Обережно! Багато тексту.

Ви, можливо, знайомі із принципами роботи криптовалютної біржі. Потрібно лише зареєструватися за допомогою електронної пошти, придумати пароль, підтвердити обліковий запис – і можна починати торгувати криптовалютою.

Децентралізовані біржі працюють схожим чином, але вимагають від користувача реєстрації. Найчастіше в них не потрібно вводити та виводити криптовалюту. Торгівля відбувається безпосередньо між гаманцями двох користувачів з обмеженою участю третьої сторони (а, можливо, і без).

Децентралізовані біржі можуть бути трохи складнішими у роботі, і вони не завжди пропонують потрібні вам активи. Але з розвитком технологій вони цілком можуть стати важливою частиною криптовалютної галузі.


Зміст

  • Вступ

  • Децентралізовані біржі

  • Як працює централізована біржа

  • Як працює децентралізована біржа

    • Ончейн-книги ордерів

    • Офчейн-книги ордерів

    • Автоматичні маркет-мейкери (AMM)

  • Плюси та мінуси DEX

    • Плюси DEX

    • Мінуси DEX

  • Резюме


Вступ

З перших днів існування біткоїна біржі служили каналом зв'язку для покупців і продавців криптовалюти. Без цих бірж, які залучають користувачів з усього світу, криптовалютний ринок мав би низьку ліквідність і не міг би запропонувати справедливу ціну активів.

Традиційно у цій сфері переважали централізовані гравці. Однак у міру стрімкого розвитку технологій з'являлося дедалі більше інструментів децентралізованої торгівлі.

У цій статті ми познайомимося із децентралізованими біржами (DEX) – торговими майданчиками без посередників.


Децентралізовані біржі

Теоретично будь-який одноранговий обмін може являти собою децентралізовану торгівлю (див. Принцип роботи атомарних свопів). Але у цій статті нас насамперед цікавить сама платформа, яка пропонує функції централізованих бірж. Головна відмінність полягає в тому, що їхня серверна частина працює на блокчейні. Ніхто не матиме доступу до ваших коштів, і вам не потрібно буде довіряти біржі тією ж мірою, якою це доводиться робити, торгуючи на біржі централізованою.


Як працює централізована біржа

На звичайній централізованій біржі користувачі вносять гроші або у фіатну валюту (за допомогою банківського переказу або кредитної/дебетової картки), або у криптовалюті. Після внесення криптовалюти користувач втрачає контроль над нею. Вивести або обміняти ці кошти можливо, але з технічного погляду витратити їх на блокчейні вже не можна.

Контроль над приватними ключами також обмежується, тобто при виведенні коштів необхідно запитувати у біржі підпис транзакції від імені користувача. Під час торгівлі транзакції не відбуваються в чейні – натомість біржа розподіляє баланси користувачам у власній базі даних.

Робочий процес повністю оптимізований, оскільки низька швидкість блокчейнів не перешкоджає торгівлі, і все відбувається в єдиній системі. Криптовалюти легко купувати та продавати, а в розпорядженні користувачів більше інструментів.

Однак задля цього вам доводиться жертвувати незалежністю і довіряти свої кошти біржі. В результаті ви наражаєтеся на певний ризик. А якщо ваші BTC будуть вкрадені? А якщо хакер атакує систему та заволодіє вашими засобами?

Чимало користувачів йдуть на цей ризик. Вони просто намагаються вибирати надійні біржі з гарною репутацією та заходами запобігання витоку даних.


Як працює децентралізована біржа

DEX мають схожі риси з централізованими біржами, але й – і суттєві відмінності. Насамперед зазначимо, що користувачі можуть обирати між декількома типами децентралізованих бірж. У кожній з них ордери виконуються в чейні (за допомогою смарт-контрактів), і користувачі ні в якому разі не жертвують своєю незалежністю.

Іноді робота проводиться на крос-чейнах DEX, але зазвичай всі операції пов'язані з активами в єдиному блокчейні (наприклад, Ethereum або Binance Chain).


Ончейн-книги ордерів

На деяких децентралізованих біржах всі операції здійснюються в чейні (надалі ми розглянемо гібридні підходи). Кожен ордер (а також його зміни та скасування) записується в блокчейн. Це найбільш прозорий підхід, оскільки ви не довіряєте свої ордери третій стороні.

На жаль, це зовсім практично. Оскільки кожній ноді в мережі необхідно записати ваш ордер, ви повинні заплатити комісію. Вам доведеться почекати, поки майнер не додасть інформацію про ваш ордер до блокчейну, що може займати чимало часу.

Деякі вважають, що фронтраннінг є недоліком цієї моделі. Зазвичай він відбувається на ринках, коли інсайдери знають про незавершену операцію та використовують цю інформацію для здійснення угоди перед обробкою операції. Таким чином, цей користувач отримує вигоду від закритої інформації, що насправді незаконно.

Звичайно, якщо все публікується у глобальному реєстрі, фронтраннінг стане неможливим. Проте може бути розгорнутий інший вид атаки: майнер бачить ваш ордер до його підтвердження і додає власний ордер до блокчейну, випереджаючи вас.

Як приклади моделей ончейн-книги ордерів можна назвати Stellar і Bitshares DEX.


➟ Думаєте, з чого розпочати роботу з криптовалютами? Купуйте біткоїн (BTC) на Binance!


Офчейн-книги ордерів

Офчейн-книга ордерів DEX у певному сенсі децентралізована, але все ще централізованіша, ніж інші. Замість розміщувати кожен ордер у блокчейні, вони розміщують їх в інших місцях.

Де саме? Варіантів кілька. Ви можете працювати в централізованій системі, що повністю відповідає за книгу ордерів. Якщо цією системою управляють зловмисники, то вони можуть використовувати ринок для фронтраннінгу чи спотворення ордерів. Однак, у вас буде перевага у вигляді некастодіального зберігання.

Одним з таких прикладів є протокол 0x для ERC-20 та інших токенів, розгорнутих у блокчейні Ethereum. Замість того, щоб діяти як окремий DEX, він забезпечує структуру для «ретрансляторів» з метою управління офчейн-книгами ордерів. Використовуючи смарт-контракти 0x та деякі інші інструменти, хости можуть підключатися до об'єднаного пулу ліквідності та передавати ордери між користувачами. Угода в чейні виконується лише за згодою сторін.

Такі підходи набагато привабливіші з погляду зручності використання, ніж покладені на ончейн-книги ордерів. Вони не стикаються з такими ж обмеженнями з точки зору швидкості, оскільки рідше використовують блокчейн. Проте угода повинна відбуватися в мережі, тому модель офчейн-книги ордерів все ще поступається централізованим біржам з погляду швидкості.

Офчейн-книги ордерів реалізовані на Binance DEX, IDEX і EtherDelta.


Автоматичні маркет-мейкери (AMM)

Втомилися від терміна «книга ордерів»? Добре, тому що модель Automated Market Maker (AMM) повністю виключає цю ідею. У ній не беруть участь мейкери і тейкери – тільки користувачі, теорія ігор і трохи магії.

Специфіка AMM залежить від реалізації: зазвичай вони поєднують смарт-контракти та пропонують стимули для залучення користувачів. Ми не будемо детально описувати різні варіанти, але як приклад розглянемо Uniswap DEX. Більше інформації можна знайти в нашій статті Що таке Uniswap і як він працює?

Доступні сьогодні DEX на основі AMM, як правило, зручні для користувача та інтегруються з такими гаманцями, як MetaMask або Trust Wallet. Однак, як і у випадку з іншими формами DEX, для розрахунків по операціях необхідно здійснювати транзакцію в чейні.

Серед проектів, що працюють у цьому напрямку та сприяють торгівлі токенами ERC-20, можна назвати Uniswap та Kyber Network (які підключаються до протоколу Bancor).


Плюси та мінуси DEX

Раніше ми загалом торкнулися деяких переваг і недоліків DEX. Давайте розглянемо їх докладніше.


Плюси DEX

Не потрібно перевірити KYC

Перевірки KYC/AML (Знай свого клієнта і Боротьба з відмиванням грошей) є обов'язковими для багатьох бірж. З нормативних причин користувачі повинні надавати документи, що засвідчують особу, та підтверджувати свою адресу.

Це проблема конфіденційності для одних та проблема доступності для інших. Що робити, якщо у вас немає потрібних документів? Що робити, якщо станеться витік інформації? Оскільки DEX є загальнодоступними, ніхто не перевіряє вашу особу. Все, що вам потрібно для початку роботи, – криптовалютний гаманець.

Однак існує низка юридичних вимог, через які DEX частково керується центральним органом. Якщо книга ордерів централізована, користувач має виконувати ці вимоги.


Відсутність ризику втручання третьої сторони

Основна привабливість децентралізованих бірж у тому, що де вони зберігають кошти клієнтів. Таким чином, навіть у разі серйозних атак, наприклад, на Mt. Gox, що відбулася у 2014 році, ваші кошти не опиняться під загрозою, а конфіденційна інформація не буде передана третім особам.


Ми перерахуємо токен

Токени, які не котируються на централізованих біржах, доступні для торгівлі на DEX за умови попиту та пропозиції.


Мінуси DEX

Зручність використання

Насправді DEX далеко не такі зручні для користувача, як традиційні біржі. Централізовані платформи пропонують угоди в реальному часі, позбавляючи користувача необхідності чекати закінчення часу блокування. Для новачків, які не знайомі з криптовалютними гаманцями, CEX забезпечують простіший процес роботи. Якщо ви забули свій пароль, зможете легко скинути його. Однак якщо ви втратите сід-фразу, ваші кошти будуть безповоротно втрачені в кіберпросторі.


Обсяги торгів та ліквідність

Обсяг торгів на CEX, як і раніше, перевищує обсяг на DEX. Набагато важливіше те, що CEX, як правило, мають більшу ліквідність. Ліквідність – показник того, наскільки доступна купівля та продаж активів за розумною ціною. На високоліквідному ринку бід і аск-ціни трохи різняться, що демонструє високу конкуренцію між продавцями та покупцями. На неліквідному ринку вам буде важче знайти пропозицію за розумною ціною.

DEX, як і раніше, є відносно нішевими, тому тут не завжди є попит і пропозиція на бажані криптоактиви. Можливо, ви не зможете знайти деякі торгові пари, а якщо і знайдете, то, швидше за все, за не надто справедливою ціною.


Комісія

На DEX комісії не завжди вище, але вони можуть коштувати значну суму в періоди навантаження мережі або у разі використання ончейн-книги ордерів.


Резюме

За минулі роки з'явилося безліч децентралізованих бірж, кожна з яких прагне спростити взаємодію з користувачем та створити потужніші торгові майданчики. Зрештою, ця ідея значною мірою відповідає принципу незалежності: як і у випадку з криптовалютами, користувачам не потрібно довіряти третій стороні.

З появою DeFi DEX на основі Ethereum набули великої популярності. У майбутньому ми, мабуть, станемо свідками безлічі технологічних інновацій у цій галузі.

➠ Залишилися питання про біржу? Перейдіть до Ask Academy!