Опціонний контракт — це угода, яка надає трейдеру право купівлі та продажу активу за попередньо встановленою ціною до або після певної дати. Ці контракти багато в чому нагадують ф'ючерсні контракти, проте вони змушують власників розраховувати свої позиції.

Опціонні контракти, або опціони, — це деривативи, що ґрунтуються на різних базових активах, наприклад, акціях та криптовалютах. Їх також можна отримувати із фінансових індексів. Найчастіше опціонні контракти використовуються для спекулятивної торгівлі та хеджування ризиків за існуючими позиціями.

Як працюють опціонні контракти?

Існує два основних види опціонів, відомих як пут та колл. Кол-опціони надають власникам контракту право на купівлю базових активів, тоді як пут-опціони - право на продаж. Таким чином, трейдери зазвичай здійснюють кол в очікуванні збільшення ціни активу, а пут в очікуванні її зниження. Вони також можуть використовувати коли та пути, сподіваючись, що ціна залишиться стабільною, або навіть комбінацію двох типів, щоб зробити ставку як на користь волатильності ринку, так і проти. 

Опційний контракт складається як мінімум із чотирьох елементів: розмір, термін дії, ціна виконання (страйк-ціна) та премія. По-перше, розмір ордера належить до контрактів, які будуть продані. По-друге, датою закінчення є день, після якого трейдер більше не зможе використовувати опціон. По-третє, ціна виконання — це ціна, за якою актив буде куплено або продано (у разі, якщо покупець контракту вирішить скористатися опціоном). І по-четверте, премія за опціоном - це торгова ціна контракту, вона вказує суму, яку інвестор повинен буде заплатити за купівлю опціону. Таким чином, покупці набувають контрактів у райтерів (продавців), які укладають у собі вартість премії, яка постійно змінюється в міру наближення закінчення терміну дії опціону.

Якщо ціна виконання нижча за ринкову, трейдер може купити базовий актив з дисконтом і включивши премію може виконати контракт для отримання прибутку. У разі перевищення ціни опціону над ринковою, опціон є неприбутковим і не становить інтересу для трейдерів. У разі невиконання договору, покупець лише втрачає премію, сплачену під час укладання договору.

Незважаючи на те, що тільки покупці мають право вибору між виконанням або невиконанням їх колів та путів, продавці залежать від рішення покупців. Таким чином, якщо трейдер, який придбав кол-опціон, вирішує виконати свій контракт, райтер (продавець) зобов'язаний продати базовий актив за заздалегідь обумовленою ціною. Аналогічно, якщо трейдер купує пут-опціон і вирішує використовувати його, продавець зобов'язаний купити базовий актив у власника контракту. Це означає, що продавці схильні до більш високих ризиків, ніж покупці. У той час як покупці обмежують свої втрати премією, сплаченою за контракт, а продавці можуть втратити набагато більше в залежності від ринкової ціни активу.

Деякі контракти надають трейдерам право використовувати їхній опціон у будь-який час до закінчення терміну дії. Вони зазвичай згадуються як американські опціонні контракти. У свою чергу, європейські опціони можуть бути виконані лише у дату закінчення терміну. Однак варто відзначити, що ці найменування не мають нічого спільного з їхнім географічним розташуванням.

Премія з опціону

На величину премії впливають кілька чинників. Для спрощення розуміння можна припустити, що премія за опціоном залежить як мінімум від чотирьох елементів: ціни базового активу, ціни виконання, часу, що залишився, до дати закінчення терміну дії та волатильності відповідного ринку (або індексу). Вплив факторів на суму премії зображено на наступній таблиці.

Проаналізувавши цю таблицю можна відзначити, що ціна активу та ціна виконання впливає на премію колів та путів протилежним чином. Чим менше часу залишається до виконання контракту, тим менше премії може отримати кожен із учасників угоди. Основна причина у тому, що ймовірність того, що контракти реалізуються на користь трейдерів, щодня зменшується. З іншого боку, підвищений рівень волатильності зазвичай призводить до зростання премії. Таким чином премія за опціонним контрактом є результатом комбінації двох факторів.

Греки опціонів

Греки опціонів — це інструменти, призначені для виміру окремих чинників, які впливають ціну контракту. Зокрема, вони являють собою статистичні значення, що використовуються для вимірювання ризику конкретного контракту на основі різних базових змінних. Нижче наведено деякі з основних греків та короткий опис того, що вони вимірюють:

• Дельта: Вимірює наскільки зміниться ціна опціонного контракту по відношенню до ціни активу. Наприклад, дельта 0,6 передбачає, що ціна премії найімовірніше буде збільшуватися на 0,60 $ при кожному збільшенні ціни активу на 1 $.

• Гамма: Вимірює швидкість зміни дельти з часом. Таким чином, якщо дельта зміниться з 0,6 до 0,45, гама опціону становитиме 0,15.

• Це: вимірює зміну ціни по відношенню до одноденного скорочення терміну дії контракту. Передбачається, що премія змінюється з наближенням опціону до терміну закінчення дії.

• Вега: вимірює швидкість зміни ціни контракту стосовно волатильності базового активу на 1%. Збільшення вега зазвичай відображає зростання ціни як колів, і путів.

• Ро: вимірює зміну ціни опціону у зв'язку з його волатильністю. Підвищення відсоткової ставки, як правило, викликає збільшення колів та зниження путів. Таким чином, значення ро є позитивним для кол-опціонів і негативним для пут-опціонів.

Варіанти використання опціонів

Хеджування

Опціонні контракти широко використовуються як інструмент для хеджування ризиків. Дуже простий приклад стратегії хеджування — трейдери купують пут-опціон на акції, які є. Якщо вартість цих активів починає зменшуватися, використання пут-опціону допоможе трейдеру запобігти подальшим збиткам.

Наприклад, уявіть, що Аліса купила 100 акцій по 50$ в надії, що їхня ринкова ціна зросте. Однак, щоб убезпечити себе від можливих збитків, вона вирішила купити пут-опціон із ціною виконання 48$, заплативши премію в розмірі 2$ за кожну акцію. Якщо ринок стане ведмежим, а акції впадуть до $35, Аліса може виконати свій контракт, щоб зменшити збитки, продавши кожну акцію за $48 замість $35. Але якщо ринок стане бичачим, їй не потрібно буде виконувати свій контракт і вона втратить лише премію (2$ за акцію). 

У цьому випадку Аліса виходить із точки беззбитковості і заробляє $52 ($50 + $2 за акцію), а у разі збитків її втрати не перевищили б $400 ($200 за премію та ще $200 за продаж акцій за $48).

Спекулятивна торгівля

Опціони також можна використовувати для спекулятивної торгівлі. Наприклад, трейдер, який припускає, що ціна активу може зрости, купує кол-опціон. Якщо ціна перевищує ціну виконання, трейдер може використати свій опціон, щоб купити актив зі знижкою. Коли ціна активу вища або нижча за ціну виконання, що робить контракт прибутковим, опціон вважається виграшним. Також опціон вважається виграшним, якщо він знаходиться в точці беззбитковості, і програшним, якщо опціон передбачає збиток.

Основні стратегії

При торгівлі опціонами трейдери можуть використовувати широкий спектр тактик, що базуються на чотирьох основних позиціях. Якщо ви виступаєте як покупець, вам надається право на покупку — кол-опціон або на продаж — пут-опціон. Якщо ви райтер, то вам надаються ті самі права, що й у покупця, але як згадувалося раніше, відмінна риса полягає в зобов'язанні продавця купити або продати актив, якщо власник контракту вирішить його використовувати.

Різні стратегії торгівлі опціонами ґрунтуються на різних комбінаціях колів та путів. Захисний пут, покритий кол, стреддл і стренгл – це лише деякі популярні приклади стратегій.

• Захисний пут: включає купівлю пут-опціону для активу, який є в наявності. Це стратегія хеджування ризиків, використана Алісою у попередньому прикладі. Вона також відома як страхування портфеля, оскільки захищає інвестора від потенційного падіння ціни або ведмежого тренду, зберігаючи при цьому активи до можливого бичачого тренду або зростання вартості акцій.

• Покритий кол: дана стратегія використовується інвесторами для отримання додаткового доходу (премії за опціоном). Якщо контракт не виконується, трейдер отримує премію, зберігаючи свої активи. Однак, якщо контракт набирає чинності у зв'язку із збільшенням ціни, власник буде зобов'язаний його виконати.

• Стреддл: включає покупку колла і пута на один і той же актив з однаковою ціною виконання і терміном закінчення. Це дозволяє отримувати прибуток доти, доки ціна активу змінюється в достатньому діапазоні в будь-якому напрямку. Іншими словами, трейдер робить ставку на волатильність.

• Стренгл: включає покупку як колла, так і пута одного й того ж активу з однаковою датою закінчення терміну дії, але з різною ціною виконання. По суті, стренгл схожий на стреддл, але відкриття його позицій менш затратні. Однак стренгл вимагає вищого рівня волатильності на ринку, щоб бути прибутковим.

Переваги:

• Відмінно підходить для хеджування ризиків на ринку.

• Гнучкіше рішення для спекулятивної торгівлі.

• Доступність кількох комбінацій та торгових стратегій з унікальними моделями ризиків та винагород.

• Може використовуватися для отримання прибутку під час будь-яких ринкових тенденцій: бичачого і ведмежого, так і бічного тренду.

• Може використовуватися для зниження витрат під час відкриття позицій.

• Доступність для одночасного здійснення кількох угод.

Недоліки

• Складне розуміння роботи всіх механізмів та розрахунку премії.

• Включає високі ризики, особливо для райтера (продавця).

• Більш складні торгові стратегії проти альтернативними рішеннями.

• Ринки опціонів найчастіше страждають від низького рівня ліквідності, що робить їх менш привабливими для більшості трейдерів.

• Премії в опціонах дуже волатильні і мають тенденцію зменшуватися з наближенням закінчення терміну дії.

Опціони проти ф'ючерсів

Опціони та ф'ючерси є похідними інструментами і як такі представляють деякі загальні варіанти використання, але незважаючи на схожість, між ними є істотна різниця.

На відміну від опціонів, ф'ючерсні контракти завжди виконуються після закінчення терміну їх дії, тобто власники такого контракту юридично зобов'язуються здійснити угоду з базовим активом (або виплатити відповідну грошову суму). Опціони виконуються лише з дозволу трейдера, який володіє контрактом. Якщо власник контракту (покупець) використовує опціон, райтер (продавець) зобов'язується здійснити правочин з базовим активом.

Резюме

Як випливає із назви, опціони надають можливість інвестору купити чи продати актив у майбутньому, незалежно від ринкової ціни. Контракти такого типу дуже універсальні і можуть застосовуватись у різних випадках, не тільки для спекулятивної торгівлі, але і для здійснення хеджування.

Варто відзначити, що торгівля опціонами, як і іншими деривативами, пов'язана з безліччю ризиків. Перед використанням контрактів такого типу необхідно ознайомитись із принципами їх роботи. Також важливо добре розбиратися в різних комбінаціях колів та путів та розуміти потенційні ризики, пов'язані з певною стратегією. Крім того, для зменшення потенційних збитків трейдерам варто дотримуватись тактики управління ризиками поряд із використанням технічного та фундаментального аналізу.