exposure’ni xohlaydigan kishi FT’ni ushlab, butun qarz olish position’ini o‘zi zimmasiga olmasdan ham olishi mumkin.
Keyin vault qatlami bu strukturaning ustiga joylashadi.
MEV Capital va Keyrock kabi curators turli muddat bozorlarida depozitlarni taqsimlashi mumkin, shuning uchun foydalanuvchilar har bir maturity va rate’ni qo‘lda tanlashga hojat qolmaydi. Mos kelishini kutayotgan kapital ham bazaviy yield’ni ishlab topishi mumkin.
Demak, qancha ko‘proq qarasam, APY bilan boshlagim shunchalik kamroq.
Mening cheklistim quyidagiga aylanmoqda:
Utilization → allocation concentration → LLTV → vault cap → timelock → APY
Chunki $50M cap, 24 soatlik timelock yoki jamlangan allocation — APY 4%mi yoki 6%mi degan savoldan ancha muhimroq bo‘lishi mumkin.
Men APY vaultni baholashda foydalanadigan oxirgi raqam bo‘lishi kerak deb o‘ylay boshladim, birinchisi emas.
Avval kapital qayerga ketishini tushuning.
Keyin pozitsiya qanday strukturadaligini tushuning.
So‘ngra yield’ haqiqatan ham bunga arziydimi-yo‘qligini qaror qiling.
Bugun TermMax vault’larini ko‘rib, ehtimol noto‘g‘ri raqamdan boshlab yurganimni angladim.
APY eng oson e’tibor beriladigan narsa, lekin u menga aynan nimaga kirayotganimni to‘liq aytmaydi.
USDC Vault V2 ni olaylik. U taxminan $5.82M TVL, 4.36% APY va 75.7% utilization’ni ko‘rsatadi, ya’ni hozirgi kunda kapitalning taxminan 24.3% qismi bo‘sh turibdi.
Keyin esa allocation’ga chuqurroq qaradim.
Taxminan 68.98% bitta bozor ichida jamlangan, 92% LLTV bilan.
Menga bu raqamlar APY’dan ko‘ra vault haqida ko‘proq narsani aytadi. Ular kapital qayerga ketayotganini va hosil ostida qanday risk yotganini ko‘rsatadi.
Shu sababli men TermMax underlying pozitsiyalarini qanday strukturalaishini ham ko‘rib chiqdim.
Bu yerda kredit faqat bitta katta position emas. Garov bloklanadi va qarz oluvchi Gearing Token’ni (GT) oladi, qarz tomoni esa Fixed-Rate Token (FT) va X Token (XT)ga ajratiladi.
Bu ajratish men uchun muhim, chunki u exposure’ni tushunish va savdo qilishni osonlashtiradi. Muayyan fixed-income exposure’ni xohlaydigan kishi FT’ni ushlab, butun qarz olish position’ini o‘zi zimmasiga olmasdan ham olishi mumkin.
Keyin vault qatlami bu strukturaning ustiga joylashadi.
MEV Capital va Keyrock kabi curators turli muddat bozorlarida depozitlarni taqsimlashi mumkin, shuning uchun foydalanuvchilar har bir maturity va rate’ni qo‘lda tanlashga hojat qolmaydi. Mos kelishini kutayotgan kapital ham bazaviy yield’ni ishlab topishi mumkin.
Demak, qancha ko‘proq qarasam, APY bilan boshlagim shunchalik kamroq.
Mening cheklistim quyidagiga aylanmoqda:
Utilization → allocation concentration → LLTV → vault cap → timelock → APY
Chunki $50M cap, 24 soatlik timelock yoki jamlangan allocation — APY 4%mi yoki 6%mi degan savoldan ancha muhimroq bo‘lishi mumkin.
Men APY vaultni baholashda foydalanadigan oxirgi raqam bo‘lishi kerak deb o‘ylay boshladim, birinchisi emas.
Avval kapital qayerga ketishini tushuning.
Keyin pozitsiya qanday strukturadaligini tushuning.
So‘ngra yield’ haqiqatan ham bunga arziydimi-yo‘qligini qaror qiling.
