вступ

Останніми роками традиційний фінансовий ринок став свідком швидкого зростання продуктів на основі індексів, таких як ETF, причому Smart Beta ETF демонструє вищий рівень надходження, ніж звичайні індексні ETF. Індустрія управління активами поступово перемістила фокус зі звичайних індексних продуктів на більш інноваційні серії індексних продуктів, включаючи ESG ETF, активно керовані ETF і тематичні ETF. Серед них активні ETF на ринку акцій зробили значні прориви, залучивши позабіржові продукти до активної трансформації та ставши осередком активного розвитку продуктів за останні роки. Глобальні постачальники індексів продовжують впроваджувати інновації та вдосконалювати свої системи індексів, щоб відповідати новим вимогам ринку, спонукаючи галузь до вдосконаленого, диверсифікованого та глибокого розвитку, одночасно сприяючи постійним інноваціям у продуктах на основі індексів. Порівняно з традиційним фінансовим ринком, продукти з розширеним криптоіндексом все ще знаходяться на дуже ранній стадії. Із зростанням загальної ринкової капіталізації криптовалютного ринку очікується, що ринковий простір для структурованих продуктів, що використовують покращення індексів, швидко зросте. Ми вважаємо, що розмір ринку та поточний статус індексних фондових фондів США та фондів, розширених індексами/ETF, можуть дати цінну інформацію про шлях розвитку фондів, розширених криптоіндексами. Ми також вважаємо, що фонди, розширені криптоіндексами, можуть досягти надлишкової прибутковості, яка відповідає різноманітним потребам інвесторів із різними уподобаннями щодо ризику за допомогою різноманітних розширених стратегій, таких як багатофакторні моделі кількісного вибору акцій, суб’єктивні моделі ринкового часу, моделі ротації секторів або індекси моделі, вдосконалені ф'ючерсними деривативами.

Масштаб і тенденції розвитку звичайних індексних ETF і фондів/ETF з індексами на фондових ринках Гонконгу та США

Між 2015 і 2023 роками як звичайні індексні ETF, так і індексовані фонди/ETF на фондових ринках Гонконгу та США зазнали стабільного зростання. Однак масштаб індексованих фондів/ETF, що представляють активно керовані ETF, продемонстрував більш швидку тенденцію до зростання, збільшившись у десять разів за вісім років. До 2023 року масштаб індексних фондів/ETF досяг майже однієї третини від звичайних індексних фондів.

Таблиця 1: Порівняння загального масштабу звичайних індексних ETF і фондів/ETF з індексами на фондових ринках Гонконгу та США з 2015 по 2023 рік.

На традиційних фінансових ринках існує тенденція, коли масштаби індексних фондів на фондових ринках США та Гонконгу можуть навіть перевищувати ринкову капіталізацію відповідних індексів. Однак на крипторинку масштаб індексних фондів/ETF далекий від ринкової капіталізації. Зі зростанням інтересу традиційних інвесторів до продуктів управління криптовалютними активами перспективи розвитку криптовалютних індексних фондів і біржових фондів (ETF) є величезними.

Таблиця 2: Порівняння ринкової капіталізації на фондовому ринку США, фондовому ринку Гонконгу та ринку криптовалют разом із відповідним масштабом індексних фондів/ETF.

Характеристики активного управління індексованими фондами

Індексні фонди мають на меті генерувати прибуток (β прибуток) шляхом відстеження характеристик індексу, таких як помилка відстеження, стиль ринкової капіталізації, стиль оцінки, розподіл ваги галузі та розподіл ваги окремих акцій.

З іншого боку, індексовані фонди прагнуть отримати додаткову прибутковість за межами ринку (α-прибутковість) шляхом активного управління менеджерами фондів. Вони спрямовані на мінімізацію втрат порівняно з еталонним індексом під час ринкових спадів і отримання вищих прибутків порівняно з відстежуваним індексом під час ринкових злетів. У довгостроковій перспективі фонди, розширені індексами, прагнуть до стабільної сукупної ефективності.

Щодо відстеження індексів, індексовані фонди мають ширший діапазон індексів, які вони можуть відстежувати. Вони можуть відстежувати широкі індекси, індекси однієї галузі або інші тематичні індекси. У поточному ринковому середовищі фондових акцій США та Гонконгу популярні варіанти для порівняння фондів з розширеним індексом на стороні β включають S&P 500, Nasdaq-100, Russell 2000, DJIA, HSI та HSCEI.

Підходи до підвищення доходності індексного фонду

Завдяки постійним інноваціям на фінансовому ринку індексовані фонди можуть використовувати різні стратегії для досягнення надлишкової прибутковості та підвищення загальної ефективності. «Підвищеної» частини доходів фондів, розширених індексами, можна досягти за допомогою таких стратегій, як моделі багатофакторного кількісного вибору акцій, моделі суб’єктивного часу ринку, моделі секторної ротації та моделі, розширені похідними індексними ф’ючерсами. Ці підходи зазвичай використовуються в поточних продуктах з розширеним індексом.

Стратегії кількісного багатофакторного покращення

Метою кількісних багатофакторних стратегій покращення є вибір акцій шляхом одночасного використання кількох факторів для досягнення кращих прибутків. Ці фактори охоплюють різні виміри, включаючи технічні фактори (ринкова динаміка та технічні показники), макрофактори, аналіз статистичних даних (машинне навчання, глибоке навчання) і фундаментальні фактори. Фундаментальні фактори можуть включати фінансову стабільність компанії, дивідендну дохідність, оцінку, серед іншого.

Таблиця 3: Звичайні багатофакторні індексні фонди на фондовому ринку США.

Використання Invesco S&P 500 High Dividend Low Volatility ETF (SPHD) як приклад

SPHD відстежує індекс S&P 500 High Dividend Low Volatility Index і використовує багатофакторну стратегію вибору акцій, зосереджуючись на акціях з високою дивідендною прибутковістю та низькою волатильністю. Він вибирає топ-50 цінних паперів з найвищою дивідендною прибутковістю та низькою волатильністю з індексу S&P 500. Компоненти акцій зважені за дивідендною прибутковістю з обмеженням ваги окремої акції в 3% для забезпечення диверсифікації. Щоб зберегти ціль щодо низької волатильності, кожні півроку фонд проводить ребалансування, переглядаючи вибір акцій на основі оновлених показників дивідендної прибутковості та волатильності. Завдяки низькій волатильності цей ETF загалом перевершує ширший індекс S&P 500 під час ведмежих ринків, але може відставати на сильних бичачих ринках.

Підвищена частка прибутку SPHD походить від розподілу на акції з високими дивідендами та низькою волатильністю. Проте минулого року SPHD значно поступався показнику S&P 500, насамперед через сектори з високою дивідендною прибутковістю, такі як фінанси, енергетика, авіакомпанії та туризм, які сильно постраждали під час пандемії. Акції з високими дивідендами в цих секторах могли бути поганими під час пандемії. Зокрема, фінансовий сектор, на який припадає 26% портфеля SPHD, серйозно постраждав від останніх банківських криз. Недостатня ефективність порівняно з контрольним показником призвела до значного зниження активів під управлінням (AUM).

Строго кажучи, SPHD і QUAL вважаються пасивними фондами управління з деякими стратегіями вдосконалення. Ці стратегії вдосконалення спрямовані на оптимізацію конкретних факторів у портфелі, але загальна інвестиційна стратегія фондів залишається зосередженою на відстеженні конкретних індексів. З іншого боку, QARP не тільки використовує пасивне управління для відстеження індексу, але також використовує деякі стратегії вдосконалення та активне управління для вибору складових свого портфеля, що робить його більш типовим активно керованим фондом.

Під час реалізації стратегії кількісного багатофакторного покращення необхідно враховувати ваги факторів і кількість холдингів у портфелі. Для досягнення різних інвестиційних цілей залежно від фактичних обставин можна використовувати різні ваги факторів і портфельні пакети. Наприклад, використання більшої кількості факторів, пов’язаних із фінансовою стабільністю та стабільністю доходів, для інвестування в захисні акції або використання більшої динаміки ринку та факторів технічних показників для інвестування в акції, що розвиваються.

Суб’єктивна стратегія покращення ринкового часу

Суб’єктивний ринковий таймінг, як інвестиційну стратегію, можна розділити на кілька методів, включаючи технічний таймінг, фундаментальний таймінг, макротермін, таймінг настроїв і таймінг, керований подіями. Ці методи базуються на різних аналітичних факторах і факторах прийняття рішень, спрямованих на визначення ринкових тенденцій, цінностей і можливостей для кращого визначення купівлі, продажу чи коригування портфельних рішень.

1. Час проведення технічного аналізу: Технічний аналіз — це метод, який визначає потенційні ринкові тенденції шляхом вивчення історичних даних про ціни та обсяги. Інвестори можуть використовувати інструменти технічного аналізу, такі як лінії тренду, ковзні середні та індикатори відносної сили, щоб визначити напрямок ринку, силу та точки розвороту, таким чином визначаючи можливості купівлі чи продажу.

2. Час проведення фундаментального аналізу: фундаментальний аналіз зосереджується на таких факторах, як фінансовий стан компанії, конкурентні переваги та позиція в галузі. Інвестори можуть провести поглиблене дослідження основ компанії, щоб оцінити її вартість і потенціал зростання. Коли ринкова ціна занижує справжню вартість компанії, інвестори можуть купувати, а коли ринкова ціна переоцінює справжню вартість компанії, інвестори можуть продавати.

3. Макроекономічний аналіз часу: Стратегії покращення макроекономічного аналізу базуються на аналізі впливу макроекономічних даних на ринкові тенденції для досягнення більш точного розподілу активів. Ці стратегії зазвичай передбачають аналіз таких факторів, як процентні ставки, інфляція, монетарна політика та геополітика. Наприклад, під час економічного зростання інвестори можуть збільшити свої інвестиції в акції, тоді як під час економічного спаду інвестори можуть зменшити свої інвестиції в акції або перейти до безпечніших активів. Менеджери фондів коригують портфельні стратегії на основі своїх прогнозів і очікувань щодо глобальних макроекономічних умов, потенційно генеруючи надлишковий прибуток від макростроків порівняно з пасивними індексними фондами, які просто відстежують контрольні показники.

4. Час аналізу ринкових настроїв: Аналіз ринкових настроїв зосереджується на впливі настроїв інвесторів і психологічних факторів на ринкові ціни. Інвестори можуть використовувати індикатори ринкових настроїв (такі як індекси страху/жадібності, індекси впевненості інвесторів тощо), щоб оцінити, чи є ринок надто песимістичним чи надто оптимістичним, і відповідно прийняти рішення щодо часу. Купівля в періоди надмірного песимізму та продаж у періоди надмірного оптимізму можуть допомогти інвесторам отримати надлишковий прибуток. Стратегії настроїв стають дедалі популярнішими, а інші індикатори настроїв включають індекс настроїв AAII, VIX, індикатори охоплення ринку, співвідношення пут/колл тощо.

5. Стратегія часу, керована подіями: Стратегії, керовані подіями, зосереджені на конкретних подіях (таких як злиття, виділення та реструктуризація), які можуть вплинути на вартість компанії. Передбачаючи та аналізуючи ці події, інвестори можуть визначити час для купівлі чи продажу.

Використовуючи як приклад Pacer Trendpilot US Large Cap ETF (PTLC), Pacer Trendpilot US Large Cap ETF (PTLC) є біржовим фондом (ETF), заснованим на фондовому ринку США, який використовує стратегію активного часу. Його мета полягає в тому, щоб скоригувати вплив на акції США з великою капіталізацією на основі ринкових тенденцій для досягнення відносно стабільних прибутків від інвестицій.

Фонд в основному відстежує індекс S&P 500 і використовує стратегію відстеження тренду на основі ковзних середніх. Коли індекс S&P 500 перевищує свою 200-денну ковзну середню і закривається вище своєї п’ятиденної ковзної середньої протягом останніх п’яти торгових днів, фонд повністю інвестує в індекс S&P 500. Коли індекс S&P 500 нижче 200-денного ковзного середнього, фонд розподіляє 50% своїх активів на індекс S&P 500 і 50% на короткострокові облігації казначейства США. Коли п’ятиденне ковзне середнє індексу S&P 500 залишається нижче його 200-денного ковзного середнього протягом п’яти торгових днів поспіль, фонд повністю інвестує в короткострокові казначейські облігації США.

Спостереження за ефективністю Pacer Trendpilot US Large Cap ETF (PTLC) у певних ринкових умовах, таких як бичачий ринок у 2017 році, нестабільний ринок у 2018 році та ринкова турбулентність, спричинена пандемією COVID-19 у 2020 році, розкриває характеристики розширений фонд часу. У 2017 році індекс S&P 500 досяг високого річного прибутку приблизно в 21,8%. У тому році PTLC отримав прибуток у розмірі приблизно 20,4%, трохи нижчий за базовий індекс. Незважаючи на те, що PTLC отримав певний приріст на зростаючому ринку, його показники були трохи нижчими за індекс S&P 500 через комісію за управління та витрати на торгівлю.

У нестабільному ринковому середовищі 2018 року індекс S&P 500 зазнав значних коливань із значним зростанням на початку року з наступним помітним падінням до кінця, що призвело до загального річного падіння приблизно на 4,4%. Для порівняння, у 2018 році PTLC показав відносно хороші результати з річною прибутковістю приблизно -3,7%, досягнувши певного рівня пом’якшення збитків порівняно з еталонним індексом.

На початку 2020 року пандемія COVID-19 викликала значну ринкову турбулентність у всьому світі. Індекс S&P 500 зазнав стрімкого падіння приблизно на 34%, але згодом став свідком сильного відскоку, закінчивши рік із зростанням приблизно на 16%. Протягом цього року PTLC показав відносно нижчу ефективність із річною прибутковістю приблизно 11,5%. Хоча фонд певною мірою пом’якшив втрати під час спаду ринку за допомогою своєї стратегії синхронізації, його продуктивність відставала під час наступного відновлення, що призвело до нижчого річного доходу порівняно з еталонним індексом.

Таким чином, на ринках, що розвиваються, продуктивність PTLC подібна до індексу бенчмарку. На ринках, що занепадають, стратегія розподілу часу фонду може допомогти зменшити збитки, але через помилки відстеження вона може не постійно перевищувати еталонний показник за всіх ринкових умов.

Стратегія посилення ротації секторів

Стратегія посилення ротації секторів передбачає ротацію розподілу між різними секторами на основі їхньої позиції в бізнес-циклі до появи ринкових тенденцій. Він має на меті збільшити вплив на сектори, які, як очікується, будуть кращими за рахунок виділення більших коштів галузям, які мають тенденцію до зростання («надмірна вага»), і зменшення асигнувань на сектори з неефективністю («недостатня вага»). Відхиляючись від розподілу секторів індексу відстеження, стратегія спрямована на досягнення надлишкових прибутків порівняно з продуктивністю індексу.

Таблиця 4. Розширені індексні фонди для вибору стандартних галузевих акцій на фондовому ринку США.

Використовуючи PDP (Invesco DWA Momentum ETF) як приклад, PDP має на меті відстежувати продуктивність індексу технічних лідерів Дорсі Райта за допомогою стратегії відносної сили. Він відбирає та зважує інвестиції в 30 американських акцій, які демонструють найвищу відносну силу. Припускаючи, що технологічний сектор працює найкраще на ринку та має високу відносну силу, PDP вибере акції, які найкраще працюють у технологічному секторі.

Щоб реалізувати стратегію, PDP періодично балансує свої активи, щоб забезпечити продовження інвестицій у технологічні акції з найвищою відносною силою. Якщо ринкове середовище зміниться і відносна потужність інших секторів, наприклад сектору споживчих товарів, почне зростати, PDP може скорегувати свої авуари та розподілити інвестиції в новий найефективніший сектор на основі оновлених даних щодо відносної потужності та ринкових тенденцій.

Загалом, метод виконання стратегії PDP базується на виборі акцій із використанням відносної сили та коригувань на основі показників ринку та тенденцій. Критерієм відбору є відносна сила, яка стосується ефективності порівняно з іншими акціями чи секторами. Портфель періодично перебалансовується. Два фонди в таблиці перевищили показники порівняльного показника протягом одного року, але продемонстрували відносно нижчу ефективність з початку року (з початку року).

Стратегія вдосконалення похідних

Стратегії вдосконалення деривативів передбачають використання таких деривативів, як опціони, ф’ючерси, свопи тощо, для підвищення продуктивності портфеля. Ці стратегії, як правило, включають міркування левериджу, хеджування ризиків і спекуляції.

Деякі стратегії вдосконалення похідних інструментів, засновані на фондовому ринку США, включають:

1. Інвестиції у ф’ючерси на фондові індекси: якщо існує дисконт між ф’ючерсними контрактами на фондові індекси та спот-індексами, можна інвестувати у ф’ючерси на фондові індекси, щоб імітувати частину позиції індексу та отримати підвищену віддачу від конвергенції негативної премії. Розподіливши частину коштів на ф’ючерси на фондові індекси для відстеження базового індексу, незадіяні кошти, що залишилися, можна інвестувати в стратегії з фіксованим доходом або арбітражні стратегії для отримання відносно стабільних прибутків.

2. Календарний спред: використання різниці в ціні між ф’ючерсними контрактами з різними місяцями закінчення терміну дії того самого індексу для арбітражу. Коли форвардний контракт має вищу премію порівняно з найближчим контрактом, можна встановити довгу позицію в найближчому контракті, одночасно відкриваючи коротку позицію в форвардному контракті. З часом різниця в ціні між цими двома контрактами може збігатися, що призведе до надлишкових доходів.

3. Міжринковий арбітраж: коли існують відмінності в ціні між двома сильно корельованими ринками (такими як товари, відсоткові ставки, обмінні курси тощо), можна встановити довгу позицію на одному ринку з одночасним встановленням короткої позиції на іншому ринку. З часом різниця в ціні між цими двома ринками може зблизитися, що призведе до збільшення прибутку.

4. Стратегії опціонів: опціони є ще однією поширеною похідною. Наприклад, можна підвищити прибутковість існуючих інвестицій в акції, продаючи покриті дзвінки. У цій стратегії фонд має певну кількість акцій і продає еквівалентну кількість опціонів кол. Це дозволяє фонду збирати опціонні премії та збільшувати загальну прибутковість інвестицій. Однак ризик цієї стратегії полягає у втраті потенційних прибутків, якщо ціна акцій перевищує ціну виконання опціонів.

5. Торгівля парами: ця стратегія включає дві акції з однієї галузі або з високою кореляцією. Коли різниця в ціні між двома акціями перевищує історичні нормальні рівні, можна встановити довгу позицію щодо відносно недооцінених акцій, водночас встановивши коротку позицію щодо відносно переоцінених акцій. З часом різниця в ціні між цими двома акціями може зблизитися, що призведе до надлишкових доходів.

Взявши ProShares UltraPro Short QQQ ETF (SQQQ) як приклад фонду з розширеним індексом, що використовує похідні стратегії на основі фондового ринку США,

ProShares UltraPro Short QQQ ETF (SQQQ) має на меті забезпечити щоденну прибутковість, яка втричі перевищує ефективність індексу Nasdaq-100. Цей ETF із зворотним кредитним плечем розроблений для досвідчених інвесторів, які очікують короткострокового зниження технологій і акцій великої капіталізації в межах Nasdaq-100. Для досягнення своєї інвестиційної мети SQQQ використовує такі фінансові інструменти, як свопи, ф’ючерсні контракти та опціони, щоб отримати короткий вплив на індекс Nasdaq-100. У результаті SQQQ може збільшити прибуток, коли базовий індекс знижується, але він також може збільшити втрати, коли індекс зростає.

Зокрема, у стратегії обміну SQQQ отримує короткий вплив на індекс Nasdaq-100, укладаючи угоди про обмін з іншими фінансовими установами. Відповідно до своп-контрактів SQQQ погоджується обміняти прибуток від базового активу (наприклад, індекс Nasdaq-100) за фіксованою ціною протягом визначеного періоду. Це дозволяє SQQQ отримати короткий вплив на індекс Nasdaq-100, фактично не утримуючи акції.

У стратегії ф’ючерсних контрактів SQQQ отримує короткий вплив на індекс Nasdaq-100, продаючи ф’ючерсні контракти на індекс Nasdaq-100. Завдяки цьому підходу SQQQ погоджується продати базовий актив (індекс Nasdaq-100) за певною ціною в майбутньому. Ця стратегія дозволяє SQQQ брати участь у короткій торгівлі індексом Nasdaq-100, фактично не тримаючи акції.

У стратегії опціонів SQQQ використовує купівлю опціонів пут для досягнення короткої експозиції. Опціони пут надають SQQQ право продати базовий актив (індекс Nasdaq-100) за певною ціною в майбутньому. Купуючи опціони пут, SQQQ отримує прибуток, коли базовий актив падає, таким чином досягаючи короткого впливу індексу Nasdaq-100. SQQQ здійснює ці угоди на кількох торгових платформах і майданчиках, щоб забезпечити ліквідність і отримати оптимальні ціни. Однак цей ETF зазвичай вважається короткостроковою інвестицією з високим ризиком і не рекомендується для довгострокового утримання.

Різноманітні розширені стратегії, які відстежують той самий індекс, забезпечують інвесторам належний рівень ризику.

Навіть якщо відстежують один і той самий індекс, інвестори можуть вибрати індексні фонди, які пропонують різні стратегії відстеження та кредитні продукти на основі їх толерантності до ризику, інвестиційних цілей і очікуваної прибутковості. Ось кілька знайомств із вибором продуктів, що відстежують Nasdaq-100. Більшість із цих продуктів підпадають під пасивне управління та мають на меті надати інвесторам різні стратегії для відстеження індексу Nasdaq-100 для відповідних ризиків і доходів.

QQQ (Invesco QQQ Trust): як флагманський продукт Invesco, QQQ є найпопулярнішим і найвідомішим ETF (175 780 мільйонів AUM), який відстежує індекс Nasdaq-100. Він спрямований на повторення ефективності індексу шляхом інвестування в ті самі цінні папери в тих самих пропорціях. Індекс включає 100 найбільших нефінансових компаній, які котируються на фондовому ринку Nasdaq. QQQ — це ETF, зважений за ринковою капіталізацією, що означає, що холдинги зважені на основі їх ринкової капіталізації.

QTR (Global X NASDAQ 100 Tail Risk ETF): QTR спрямований на відстеження ефективності індексу Nasdaq-100, одночасно зменшуючи ризик хвоста. ETF інвестує в ті самі цінні папери, що й QQQ, але також має опціони на індекс Nasdaq-100, щоб захиститися від значних падінь ринку.

QQQM (Invesco Nasdaq-100 ETF): QQQM є недорогою альтернативою QQQ. Він також відстежує індекс Nasdaq-100, але з меншим коефіцієнтом витрат. Інвестиційна стратегія та холдинги подібні до QQQ, але з нижчими витратами, що робить його більш економічно ефективним для довгострокових інвесторів.

QQQN (Invesco NASDAQ-100 Triple Q Disruptive Innovators ETF): QQQN – це ETF, запущений Invesco. Він спрямований на відстеження індексу Nasdaq Q-50, який включає нефінансові компанії, що займають від 101 до 150 місця за ринковою капіталізацією на ринку Nasdaq. Ці компанії зазвичай вважаються такими, що перебувають на стадії зростання з інноваційними та революційними технологіями. QQQN надає інвесторам доступ до групи потенційних компаній на стадії зростання.

QQQA (ProShares Nasdaq-100 Dorsey Wright Momentum ETF): стратегія QQQA спрямована на відстеження ефективності індексу Dorsey Wright NASDAQ OMX CTA Momentum Index, який включає підхід на основі моментуму, який вибирає акції на основі сигналів відносної сили. Відносна сила стосується ефективності окремих акцій відносно ринку чи галузі. На основі сигналів відносної сили вибираються акції, які мають хороші результати в короткостроковій перспективі серед складових індексу Nasdaq-100. Використовуючи стратегію імпульсного інвестування, акції вибираються та зважуються відповідно на основі їх відносної сили. Акції з кращими показниками отримають вищі ваги, тоді як акції з нижчими показниками отримають нижчі ваги або можуть бути виключені з портфеля.

TQQQ (ProShares UltraPro QQQ): TQQQ спрямований на відстеження індексу високої бета-версії Nasdaq-100 і є ETF із кредитним плечем, розроблений для забезпечення втричі більшої ефективності, ніж зростання індексу Nasdaq-100. Його метою є відстеження загальної ефективності всього індексу Nasdaq-100. Завдяки ефекту кредитного плеча TQQQ зазвичай демонструє вищу волатильність і ризик порівняно з базовим індексом.

QQQX (Nuveen NASDAQ 100 Dynamic Overwrite Fund): QQQX — це активно керований фонд на основі індексу Nasdaq-100. Він приймає стратегію перезапису, яка передбачає одночасне утримання акцій складових індексу Nasdaq-100 і продаж опціонів кол. Стратегія перезапису спрямована на збільшення доходу портфеля. У цій стратегії фонд утримує акції індексу Nasdaq-100, одночасно продаючи відповідні опціонні контракти. Якщо на дату закінчення терміну дії ціна індексу Nasdaq-100 буде нижчою за ціну виконання опціонів колл, термін дії опціонів кол закінчиться без виконання, і фонд зможе зберегти зібрані премії. Це дозволяє фонду отримувати додатковий прибуток, продаючи опціони колл, коли ринкова тенденція стабільна або знижується.

Мета стратегії перезапису полягає в тому, щоб підвищити прибутковість портфеля за рахунок цього додаткового доходу та частково пом’якшити ризик падіння на ринку. Однак продаж опціонів колл як частина стратегії перезапису також обмежує потенційні прибутки портфеля на зростаючому ринку, оскільки фонд може бути обмежений у повній мірі отримати вигоду від підвищення ціни під час виконання опціонів колл.

Висновок

Порівняно з ринком ETF/індексних фондів акцій у США, ринок продуктів для покращення криптоіндексів все ще перебуває на дуже ранніх стадіях. Оскільки загальна ринкова капіталізація криптовалют зростає, існує високий потенціал для швидкого розширення ринку структурованих продуктів, які покращують продуктивність криптоіндексу. Ми вважаємо, що різні стратегії вдосконалення, які використовуються в індексних фондах акцій США та фондах підвищення індексу/ETF, можна застосувати до створення фондів підвищення індексу криптовалюти. Ці стратегії можуть включати багатофакторні кількісні моделі вибору акцій, суб’єктивні часові моделі, моделі секторної ротації або стратегії на основі похідних інструментів, такі як ф’ючерсні контракти для підвищення прибутку. Ці фонди підвищення криптоіндексу можуть допомогти інвесторам з різними уподобаннями щодо ризику отримати бажаний ризик і отримати надлишковий прибуток за допомогою цих підходів до покращення.

веб-сайт: ldcap.com

середовище: ld-capital.medium.com