Ключові висновки
Стагфляція — це рідкісний економічний стан, що поєднує високу інфляцію, повільне або негативне зростання та зростання безробіття, що ускладнює політикам реагувати, не погіршуючи принаймні одну з трьох проблем.
Звичайні причини включають конфліктуючу монетарну та фіскальну політику, скасування золотого стандарту та шоки постачання, особливо різкі зростання витрат на енергію.
Нафтовий криза 1973 року є найцитованішим історичним прикладом: нафтове ембарго ОПЕК підвищило ціни та інфляцію, тоді як зниження процентних ставок не змогло стимулювати достатнє зростання в США та Великобританії.
У стагфляційній обстановці криптоактиви можуть стискатися під тиском протилежних сил. Хоча обмежене постачання Біткойна підтримує його довгостроковий наратив як хеджу від інфляції, короткострокова стагфляція, як правило, є ризиковою, історично знижуючи ціни на крипту.
Вступ
Стагфляція виникає, коли економіка переживає високе безробіття в поєднанні зі стагнацією або негативним зростанням (рецесія) та зростанням цін (інфляція). Існують стратегії для боротьби з рецесією та інфляцією окремо, але оскільки ці стратегії вимагають протилежних політичних відповідей, комбінація обох робить стагфляцію особливо важкою для контролю.
З одного боку, економічну стагнацію можна вирішити шляхом збільшення грошової маси, що робить запозичення дешевшим для компаній (через зниження процентних ставок). Більше грошей у розпорядженні може призвести до розширення та підвищення зайнятості, що допомагає запобігти або подолати рецесію.
На противагу цьому, економісти та політики часто намагаються контролювати зростаючу інфляцію, зменшуючи грошову масу, щоб сповільнити економіку. Це можна зробити шляхом підвищення процентних ставок, що робить запозичення дорожчим. Бізнес та споживачі менше позичають і витрачають, а зменшений попит може призвести до зупинки зростання цін.
Однак, коли економіка переживає стагфляцію, це найгірше з обох: рецесія в поєднанні з високою інфляцією. Давайте розглянемо, що таке стагфляція, її поширені причини та потенційні рішення.
Що таке стагфляція?
Стагфляція — це макроекономічне поняття, вперше згадане в 1965 році Іайном Маклеодом, британським політиком і канцлером скарбниці. Назва поєднує "стагнацію" та "інфляцію", описуючи економіку, яка переживає мінімальний або негативний економічний зріст і високий рівень безробіття на тлі зростання споживчих цін.
Типові економічні контролі, які використовуються для боротьби з кожною умовою окремо, можуть погіршити іншу, ускладнюючи урядам і центральним банкам розв'язання стагфляції. Зазвичай високий рівень зайнятості і зростання позитивно корелюють з інфляцією, але цей зв'язок розривається в умовах стагфляції.
Економічний зріст часто вимірюється валовим внутрішнім продуктом (ВВП) країни, що безпосередньо пов'язано з рівнем зайнятості. Коли ВВП не виконує плану, а інфляція зростає одночасно, серйозна стагфляція може сприяти широкомасштабній фінансовій кризі.
Стагфляція проти інфляції
Як ми вже бачили, стагфляція є комбінацією інфляції та економічної стагнації або негативного зростання. Інфляція сама по собі відноситься до зростання цін на товари та послуги або, інакше кажучи, до зниження купівельної спроможності валюти.
Інфляція сама по собі є керованою: центральні банки мають добре перевірені інструменти для її зниження шляхом посилення монетарної політики (підвищення процентних ставок, зменшення грошової маси). Стагфляцію набагато важче контролювати, оскільки те саме посилення, яке контролює інфляцію, зазвичай загострює компонент рецесії. У крайніх випадках неконтрольована інфляція може перетворитися в гіперінфляцію, хоча це є окремим і більш серйозним сценарієм.
Чому виникає стагфляція?
Стагфляція виникає, коли купівельна спроможність грошей зменшується одночасно зі сповільненням економіки та скороченням постачання товарів і послуг. Точні причини варіюються в залежності від історичного контексту та економічної школи думки. Три з найчастіше згадуваних пояснень описані нижче.
Конфліктуюча монетарна та фіскальна політика
Центральні банки, такі як Федеральна резервна система США, управляють грошовою масою через монетарну політику. Уряди також безпосередньо впливають на економіку через витрати та податкову політику, відомі як фіскальна політика. Конфліктуюча комбінація обох може спричинити безконтрольну інфляцію та одночасно повільне зростання.
Наприклад, уряд може підвищити податки, залишаючи домогосподарствам менше розпоряджуваного доходу. Водночас центральний банк може займатися кількісним пом'якшенням або знижувати процентні ставки. Політика уряду може пригнічувати зростання, тоді як центральний банк збільшує грошову масу, що може призвести до інфляції. Чистий результат може бути стагфляційним.
Введення фіатних грошей
Раніше більшість основних економік прив'язували свої валюти до золота, механізм, відомий як золотий стандарт. Це було широко покинуте після Другої світової війни. Заміна золотого стандарту на фіатні гроші зняла жорсткі обмеження на грошову масу. Хоча це дає центральним банкам більше гнучкості в управлінні економічними циклами, це також вводить ризик постійної або надмірної інфляції, якщо ця гнучкість буде надмірно використана.
Шоки постачання та зростання витрат на виробництво
Р різкий ріст витрат на виробництво товарів і послуг також може сприяти стагфляції. Це особливо вірно для енергії, де раптове зростання цін відоме як шок постачання. Коли товари коштують дорожче у виробництві, ціни зростають. Споживачі одночасно стикаються з вищими витратами на опалення, транспорт та інші енергетичні витрати, залишаючи їм менше розпоряджуваного доходу. Обидва фактори разом можуть створити умови для стагфляції.
Як боротися зі стагфляцією?
Стагфляцію вирішують через фіскальну та монетарну політику, але конкретний підхід залежить від панівної економічної школи думки.
Монетаристи
Монетаристи, які вважають, що контроль за грошовою масою є основним важелем управління економікою, зазвичай стверджують, що спочатку потрібно боротися з інфляцією. У цій структурі центральний банк зменшить грошову масу, що може знизити загальні витрати, зменшити попит і в кінцевому підсумку знизити ціни. Недолік цього підходу полягає в тому, що він не стимулює зростання. Друга фаза більш м'якої монетарної та фіскальної політики буде потрібна, щоб вирішити компонент стагнації.
Економісти з боку постачання
Економісти з боку постачання зосереджуються на зниженні витрат і поліпшенні економічної ефективності. Контроль цін на енергію (де це можливо), інвестиції в ефективність і дотації на виробництво можуть допомогти знизити витрати на ресурси та збільшити загальне постачання. Це може знизити ціни для споживачів, стимулювати виробництво та знизити безробіття.
Підхід вільного ринку
Деякі економісти стверджують, що найкращим рішенням є залишити економіку самостійно коригуватися. Попит та пропозиція зрештою знизять ціни, оскільки споживачі не можуть дозволити собі товари за підвищеними цінами, зменшуючи попит і інфляцію. Ринки праці також будуть поступово коригуватися. Значним недоліком є те, що цей процес може зайняти роки або десятиліття, можливо, залишаючи населення в тривалій економічній скруті.
Стагфляція під час нафтової кризи 1973 року
Найбільш вивченим прикладом стагфляції стало те, що сталося в 1973 році. Організація країн-експортерів нафти (ОПЕК) оголосила нафтове ембарго кільком країнам у відповідь на їхню підтримку Ізраїлю під час війни на Йом-Кипур. різке скорочення постачання нафти призвело до різкого зростання цін, створивши дефіцит у ланцюгах постачання та значно підвищивши ціни для споживачів.
У таких країнах, як США та Великобританія, центральні банки знижували процентні ставки, щоб стимулювати зростання. Зниження ставок зменшило вартість запозичення та стимулювало витрати, а не заощадження. Однак стандартний механізм зниження інфляції полягає в підвищенні ставок, щоб заохочувати заощадження, а не в їх зниженні. Оскільки витрати на енергію складають велику частку витрат споживачів, зниження ставок не змогло стимулювати достатнє зростання, і багато західних економік врешті-решт зіткнулися з високою інфляцією та стагнуючою економікою одночасно.
Як стагфляція може вплинути на крипто-ринок?
Точні наслідки стагфляції для крипти важко передбачити. Однак, виходячи з поточного макроконтексту та поведінки ринку у 2025-2026 роках, ми можемо окреслити деякі ймовірні динаміки.
Зменшений ризиковий апетит та зниження споживчих витрат
Ледве зростаюча або скорочуючася економіка, як правило, зменшує домашній дохід у реальних термінах. Споживачі можуть мати менше розпоряджуваного капіталу для інвестицій, що може зменшити попит на криптоактиви. Інституційні інвестори також можуть зменшити експозицію до активів з високим ризиком, включаючи акції та криптовалюти, під час періодів макроекономічної невизначеності.
Відповіді політики уряду та їхній вплив на крипту
Уряди зазвичай намагаються спочатку контролювати інфляцію, перш ніж вирішити питання зростання. Підвищення процентних ставок зменшує ліквідність, оскільки споживачі зберігають гроші в банках, а запозичення стає дорожчим. У цьому середовищі активи з високим ризиком і високими доходами, такі як криптовалюти, зазвичай стикаються з труднощами, оскільки капітал шукає альтернативи з нижчим ризиком.
Коли інфляцію вдається контролювати, центральні банки можуть перейти до стимулювання зростання через кількісне пом'якшення та зниження ставок. Збільшення грошової маси та нижчі ставки, ймовірно, будуть більш сприятливими для крипто-ринків, оскільки більше капіталу надходитиме в ризикові активи.
Дедоларизація та довгострокова структурна підтримка
Тривала слабкість долара США, викликана митними тарифами, створює довгостроковий випадок для несуворих активів, таких як Біткойн. Якщо довіра до купівельної спроможності фіатних грошей з часом ослабне, особливо в сценарії, коли центральні банки стикаються з обмеженнями на підвищення ставок без погіршення економічного прогнозу, дефіцитні цифрові активи можуть стати більш привабливими як інструменти збереження вартості для певних інвесторів.
Часто задавані питання
Що таке стагфляція простими словами?
Стагфляція — це незвичайний економічний стан, коли інфляція (зростання цін) і економічна стагнація (повільне або негативне зростання плюс зростання безробіття) відбуваються одночасно. Це складно, оскільки стандартні інструменти політики для боротьби з інфляцією, такі як підвищення процентних ставок, зазвичай ще більше уповільнюють зростання, в той час як інструменти для стимулювання зростання можуть погіршити інфляцію.
Що викликає стагфляцію?
Стагфляція може виникнути внаслідок шоків постачання (таких як раптове зростання цін на нафту чи енергію), конфліктуючої фіскальної та монетарної політики або скасування обмежень на зростання грошової маси (таких як золотий стандарт).
Чи відбувалася стагфляція раніше?
Найбільш помітним історичним прикладом є нафтовий кризіс 1973 року, коли нафтове ембарго ОПЕК призвело до енергетичних шоків постачання та стрибків цін у західних економіках. Багато країн, включаючи США та Великобританію, пережили високу інфляцію разом із слабким зростанням і зростанням безробіття протягом середини до кінця 1970-х років.
Як стагфляція впливає на Біткойн і крипту?
У короткостроковій перспективі стагфляція історично мала тенденцію знижувати ціни на крипту, оскільки викликає ризикові настрої на фінансових ринках. Однак довгостроковий наратив Біткойна як хеджу від знецінення може стати актуальним, якщо стагфляція збережеться і довіра до фіатних валют ослабне. Фактичний результат може залежати від того, як центральні банки реагуватимуть і чи залишаться реальні процентні ставки позитивними.
Заключні думки
Стагфляція представляє собою унікальну проблему для економістів і політиків, оскільки інфляція та негативне зростання зазвичай не відбуваються одночасно. Інструменти для боротьби зі стагнацією, такі як зниження процентних ставок та збільшення грошової маси, часто погіршують інфляцію, в той час як інструменти для контролю інфляції, такі як підвищення ставок, можуть загострювати рецесію. Чистого рішення немає.
Розуміння ширшого макроекономічного контексту, включаючи грошову масу, процентні ставки, динаміку попиту та пропозиції та тенденції зайнятості, є цінним для інтерпретації того, як різні класи активів можуть реагувати.
Додаткова література
Що таке інфляція?
Що таке гіперінфляція?
Що таке монетарна політика?
Пояснення процентних ставок
Що таке Біткойн?
Відмова: цей контент подається вам на умовах "як є" для загальної інформації та/або освітніх цілей лише без будь-яких представлень або гарантій будь-якого роду. Його не слід розглядати як фінансову, юридичну або іншу професійну пораду, і він не призначений для рекомендації покупки будь-якого конкретного продукту чи послуги. Вам слід звернутися за власною порадою до відповідних професійних радників. Якщо контент надано третьою стороною, зверніть увагу, що висловлені погляди належать стороні, що внесла, і не обов'язково відображають погляди Binance Academy. Ціни на цифрові активи можуть бути волатильними. Вартість вашої інвестиції може знижуватися або зростати, і ви можете не повернути інвестовану суму. Ви несете повну відповідальність за свої інвестиційні рішення, а Binance Academy не несе відповідальності за будь-які збитки, які ви можете понести. Для отримання додаткової інформації див. наші Умови використання, Попередження про ризики та Умови Binance Academy.