Що таке непостійна втрата

Резюме
Якщо ви брали участь у проектах DeFi, ви напевно чули про цей термін. Постійні втрати виникають, коли ціна утримуваного токена змінюється порівняно з моментом його розміщення в пулі. Чим більша різниця в ціні, тим більші непостійні втрати.
Що? Чи втратите ви гроші, якщо надасте ліквідність? Чому кажуть, що ця втрата непостійна? Насправді це походить від властивих особливостям дизайну особливого типу ринково-автоматизованих маркет-мейкерів. Надання ліквідності пулам ліквідності справді вигідно, але завжди потрібно пам’ятати про концепцію «непостійних втрат».

вступПротоколи DeFi, такі як Uniswap, SushiSwap або PancakeSwap, зафіксували вибухове зростання обсягів торгів і ліквідності. За допомогою цих протоколів ліквідності будь-який власник фонду може стати маркет-мейкером і отримувати комісію за торгівлю. Демократизований механізм формування ринку робить багато економічної діяльності у сфері цифрової валюти більш гармонійною.
Отже, що вам потрібно знати, перш ніж надавати ліквідність цим платформам? У цій статті ми обговоримо одну з найважливіших концепцій – непостійну втрату.

Що таке непостійна втрата?Надання ліквідності пулам ліквідності може спричинити непостійні втрати. У цей час ціна депонованого активу зміниться порівняно з часом депонування. Чим більша зміна, тим вища ймовірність зазнати непостійних втрат. У цьому випадку непостійна втрата означає, що вартість в доларах на момент зняття менше, ніж вартість депозиту.
Якщо ціни на активи в пулі знаходяться в межах відносно невеликого діапазону змін, ризик постійних втрат буде зменшений. Наприклад, стейблкойн або різні прив’язані версії токена будуть у відносно стабільному ціновому діапазоні. У цьому випадку постачальник ліквідності (LP) менше піддається постійним втратам.
Чому постачальники ліквідності надають ліквідність, знаючи, що можуть зазнати постійних втрат? Фактично, постійні втрати можна компенсувати комісіями за транзакції. Фактично, навіть у пулах капіталу, таких як Uniswap, які схильні до непередбачуваних втрат, користувачі все одно можуть отримати прибуток від комісії за транзакції.
Uniswap стягує комісію 0,3% за кожну транзакцію, проведену безпосередньо з постачальником ліквідності. Якщо обсяг торгів певного пулу надзвичайно високий, забезпечувати його ліквідністю все одно може бути вигідно, навіть незважаючи на величезні непостійні збитки. Однак це залежить від протоколу, конкретного пулу, депонованих активів і навіть багатьох факторів ринкового середовища.

Як виникає непостійна втрата?Давайте використаємо випадок, щоб проілюструвати, як виникають непостійні втрати, яких зазнають постачальники ліквідності.
Аліса внесла 1 ETH і 100 DAI в пул ліквідності. У цьому спеціальному механізмі автоматизованого маркет-мейкера (AMM) депонована пара токенів повинна складатися з двох токенів однакової вартості. Це означає, що при депонуванні токена ціна 1 ETH дорівнює 100 DAI. На цей момент активи Аліси коштували 200 доларів на момент депозиту.
Крім того, у пулі капіталу є загалом 10 ETH і 1000 DAI (решта коштів надається тим самим постачальником ліквідності, що й Аліса). Таким чином, Аліса має 10% частки у фонді, а загальна ліквідність становить 10 000.
Припустимо, що ціна ETH зросте до 400 DAI. У цьому випадку арбітражні трейдери вливають DAI в пул і видаляють ETH, поки співвідношення не відображатиме поточну ціну. Зверніть увагу, що автоматизований механізм маркет-мейкера не використовує книги заявок. Фактором, який визначає ціну активів у пулі, є частка різних активів у пулі. Хоча загальна ліквідність залишається незмінною (тобто 10 000), співвідношення активів у пулі змінюється.
Якщо ціна ETH зміниться до 400 DAI, співвідношення цих двох токенів у пулі відповідно зміниться. Завдяки діям арбітражних трейдерів, зараз у пулі є 5 ETH і 2000 DAI.
Якщо Аліса вирішить зняти свої кошти, як ми знали раніше, вона має право на 10% пулу. Тому можна вивести 0,5 ETH і 200 DAI на загальну суму 400 доларів США. Порівняно з 200 доларами, які вона поклала, вона, безсумнівно, отримала значний прибуток. Однак що станеться, якщо ви постійно тримаєте 1 ETH і 100 DAI? Загальна вартість цих активів зросте до 500 доларів.
Результати показують, що Аліса може отримати більший прибуток, утримуючи ці активи, ніж вносячи їх у пул ліквідності. Це так звана «непостійна втрата». У наведеному вище випадку втрати Аліси були мінімальними, а її початкова сума депозиту була відносно невеликою. Однак важливо зазначити, що непостійні втрати можуть спричинити значні втрати (навіть включаючи велику частину початкового депозиту).
Зважаючи на це, у цьому випадку повністю ігноруються комісії за транзакції, які Аліса заробляє, надаючи ліквідність. У багатьох випадках зароблені комісії можуть компенсувати збитки, а постачальник ліквідності все одно отримує прибуток. Незважаючи на це, важливо зрозуміти важливу концепцію непостійних втрат, перш ніж надавати ліквідність протоколу DeFi.

Оцінка непостійних збитківНепостійні втрати виникають, коли ціна активів у пулі змінюється. Як розраховується конкретна сума збитку? Ми можемо нанести це на графік. Будь ласка, зверніть увагу, що в цій діаграмі не враховуються торгові комісії, отримані за надання ліквідності.

За допомогою цієї діаграми ми можемо зрозуміти втрати, спричинені змінами цін, порівняно з простим утриманням валюти:
1,25x спред = 0,6% втрати
1,50x спред = 2,0% втрати
1,75x спред = 3,8% втрати
2x спред = 5,7% втрати
3x спред = 13,4% втрати
4x спред = 20,0% втрати
5x спред = 25,5% втрати
Є також деякі важливі речі, які вам потрібно знати. Незалежно від того, як розвиватиметься спред, відбуватимуться непостійні втрати. Непостійні збитки існують до тих пір, поки ціна змінюється порівняно з моментом внесення депозиту. Якщо ви хочете дізнатися більше про це, перегляньте статтю Pintail.

Ризики надання ліквідності автоматизованим маркет-мейкерамНасправді термін «непостійна втрата» не підходить. Причина такої назви полягає в тому, що збитки не матеріалізуються, доки токени не будуть вилучені з пулу ліквідності. З цього моменту непостійні втрати значною мірою перетворюються на постійні втрати. Торгові комісії, які ви заробляєте, можуть покрити такі збитки, але назва дещо вводить в оману.
Надаючи ліквідність автоматичним маркет-мейкерам (AMM), потрібна додаткова обережність. Як обговорювалося вище, деякі пули ліквідності більш чутливі до непостійних втрат, ніж інші. Простіше кажучи, чим більша волатильність активів у пулі, тим вища ймовірність зазнати постійних втрат. На початку ми рекомендуємо вносити лише невелику суму грошей. Таким чином, ви можете пройти крок за кроком і отримати приблизну оцінку очікуваних прибутків, перш ніж інвестувати більше грошей.
Останній момент - шукати більш перевірених автоматизованих маркет-мейкерів. Проекти DeFi дозволяють будь-якому учаснику легко форкувати існуючих автоматизованих маркет-мейкерів і вносити деякі незначні зміни. Однак це може призвести до серйозних помилок, які можуть назавжди залишити ваші кошти в автоматичному маркет-мейкері. Якщо норма прибутку, обіцяна певним пулом ліквідності, є надзвичайно високою, то десь ще можуть бути певні недоліки, і відповідні ризики будуть вищими.

➟ Хочете розпочати свою подорож цифровою валютою? Ласкаво просимо до покупки біткойнів (BTC) на Binance!

Підведіть підсумкиНепостійний збиток є однією з фундаментальних концепцій, яку повинен розуміти кожен, хто бажає надати ліквідність автоматизованому маркет-мейкеру (AMM). Простіше кажучи, якщо ціна депонованого активу змінюється порівняно з часом депозиту, постачальник ліквідності може зазнати постійних збитків.
Маєте ще запитання щодо непостійних втрат або ковзних спредів? Відвідайте нашу платформу запитань і відповідей Ask Academy, де члени спільноти Binance терпляче відповідатимуть на ваші запитання.