Tokenlashtirilgan real dunyo aktivlarining (RWA) 32 milliard dollari allaqachon blokcheynda. Shundan 6,2 milliard dollari tokenlashtirilgan kreditlarga to‘g‘ri keladi. Ammo Uoll-strit aktivlarining qanchasidan DeFi’da amalda foydalanish mumkin?

Horizon — @aave’ning RWA aktivlari uchun maxsus bozori. U foydalanuvchilarga tokenlashtirilgan real dunyo aktivlarini garov sifatida depozit qilish va ular evaziga steyblkoinlarni qarz olish imkonini beradi.

Qarz oluvchi tokenlashtirilgan real dunyo aktivini Horizon’ga depozit qiladi. Aave garov pozitsiyasini ifodalovchi, boshqa shaxsga o‘tkazib bo‘lmaydigan kvitansiya tokenini chiqaradi. Shundan so‘ng qarz oluvchi garov qiymatining belgilangan foizigacha USDC, RLUSD yoki $GHO kabi steyblkoinlarni qarz olishi mumkin.

Horizon Aave’ning odatiy qarz olish mantiqini saqlab qoladi, lekin likvid garov kabi ishlamaydigan aktivlarga moslashtiradi.

Agar qarz oluvchining sog‘lomlik koeffitsiyenti 1 dan yuqori bo‘lib tursa, hech narsa sodir bo‘lmaydi. Sog‘lomlik koeffitsiyenti 1 dan pastga tushsa, pozitsiya likvidatsiya qilinishi mumkin bo‘ladi. Likvidator qarz oluvchining qarzining bir qismini to‘laydi va garovni chegirma bilan oladi.

Aave’ning odatiy bozorlarida bu, asosan, tezlik va likvidlik masalasidir. Likvidatorlar sog‘lom bo‘lmagan pozitsiyalarni kuzatadi, qarzni to‘laydi, garovni oladi va uni likvid bozorlarda sotadi yoki xedj qiladi.

RWA’larda muammo boshqacha.

Savol faqat likvidator qarzni to‘lay olishi haqida emas, balki u aktivni qonuniy ravishda qabul qila olishi, ushlab turishi, moliyalashtirishi, qaytarib olishi va offcheyn hisob-kitob yakunlanishini kutishi haqida hamdir.

$mGLOBAL yaqinda Aave Horizon’ga qo‘shildi. mGLOBAL — @MidasRWA tomonidan chiqarilgan, Fasanara Capital’ning Global Diversified Alternative Debt strategiyasini kuzatib boruvchi qimmatli qog‘oz tokeni. Bu savdo debitorlik qarzlari va raqamli hisob-fakturalar kabi aktivlarga yo‘naltirilgan, qisqa muddatli xususiy kredit portfelidir.

Agar qarz oluvchi mGLOBAL’ni garov sifatida ishlatsa va pozitsiya xavfli holatga kelsa, likvidatsiya jarayoni ikkilamchi bozorda darhol likvidlik bor deb shunchaki faraz qila olmaydi. Kimdir steyblkoin qarzini to‘lashi, mGLOBAL garovini olishi va oncheyn likvidatsiyasi bilan offcheyn qaytarib olish jarayoni orasidagi tafovutni boshqarishi kerak.

@infiniFi aynan shu yerda ishga kirishadi.

infiniFi Aave Horizon’da mGLOBAL likvidatsiyalarini belgilangan likvidator sifatida qo‘llab-quvvatlamoqda. infiniFi RWA garovlari uchun ixtisoslashgan likvidlik va balans qatlamini yaratib, ularni kredit bo‘limi faoliyatiga yaqinroq tizimga aylantirmoqda.

Tokenlashtirilgan RWA bozori allaqachon o‘nlab milliard dollarga yetgan. Bozorni kuzatuvchi joriy manbalarga ko‘ra, oncheynda taqsimlangan RWA qiymati taxminan $31.4B$ bo‘lib, yil boshidan beri 5 baravar o‘sgan.

Aave faoliyat yuritgan davr mobaynida jami $1T dan ortiq kreditlarni qayta ishlagan. Agar RWA’lar Aave garovlarining salmoqli qismiga aylansa, bozor oddiy bir savolga javob berishi kerak: $10M, $50M yoki $100M miqdoridagi tokenlashtirilgan xususiy kreditni likvidatsiya qilish kerak bo‘lganda nima sodir bo‘ladi?

Agar sog‘lomlik koeffitsiyenti 1 dan past, ammo 0.95 dan yuqori bo‘lsa va garov hamda qarz qiymatining ikkalasi ham $2,000 dan yuqori bo‘lsa, qarz oluvchining jami qarzining 50% gacha bo‘lgan qismini likvidatsiya qilish mumkin. Sog‘lomlik koeffitsiyenti 0.95 yoki undan pastga tushsa yoxud pozitsiya chang muammolarini keltirib chiqaradigan darajada kichik bo‘lsa, qarzning 100% gacha bo‘lgan qismini likvidatsiya qilish mumkin.

Binance Research, 2026-yil may. 2025-yil boshidagi qiymat “2025-yil boshidagidan taxminan besh baravar yuqori” degan jumladan kelib chiqib hisoblangan.

mGLOBAL bilan ta’minlangan $1M lik qarz yengil buzilish holatida $500k likvidatsiyaga, yanada jiddiy buzilish holatida esa $1M likvidatsiyaga olib kelishi mumkin.

mGLOBAL’ning likvidlik arxitekturasi aynan shu holatni hisobga olgan holda ishlab chiqilgan. Midas bir nechta likvidlik qatlamiga ega: 10% ichki likvidlik zaxirasi, Midas Staked Liquidity ajratmasi, OTC va likvidatorlar tarmog‘i hamda oylik NAV bo‘yicha standart qaytarib olish imkoniyati.

RWA’lar tokenlashtirilgani uchungina DeFi’da foydali bo‘lib qolmaydi. Ular bozor faoliyatini izdan chiqarmagan holda narxlanishi, garovga qo‘yib qarz olinishi, kuzatilishi, likvidatsiya qilinishi, qayta moliyalashtirilishi va ulardan chiqish imkoni bo‘lgandagina foyda keltiradi.

Horizon — bu tizimni Aave ichida yaratishga qaratilgan ilk jiddiy urinishlardan biri, ammo mening fikrimcha, uni yaxshilash kerak bo‘lgan jihatlar hali ham bor.

Yaxshilash kerak bo‘lgan eng muhim jihat — likvidatorlar xilma-xilligi. Ruxsat bilan foydalaniladigan aktivlar uchun belgilangan likvidatorlar mantiqan to‘g‘ri, ammo bozor bitta balansga tayanib qolmasligi kerak. Muayyan RWA likvidatsiyasini faqat bir yoki ikki ishtirokchi bajara olsa, bu bozor haqiqiy ma’noda likvid emas. Bu chiqish imkoniyati tor bo‘lgan, ruxsat bilan beriladigan kreditdir.

Yaxshilash kerak bo‘lgan ikkinchi jihat — likvidatsiya imkoniyatlari haqidagi shaffoflik. Foydalanuvchilar nafaqat TVL va APY’ni, balki qancha tezkor likvidlik borligini, qancha miqdordagi kredit ajratilishi kafolatlanganini, har bir likvidator qancha garovni amalda qabul qila olishini, qaytarib olish navbati qandayligini va bir vaqtning o‘zida bir nechta yirik qarz oluvchi likvidatsiya qilinsa nima bo‘lishini ham ko‘ra olishlari kerak.

Yaxshilash kerak bo‘lgan uchinchi jihat — likvidatsiya narxini belgilash. Oylik NAV, qaytarib olish davrlari, o‘tkazish cheklovlari va ikkilamchi bozordagi noaniq likvidlikka ega aktivlar uchun qat’iy likvidatsiya bonusi haddan tashqari sodda yechim bo‘lishi mumkin. $1M lik RWA likvidatsiyasi bilan $50M lik RWA likvidatsiyasi bir xil xavfga ega emas. Chegirma miqdor, muddat, hisob-kitob xavfi va mavjud chiqish likvidligini aks ettirishi kerak.

Yaxshilash kerak bo‘lgan to‘rtinchi jihat — foydalanuvchining pozitsiyadan chiqish tajribasi. Qarz oluvchilarda likvidatsiyagacha xavfni kamaytirish uchun aniq yo‘l bo‘lishi kerak: qarzni to‘lash maqsadida garovining bir qismini ishlatish. Bu, ayniqsa, pozitsiya xavfli holatga kelishidan oldin foydalanish mumkin bo‘lgan qisqa muddatli likvidligi yoki qaytarib olish muddatlari mavjud garovlar uchun muhim.

Real aktivlar nihoyat DeFi’da garov sifatida foydalanish mumkin bo‘lgan darajaga yetmoqda.