O‘tgan haftada kripto narxlari yana sustlashdi: dushanba kuni savdolarning past hajmda sotuvlar bilan boshlanishi ortidan BTC 94 ming dollarga tegdi. Yirik kriptovalyutalar haftalik hisobda yana 10–20% ga pasaydi, bozor ishtirokchilarining kayfiyati esa avvalgi ayiq bozorlaridagidan ham pessimistik bo‘ldi. Makroiqtisodiy salbiy omillar sotuvlarning bir qismini izohlashi mumkin bo‘lsa-da, kripto boshqa aktivlar sinflarining aksariyatidan, jumladan, u bilan eng kuchli korrelyatsiyada bo‘lgan yelkali texnologiya aksiyalaridan ham haqli ravishda ortda qoldi.
Bundan tashqari, oktabrdagi qulashdan so‘ng market-meykerlarning katta yo‘qotishlarga uchragani haqidagi tinimsiz mish-mishlar orderlar kitobidagi likvidlikning sezilarli darajada pasayishiga olib keldi, bu esa bozor tebranishlarini, ayniqsa pasayish tomonga, yanada kuchaytirdi.
Kutilganidek, butun kripto sektorida yelkalashuv tezlashdi va real kapital oqib chiqdi. CEX fyucherslaridagi yirik likvidatsiyalardan so‘ng, ETFlardan mablag‘ chiqishi va DAT aksiyalari savdosi yil boshidan buyon eng yuqori darajaga yetdi. BlackRock’ning IBIT fondida bir kunda rekord darajadagi -$463M lik mablag‘ chiqishi qayd etildi, DATlarda esa tashkil etilganidan beri ilk bor haftalik sof chiqim kuzatildi.
Tinimsiz sotuvlar DAT mukofotining manfiy hududgacha qulashiga olib keldi va kompaniyalar pasayib borayotgan aksiyaviy bozor kapitallashuvini qo‘llab-quvvatlash uchun aktivlarini sotar ekan, g‘aznachilik aktivlari sotilishi yuzasidan xavotirlarni kuchaytirdi. MSTR, shubhasiz, eng katta tashvish tug‘dirayotgan kompaniya, biroq Saylor har qanday shubhali sotuv bo‘lganini omma oldida tezda rad etdi. Yakuniy xulosa esa hali noma’lum bo‘lishi mumkin.
Uzoq davom etgan sustlikdan so‘ng, narxlar buqa sikli diapazonlaridan pastga qulagach, amalga oshgan va nazarda tutilgan volatillik jonlandi. Ayniqsa, put opsionlarining skew ko‘rsatkichi yuqori bo‘lib qolmoqda, xususan ETH uchun: bu yerda real kapital qo‘llovi BTCdagidan sustroq, bu esa yanada keskin pasayish xavotirlarini kuchaytirmoqda.
Barcha salbiy xabarlarga qaramay, so‘nggi paytlarda bu sohada biror yaxshi yangilik bo‘ldimi? Square yaqinda savdogarlari uchun Bitcoin orqali to‘lovlarni qabul qilishni boshlagani haqidagi e’londan tashqari, eng so‘nggi 13F hisobotlari Harvard Endowment ($57B AUM) IBIT’da $443M lik pozitsiyaga ega ekanini ham ko‘rsatdi; bu uning portfelidagi eng yirik alohida aksiyaviy ulushidir. Biroq haddan tashqari hayajonlanishdan oldin shuni ta’kidlash kerakki, bu pozitsiya to‘g‘ridan-to‘g‘ri uzoq pozitsiyami yoki DATlar yoxud boshqa kripto proksilariga qarshi spred/arbitraj savdosimi — noma’lum. Biz ikkinchi variantga moyilmiz, ammo TradFi’dagi real kapital hisoblari bu sohada faolroq ishtirok eta boshlaganini ko‘rish baribir quvonarli, garchi bu faqat sof uzoq pozitsiya bo‘lmasa ham.
Makroiqtisodiy vaziyatga qaytsak, KOSPI 3.8% ga tushgani va Nasdaq dastlab 2% ga pasayganiga qaramay, AQSh aksiyalari savdo sessiyasini ijobiy yakunladi va 55 kunlik harakatlanuvchi o‘rtacha ko‘rsatkichdan yuqorida qoldi. Daromadliligi qat’iy belgilangan qimmatli qog‘ozlar bozori ham bosim ostida: kuchayib borayotgan byudjet va siyosiy xavotirlar tufayli Yaponiya, Koreya va Buyuk Britaniya obligatsiyalari pasaydi. AQSh g‘aznachilik obligatsiyalari ham shunga o‘xshash qarshiliklarga duch keldi, chunki daromadlilik yana ko‘tarila boshladi.
AQShda Fed rasmiylari yumshatish kutilmalarini pasaytirish uchun faol ravishda chiqishlar qilgani sababli, dekabrda stavka pasaytirilishi ehtimoli 40% ga yaqinlashdi. Mehnat bozori yuzasidan ayrim xavotirlarga qaramay, AQSh iqtisodiyoti umuman olganda bardoshli bo‘lib qolmoqda. Eng katta xavotir inflyatsiya bilan bog‘liq: Prezident Trump so‘rovlarda jiddiy ortga chekindi, bunga yuqori inflyatsiya va yashash xarajatlarining oshishi yuzasidan xavotirlar sabab bo‘ldi. Sobiq moliya vaziri va Fed raisi Yellen esa AQSh “banan respublikasiga aylanish xavfi ostida” ekanini aytdi.
Fed rasmiylari yumshatish kutilmalarini pasaytirishga qat’iy kirishdi; sobiq rais Yellen AQSh “banan respublikasi”ga aylanish xavfi borligini aytdi
“Hozir monetar siyosat yanada ko‘proq ish qilishi kerakligi aniq emas”, — Klivlend Federal zaxira banki prezidenti Hammack
“Dekabr yig‘ilishiga nazar tashlar ekanman, inflyatsiya men kutganimdan tezroq pasayayotganiga yoki mehnat bozorida hozirgacha kuzatilgan asta-sekin sovishdan ko‘ra kuchliroq holat yuz berayotganiga ishonchli dalillar bo‘lmasa, yana bir bor stavkani pasaytirishni qo‘llab-quvvatlash qiyin bo‘ladi, deb o‘ylayman.” — Dallas Federal zaxira banki prezidenti Logan
“Foiz stavkalarini yana pasaytirish mehnat bozoridagi muammolarni bartaraf etishga ko‘p yordam beradi, deb o‘ylamayman — bu muammolar, ehtimol, texnologiya va immigratsiya siyosatidagi tarkibiy o‘zgarishlardan kelib chiqadi”, — Kanzas-Siti Federal zaxira banki prezidenti Schmid
Oldinga nazar tashlar ekanmiz, bir nechta jihatni kuzatib boramiz.
1. Hukumat qayta ochilganidan so‘ng kechiktirilgan ma’lumotlarning katta oqimi e’lon qilinadi
Tahlilchilar ortda qolib ketgan iqtisodiy ma’lumotlarni ko‘rib chiqishni boshlashi bilan, kelgusi bir necha hafta ichida stavka pasaytirilishi haqidagi kutilmalar o‘zgaruvchan bo‘ladi, deb kutmoqdamiz
2. Aktivlar volatilligi oshgani sari, yaqin muddatli aktivlar harakatini belgilashda makro omillar yana muhim rol o‘ynamoqda
Investorlar iqtisodiy o‘sishga yana e’tibor qarata boshlagani, inflyatsiya esa o‘jarlik bilan yuqori qolayotgani va mehnat bozoridagi sekinlashuv endigina boshlanayotgani fonida aktivlararo volatillik oshdi
3. Hozircha AQSh aksiyalari belgilangan diapazonda qolmoqda, biroq SPX 7000 darajasidan yuqoriga yoki <6500 darajasiga barqaror yorib o‘tsa, gamma profili manfiyga o‘zgarishi fonida o‘sish tezlashishi mumkin
4. Daromadlar o‘sishi (hozircha) davom etayotgani va chakana talab kuchli ekani sababli, AQSh aksiyalariga nisbatan ehtiyotkor optimizmni saqlab qolmoqdamiz
Baholash ko‘rsatkichlari qimmat bo‘lsa-da, AQSh korporativ daromadlarining o‘sishi so‘nggi yillardagi eng yuqori darajalardan birida qolmoqda
AQSh aksiyalariga chakana investorlarning xarid talabi susayish alomatlarini ko‘rsatgani yo‘q; trend o‘zgarmaguncha buni inobatga olish lozim
5. Kripto bozorining texnik manzarasi unchalik qulay emas, ammo uzoq muddatli istiqbolda munosib kirish nuqtalarini taqdim etishi mumkin
Oktyabrdagi qulash oqibatlari yangi jabrdiydalar paydo bo‘lishi va ko‘proq mahalliy ishtirokchilar yanada hafsalasi pir bo‘lib chiqib ketishi sababli ko‘proq protokollar yopilishi bilan davom etadi, deb kutmoqdamiz
DAT aksiyalarining sotilishi haqiqiy xavf tug‘diradi va vaziyat o‘zgarguncha investorlar kayfiyatiga sezilarli bosim o‘tkazadi.
BTCning AQSh moliya tizimida joriy etilishi davom etayotgani va jadallashayotgani sababli, keyingi sotuvlar uzoq muddatli istiqbolda jozibador xarid imkoniyatlarini taqdim etadi.
