Ko‘p odamlar hozir yuzaki ostida nima bo‘layotganini anglamayotgan deb o‘ylayman.
Hamma hanuz bir necha oy oldingi “har bir ko‘tarilishni sotib yuboring” degan kayfiyatga ruhiy jihatdan yopishib qolgan, ammo ma’lumotlar o‘zgarib boryapti. Hype orqali emas. Meme-coin maniyasi orqali emas. Likvidlik orqali.
Savdogarlarning aksariyati buni narxlar ancha yuqorilab ketmaguncha e’tiborsiz qoldiradi.
May oyida Bitcoin, Ethereum, Solana va BNB kabi kripto yetakchilari barchasi S&P 500’ni ortda qoldirdi, an’anaviy bozorlar esa makroiqtisodiy noaniqlik bilan hanuzgacha kurashmoqda.
Buning o‘zi ham muhim.
Lekin meni eng ko‘p e’tiborimni tortgan narsa — pul qayerdan kelayotgani.
ETF oqimlari yana ijobiyga qaytdi: bu oy taxminan $1.5B qo‘shildi. Stablecoinlar yana $2.49B qo‘shib oldi. Markazlashtirilgan birjalardagi holdingslar esa $3.2B dan ko‘proqqa oshdi. Va faqat o‘tgan bir haftaning o‘zida stablecoinlar inflowlar hisobidan taxminan $3.6B yutib oldi.
Odamlar stablecoinlarga milliardlab pulni bearish bo‘lgani uchun kiritmaydi.
Bu — quruq o‘q-dorilar
Bu — joylashtirishga tayyorlanayotgan kapital
Rostini aytsam, bu avvalgi reboundlarda ko‘rgan soxta, leveragega asoslangan pumpalardan juda boshqacha ko‘rinadi. O‘sha paytda narx oldin harakat qilardi, keyin esa likvidlik quvib yetardi. Hozir esa likvidlik haqiqiy breakouthan oldin kelmoqda.
Odatda bozor tuzilmalari kuchayib, shunday boshlanadi.
Bu yerda stablecoin tomoni ayniqsa muhim. Ko‘pchilik hali stablecoinlarni shunchaki pulni “joylab turish” deb o‘ylaydi, ammo ular kripto bozorlarining infratuzilmasiga jimlik bilan aylanib bo‘ldi. Endi butun ekotizim ular orqali ishlaydi: trading, settlement, DeFi, to‘lovlar, treasury boshqaruvi — hammasi. Hatto regulyatorlar ham pozitsiyasini yumshata boshlayapti, chunki ular stablecoinlar tobora muqarrar infratuzilmaga aylanayotganini tushunishyapti.
Mana shu joyda bozor qiziqarli bo‘lib qoladi.
Stablecoin taklifi keskin kengayib, birjaga yetakchi valyutalar esa aksiyalarni ortda qoldirayotganda, bu odatda risk ishtahasi bosqichma-bosqich qaytayotganini anglatadi. Hali haddan tashqari eyforik “shirinlik” emas. Bir necha oylik ehtiyotkorlikdan keyin kapital sekin-asta kriptoga aylanib qaytmoqda.
Shuning uchun men bu bosqichni ehtiyotkorlik bilan kuzatyapman.
Chunki bozor hissiyot jihatidan hali “bullish” deb tuyulmayapti.
Qo‘rquv hali ham hamma joyda. Odamlar yana bir qulash bo‘lishini kutyapti. Moliyalashtirish stavkalari ham o‘ta eyforiyani ko‘rsatmayapti. Aksariyat altkoinlar hali ham oldingi rekord cho‘qqilardan ancha pastda.
Lekin likvidlik hissiyotga qarab ish qilmaydi.
U narrativlardan oldin harakat qiladi.
Va treyderlar qiladigan eng katta xato — bir necha hafta oldin oqimlar allaqachon tasdiqlab bergan narsani sarlavhalar bilan tasdiqlashini kutish.
Men bundan to‘g‘riga-to‘g‘ri yuqoriga ketamiz demayapman. Kripto hech qachon to‘g‘ri chiziqda harakat qilmaydi. Baribir yoqimsiz orqaga qaytishlar, soxta breakoutlar va haddan tashqari leverage olgan treyderlar jazolanadigan holatlar bo‘ladi.
Lekin ETFlar yana ijobiy bo‘lib qolsa, stablecoin taklifi milliardlab kengaysa va bir vaqtning o‘zida yetakchi valyutalar an’anaviy bozorlardan ustun kela boshlasa — men bunga e’tibor beraman.
Chunki tarixan bu kombinatsiya odatda “o‘lik” bozorlar paytida kamdan-kam uchraydi.
Odatda bu — olomon to‘liq uyg‘onguncha kapital joylashuvining dastlabki bosqichi bo‘ladi.