Ключові висновки
Yield farming передбачає кредитування або стейкінг криптовалюти в децентралізованих фінансових (DeFi) протоколах для отримання прибутку, часто у формі відсотків або токенів управління.
Базовий механізм зазвичай передбачає, що користувачі (постачальники ліквідності) вносять активи в смартконтракти, щоб забезпечити торгівлю, кредитування або позики.
Хоча раннє yield farming було зосереджене на простих пулах ліквідності, більш сучасні стратегії включають ліквідний стейкінг (liquid staking), рестейкінг (restaking) і концентровану ліквідність.
Yield farming містить суттєві ризики, зокрема непостійні втрати, вразливості смартконтрактів та «відв’язку» (depegging) активів.
Вступ
На ранніх етапах децентралізованих фінансів (DeFi) утримання криптовалюти здебільшого було статичною інвестицією (купив і тримай). Yield farming змінила цю динаміку, дозволивши користувачам залучати свої бездіяльні активи до роботи.
Yield farming, інколи також званий liquidity mining (видобуток ліквідності), — це практика стейкінгу або кредитування криптоактивів для отримання кращих доходів чи винагород у формі додаткової криптовалюти.
Хоча ця ідея вибухнула популярністю під час «DeFi Summer» 2020 року, з часом вона еволюціонувала. Сьогодні yield farming включає більш складні стратегії з використанням мереж Layer 2, похідних ліквідного стейкінгу та автоматизованих маркет-мейкерів (AMM). Давайте розглянемо yield farming детальніше.
Що таке yield farming?
По суті, yield farming — це спосіб отримувати винагороди на основі криптовалютних активів. Замість того щоб дозволяти активам лежати в гаманці, інвестор розміщує їх у DeFi-протоколі.
Ці протоколи (які можуть бути децентралізованими біржами (DEX), платформами для кредитування або агрегаторами доходності) використовують внесені кошти, щоб забезпечувати ліквідність для торгівлі або кредитування. Натомість користувач отримує винагороди. Ці винагороди можуть надходити з:
Комісії за транзакції: частина комісій, сплачених трейдерами або позичальниками.
Токенні винагороди: токени управління, які протокол розподіляє для стимулювання використання.
Токени з прибутковістю: токени, що автоматично накопичують цінність (наприклад, токени ліквідного стейкінгу).
Як працює yield farming?
Yield farming спирається на постачальників ліквідності (LP) і пули ліквідності.
Пул ліквідності — це по суті смартконтракт, заповнений коштами. Щоб децентралізована біржа (DEX) могла працювати без посередника, їй потрібен пул активів, проти яких користувачі можуть здійснювати обміни. LP вносять кошти в цей пул.
Модель автоматизованого маркет-мейкера (AMM)
Більшість децентралізованих бірж використовують модель AMM. Коли LP вносить активи (зазвичай пару, як-от ETH і USDC), вони отримують «LP-токен», який представляє їхню частку в пулі. Коли трейдери обмінюють токени, використовуючи цей пул, вони сплачують невелику комісію. Ця комісія розподіляється між LP залежно від їхньої частки в пулі.
Інсентивне фермерство (incentivized farming)
Щоб залучити більше ліквідності, протоколи часто додають «фермерський» рівень. LP можуть забрати свої LP-токени та розмістити їх у окремому контракті, щоб заробляти нативний токен управління (governance) протоколу. Ця практика (заробіток торгових комісій плюс токенні винагороди) є класичним визначенням yield farming (фермерства врожайності).
Сучасні стратегії yield farming
Оскільки DeFi з часом розвинулася, стратегії вийшли за межі простого кредитування. Нижче наведено поширені форми yield farming на нинішньому ринку.
1. Концентровану ліквідність (Uniswap V3)
У старіших моделях AMM ліквідність була розподілена безкінечно між усіма можливими цінами (від $0 до нескінченності). Це було неефективно. Сучасні DEX, такі як Uniswap V3, дозволяють LP надавати ліквідність лише в межах певного діапазону цін (наприклад, надавати ліквідність в ETH лише тоді, коли ціна між $2,500 і $3,000).
Перевага: значно вища ефективність і потенційно вищі надходження від комісій.
Ризик: вищий ризик непостійних втрат (impermanent loss), якщо ціна вийде за межі вибраного діапазону.
2. Ліквідний стейкінг (Liquid staking)
Традиційний стейкінг передбачає блокування активів для забезпечення роботи Proof-of-Stake блокчейну (наприклад, Ethereum). Протоколи ліквідного стейкінгу (такі як Lido або Rocket Pool) дозволяють користувачам зробити стейкінг активів і отримати у відповідь токен-розписку (receipt token) (наприклад, stETH).
Стратегія: фермери можуть взяти цей stETH (який уже генерує стейкінг-винагороди) та використати його як заставу в інших DeFi-протоколах, щоб отримувати додаткову прибутковість — фактично «подвійне занурення» (double-dipping).
3. Рестейкінг (Restaking)
Новий наратив, який просували протоколи на кшталт EigenLayer: рестейкінг означає повторне розміщення стейкнутих активів (staked ETH або Liquid Staking Tokens) для забезпечення інших застосунків або протоколів, відомих як Actively Validated Services (AVS). Це додає новий рівень прибутковості, але також підвищує ризики «слешингу» через вплив з кількох мереж.
Розрахунок доходності: APR vs. APY
Винагороди від yield farming зазвичай наводять у річному вираженні (annualized). Важливо розуміти різницю між двома найпоширенішими метриками:
APR (Annual Percentage Rate / річна процентна ставка): Це не враховує складні відсотки (compounding). Припускається, що ви виводите заробіток і не реінвестуєте його.
APY (Annual Percentage Yield / річна ефективна дохідність): Це враховує ефект складних відсотків — реінвестування ваших прибутків назад у протокол, щоб заробляти відсотки «на відсотки».
Примітка: ці ставки — лише проєкції. Пул, який пропонує 100% APY сьогодні, може впасти до 20% наступного тижня, оскільки в пул заходить більше капіталу, а винагороди розмиваються.
Ризики yield farming
Yield farming може бути дуже прибутковим, але це також одна з найризикованіших активностей у крипто.
Непостійні втрати (impermanent loss): у пулах ліквідності, якщо ціна одного з внесених активів змінюється значно порівняно з іншим, ви можете отримати меншу вартість, ніж якби просто тримали активи у гаманці. У пулах концентрованої ліквідності цей ризик посилюється.
Вразливості смартконтрактів: DeFi-протоколи працюють на коді. Помилки, експлойти або зломи можуть призвести до повної втрати внесених коштів.
Ризик відв’язки (depegging): багато стратегій покладаються на стейблкоїни (прив’язані до $1) або токени ліквідного стейкінгу (прив’язані до базового активу). Якщо ці токени втратять прив’язку, фермерська стратегія може зруйнуватися.
Регуляторний ризик: регуляторне середовище для DeFi все ще розвивається, і зміни в законах можуть вплинути на життєздатність певних протоколів.
Популярні платформи для yield farming
DeFi-екосистема дуже широка, але кілька базових протоколів є фундаментом для більшості стратегій:
Uniswap: провідна DEX. Вона використовує концентровану ліквідність, щоб максимізувати генерацію комісій для активних LP.
Sky (раніше MakerDAO): кредитна екосистема, де користувачі можуть генерувати стейблкоїн USDS під заставу. «Sky Savings Rate» дозволяє користувачам заробляти дохід на стейблкоїнах.
Aave: децентралізований протокол кредитування та позик. Користувачі можуть вносити активи, щоб заробляти відсотки, і використовувати їх як заставу, щоб позичати інші активи для стратегій із кредитним плечем у yield farming.
Lido: провідний протокол ліквідного стейкінгу, який дозволяє користувачам стейкати ETH і отримувати stETH для використання в усьому DeFi-середовищі.
Curve Finance: DEX, оптимізована для стейблкоїнів і подібних активів (наприклад, обмін ETH на stETH) з низьким слипеджем.
FAQ
Що таке yield farming простими словами?
Yield farming означає, що ви розміщуєте свою криптовалюту в DeFi-протоколі, щоб отримувати винагороди. Уявіть це як внесення грошей на ощадний рахунок — тільки замість банку ви надаєте ліквідність децентралізованій біржі або кредитному протоколу. Ваші винагороди надходять із комісій за транзакції і інколи з власних токенів управління протоколу.
Чи yield farming — це те саме, що стейкінг?
Не зовсім. Зазвичай стейкінг означає, що токени блокуються, щоб допомогти забезпечити роботу блокчейн-мережі, а винагороди надходять від нового випуску токенів. Yield farming ширше: воно включає надання ліквідності DEX, кредитування в DeFi-протоколах і використання LP-токенів для отримання додаткових токенних винагород. Деякі стратегії поєднують обидва підходи.
Які основні ризики yield farming?
Основні ризики — це непостійні втрати (коли зміна ціни зменшує вартість вашої позиції порівняно з простим утриманням), баги або експлойти в смартконтрактах, відв’язка стейблкоїнів або токенів ліквідного стейкінгу, а також регуляторні зміни. Жоден із цих ризиків не можна повністю усунути.
Що таке APY у yield farming?
APY означає Annual Percentage Yield (річна ефективна дохідність). Це показник оціненої річної прибутковості позиції для фермерства з урахуванням складних відсотків. Значення APY, які показують на DeFi-платформах, є проєкціями на основі поточних умов у пулах і можуть суттєво змінюватися за короткі періоди, доки більше капіталу заходить або виходить із пулу.
Що таке рестейкінг?
Рестейкінг — це стратегія, за якої вже стейкнуті ETH або токени ліквідного стейкінгу стейкаються вдруге, щоб забезпечити додаткові мережі або сервіси. Це додає додатковий шар потенційної прибутковості, а також додатковий ризик через одночасну експозицію до умов слешингу з кількох мереж.
Заключні думки
Yield farming еволюціонув від спекулятивного ажіотажу до більш різноманітного сектору фінансових послуг. Надаючи ліквідність, користувачі підвищують ефективність децентралізованих ринків, отримуючи винагороди відповідно до свого внеску.
Однак складність також зросла. Тепер стратегії включають мережі Layer 2, діапазони концентрованої ліквідності та механіку рестейкінгу. Тим, хто цікавиться yield farming, варто провести ретельну due diligence, зрозуміти конкретні механіки протоколів, які вони використовують, і ніколи не вкладати більше капіталу, ніж можуть дозволити собі втратити.
Додаткові матеріали для читання
Що таке ліквідний стейкінг?
Що таке пули ліквідності в DeFi? | Binance Academy
Стейкінг vs. Yield farming: що краще?
Що таке стейкінг у криптовалюті та як він працює?
Застереження: Цей контент надається вам у форматі «як є» лише для загальної інформації та освітніх цілей, без будь-яких заяв і гарантій будь-якого типу. Його не слід трактувати як фінансову, юридичну чи іншу професійну консультацію, і він не призначений для рекомендації придбання будь-яких конкретних продуктів або послуг. Вам слід звернутися за власною консультацією до відповідних професійних радників. Продукти, згадані в цій статті, можуть бути недоступні у вашому регіоні. Якщо стаття була підготовлена третім автором, зверніть увагу: висловлені там погляди належать цьому третьому автору і не обов’язково відображають позицію Binance Academy. Будь ласка, ознайомтесь із нашим повним застереженням для отримання додаткової інформації. Ціни на цифрові активи можуть бути волатильними. Вартість вашої інвестиції може зростати або знижуватися, і ви можете не повернути суму інвестування. Ви несете повну відповідальність за свої інвестиційні рішення, а Binance Academy не несе відповідальності за будь-які збитки, які ви можете зазнати. Цей матеріал не слід трактувати як фінансову, юридичну чи іншу професійну консультацію. Для отримання додаткової інформації див. наші Умови користування та Застереження щодо ризиків.