Kanada bankidan yaqinda e’lon qilingan xodimlar uchun tayyorlangan memorandumda Aave V3’ning risklarni boshqarish modeli samaradorligi ta’kidlangan: u 2024-yilda nol darajadagi qaytarilmaydigan kreditlar (non-performing loans) haqida xabar bergan. Cointelegraph’ga ko‘ra, mazkur tadqiqot ushbu muvaffaqiyatni platformaning ortiqcha garov (overcollateralization) amaliyoti va avtomatlashtirilgan tugatish/majburiy sotuv (automated liquidation) jarayonlariga bog‘laydi; bu jarayonlar Ethereum’da kredit berish bozorida qarz beruvchilar (lenderlar) uchun zararlarning oldini olishda muhim rol o‘ynagan. Tadqiqot tranzaksiya darajasidagi ma’lumotlardan foydalangan bo‘lib, u 2023-yil 27-yanvardan 2025-yil 6-maygacha bo‘lgan davrni qamrab oladi. Unda pozitsiyalar odatda garov qiymati mavjud qarz (outstanding debt) darajasidan pastga tushib qolishidan oldinroq tugatilgani, shuning hisobiga esa butun tanlangan davr davomida qarz beruvchilar zararlarini cheklashga erishilgani ko‘rsatilgan.
Biroq, maqolada Aave V3 modelida muayyan murosaga kelish (tradeoff) borligi qayd etiladi. U samarali tarzda kreditorlarni tiklanmay qolgan zararlardan himoya qilsa-da, riskni qarz oluvchilarga o‘tkazadi va an’anaviy kreditlash tizimlariga nisbatan kapital samaradorligini cheklaydi. Aave V3 ning dizayni odatiy underwriting (kreditni tekshirish)ga emas, balki avtomatlashtirilgan risk nazoratlariga tayangan: qarz oluvchilar qarzga olingandan ko‘ra ko‘proq kollateral qo‘yishi, risk chegaralari buzilganda esa pozitsiyalar tugatilishi (liquidatsiya) talab qilinadi. Tadqiqot, shuningdek, Aave V3 dagi kreditlash faoliyati faqat likvidlik ehtiyojlari bilan bog‘liq emasligini ham aniqladi. Takroriy leverage (recursive leverage) — ya’ni kollateral asosida qayta-qayta qarz olish va qarzga olingan aktivlarni yangi kollateral sifatida qayta joylashtirish — namunaviy davr mobaynida jami qarz olingan hajmning 20% dan ortig‘ini va qarz olish bo‘yicha tranzaksiyalarning 8.2% ini tashkil etdi.
Maqolada ta’kidlanishicha, ushbu dinamik qarz oluvchilarni bozor keskin pasaygan paytlarda riskning ortishiga olib keladi. Aave V3 da tugatish (liquidatsiya)lar asosan jamlangan to‘lqinlar ko‘rinishida kuzatilgan: umumiy tugatilgan qiymatning 90% ini to‘rt aktiv—Wrapped Ether (WETH), Wrapped Staked Ether (wstETH), Wrapped Bitcoin (WBTC) va Wrapped eETH (weETH)—tashkil qilgan. Tadqiqot shuni hisoblaydiki, yirik tugatish hodisalari davrida qarz oluvchilar ko‘rishi mumkin bo‘lgan zararlar sezilarli bo‘lib, tugatish to‘lovlari odatda tugatilgan qiymatning 5% dan 10% gacha qismini tashkil qiladi. Bundan tashqari, keyingi narxlar tiklanishidan boy berilgan daromadlar ba’zi holatlarda jami yo‘qotishlarni taxminan 10% dan 30% gacha oshirishi mumkin. Maqola xulosasiga ko‘ra, Aave V3 dizayni tiklanmay qolgan (unrecovered) yomon qarzlarning oldini olishga yordam bersa-da, u kollateral narxlari keskin pasayganda qarz oluvchilarni keskin yo‘qotishlarga duchor qilish orqali buni amalga oshiradi. Cointelegraph izoh so‘rab Aave’ga murojaat qildi, biroq nashr qilinguncha javob olmadi.