Автор: 0xArthur
Переклад: Dr.Hash дослідження
За останні роки жоден інший передовий ринок не був більш цікавим для інвесторів, ніж криптовалюти.
Враховуючи природу цього класу активів, яка зароджується, наразі не існує універсально узгодженої системи оцінки, яку могли б використовувати інвестори. На цьому ринку ціни часто визначаються спекуляціями та ажіотажем, не звертаючи уваги на фундаментальні фактори. Це можна підтвердити тим фактом, що «меми-монети» з нульовою практичною цінністю можуть досягти ринкової вартості в мільярди доларів за короткий період часу. На відміну від традиційних ринків, стартап-проекти/протоколи на ранніх стадіях Seed або Series A часто розміщують власні токени на відкритому ринку. Цьому також сприяє легкість забезпечення ліквідності для новостворених криптовалют на децентралізованих біржах, що дозволяє швидко вводити ліквідність із самого початку. Усі ці фактори разом роблять ринок криптовалют одним із найдинамічніших і найскладніших інвестиційних ринків зараз.
Незбалансоване надходження капіталу призвело до викривлення структури ринку криптовалют.
Наразі існують чотири широкі категорії учасників криптопростору: роздрібні інвестори, криптотрейдерські компанії/хедж-фонди, великі підприємства (такі як Tesla, TEDA, MicroStrategy тощо) та венчурні капіталісти (VC).
Багато роздрібних інвесторів не проводять серйозних досліджень та аналізу, інвестуючи в криптовалюти. Ось чому ми бачимо «меми-монети» та криптовалюти, які не виправдали очікувань, як і раніше торгуються в першій десятці за ринковою капіталізацією.
Крипто-хедж-фонди/торговельні фірми часто зосереджуються на торгівлі короткостроковими рухами ринку та прагнуть посилити такий імпульс. Великим корпораціям ще належить вийти за межі біткойна, і навіть з біткойном їх участь була спорадичною.
Нарешті, в останні роки більшість інституційного капіталу надходить у сферу шифрування. Це можна підтвердити кількістю суперфінансування, здійсненого за допомогою нативних цифрових валют. У період з 2021 по 2022 рік венчурні капіталісти інвестували $37,7 млрд і $31 млрд у криптостартапи, що набагато більше, ніж за попередні роки разом узяті.
Джерело: The Block Research
Навпаки, на ринку криптовалют дуже мало структурних покупців, оскільки довгостроковий інституційний капітал значною мірою перетік у венчурний капітал. Ця проблема стосується не лише криптовалют. Довгострокова участь учасників ринку з інших секторів змінюється відповідно до коливань ринкових умов.
Хоча деякі фірми венчурного капіталу мають певну гнучкість для прямих інвестицій у більш ліквідні криптовалюти, вони зазвичай зосереджуються на торгівлі стартапами на первинному ринку завдяки своєму досвіду та структурі своїх фондів венчурного капіталу. Навіть якщо вони інвестують у високоліквідні криптовалюти, вони зазвичай роблять це на основі транзакції за транзакцією та рідко активно керують питаннями, пов’язаними з останніми фундаментальними показниками. Вони також рідко збільшують інвестиції у вже інвестовані проекти, навіть якщо ціна може бути нижчою, ніж ціна їх придбання, і відповідність продукту ринку додатково перевіряється.
Спотворені ринкові структури пропонують величезні можливості
Для інвесторів, які бажають і знають, як орієнтуватися на ліквідних ринках криптовалюти, ця дислокація в ринковій структурі є величезною можливістю отримати чудові доходи з поправкою на ризик. Навіть незважаючи на те, що цю концепцію стисло пояснили 6 років тому Кайл і Тушар з Multicoin Capital, вона актуальна й сьогодні. Більшість криптовалют зараз є, по суті, ліквідним венчурним капіталом, за винятком біткойна, через ранні стадії розвитку простору, більшість криптовалют є молодими, їм менше п’яти років, і так само мають високий потенційний прибуток і спеціалізацію розподілу.
Для більшості інвесторів з обмеженим капіталом використання ліквідного підходу венчурного капіталу до інвестування в криптовалюту дасть найкращий прибуток з поправкою на ризик, враховуючи динамічний характер простору. Цей підхід дозволяє інвесторам отримувати прибуток, схожий на венчурний, водночас керуючи інвестиціями як активом із ліквідністю публічного ринку. Є багато випадків, коли більшість доходів для цих криптовалют надходить від ліквідних ринків після події запуску токенів (TGE). Це важливо, оскільки мережі криптовалют також демонструють характеристики степеневого розподілу, де лідери ринку можуть продовжувати лідирувати та домінувати, як показує частка великих технологічних компаній у загальній капіталізації фондового ринку США.
Джерело: CoinGecko, ICODrops станом на 27 березня 2023 року
Криптовалютні інвестори, як Liquidity Ventures, можуть регулювати розмір позиції та керувати інвестиційним ризиком на основі змін у фундаментальних показниках у реальному часі, тому їм не потрібно «вистрілювати випадково» на сотні ставок у надії, що деякі з них зроблять 50 до 100-кратної прибутковості, щоб компенсувати інші неефективні частини портфеля, і натомість можна зосередити інвестиції на 10–20 цілях, які є ймовірнішими та більш впевненими, що призведе до вищої прибутковості з поправкою на ризик.
Ця стратегія також дозволяє інвесторам краще керувати своїм інвестиційним ризиком, оскільки вони можуть дочекатися, поки протокол/продукт, пов’язаний із конкретною криптовалютою, отримає більше ринкової перевірки, перш ніж збільшувати свої інвестиції, або зменшувати їх, якщо криптовалюта не відповідає початковим очікуванням. Цей підхід дозволяє інвесторам краще керувати ризиками, коригуючи свої інвестиції в певні криптовалюти на основі ринкової перевірки.
Кай Ву з Sparkline Capital описує це найкращим чином:
Інвестиції в інновації на ранніх стадіях мають дуже високу передбачувану волатильність. Завдяки степеневому закону розподілу діапазон результатів для стартапів дуже широкий. Токени криптовалюти дозволяють нам безпосередньо спостерігати за цією волатильністю, причому річна волатильність часто досягає 100%.
Тому, інвестуючи в інновації, слід приділяти особливу увагу ліквідності. Технологічні тенденції можуть раптово змінитися, і сьогоднішній найкращий стартап може не стати найкращим завтра. Ліквідність дозволяє інвесторам коригувати курс у швидко мінливому середовищі. "
Ефективні ліквідні криптовалютні ринки вимагають активних фундаментальних інвесторів
Для ширшої екосистеми криптовалют ліквідні венчурні інвестори можуть відігравати ключову роль у створенні сильної культури спільного володіння Web3, де економіка токенів і управління вирівнюють стимули користувачів продукту, стартапів та інвесторів. Наприклад, підтримка фінансування та ліквідності, яку надають інвестори, може допомогти вирішити проблему «холодного запуску» протоколів DeFi і поставити їх на шлях прийняття продукту. Ці інвестори також можуть відігравати значну роль у розробці протоколу, наприклад, брати активну участь в управлінні та надаючи внесок і рекомендації щодо стратегічного напрямку протоколу/продукту. Вони можуть активно сприяти розвитку та зрілості всієї екосистеми.
Нарешті, збільшення кількості фундаментально орієнтованих ліквідних венчурних інвесторів допоможе підвищити ринкову ефективність на публічному ринку криптовалют, допоможе криптовалютам реалізувати свою справедливу вартість і послужить компенсацією надлишку пропозиції, розблокованого раундами приватного капіталу. Це допоможе зменшити ринкову невизначеність і підштовхне ринок криптовалюти до більш здорового та зрілого напрямку.
Джерело натхнення:
https://multicoin.capital/2017/08/15/venture-capital-economics-with-public-market-liquidity/
https://every.to/napkin-math/venture-capital-is-ripe-for-disruption
https://www.sparklinecapital.com/post/liquid-venture-capital
ВАЖЛИВА ПРИМІТКА. Ця стаття призначена лише для інформаційних цілей. Погляди, висловлені в цій статті, не слід тлумачити як інвестиційні поради чи рекомендації. Особи, які отримають цей документ, повинні провести власну належну перевірку перед інвестуванням, беручи до уваги їх конкретну фінансову ситуацію, інвестиційні цілі та толерантність до ризику (які не розглядаються в цьому документі). Цей документ не є пропозицією або закликом зробити пропозицію щодо будь-яких із згаданих активів.