Що таке ф'ючерсний контракт?
Ф'ючерс (ф'ючерсний контракт) - це угода про купівлю чи продаж товару, валюти чи будь-якого іншого фінансового інструменту за заздалегідь визначеною ціною у вказаний час у майбутньому.
На відміну від традиційного спотового ринку, угоди за допомогою ф'ючерсів не виконуються на момент їх укладання. Натомість два контрагенти торгують контрактом у певний проміжок часу і на цій підставі визначають майбутню цінову політику. Крім цього, ф'ючерсний ринок не дозволяє користувачам безпосередньо купувати цифровий актив, оскільки процес торгівлі здійснюється у формі контракту, який представляє певний товар і фактична торгівля активами (або готівкою) відбудеться у майбутньому, коли контракт буде виконано.
Як простий приклад розглянемо ф'ючерс на фізичний товар, такий як пшениця чи золото. На деяких традиційних ф'ючерсних ринках такі контракти позначаються для їхньої майбутньої доставки, це означає, що товар поставляється фізично. Тому золото або пшениця повинні десь зберігатися до подальшого транспортування, що створює додаткові транспортні витрати. Проте в даний час багато ринків ф'ючерсів включають готівковий розрахунок, це передбачає виконання угоди виключно в еквівалентній грошовій вартості контракту (без фізичного обміну товарами).
Крім того, ціна на золото чи пшеницю на ф'ючерсному ринку може відрізнятись залежно від дати виконання контракту. Чим більший часовий проміжок, тим вищі транспортні витрати, що також відбивається на потенційній невизначеності ціни в майбутньому та розбіжності цінової політики між спотовим та ф'ючерсним ринком.
Чому користувачі торгують ф'ючерсами?
Хеджування та управління ризиками: це одна з основних причин розробки даного фінансового інструменту.
Коротка експозиція: трейдери можуть робити ставки проти цінового руху активів за відсутності володіння ним.
Фінансовий леверидж: трейдери можуть відкривати торгові позиції, які перевищують їх доступний баланс.
Що таке безстроковий контракт?
Безстроковий контракт - це особливий тип ф'ючерсів, відмінною рисою якого є відсутність дати закінчення терміну дії.
Таким чином, на відміну від звичайних ф'ючерсів, безстрокові контракти найчастіше торгуються за ціною, яка дорівнює чи дуже схожа із ціною на спотових ринках. Тим не менш, найбільша різниця між традиційними ф'ючерсами та безстроковими контрактами полягає в їхній даті виконання.
Що таке первісна маржа?
Початкова маржа – це мінімальна сума, яку ви повинні сплатити, щоб відкрити кредитну позицію. Наприклад, ви можете купити 1000 монет BNB з початковою маржею 100 BNB (при кредитному плечі х10). Таким чином, ваша маржа становитиме 10% від загальної суми ордера. Початкова маржа - це те, що підтримує вашу кредитну позицію, виступаючи як заставу.
Що таке підтримуюча маржа?
Підтримуюча маржа – це мінімальна сума застави, яку ви повинні утримувати на своєму обліковому записі, щоб ваші торгові позиції залишалися відкритими. Якщо баланс вашої маржі впаде нижче цього рівня, ви отримаєте маржин кол (з проханням внести додатковий депозит на ваш рахунок), або ваша угода буде ліквідована. Більшість криптовалютних бірж, які надають маржинальну торгівлю, дотримуються варіанта з ліквідацією.
Іншими словами, початкова маржа – це сума, яку ви фіксуєте при відкритті позиції, а підтримуюча маржа відноситься до мінімального балансу, необхідного для того, щоб утримувати ці позиції відкритими. Підтримуюча маржа – це досить динамічне значення, яке змінюється в залежності від ринкової ціни активів та балансу на вашому обліковому записі (застави).
Що таке ліквідація?
Якщо вартість вашої застави падає нижче за підтримуючу маржу, кошти на вашому акаунті для торгівлі ф'ючерсами можуть бути ліквідовані. У Binance ліквідація відбувається по-різному, залежно від ризику та кредитного плеча користувача (на основі застави та чистої схильності до ризику). Чим більша загальна позиція, тим вище потрібна маржа.
Механізм може дещо відрізнятися залежно від ринку та біржі. Binance стягує 0,5% номінальної комісії за ліквідацію першого рівня (чиста схильність до ризику нижче 500 000 USDT). Якщо на рахунку є додаткові кошти після ліквідації, залишок повертається користувачеві. Якщо баланс менше суми ліквідації, користувач оголошується банкрутом.
Зауважте, що при ліквідації ви будете змушені сплатити додаткові збори. Щоб уникнути цього, ви можете або закрити свої позиції до того, як ціна ліквідації буде досягнута або додатково внести кошти на свій баланс застави, що призведе до подальшого відхилення ліквідації від поточної ринкової ціни.
Що таке ставка фінансування?
Фінансування складається з регулярних платежів між покупцями та продавцями у відповідності з їх поточним рівнем ставки.
Ставка фінансування ґрунтується на двох компонентах: процентна ставка та премія. На ф'ючерсному ринку Binance відсоткову ставку встановлено на рівні 0,03%, а премія варіюється в залежності від різниці в цінах між ф'ючерсними та спотовими ринками. Binance не стягує комісію за переказ ставок, оскільки вони відбуваються безпосередньо між користувачами.
З цієї причини, коли безстроковий контракт торгується з премією (вище, ніж на спотових ринках), довгі позиції мають платити тим, хто в коротких позиціях через позитивну ставку фінансування. Передбачається, що така ситуація призведе до зниження ціни, оскільки лонги закривають свої позиції та відкриваються нові шорти.
Що таке ціна маркування?
Ціна маркування – це оцінка справжньої вартості контракту (справжня ціна) порівняно з його реальною торговою ціною (ціна останньої купівлі активу). Розрахунок ціни маркування запобігає несправедливій ліквідації, яка може статися за високої волатильності ринку.
Таким чином, хоч індекс ціна пов'язана з ціною активу на спотових ринках, ціна маркування є справжньою вартістю безстрокового контракту.
Що таке PnL?
PnL передбачає звіт про прибуток і збитки, і може бути як реалізований і бути відсутнім зовсім. Коли у вас є відкриті позиції на ринку безстрокових контрактів ваш PnL не реалізується, це означає, що він все ще видозмінюється реагуючи на рухи ринку. Коли ви закриваєте свої позиції, нереалізований PnL стає реалізованим PnL (частково чи повністю).
Оскільки реалізований PnL відноситься до прибутку або збитку, що виникають внаслідок закриття позицій, він не має прямого відношення до ціни маркування, а стосується виключно ціни виконання ордерів. У свою чергу нереалізований PnL постійно змінюється і є основним фактором ліквідації. Таким чином ціна маркування використовується для забезпечення того, щоб обчислення нереалізованого PnL відбувалися точно і правильно.
Що таке страховий фонд?
Простіше кажучи, страховий фонд - це те, що запобігає падінню балансу трейдерів нижче нуля при невдалій угоді, а також забезпечує гарантію здійснення виплат у протилежному випадку.
Щоб проілюструвати це, давайте припустимо, що Аліса має 2000$ на її акаунті для торгівлі ф'ючерсами, які вона використовується для відкриття довгої позиції під кредитне плече (або леверидж) х10 по 20$ за BNB. Зверніть увагу, що Аліса купує контракти у іншого трейдера, а не у Binance. На іншому боці угоди у нас Боб із короткою позицією того ж розміру.
Оскільки розмір кредитного плеча х10, Аліса займає позицію у 100 BNB (вартістю 20 000 $) із заставою у 2000 $. Однак, якщо ціна BNB впаде з 20 $ до 18 $, позиція Аліси буде автоматично закрита. Це означає, що її активи будуть ліквідовані, а застава в 2000 $ буде списана з її облікового запису.
Якщо з будь-якої причини система не зможе вчасно закрити всі позиції і ринкова ціна активу ще більше знизиться, страховий фонд буде активований для покриття всіх збитків до закриття позицій. Для Аліси ситуація не сильно зміниться, оскільки вона була ліквідована, а її баланс дорівнює нулю, але ця процедура гарантує те, що Боб у будь-якому разі отримає свій прибуток. Крім цього, без страхового фонду баланс Аліси не тільки впаде з 2000 $ до нуля, але може піти в мінус і стати негативним.
Однак на практиці її довга позиція швидше за все буде закрита до цього, тому що її підтримуюча маржа буде нижчою за необхідний мінімум. Збори за ліквідацію надходять безпосередньо до страхового фонду, а кошти, що залишилися, повертаються користувачам.
Таким чином, страховий фонд - це механізм, призначений для використання застави, отриманої від ліквідованих трейдерів для покриття збитків від акаунтів, які збанкрутували. За нормальних умов на ринку страховий фонд постійно зростатиме в міру ліквідації користувачів.
Підсумовуючи, страховий фонд збільшується, коли позиції користувачів ліквідуються доти, як вони досягають рівня беззбитковості чи негативного значення. У більш екстремальних умовах система може бути неспроможна закрити всі позиції і страховий фонд використовуватиметься покриття можливих збитків. Хоча це й рідко трапляється, це може відбуватися у період високої волатильності чи низької ліквідності ринку.
Що таке авто-делевереджинг?
Авто-делевереджинг позикових коштів належить до методу ліквідації контрагента, що відбувається у разі, якщо страховий фонд перестає функціонувати (у певних ситуаціях). Хоч і малоймовірно, що таке станеться, у разі подібної події, від трейдерів, які успішно закрили свої позиції, може знадобитися частина їхнього прибутку, щоб покрити збитки тих, кому пощастило менше. На жаль, через волатильність присутньої на ринку криптовалют і високого кредитного плеча, яке пропонується клієнтам, неможливо повністю уникнути такої ситуації.
Інакше кажучи, ліквідація контрагента є останнім кроком, що робиться у разі, коли страховий фонд неспроможна покрити оплату позицій, акаунти яких збанкрутували внаслідок невдалої угоди. Як правило, позиції з найбільшим прибутком (і кредитним плечем) сильніше за інших сприяють розвитку платформи. Binance використовує індикатор, який повідомляє користувачам, де знаходяться їхня угода в черзі на автоматичний делевереджинг коштів.
На ринку ф'ючерсів Binance робить все можливе, щоб уникнути авто-делевереджинга, у зв'язку з чим платформа включає кілька функцій, які мінімізують впливають на це фактори. Якщо таке все-таки відбудеться, ліквідація контрагента здійсниться без будь-яких комісій і повідомлення негайно вирушить постраждалим трейдерам, а також користувачам надається можливість вільного формування нових позицій у будь-який час.