Обережно! Багато тексту.
Спред попиту та пропозиції – це різниця між найнижчою ціною, яку запитують за актив, і найвищою ціною пропозиції. Ліквідні активи, наприклад, біткоїн, мають менший спред, ніж менш ліквідні активи з меншим обсягом торгів.
Прослизання відбувається, коли підсумкова ціна угоди відрізняється від початкового запиту, що часто має місце у виконанні ринкових ордерів. Якщо для виконання вашого ордера ринок є нестабільним або недостатньо ліквідним, остаточна ціна ордера може змінитися. Для запобігання прослизання активів з низькою ліквідністю можна спробувати розділити ордер на дрібніші.
Вступ
При продажу та купівлі активів на криптовалютній біржі не забувайте, що ринкові ціни безпосередньо пов'язані з попитом та пропозицією. Крім цього, важливо враховувати обсяг торгів, ліквідність ринку, типи ордерів та ринкові умови в цілому, які можуть не дозволити вам завершити угоду за бажаною ціною.
Покупці та продавці прагнуть отримати найбільш вигідну для себе ціну, що створює спред між пропозиціями двох сторін (спред між попитом та пропозицією). Залежно від суми та волатильності активу, яким ви збираєтеся торгувати, також є можливість зіткнутися з прослизанням (докладніше про це нижче). Таким чином, володіння базовими знаннями про книгу ордерів біржі позбавить вас безлічі неприємних сюрпризів.
Що таке спред між попитом та пропозицією?
Спред між попитом та пропозицією – це різниця між найвищим значенням бід-ціни, або ціни попиту, та найнижчим значенням ціни пропозиції книги ордерів. На традиційних ринках спред часто створюється маркет-мейкерами або брокерськими провайдерами ліквідності, тоді як на криптовалютних ринках є результатом різниці між лімітними ордерами від покупців і продавців.
Якщо ви хочете миттєво здійснити покупку за ринковою ціною, вам доведеться прийняти найвищу аск-ціну, вигідну продавцю. У разі здійснення миттєвого продажу, буде необхідно прийняти найнижчу бід-ціну покупця. Більш ліквідні активи (наприклад, форекс) мають більш вузький спред, тобто покупці та продавці можуть виконувати свої ордери без значних змін у ціні активу. Це переважно пов'язані з великим обсягом замовлень у книзі ордерів. Більш широкий спред викличе суттєві коливання цін під час закриття ордерів великого обсягу.
Маркет-мейкери та спред між попитом та пропозицією
Концепція ліквідності є дуже важливою для фінансових ринків. На ринках з низькою ліквідністю можна годинами чи навіть днями чекати, коли інший трейдер виконає ваш ордер.
Створення ліквідності важливо, проте не всі ринки отримують необхідну ліквідність лише від трейдерів – на традиційних ринках брокери та маркет-мейкери надають ліквідність в обмін на арбітражний прибуток.
Маркет-мейкер може використовувати спред на свою користь, одночасно купивши та продавши актив. Продаючи за високою ціною і купуючи низьку знову і знову, вони використовують спред для отримання арбітражного прибутку. Навіть невеликий спред може принести значний прибуток, якщо торгувати у великій кількості протягом дня. Через подібну конкуренцію маркет-мейкерів активи з високим попитом зазвичай мають менші спреди.
Наприклад, маркет-мейкер може одночасно купити BNB за 350 доларів за монету і продати BNB за 351 долар, створивши спред в 1 долар. Будь-хто, хто хоче миттєво торгувати на ринку, повинен буде прийняти ці умови. Тепер спред є чистим арбітражним прибутком для маркет-мейкера, який продає те, що купує, і купує те, що продає.
Діаграма глибини ринку та спред
Давайте розглянемо реальні приклади криптовалют та взаємозв'язок між обсягом, ліквідністю та спредом. Якщо ви зайдете на біржу Binance та увімкнете режим перегляду [Діаграми глибини], то зможете побачити спред між попитом та пропозицією. Ця кнопка знаходиться у верхньому правому куті діаграми.
[Діаграми глибини] – це графіка книги ордерів активу. Зелений графік пропозицій на ринку, як і червоний графік попиту, демонструють кількість заявок та їхню ціну. Розрив між цими графіками і є спред між попитом та пропозицією, який можна розрахувати, якщо з червоної аск-ціни попиту відняти зелену бід-ціну пропозиції.
Як ми вже говорили, існує взаємозв'язок між ліквідністю та невеликими спредами. Обсяг торгів є найпоширенішим індикатором ліквідності, тому з більшими обсягами ми очікуємо побачити менший відсоток спреду від ціни активу. Через популярність деяких криптовалют, акцій та інших активів створюється висока конкуренція між трейдерами, які бажають заробити на спреді.
Відсоток спреду попиту та пропозиції
Обчислювати відсоток спреду потрібно для того, щоб за необхідності мати можливість порівнювати спреди різних криптовалютів або активів. Розраховується він за такою формулою:
(Ask-ціна - Bid-ціна)/Ask-ціна x 100 = форвардний відсоток
Розглянемо BIFI як приклад. На момент написання статті аск-ціна BIFI становила 907 доларів США, а бід-ціна – 901 долар США. Ця різниця створює спред у розмірі 6 доларів. 6 доларів ділимо на 907 доларів, потім множимо на 100 і отримуємо відсоток спреду: приблизно 0,66%.
Тепер припустимо, що спред біткоїну становить 3 долари, що дорівнює половині спреду BIFI. Але якщо порівняти їх у відсотковому співвідношенні, спред біткоїну становитиме лише 0,0083%. BIFI також має менший обсяг торгів, що підтверджує нашу теорію, що високі спреди зазвичай спостерігаються у менш ліквідних активів.
Найменший спред біткоїну підштовхує до висновку: активи з меншим відсотком спреду, як правило, набагато ліквідніші. При виконанні великих ринкових ордерів ризик переплати мінімальний.
Що таке прослизання?
Прослизання - поширене явище на ринках з високою волатильністю або низькою ліквідністю. Прослизання називають явище, коли угода здійснюється за ціною, відмінною від очікувань трейдера.
Припустимо, що ви хочете розмістити великий ринковий ордер на покупку за 100 доларів, але ринок недостатньо ліквідний для виконання вашого ордера за цією ціною. В результаті вам доведеться приймати наступні ордери (понад 100 доларів США), доки ваш ордер не буде виконаний. Це призведе до того, що середня ціна вашої покупки буде вищою за 100 доларів. Це явище і називається прослизанням.
Іншими словами, коли ви створюєте ринковий ордер, біржа автоматично аналізує його, щоб обмежити замовлення у книзі ордерів. Книга ордерів запропонує вам найкращу ціну, але ви почнете розширювати ланцюжок ордерів, якщо там не вистачає обсягу для бажаної ціни. В результаті ринок виконає ваш ордер за ціною, відмінною від очікуваної.
Прослизання в криптовалюті – звичайне явище для автоматичних маркет-мейкерів та децентралізованих бірж. Різниця може становити понад 10% від очікуваної ціни через нестабільну або низьку ліквідність альткоїнів.
Позитивне прослизання
Однак прослизання не завжди означає найгіршу ціну, ніж очікувалося. Позитивне прослизання може статися, якщо ціни на ринку знижуються, коли ви виставляєте ордер на покупку, або підвищуються, коли ви розміщуєте ордер на продаж. Це рідкісне явище, але на деяких волатильних ринках все ж таки іноді спостерігається і позитивне прослизання.
Опір проковзування
Деякі біржі дозволяють вручну встановлювати рівень опору до прослизання. Така функція присутня в автоматизованих маркет-мейкерах, наприклад PancakeSwap на Binance Smart Chain і Uniswap від Ethereum.
Залежно від величини прослизання може змінюватися час виконання вашого ордера. Якщо ви встановите низький рівень прослизання, виконання ордера займе досить багато часу, а в деяких випадках він не справдиться зовсім. Якщо ви встановите занадто високе значення, інший трейдер або бот може випередити вас.
У цьому випадку запуск відбувається, коли інший трейдер встановлює вищу плату за газ та купує актив першим. Потім він створює іншу угоду, щоб продати цей актив за найвищою ціною, яку готовий заплатити покупець.
Мінімізація негативного прослизання
Незважаючи на те, що уникнути прослизання вдається не завжди, є кілька способів мінімізувати його.
1. Замість того, щоб створювати великий ордер, спробуйте розбити його на дрібніші блоки. Уважно стежте за книгою ордерів: намагайтеся не розміщувати ордери, розмір яких перевищує доступний об'єм.
2. Якщо Ви використовуєте децентралізовану біржу, враховуйте комісії за операції. Деякі мережі стягують дуже високі комісії в залежності від трафіку в блокчейні, що може нівелювати будь-який прибуток, який ви отримуєте, уникаючи ковзання.
3. Якщо ви працюєте з активами з низькою ліквідністю (наприклад, невеликим пулом ліквідності), ваша торгівельна діяльність може суттєво вплинути на ціну активу. Одна транзакція може мати невелике прослизання, але безліч дрібніших вплинуть на ціну наступного блоку ваших транзакцій.
4. Використовуйте лімітні ордери. Вони дають гарантію того, що ви отримаєте бажану чи найкращу ціну під час торгівлі. І хоча вам доведеться пожертвувати швидкістю виконання ордера, ви будете впевнені в тому, що не відчуєте негативного прослизання.
Резюме
При торгівлі криптовалютою не забувайте, що спред або ковзання може змінити остаточну ціну ваших угод. Уникнути цього не завжди виходить, але важливо звертати на них увагу, беручи те чи інше рішення. При виконанні невеликих ордерів подібні явища можуть відчуватися не так гостро, але середня ціна великих ордерів за одиницю може виявитися набагато вищою за очікувану.
Розуміння особливостей прослизання вкрай важливе для роботи трейдерів із децентралізованими фінансами. Не маючи базових знань, ви ризикуєте втратити свої гроші через фронтраннінг або негативне прослизання.