Ключові висновки
Контракти безстрокових ф'ючерсів - це угоди на купівлю або продаж криптовалюти за встановленою ціною без терміну дії. На відміну від традиційних ф'ючерсів, їх можна тримати безкінечно, поки виконується вимога до маржі.
Рейтинг фінансування - це періодичний платіж між довгими та короткими трейдерами, який підтримує ціну безстрокового контракту, прив'язаною до базового спотового ринку. Зазвичай він розраховується кожні 8 годин на великих біржах.
Трейдери використовують безстрокові ф'ючерси для важелів, короткого експонування та хеджування без необхідності володіти базовим активом.
Якщо ваше забезпечення падає нижче порогу підтримуючої маржі, ваша позиція може бути автоматично ліквідована біржею. Страховий фонд допомагає покривати дефіцити в екстремальних ринкових умовах.
Що таке Ф'ючерсний Контракт?
Ф'ючерсний контракт - це угода на купівлю або продаж активу за заздалегідь визначеною ціною на вказану майбутню дату. Ф'ючерси спочатку були створені для допомоги виробникам та покупцям фізичних товарів — таких як пшениця або золото — управляти ціновими ризиками. Сьогодні вони широко використовуються на фінансових ринках як для хеджування, так і для спекуляцій.
На ф'ючерсному ринку угоди не розраховуються негайно, як на спотовому ринку. Натомість дві сторони погоджуються на контракт, який визначає умови розрахунку на майбутню дату. Більшість криптоф'ючерсів розраховуються грошима, що означає, що фізична поставка базового активу не відбувається. При розрахунку прибуток або збиток розраховується на основі різниці між ціною контракту та поточною ринковою ціною.
Ціна ф'ючерсного контракту може відрізнятися від спотової ціни залежно від таких факторів, як процентні ставки, час до завершення та ринкові настрої. Ця різниця називається базою.
Що таке Безстроковий Ф'ючерсний Контракт?
Безстроковий ф'ючерсний контракт - це варіація стандартного ф'ючерсного контракту з однією важливою відмінністю: він не має терміну дії. Трейдери можуть утримувати позицію безстрокового ф'ючерсного контракту так довго, як цього хочуть, за умови дотримання вимоги до балансу маржі.
Оскільки немає дати розрахунку, безстрокові контракти використовують механізм, званий ставкою фінансування, для підтримки ціни контракту в узгодженні з спотовою ринковою ціною. Ціна контракту прив'язується до індексної ціни, яка розраховується як об'ємне зважене середнє ціни активу на основних спотових біржах.
У нормальних ринкових умовах безстроковий ф'ючерсний контракт торгується за ціну, близьку до спотової. Під час періодів екстремальної волатильності ціна контракту може відхилятися. Механізм ставки фінансування призначений для виправлення цього відхилення з часом.
Як працюють Безстрокові Ф'ючерси
Коли ви відкриваєте позицію безстрокових ф'ючерсів, ви вносите забезпечення і використовуєте важіль, щоб контролювати більшу позицію, ніж ваше забезпечення саме по собі дозволяло б. Наприклад, з $1,000 забезпечення та 10x важелем ви можете відкрити позицію вартістю $10,000. Це схоже за концепцією на маржинальну торгівлю, хоча механіка відрізняється.
Ви можете відкрити довгу позицію, якщо очікуєте, що ціна активу зросте, або коротку позицію, якщо очікуєте, що вона впаде. На відміну від спотової торгівлі, вам не потрібно володіти базовим активом, щоб зайняти коротку позицію в безстрокових ф'ючерсах.
Початкова маржа та підтримуюча маржа
Початкова маржа - це мінімальна сума забезпечення, яку ви повинні внести, щоб відкрити позицію з важелем. Для позиції в $10,000 при 10x важелі початкова маржа становитиме $1,000 (10% від розміру позиції). Чим вищий важіль, тим нижча початкова маржа, але тим менший ціновий рух потрібен для виклику ліквідації.
Підтримуюча маржа - це мінімальний баланс забезпечення, необхідний для утримання відкритої позиції. Якщо ваш баланс рахунку падає нижче підтримуючої маржі через збитки, біржа або видасть маржинальний заклик, просячи вас додати кошти, або автоматично ліквідує вашу позицію.
Ставка фінансування
Ставка фінансування - це періодичний платіж, який обмінюється між трейдерами, які утримують довгі позиції, і тими, хто має короткі позиції. Її мета - підтримувати ціну безстрокових ф'ючерсів у відповідності зі спотовою ціною.
Коли ставка фінансування позитивна, трейдери, які мають довгі позиції, платять трейдерам, які мають короткі позиції. Це відбувається, коли ціна ф'ючерсів торгується вище спотової ціни, що сигналізує про домінування бичачого настрою. Платіж створює стимул для трейдерів закривати довгі позиції та відкривати короткі, повертаючи ціну назад до рівнів споту.
Коли ставка фінансування негативна, короткі трейдери платять довгим трейдерам. Це відбувається, коли ціна ф'ючерсів торгується нижче спотової ціни, що вказує на ведмежий настрій. Платіж заохочує трейдерів закривати короткі позиції та відкривати довгі.
На більшості основних бірж, включаючи Binance, ставка фінансування розраховується кожні 8 годин. Ставки фінансування застосовуються лише до трейдерів, які утримують відкриті позиції на момент кожного розрахунку. Ви сплачуєте або отримуєте фінансування лише якщо утримуєте позицію на момент розрахунку. Зверніть увагу, що деякі біржі використовують різні інтервали: наприклад, Coinbase Advanced розраховує фінансування щогодини, а Binance впровадив динамічний механізм розрахунку в 2025 році, який може перейти на щогодинні інтервали, коли ставки досягають екстремальних рівнів.
Ціна маркування
Ціна маркування - це оцінка біржі справедливої вартості безстрокового ф'ючерсного контракту на будь-який момент часу. Вона відрізняється від останньої торгової ціни, яка відображає лише останню транзакцію.
Ціна маркування розраховується за допомогою індексної ціни та складової ставки фінансування. Вона слугує більш стабільною контрольною точкою, ніж остання торгова ціна, особливо під час високої волатильності, коли тимчасові сплески цін можуть призвести до передчасних ліквідацій.
Нереалізований прибуток і збиток (PnL) для відкритих позицій розраховується за допомогою ціни маркування, а не останньої торгової ціни. Це допомагає запобігти ліквідації трейдерів через короткострокові коливання цін, які не відображають справжні умови ринку.
Реалізований та Нереалізований PnL
PnL означає прибуток і збиток. Поки у вас відкрита позиція, ваш PnL є нереалізованим, оскільки він відображає поточну вартість вашої позиції, але ще не зафіксований. Нереалізований PnL постійно змінюється, оскільки ціна маркування коливається.
Коли ви закриваєте позицію, нереалізований PnL стає реалізованим PnL. Реалізований PnL базується на фактичній ціні виконання закритого ордеру, а не на ціні маркування. Тільки реалізований PnL безпосередньо впливає на ваш баланс рахунку.
Нереалізований PnL є основним чинником ліквідацій, оскільки він визначає, чи залишається ваш баланс забезпечення вище порогу підтримуючої маржі.
Ліквідація
Ліквідація відбувається, коли баланс забезпечення трейдера падає нижче рівня підтримуючої маржі. Біржа автоматично закриває позицію, щоб запобігти негативному балансу. Точна ціна ліквідації залежить від використаного важеля, розміру позиції та специфічних правил маржі біржі.
Щоб зменшити ризик ліквідації, трейдери можуть додати більше забезпечення на свій рахунок, що зміщує ціну ліквідації далі від поточної ринкової ціни. Альтернативно, зменшення розміру позиції або використання нижчого важеля забезпечує більш широкий буфер проти несприятливих цінових рухів.
Слід зазначити, що комісії за ліквідацію зазвичай стягуються в момент ліквідації та безпосередньо зараховуються до страхового фонду.
Страховий Фонд
Страховий фонд - це резерв, що підтримується біржею для покриття ситуацій, коли ліквідована позиція не може бути закрита за ціною, яка покриває збитки трейдера. Без страхового фонду баланс рахунку трейдера, що зазнав збитків, може стати негативним, що означає, що біржа або виграшна сторона поглине дефіцит.
Розглянемо приклад: Аліса відкриває довгу позицію BNB вартістю $20,000 з $2,000 забезпечення при 10x важелі. Якщо ціна BNB різко впаде і система не зможе закрити її позицію до того, як вона досягне негативного значення, страховий фонд покриває залишковий дефіцит. Це забезпечує, що Боб, який має протилежну коротку позицію, все ще отримує свій прибуток.
На практиці більшість позицій ліквідуються перш ніж вони досягають негативного балансу, а збори, отримані від ліквідацій, сприяють зростанню страхового фонду. Страховий фонд використовується лише в ситуаціях, коли система не може закрити позицію вчасно, щоб запобігти негативному балансу.
Авто-Ліквідація (ADL)
Авто-ліквідація - це механізм крайніх заходів, який активується, якщо страховий фонд стає недостатнім для покриття всіх банкрутств. У цьому випадку біржа автоматично зменшує позиції найбільш прибуткових трейдерів, щоб компенсувати збитки трейдерів, рахунки яких стали негативними.
Трейдери ранжуються для авто-лікідації на основі їхнього прибутку та рівнів важеля: ті, хто має найвищий прибуток та найвищий важіль, ліквідуються першими. Більшість бірж відображають індикатор ADL, щоб трейдери могли бачити своє поточне ранжування та оцінювати, наскільки ймовірно, що вони будуть підлягати впливу.
Авто-ліквідація є рідкісним явищем у нормальних ринкових умовах і розглядається як надзвичайний захід. Біржі зазвичай вживають усіх можливих заходів для вирішення ситуацій за допомогою страхового фонду перед тим, як активувати ADL.
Чому торгувати безстроковими ф'ючерсами?
Безстрокові ф'ючерси є одними з найбільш активно торгованих інструментів на крипторинках. Трейдери використовують їх з кількох причин:
Важіль: Трейдери можуть контролювати більші позиції з меншою кількістю капіталу, що може посилити як прибутки, так і збитки.
Коротка експозиція: Безстрокові ф'ючерси дозволяють трейдерам отримувати прибуток від зниження цін без володіння базовим активом. Це одне з основних застосувань короткого продажу на крипторинках.
Хеджування: Трейдери, які мають великі спотові позиції, можуть використовувати безстрокові ф'ючерси для зменшення свого напрямкового ризику. Наприклад, відкриття короткої ф'ючерсної позиції може допомогти компенсувати збитки, якщо спотова ціна знизиться.
Без терміну дії: Оскільки безстрокові контракти не мають дати розрахунку, трейдери можуть утримувати позиції так довго, як це потрібно, без витрат або тертя від переходу контрактів.
Використання важеля в безстрокових ф'ючерсах значно збільшує ризик. Навіть незначні несприятливі цінові рухи можуть призвести до часткової або повної втрати забезпечення на високих рівнях важеля.
Питання та відповіді
У чому різниця між безстроковим ф'ючерсним контрактом та традиційним ф'ючерсним контрактом?
Традиційні ф'ючерсні контракти мають фіксовану дату закінчення. При закінченні контракт розраховується або шляхом грошового платежу, або фізичною поставкою базового активу. Безстрокові ф'ючерси не мають дати закінчення та можуть утримуватися без обмежень. Замість розрахунку на основі терміна, вони використовують механізм ставки фінансування, щоб підтримувати ціну контракту в узгодженні з спотовою ціною.
Що станеться, якщо я не сплачу ставку фінансування?
Платежі за фінансування автоматично вираховуються з вашого балансу забезпечення або додаються до нього на кожному інтервалі розрахунку. Вам не потрібно вживати жодних дій. Якщо ставка фінансування позитивна і ви маєте довгу позицію, платіж буде вирахуваний з вашого забезпечення. Якщо вона негативна і ви маєте коротку позицію, вирахування застосовується до коротких, а кредит переходить до довгих.
Чим ціна маркування відрізняється від останньої торгової ціни?
Остання торгова ціна - це просто ціна останньої транзакції на біржі. Ціна маркування - це розрахована справедлива вартість, основана на індексній ціні (зважене середнє з основних спотових ринків) та складовій фінансування. Нереалізований PnL та пороги ліквідації ґрунтуються на ціні маркування, а не на останній торговій ціні, щоб запобігти маніпуляціям та несправедливим ліквідаціям під час тимчасових сплесків цін.
Що викликає авто-ліквідацію?
Авто-ліквідація спрацьовує лише тоді, коли страховий фонд не може покрити збитки від банкрутств. Це рідкісна подія, що використовується як останній захід безпеки. Біржа використовуватиме всі доступні методи, включаючи страховий фонд, перед тим, як вдатися до ADL.
Заключні думки
Безстрокові ф'ючерсні контракти є одним з найбільш широко використовуваних інструментів на крипторинках, пропонуючи трейдерам гнучкий доступ до важеля, короткої експозиції та інструментів хеджування без обмежень термінами контракту. Розуміння основних механік (ставки фінансування, ціна маркування, ліквідація та страховий фонд) є суттєвим перед їх використанням.
Існує кілька заходів безпеки для захисту трейдерів та ширшого ринку, включаючи вимоги до підтримуючої маржі, страховий фонд та авто-ліквідацію. Однак ці механізми не усувають ризик значних збитків, особливо на високих рівнях важеля.
Ландшафт безстрокових ф'ючерсів також розширився за межі централізованих бірж. Платформи децентралізованих безстрокових ф'ючерсів зросли з незначної частки загального обсягу торгів у 2023 році до приблизно 20-25% до середини 2025 року, пропонуючи альтернативи на блокчейні з перевіреними процесами ліквідації та ADL. Оскільки ринок зріє, як централізовані, так і децентралізовані опції продовжують еволюціонувати.
Якщо ви новачок у безстрокових ф'ючерсах, розгляньте можливість почати з менших розмірів позицій та нижчого важеля, щоб ознайомитися з тим, як ці контракти поводяться.
Подальше Читання
Що таке Форвардні та Ф'ючерсні Контракти?
Що таке Важіль у Криптоторгівлі?
Що таке Маржинальна Торгівля?
Що таке Ставки Фінансування на Крипторинках?
Що таке Ізольована Маржа та Перекреслена Маржа в Криптоторгівлі?
Відмова: Цей контент представлений вам на основі "як є" для загальної інформації та освітніх цілей без представлення або гарантії будь-якого роду. Він не повинен тлумачитися як фінансова, юридична або інша професійна порада, а також не передбачає рекомендацію щодо купівлі будь-якого конкретного продукту або послуги. Ви повинні звертатися за власними порадами до відповідних професійних консультантів. Якщо контент подано третьою стороною, зверніть увагу, що висловлені думки належать третій стороні й не обов'язково відображають думки Binance Academy. Ціни на цифрові активи можуть бути волатильними. Вартість вашої інвестиції може знизитися або зрости, і ви можете не повернути вкладену суму. Ви несете відповідальність за свої інвестиційні рішення, а Binance Academy не несе відповідальності за будь-які збитки, які ви можете понести. Для отримання додаткової інформації див. наші Умови використання, Попередження про ризики та Умови Binance Academy.