Поступове розмежування кореляції між BTC і ETH вказує на те, що загальна зміна в наративі крипторинку майже завершена. Будучи широко визнаним «контейнером ліквідності», BTC став одним із важливих базових макроактивів, поступово наближаючись до статусу валюти та дорогоцінних металів. Навпаки, розповідь про ETH повертається до мегаакції. Якщо не буде більш масштабного наративу та широкого застосування, привабливість ETH для ліквідності може залишатися слабкішою, ніж привабливість BTC, особливо в епоху нестачі ліквідності.
Автори:
Метт Ху, генеральний директор Blofin
Гріффін Ардерн, Blofin Macro Trader
«Час, вперед!»
Всього за 15 років крипторинок, який має одну з найшвидше змінних мікроструктур у світі, став зовсім іншим. У 2010 році BTC був чимось більшим, ніж «експериментальною іграшкою» для групи гіків, яку можна було обмінювати на піцу або здійснювати невеликі приватні перекази. У 2023 році, від BlackRock до Goldman Sachs, BTC і пов’язані з ними похідні інструменти увійшли до їхніх списків продуктів, а згідно з опитуванням PwC і AIMA, криптовалюти також стали важливою частиною майже однієї третини портфелів хедж-фондів.
У той же час, коли змінюється мікроструктура, макророзповідь також тихо змінюється. «Децентралізована розподілена книга» була метою розробки на початку народження криптовалюти. На традиційних ринках транскордонні перекази є трудомісткою та трудомісткою справою: щоб забезпечити «безпеку та надійність», банки повинні підтвердити особу користувачів та джерело коштів, а потім завершити весь процес через складну систему SWIFT, час вимірюється днями, і вартість не можна ігнорувати.
Цю проблему вирішують криптовалюти, представлені BTC. Завдяки технології блокчейн люди пов’язують ліквідність із мережею BTC і здійснюють перекази у формі біткойнів через мережу. Процес передачі скорочено до секунд.
В результаті ліквідність почала надходити на крипторинок одна за одною. Це приносить нову функцію на крипторинок: волатильність. За стандартом монет 1 BTC завжди дорівнює 1 BTC; при перетворенні на фіатний стандарт (наприклад, стандарт USD) швидкі зміни ліквідності призводять до значних коливань цін.
На початку історії BTC не було дивним, що рівень 10% коливався вгору та вниз, і навіть ціна іноді знижувалася вдвічі. Висока волатильність робить хеджування ризиків «жорстким попитом» на крипто-ринку та створює багато можливостей для спекуляцій. Почали з’являтися деривативи з націнкою на монети, які становлять поточний прототип ринку деривативів на криптовалюту.
Криптовалюта працює на базі блокчейну, а характеристики блокчейну, які неможливо підробити та змінити, спонукають людей почати більше досліджувати використання блокчейну. Комерційні договори можуть бути нотаріально посвідчені через блокчейн. Програми на основі блокчейну можуть виконувати перекази коштів та інші складні операції без довіри. Ігри та твори мистецтва також можна автентифікувати та торгувати через мережу блокчейн. Додавання смарт-контрактів перетворює всі вищезазначені можливості в реальність і, таким чином, відкриває другий наратив крипторинку: проекти та програми.
Будучи однією з перших державних мереж, яка запровадила смарт-контракти, перевага Ethereum на рівні додатків зробила його ядром наративу Crypto 2.0. Незалежно від того, чи це DeFi, NFT або GameFi, більшість програм побудовано на Ethereum; тут починається відмінність між "заявкою" та "контейнером ліквідності".
Однак під час бичачого ринку повсюдний приплив ліквідності зробив цю відмінність менш очевидною – уподобання інвесторів щодо BTC та ETH не відрізнялися залежно від різних наративів. У той же час, оскільки ETH також можна використовувати для оплати, переказу та інших цілей, відмінності між BTC і ETH додатково приховуються.
90-денна кореляція цін між BTC і ETH з 2021 по 2023 рік. Джерело: CoinMetrics
З 2021 року BTC і ETH колись вважалися представниками «твердої валюти» на ринку криптовалют. Готівкова ліквідність у формі фіатної валюти та стейблкойнів спочатку буде обміняна на BTC та ETH, а потім використана для купівлі NFT, інвестицій у проекти тощо. Навпаки, інвестори спочатку обмінятимуть альткоїни на BTC та ETH, а потім обмінятимуть їх на готівку і покинути ринок. До 2023 року, завдяки атрибуту «твердої валюти», кореляція між ефективністю BTC і ETH поступово зростала і наближалася зі змінами ринкового циклу.
Крипто 3.0
Фактично, зміни в наративі крипторинку в 2023 році вже були передбачені в останньому раунді бичачого ринку. На початку 2021 року небагатьох людей хвилювало рішення ФРС щодо процентної ставки, і мало кого хвилювало те, що кожного разу говорив Пауелл. У 2022 році інвестори крипторинку почали звертати увагу на зміни економічних даних, а аналіз макроекономічних факторів почав з’являтися в AMA, колонках криптомедіа та криптоблогах.
Чому 2023? Давайте подивимося, що сталося за останні 6 місяців:
Постійний відтік ліквідності, спричинений внутрішніми потрясіннями на ринку криптовалют (Luna, 3AC, крах FTX тощо)
Банківська криза підштовхнула безпечну ліквідність на криптовалютний ринок, і все більше установ почали купувати криптовалюту.
AI стає новим трендом. Навпаки, масштаби первинних інвестицій і фінансування на крипторинку досягли нового мінімуму з 2021 року.
Регулятори намагаються прийняти більш жорсткі регуляторні заходи для криптовалют, крім BTC і ETH.
На основі вищевказаної ситуації з’явився новий наратив Crypto 3.0. Ми називаємо це «макро + ШІ + інше».
Макро: завдяки спільному впливу існуючих переваг ліквідності та зовнішніх переваг ліквідності (головним чином установ), макроатрибути BTC постійно зміцнювалися. Будучи глобальною мережею ліквідності, мережа біткойн, як і золото та долар США, безпосередньо відображає економічні зміни в змінах ліквідності, а це означає, що BTC став природним базовим макроактивом.
Крім того, BTC є повністю відповідним активом. Незважаючи на те, що SEC не визнає ETH цінним папером, неоднозначне ставлення SEC передбачає ризик, тоді як BTC чітко визначено як «товар», а не як «цінний папір». Установам нелегко ризикувати щодо відповідності вимогам, і BTC є найкращим вибором на даний момент.
ШІ: Революція штучного інтелекту почала спричиняти глибокі суспільні зміни. ШІ поступово замінює прості, але повторювані завдання, і фінансова система, що підтримує ШІ, має стати простою, автоматизованою та готовою до використання. При цьому права та обов'язки можуть бути підтверджені «простим і прямим» способом під час суперечок.
Смарт-контракти на основі блокчейну можуть повністю задовольнити вищевказані потреби: фінансові правила чітко прописані в смарт-контрактах для автоматичного виконання. Система блокчейн не буде у відпустці і доступна в будь-який час. Будь-який запис транзакції постійно існує в мережі блокчейн, що теоретично є незмінним і може бути запитане в будь-який час з достатньою достовірністю.
Неважко уявити, що блокчейн, представлений Ethereum і низкою додатків на його основі, у майбутньому буде глибоко інтегрований зі ШІ. Крім того, одночасна прихильність інвестиційних установ до ШІ та блокчейну також певною мірою сприяє їх поєднанню.
Інші: крім макротрейдингу та штучного інтелекту, настрої, спекуляції, колекції цифрового мистецтва та інші потреби також існуватимуть на крипторинку протягом тривалого часу, але вплив цих вимог набагато менший, ніж вплив макросів та штучного інтелекту.
Crypto 3.0 фактично запущено. У зв’язку з переміщенням BTC у систему збереження вартості, а ETH – у додатки, екологічна ніша обох поступово відокремлюється, що зрештою впливає на вподобання інвесторів. У момент нестачі ліквідності макротрейдери, як правило, купують і тримають BTC. Навпаки, інвестори зі штучним інтелектом зазвичай віддають перевагу акціям США, а потім криптовалютам, таким як ETH, що призвело до зниження кореляції між BTC і ETH з початку 2023 року.
90-денна кореляція цін між BTC і ETH з січня 2023 року. Джерело: CoinMetrics
Отже, який глибокий вплив матиме наратив Crypto 3.0 на BTC, ETH та інші криптовалюти? Давайте разом сміливо поглянемо на їх майбутнє.
«Улюбленець установ»: чому BTC?
У сучасній фінансовій системі центральний банк є джерелом ліквідності фінансового ринку. Коли центральний банк починає звільняти/скорочувати ліквідність, зміни в ліквідності відображаються в реальному часі в змінах цін на облігації, товари, валюту та фінансові деривативи, а також у змінах фондових індексів.
Біткойн вже давно не є новим членом «макроклубу». Однак уряд США володіє найбільшою кількістю біткойнів, і кількість ETF, які включають біткойн у свої портфелі, поступово зросла, а серед видавців цих ETF є провідні установи з управління активами, такі як Fidelity.
Список Bitcoin ETF станом на 17 липня 2023 р. Джерело: Bitcoin Treasuries
Порівняно з іншими криптовалютами, BTC справді децентралізований. Вчинки Його Високоповажності Сатоші Накамото широко відомі, але ніхто не знає, «хто він». Однак «хто він» може вже не мати значення; мережа біткойн розвинулася, і будь-який вплив на мережу біткойн є незначним – цей «справді децентралізований» атрибут також є однією з характеристик кваліфікованих макроактивів. Золото та мінерали виробляються із Всесвіту, сільськогосподарська продукція виробляється природою, а біткойн походить із кібервсесвіту алгоритмів та інформації.
Оскільки BTC є продуктом кібервсесвіту, магія маніпулювання ліквідністю центральних банків не впливає на нього. Доларова ціна BTC змінюється, але 1 BTC завжди залишається 1 BTC. Рідні криптоінвестори використовують BTC як інвестицію та засіб збереження вартості для боротьби з інфляцією відповідно до фіатного стандарту.
Менеджери фондів із традиційних ринків більше цінують роль BTC у диверсифікації ризиків. Цінова ефективність BTC і золота ніколи не досягала рівня «сильної кореляції», а кореляція з фондовими індексами США впала майже до 0 у 2023 році. У той же час BTC належить до зовсім іншого класу активів, який може дещо диверсифікувати загальний ризик портфеля. Відповідність BTC також широко визнана, що значно знижує юридичний ризик інвестування в BTC.
Зміни в 90-денній ціновій кореляції між BTC і золотом з липня 2020 року. Джерело: CoinMetrics
Кореляція між ціною BTC та фондовими індексами США з січня 2021 року. Джерело: Block Scholes
Менеджери макрохедж-фондів приділяють більше уваги ліквідності. Їхні стратегії зазвичай інвестують в облігації, валюту, товари, фондові індекси та інші активи, і вони віддають перевагу торгівлі через деривативи, а не спот; "ліквідність" є ядром. Макроторгівля вимагає точного визначення часу рухів ліквідності та «входу та виходу» з найшвидшою швидкістю та найменшими витратами. Будучи активом, що розвивається, з глобальною ліквідністю мережі біткойн і великою кількістю похідних інструментів, ліквідність BTC можна порівняти з ліквідністю FX.
Що ще важливіше, завдяки високій швидкості та низьким транзакційним витратам, спричиненим мережею біткойн та криптоінфраструктурою, трейдери можуть завершити розгортання та вихід ліквідності за лічені секунди, не проводячи постійних переговорів із численними сторонніми установами по телефону чи чекаючи заявок на прийматися в позабіржову систему з низькою ліквідністю. Перераховані вище переваги роблять BTC більш чутливим до ринкових настроїв і макроподій, що відображається в його коливаннях цін і волатильності.
Рух цін BTC із січня по липень 2023 року. Зверніть увагу на фіолетові частини на графіку, які відповідають банківській кризі в березні, підвищенню процентної ставки ФРС у травні та спотовим поданням біткойн ETF приблизно в липні. Джерело: blofin.com
Зміни індексу волатильності BTC DVOL та реалізованих рівнів волатильності з травня 2021 року. Неважко виявити, що індекс волатильності BTC більш чутливий до макрозмін. Джерело: Amberdata Derivatives
Зміни індексу волатильності BTC DVOL та реалізованих рівнів волатильності з травня 2021 року. Неважко виявити, що індекс волатильності BTC більш чутливий до макрозмін. Джерело: Amberdata Derivatives
Зміни в BTC DVOL Volatility Index та «Volatility of Volatility» із серпня 2022 року. Vol of vol у BTC змінюється швидше та чутливіше порівняно з індексом волатильності. Джерело: Amberdata Derivatives
Коротше кажучи, BTC відповідає вимогам майже всіх типів інвесторів щодо функціональності, відповідності вимогам, управління ризиками, ліквідності та незалежно від того, чи це прихильник криптовалюти, менеджер фонду на традиційному ринку чи трейдер у макрофонді хеджування. торгівля. Важко мати макроціль, яка могла б одночасно задовольнити ці потреби; іншими словами, BTC є природним об’єктом макроторгівлі.
Ethereum: «Програмна компанія», співвідношення P/E становить 312,58
Інвестори криптовалютного ринку люблять порівнювати BTC і ETH разом. Що стосується ринкової капіталізації, BTC і ETH займають перше і друге місце в рейтингу ринкової капіталізації криптовалют, і кожен криптотрейдер знає обидва.
Інвестори на традиційних ринках такими не є. Вони більш обережні щодо ETH: якщо залишити осторонь можливі ризики відповідності ETH, враховуючи вплив засновників і розробників Ethereum на розвиток блокчейну Ethereum, а також модель Ethereum «розумний контракт як послуга», це більше схоже на «компанія програмного забезпечення», подібна до ІТ-гігантів, таких як Amazon і Microsoft, а не «контейнер чистої ліквідності», як біткойн.
Фактично, деякі дослідники та трейдери інтерпретували ETH, використовуючи структуру, засновану на корпоративних фінансах:
Звіт про доходи Ethereum. Джерело: artemis.xyz
Тоді здається доцільним використовувати аналітичну структуру, засновану на фондових фундаментальних даних для аналізу ETH. На щастя, завдяки прозорості самого блокчейну неважко отримати пропозицію та ціну ETH у реальному часі. Подібним чином, завдяки зусиллям таких дослідників, як Сем Ендрю, ми також отримали більш реалістичне фінансове становище мережі Ethereum. Давайте разом оцінимо поточне співвідношення P/E (P/E Ratio) Ethereum:
Розрахований з моменту офіційного впровадження ETH у PoS, з 4 кварталу 2022 року до другого кварталу 2023 року, загальний чистий дохід (дол. США) мережі Ethereum становить: (3 959 * 1 301) + (79 210 * 1 589) + (227 147 * 1 861) = 553 735 916 доларів США, еквівалент річного чистого доходу приблизно 738 314 555 доларів США;
Середня спотова ціна ETH (17 липня) становить близько 1920 доларів США;
Загальна пропозиція ETH у реальному часі (17 липня) становить приблизно 120 201 013;
Таким чином, співвідношення P/E для ETH = 1,920/(738,314,555/120,201,013) = 312,58.
312,58! Це дивовижне співвідношення P/E. Ми додаємо співвідношення P/E для Magnificent 7 (сім найбільших технологічних акцій за ринковою капіталізацією) на фондовому ринку США для порівняння *:
AAPL: 32,38
AMZN: 164,24
ETH: 312,58
GOOGL: 27,93
МЕТА: 38.32
MSFT: 36,92
NVDA: 207,62
TSLA: 82,76
*: ціна для розрахунку співвідношення P/E базується на ціні закриття акцій 14 липня. Ціна для розрахунку ETH P/E Ratio базується на середній внутрішньоденній ціні 17 липня.
Безсумнівно, Ethereum, як «програмна компанія», значно перевершила наші початкові очікування. З огляду на те, що він не приносить дивідендів і все ще перебуває на стадії швидкого зростання після переходу на PoS, його високе співвідношення P/E подібне до NVDA під благословенням ШІ. Порівняно з коефіцієнтом P/E AMZN, як основного постачальника інфраструктури криптоіндустрії, високе співвідношення P/E ETH не важко зрозуміти. Таким чином, інвестори дали високу оцінку ETH і з нетерпінням чекають безмежних можливостей майбутнього розвитку ETH.
Однак, хоча Ethereum може бути повністю узгодженим за корпоративною логікою, BTC і ETH офіційно пішли різними шляхами.
Розлука шляхів
Куди підуть BTC і ETH під наративом «Crypto 3.0»?
BTC: крипто це макро
Немає сумніву, що ціна BTC залежатиме від макроекономічних умов і змін макрокон’юнктури на ринку криптовалют. Таким чином, процентні ставки та частка ринку будуть важливими факторами впливу на BTC. Процентні ставки впливають на очікування, тоді як частка ринку впливає на розмір ринкової капіталізації.
Що стосується ринку процентних ставок, то Федеральна резервна система не буде знижувати процентні ставки в найближчі 6 місяців, тоді як Європейський центральний банк не демонструватиме слабкість під загрозою високої інфляції. Наведена вище ситуація означає, що високі процентні ставки продовжуватимуть впливати на ефективність BTC. Однак деякі потенційні позитивні фактори також підтримують ціну BTC, наприклад, можливий лістинг спотових біткоін ETF.
Останній прогноз ФРС щодо зміни процентної ставки станом на 17 липня 2023 р. Джерело: CME Group
Крім того, внутрішній розподіл ліквідності на крипто-ринку також вплине на ціну BTC і ринкову капіталізацію. З початку 2021 року до кінця 2022 року через вплив бичачого ринку та «альт-сезону» ринкова частка BTC поступово зменшувалася з понад 60% до 40–45%. Потім завдяки інституційним покупкам і поверненню ліквідності частка ринку BTC відновилася з січня 2023 року. До липня 2023 року частка ринку BTC становила близько 50%.
Під час процентної ставки 0% загальна ринкова капіталізація крипторинку становить близько 3 тис. доларів США. У той час, коли відсоткова ставка становить 5,25%, загальна ринкова капіталізація крипторинку впала приблизно до 1,20 тис. доларів США, що становить приблизно 40% від найвищої точки. У період з листопада 2021 року по березень 2022 року криптовалютний ринок втратив ринкову капіталізацію майже на 1 трлн доларів через управління очікуваннями ФРС. У березні ФРС підвищила процентні ставки на 25 базисних пунктів, тоді загальна ринкова капіталізація криптовалютного ринку становила близько 2 тис. доларів, що становить 67% від найвищої точки.
Враховуючи, що Федеральна резервна система не очікує прийняття політики необмеженого QE, як у 2020-2021 роках, протягом наступних кількох років, загальна ринкова капіталізація крипторинку через очікувані зміни не перевищить 1 трлн доларів.
Давайте розширимо, спираючись на наведену вище логіку.
Враховуючи поточну нестачу зовнішньої ліквідності, яка надходить на крипторинок, ми припускаємо, що майбутня ціна BTC повністю залежить від змін процентних ставок і ринкових очікувань і відображається в змінах частки ринку.
Зважаючи на збереження високих процентних ставок і брак зовнішньої ліквідності, нелегко побачити значне зростання загальної ринкової капіталізації крипторинку до січня 2024 року. Навіть якщо «купівля в очікуваннях» станеться, у найоптимістичнішій перспективі За сценарієм очікуване збільшення капіталізації криптовалютного ринку не перевищить 500 мільярдів доларів.
Загальна пропозиція BTC становить близько 19,43 мільйона, і загальна пропозиція істотно не зміниться більш ніж на 5% за рік.
Коротко розглянемо 3 ситуації нижче:
Інвестори не мають кращих очікувань, а капіталізація криптовалютного ринку обмежена. Загальна ринкова капіталізація стабілізується між $1,20T і $1,40T, а ринкова частка BTC не сильно зміниться, залишаючись близько 50%. Вищезазначене означає, що ринкова капіталізація BTC коливатиметься в межах 600-700 мільярдів доларів, а ціна коливатиметься в межах 30 880-36 026 доларів.
Spot Bitcoin ETF пройшов, що дало інвесторам хороші очікування. Капіталізація криптовалютного ринку відскочила приблизно до 1,50-1,60 тис. доларів США.
- Якщо ринкова частка BTC не збільшиться, ринкова капіталізація BTC стабілізується на рівні близько 750-800 мільярдів доларів, а ціна досягне 41 173 доларів у найвищій точці. Навіть якщо відскок буде недостатньо сильним, ціна BTC буде вище 38 500 доларів.
- Якщо спотовий ETF пройде, і частка ринку BTC зросте до 60%. У найкращому випадку ринкова капіталізація BTC досягне 960 мільярдів доларів із ціною за одиницю понад 49 400 доларів. Навіть якщо загальне зростання криптовалютного ринку буде недостатньо різким, ринкова капіталізація BTC зросте до 900 мільярдів доларів із ціною за одиницю 46 300 доларів.
Очікується, що зниження процентної ставки буде накладено на позитивні очікування, такі як спотові біткойн-ETF і біткойн-халвінг, що сприятиме швидкому поверненню ліквідності на криптовалютному ринку, а капіталізація криптовалютного ринку відновиться до понад 1,70 тис. доларів США.
- Якщо ринкова частка BTC не збільшиться, ринкова капіталізація BTC сягне понад 850 мільярдів доларів, а ціна відскочить до рівня понад 43 700 доларів.
- Якщо ринкова частка BTC зросте до 60%, ринкова капіталізація BTC сягне понад 1,02 трлн доларів, а ціна досягне близько 52 500 доларів.
На закінчення, макрофактори є відносно сприятливими для BTC, а пік ціни BTC в основному залежить від процентних ставок і очікувань ринку.
ETH: «Як стати більш прибутковою компанією»
Враховуючи, що BTC став головним героєм макророзповіді, для ETH може бути більш розумним докласти зусиль для його застосування. Тому для ETH фактори, що впливають на його ціну, в основному походять від його нового наративу та того, чи можна його широко використовувати. Оскільки ці фактори будуть відображені в чистому доході мережі Ethereum, ми можемо отримати можливий рух ціни ETH на основі змін у співвідношенні P/E.
Подібним чином просто розгляньте 3 ситуації нижче:
Оновлення в Канкуні значно покращило швидкість Layer2 Ethereum, зменшило транзакційні витрати та сприяло спалаху екосистеми Ethereum Layer2. Прибутковість мережі Ethereum продовжувалася: чистий прибуток збільшувався на 50% за квартал до оновлення в Канкуні, а чистий прибуток подвоювався за квартал після цього.
- Якщо припустити відсутність істотних змін у співвідношенні P/E ETH, сильні очікування інвесторів призведуть до того, що співвідношення P/E залишиться на рівні близько 300. У 2023 році чистий прибуток становитиме 423 мільйони доларів США у другому кварталі, 635 мільйонів доларів США у третьому кварталі та 953 мільйони доларів США у четвертому кварталі. За цим сценарієм загальний дохід мережі ETH у 2023 році сягне $2,137 млрд. Враховуючи, що дефляція ETH спричинить падіння загальної пропозиції ETH приблизно до 120 мільйонів, середня ціна ETH може перевищити 5300 доларів на початку 2024 року та 9700 доларів у першому кварталі після оновлення в Канкуні.
- Якщо припустити, що очікування інвесторів є більш нейтральними, в результаті чого співвідношення P/E ETH впаде приблизно до 150 (близько до порівнянних компаній, таких як AMZN), у цьому сценарії середня ціна ETH сягне близько 2670 доларів США на початку 2024 року та закриється. до $4900 у першому кварталі після оновлення в Канкуні.
Прибуток мережі Ethereum є відносно стабільним, чистий прибуток збільшується на 25% за квартал. Після оновлення в Канкуні чистий прибуток у 2024Q1 зріс на 50% порівняно з 2023Q4.
- Якщо припустити, що співвідношення P/E ETH не зміниться, високі очікування інвесторів призведуть до того, що співвідношення P/E залишиться на рівні близько 300. У 2023 році чистий прибуток становитиме 423 мільйони доларів США у другому кварталі, 529 мільйонів доларів США у третьому кварталі та 661 мільйон доларів США у четвертому кварталі. За цим сценарієм загальний чистий дохід мережі ETH у 2023 році досягне $1,739 млрд, а середня ціна ETH може перевищити $4300 на початку 2024 року та $6500 у 2024Q1. Якщо співвідношення P/E впаде приблизно до 150, ціна ETH може становити в середньому близько 2150 доларів на початку 2024 року та перевищити 3200 доларів у 1 кварталі 2024 року.
Прибуток мережі Ethereum продемонстрував незначне зниження. Збільшення чистого доходу в 3 і 4 кварталах склало 20% і 15% відповідно. Переваги від оновлення в Канкуні лише стримували незначне скорочення прибутку в 1 кварталі 2024 року.
- Якщо припустити, що співвідношення P/E ETH не зміниться, високі очікування інвесторів призведуть до того, що співвідношення P/E залишиться на рівні близько 300. У 2023 році чистий прибуток становитиме 423 мільйони доларів США у другому кварталі, 508 мільйонів доларів США у третьому кварталі та 584 мільйони доларів США у четвертому кварталі. За цим сценарієм загальний прибуток мережі ETH у 2023 році досягне $1,641 млрд, а середня ціна ETH може перевищити $4100 на початку 2024 року та $5400 у 2024Q1. Якщо співвідношення P/E впаде приблизно до 150, ETH може становити в середньому близько 2050 доларів на початку 2024 року та перевищити 2700 доларів у 1 кварталі 2024 року.
Підсумовуючи, майбутнє ETH сильно залежить від його прибутковості. Благословення розповіді в поєднанні зі стійкою та зростаючою прибутковістю є ключем до підвищення ціни ETH, яка значно відрізняється від BTC.
Сполучення
Насправді «розбіжність» вже існує не тільки в теорії, але і між BTC і ETH. Згідно зі статистичними даними, у 2023 році кореляція між BTC і ETH значно знизилася, а між BTC і основними альткойнами також значно знизилася. BTC, здається, йде своїм шляхом, і кореляція між ETH і різними типами монет, такими як XRP, LTC і BNB, також слабшає, але вона все ще більше корелює з публічними монетами та токенами проектів, такими як ADA і CRV.
Оскільки кореляція між криптовалютами слабшає, аналітична логіка та торгові стратегії, які раніше були доступні для повторного використання повністю або частково, стають неефективними. Торгівля парами більше не отримує прибутку від бажаної кореляційної регресії, а загальна інвестиційна структура, заснована на ринковій капіталізації та треках, більше не застосовна до певної міри, що означає, що подальший аналіз, заснований на основах самого проекту, стає більш важливим.
Настав час проаналізувати крипто-ринок за допомогою двох або більше методів. Crypto 3.0 тут; часи йдуть вперед. Біткойн буде більш тісно інтегрований з макроекономікою та традиційними ринками, тоді як Ethereum має стати «великою компанією», а інші криптовалюти повинні йти своїм шляхом. На крипторинку, де макро- та мікроструктури швидко змінюються, ми повинні йти в ногу з часом.
Цей звіт базується на загальнодоступних джерелах, які вважаються надійними, але Blofin не гарантує точності чи повноти будь-якої інформації, що міститься в ньому. Звіт було підготовлено лише для інформативних пропозицій і не є пропозицією чи рекомендацією купувати, зберігати чи продавати криптовалюти (токени) або брати участь у будь-якій інвестиційній діяльності. Будь-які думки чи вислови в цьому документі відображають судження, зроблене на дату публікації, і Blofin залишає за собою право відкликати або змінити своє визнання в будь-який час на власний розсуд. Blofin періодично нерегулярно відстежуватиме теми звітів, щоб визначити, чи потрібно коригувати підтвердження, і своєчасно публікуватиме їх.
Blofin докладає належної уваги, щоб переконатися, що звіт надає правдиве та чесне уявлення без потенційного впливу будь-яких третіх сторін. Між Блофіном і суб’єктом, згаданим у звіті, немає жодного зв’язку, який би зашкодив об’єктивності, незалежності та неупередженості звіту.
Торгівля та інвестування в криптовалюти (токени) може включати значні ризики, включаючи нестабільність цін і неліквідність. Інвестори повинні повністю усвідомлювати потенційні ризики та не повинні тлумачити зміст звіту як єдину інформацію для інвестиційної діяльності. Жоден із продуктів або Blofin Inc, а також будь-хто з його авторів чи співробітників не несе відповідальності перед будь-якою стороною за свої прямі чи непрямі збитки, які ймовірно були понесені внаслідок цього.
Усі права захищені за Blofin.