Kripto bozorlari ko‘tarilmoqda ~ An’anaviy bozorlar ijobiy... Endi pul likvidligi haqida qisqacha hikoya. Miqdoriy qisqartirish (QT) yangi me’yorga aylanadimi?
Biz hozircha hayotda bir marta yuz beradigan voqeaga guvoh bo‘ldik: FRED M2 ko‘rsatkichi ilk bor yillik pasayishni qayd etib, $21.2T ga tushdi (2022-yil dekabr), 2021-yil dekabrdagi $21.5T bilan solishtirganda. Ko‘rsatkich 2022-yil mart oyida $21.7T cho‘qqisiga yetgan edi. 2022-yil martdan dekabrgacha bo‘lgan $0.5T qisqarish 2020-yil yanvaridan beri bosib chiqarilgan pulning ($5.8T) atigi 9 foizini tashkil qiladi. Umuman olganda, QT moliyaviy sharoitlarning qat’iylashuvi sifatida qaraladi va bu yuqoriroq daromadlilik tufayli aktivlar narxlarining pasayishiga olib keladi.
0,5 trillion dollarlik qisqarish Fedning QTga sodiqligidan kelib chiqdi. O‘tgan hafta Fed gubernatori Waller (AQSh, ya’ni global) bank tizimida yetarli likvidlik borligini ta’kidladi. Bu muhim, chunki Fed mo‘l (endi tanqis bo‘lmagan) zaxiralar rejimida ishlaydi. Shuningdek, u Fedning tunlik teskari repo (o/n RRP) mexanizmida tortinchoqlik bilan saqlanib turgan 2 trillion dollarlik ortiqcha naqd pulga ishora qildi.
Likvidlik nuqtayi nazaridan, Waller stavkalar pasaytiriladigan davrda (ya’ni Fed Funds Rate pasayib borayotganida) QT davom ettirilishini taklif qildi. Har bir trillion QT 25 bazis punktlik qat’iylashtirishga teng, deb hisoblaydigan gubernator Waller uchun savol shuki: Fedning doimiy repo mexanizmi (SRF) — zaxira chorasi va faoliyati to‘xtatilgan diskont oynasining qisman o‘rnini bosuvchi vosita — likvidlikni saqlashda qanchalik muhim bo‘ladi?
SRF pul bozori o‘zgaruvchanligini jilovlash uchun muhim qo‘shimcha vositadir. Avvalgi QT siklida (2019-yil) ko‘rganimizdek, GC repo qarz oluvchilari 2019-yil 16 va 17-sentabr kunlari, xususan, tunlik foiz stavkalarining (EFFR, SOFR) odatdagidan keskin o‘zgarishiga duch kelishdi. SRF (2021-yil iyulidan boshlab) kun ichidagi va tunlik likvidlik tanqisligini qoplash uchun Fed balansini vaqtincha kengaytirish imkonini beradi.
Bozor yo‘nalishi Fedning yangi me’yoridan farqli (bozor yuqoriga / ijobiy, Fed esa pastga / salbiy) bo‘lib qolayotgani va likvidlik chekka sohalarga surilayotgani sababli, bu yil SRF sinovdan o‘tish ehtimoli yuqori. Perri Mehrling mashhur tarzda aytganidek: “Moliyada likvidlik yetishmasligi sizni tezda ‘o‘ldiradi’”. Yagona savol — SRF likvidlik tanqisligiga qarshi vosita bo‘la oladimi?
2023-yil 13-yanvardagi haftalik sharhimizda ta’kidlaganimizdek, Fed pul-kredit siyosatining ta’sirini FFRdan IORga o‘tkazdi. Shu bois banklar (kredit yaratish = aktivlardan daromad olish orqali) yana tizimli xatarlar manbaiga aylanmoqda. Har qanday likvidlik tanqisligi (Libor-OIS) yana bir QT davrida Fedning yangi rejimini sinovdan o‘tkazadi. Aytishimiz mumkin bo‘lgan yagona narsa: “Tarix qanday ohangda takrorlanishi haqida o‘z fikringizni bildiring.”
Keling, aloqada bo‘laylik! ♾️
Veb-sayt: www.infinity.exchange
Twitter: https://twitter.com/infinitymaxima
Discord: https://discord.com/invite/cb3DW9zMtB
Telegram: https://t.me/infinityexchangechat
Biz bilan bog‘laning: community@infinity.exchange