Ключові висновки
Токенізований біткоїн дозволяє вам використовувати BTC в Ethereum і в додатках децентралізованих фінансів (DeFi), тоді як базовий BTC зберігається у опіці або блокується в мережі.
Токенізовані токени BTC мають прив'язку 1:1 до біткоїна та випускаються як токени ERC-20 у мережі Ethereum, що робить їх придатними для використання у кредитуванні, торгівлі та пулах ліквідності.
Опікунські рішення на кшталт Wrapped Bitcoin (WBTC) і cbBTC покладаються на централізовану організацію для зберігання базового BTC, що створює контрагентський ризик.
Неопікунські рішення використовують смартконтракти, щоб автоматизувати процес карбування, усуваючи потребу в довіреній третій стороні, але вводячи інші технічні ризики.
Токенізація біткоїна розширює його корисність, але також означає відмову від частини нативних властивостей безпеки Bitcoin — це компроміс, який варто розуміти перед використанням цих продуктів.
Вступ
Біткоїн загалом вважають найвпиширенішою та найстабільнішою криптовалютою: він має найбільшу ринкову капіталізацію та найсильніший послужний список безпеки. Водночас мережа Bitcoin була розроблена з навмисно простим набором функцій. Вона надійно виконує передачу вартості, але не призначена для складних програмованих застосунків.
Поки що Ethereum перетворився на платформу для фінансових застосунків, протоколів кредитування та децентралізованих бірж. Більшість активності DeFi відбувається в Ethereum або подібних мережах смартконтрактів. Це створює цікаву ситуацію: більшість вартості в крипто зосереджено в Bitcoin, але основні інновації у застосунках відбуваються в інших місцях.
Токенізований біткоїн вирішує це, дозволяючи представити BTC в інших блокчейнах. Ви фіксуєте (lock) реальний біткоїн через певний механізм, отримуєте токен в іншій мережі та можете використовувати цей токен у DeFi-застосунках. Коли вам потрібен ваш початковий біткоїн назад, ви знищуєте токен, а заблокований BTC вивільняється.
Що таке токенізований біткоїн?
Токенізований біткоїн — це блокчейн-токен, який представляє реальний біткоїн в іншій мережі. У Ethereum ці токени відповідають стандарту ERC-20, що робить їх сумісними з екосистемою Ethereum та всіма застосунками, створеними на його основі.
Ключовий принцип доволі простий. Для кожного токенізованого BTC, що перебуває в обігу, десь має бути один реальний біткоїн, заблокований як забезпечення. Прив'язка (peg) між токеном і базовим активом має зберігатися на рівні 1:1, а процес має бути оборотним. Ви можете погасити (redeem) свій токенізований BTC і отримати реальний біткоїн назад.
Це робить біткоїн програмованим у спосіб, який сам по собі Bitcoin не підтримує нативно. Власник токенізованого BTC може надати свої активи в кредит, забезпечити ліквідність торговому пулу або використати свою позицію як забезпечення за позикою — і все це залишаючись у розрахунку на BTC.
Навіщо токенізувати біткоїн у Ethereum?
У біткоїна є вроджені обмеження, коли йдеться про функціональність смартконтрактів. Хоча технічно можна запускати базові скрипти в Bitcoin, платформа значно більш обмежена, ніж Ethereum. Це означає, що власники біткоїна не можуть напряму брати участь у більшості DeFi-застосунків.
Токенізація біткоїна в Ethereum переносить його в компонуєму (composable) екосистему. Компонуємість означає, що різні смартконтракти та протоколи можуть взаємодіяти один з одним в одній і тій самій мережі. Токенізований BTC можна використовувати в різних платформах кредитування, децентралізованих біржах і пулах ліквідності, адже всі ці застосунки спільно використовують один і той самий базовий рівень.
Додаткові потенційні переваги включають швидші швидкості транзакцій і нижчі комісії порівняно з переказом BTC по основному ланцюгу Bitcoin, залежно від умов мережі Ethereum. Ці властивості роблять токенізований BTC корисним для трейдерів і учасників DeFi, які хочуть мати експозицію на BTC з більшою гнучкістю.
Як працює токенізація біткоїна?
Основні підходи — опікунський і неопікунський. Вони відрізняються тим, хто або що утримує заблокований біткоїн і керує випуском токенів.
Також варто зазначити, що мережі Bitcoin Layer 2 застосовують інший підхід до розширення корисності Bitcoin. Замість перенесення BTC в інший ланцюг вони будують додаткову функціональність поверх мережі Bitcoin безпосередньо. Ландшафт Bitcoin L2 значно виріс останніми роками і тепер включає EVM-сумісні мережі, такі як Stacks, Merlin Chain і Rootstock (RSK), кілька з яких нативно підтримують DeFi у розрахунку на BTC. Обидва підходи — токенізація між ланцюгами та нативні L2 — прагнуть вирішувати подібні проблеми різними технічними шляхами.
Опікунський токенізований біткоїн
У опікунській моделі централізована організація зберігає базовий біткоїн і випускає токени у відповідь. Найпоширенішим прикладом є Wrapped Bitcoin (WBTC), де користувачі надсилають BTC опікуну, який тримає його на захищеному гаманці та карбує (м'ятує) токени WBTC у мережі Ethereum. Цей процес зазвичай потребує підтвердження особи, щоб виконати вимоги KYC та AML.
У 2024 році WBTC став предметом суттєвих суперечок, коли його опікун оголосив план передати відповідальність за зберігання новій організації — спільному підприємству BitGo з BiT Global. Кілька великих DeFi-протоколів, зокрема Aave та Sky (раніше MakerDAO), відповіли зменшенням або повним прибиранням своєї експозиції до WBTC, посилаючись на занепокоєння через зміну опіки. Перехід на сьогодні здебільшого завершено, хоча ринкова присутність WBTC знизилася внаслідок цього. Ситуація показала, що токенізовані опікунські активи несуть контрагентський ризик, який напряму пов'язаний із довіреністю (надійністю) організації-емітента.
Ще один відомий опікунський варіант — cbBTC, який випускає Coinbase. Він запустився у серпні 2024 року та працює за подібною моделлю: емітент зберігає реальний біткоїн у резерві та карбує токени в мережі Ethereum. Наявність кількох опікунських опцій дає користувачам більше вибору, але кожна з них має власний профіль ризиків залежно від того, хто є опікуном.
Неопікунський токенізований біткоїн
Неопікунські рішення прибирають потребу в довіреній третій стороні. Натомість смартконтракти виконують увесь процес: фіксацію (lock) забезпечення та карбування токенів. Користувачі взаємодіють безпосередньо з протоколом у мережі (on-chain), а кошти вивільняються лише тоді, коли відповідні токени знищуються (burn).
Деякі неопікунські системи потребують надмірного забезпечення (overcollateralization), тобто користувачі мають внести більше вартості, ніж ту, яку планують карбувати у токенах. Це діє як буфер проти різких падінь ціни. Якщо вартість забезпечення падає надто далеко, система може ліквідувати позиції, щоб підтримувати прив'язку (peg).
Хоча ця модель усуває контрагентський ризик, вона створює інші ризики. Помилки в смартконтрактах або несподівані ринкові умови можуть спричинити проблеми, які може бути неможливо відновити. Загалом такі системи краще підходять користувачам, які розуміють технічні та фінансові ризики, що їх супроводжують.
Чи корисний токенізований біткоїн для біткоїна та Ethereum?
Токенізований біткоїн може мати потенційні переваги для обох мереж, хоча є реальні компроміси, які варто врахувати.
Для біткоїна токенізація може підвищити практичну корисність (utility) володіння BTC. Держателі, які хочуть брати участь у DeFi, не продаючи свій біткоїн, можуть зробити це через токенізовані версії. Це потенційно розширює сценарії використання біткоїна понад просте зберігання та звичайні перекази.
Одна з проблем, яку інколи піднімають, полягає в тому, що якщо значна частка транзакцій BTC перейде в мережу Ethereum, майнери біткоїна з часом можуть отримувати менше комісій. У довгостроковій перспективі комісії за транзакції, як очікується, стануть суттєвою частиною доходу майнерів. Це радше теоретичне занепокоєння, а не нагальне питання, але його обговорюють ті, хто думає про довгострокову економічну модель біткоїна.
Для Ethereum вбудовування вартості біткоїна в його екосистему підвищує його роль як шару для розрахунків (settlement). Більше активності DeFi у розрахунку на BTC означає більше використання інфраструктури Ethereum, що може посилити аргументи на користь Ethereum як універсальної фінансової мережі.
Питання та відповіді (FAQ)
Що таке токенізований біткоїн?
Токенізований біткоїн — це блокчейн-токен, який представляє реальний BTC в іншій мережі, наприклад у Ethereum. Кожен токен прив'язаний 1:1 до біткоїна, а процес розроблено так, щоб його можна було відкотити: ви можете обміняти токен на базовий BTC. Це дає змогу власникам біткоїна брати участь у DeFi-застосунках, які не доступні нативно в мережі Bitcoin.
У чому різниця між опікунським і неопікунським токенізованим біткоїном?
Опікунський токенізований біткоїн покладається на централізовану організацію, щоб зберігати базовий BTC та випускати токени. Неопікунські рішення використовують смартконтракти для блокування забезпечення та автоматичного карбування токенів без довіреної третьої сторони. Опікунські підходи зазвичай простіші й можуть вважатися операційно надійнішими, тоді як неопікунські підходи усувають контрагентський ризик, але додають ризики смартконтрактів і ризики ліквідації.
Що таке WBTC і як він працює?
Wrapped Bitcoin (WBTC) — це найпоширеніший опікунський токенізований біткоїн у мережі Ethereum. Користувачі надсилають BTC опікуну, який тримає його в резерві та карбує еквівалентну кількість токенів WBTC. Власники WBTC можуть викупити свої токени назад на BTC через подібний процес. Після переходу опіки у 2024 році, який спонукав великі DeFi-протоколи зменшити свою експозицію до WBTC, ринкова присутність WBTC знизилася, хоча він і досі перебуває в обігу.
Чи можна використовувати токенізований біткоїн у DeFi?
Так. Оскільки токенізований BTC у мережі Ethereum відповідає стандарту ERC-20, він сумісний із DeFi-протоколами, зокрема платформами для кредитування, децентралізованими біржами та пулом ліквідності. Це дає власникам BTC доступ до фінансових сервісів, недоступних безпосередньо в мережі Bitcoin.
Які ризики використання токенізованого біткоїна?
Основні ризики залежать від типу токенізованого BTC. Опікунські токени несуть контрагентський ризик: якщо організація, що зберігає базовий BTC, зазнає невдачі або неправильно керує коштами, власники токенів можуть не мати змоги повернути свій BTC. Неопікунські токени несуть ризик смартконтрактів: помилки або експлойти в базовому протоколі можуть спричинити безповоротну втрату коштів. У будь-якому разі користувачі також частково відмовляються від нативних властивостей безпеки Bitcoin, переносячи BTC з основного ланцюга.
Останні думки
Токенізований біткоїн — один із найпрактичніших способів поєднати цінність Bitcoin із ширшою екосистемою смартконтрактів. Оскільки простір дозрів після 2020 року, ринок зріс і став більш різноманітним, і тепер доступні кілька варіантів як опікунських, так і неопікунських рішень. Водночас інциденти, пов’язані зі змінами опіки та збоями смартконтрактів, показали, що ризики є реальними.
Чи буде токенізований біткоїн і надалі зростати, залежить від подальших подій як в DeFi-екосистемі, так і в самій мережі Bitcoin, зокрема від розширення ландшафту мереж Bitcoin Layer 2, які можуть запропонувати альтернативні способи інтегрувати BTC в програмовані фінансові застосунки. Як завжди, розуміння механіки та ризиків будь-якого продукту — важливий перший крок перед його використанням.
Додаткове читання
Що таке Wrapped Bitcoin (WBTC)?
Що таке децентралізовані фінанси (DeFi)?
Що таке Ethereum і як він працює?
Що таке смартконтракти та як вони працюють?
Що таке мережі Bitcoin Layer 2?
Відмова від відповідальності: Цей контент надано вам у форматі «як є» (as is) лише для загальної інформації та з освітньою метою, без будь-яких заяв чи гарантій будь-якого роду. Його не слід тлумачити як фінансову, юридичну чи іншу професійну пораду, а також він не має на меті рекомендувати купівлю будь-якого конкретного продукту чи послуги. Вам слід звернутися по власну консультацію до відповідних професійних радників. Якщо контент підготовлено стороннім автором, майте на увазі, що висловлені там погляди належать цьому сторонньому автору та не обов’язково відображають позицію Binance Academy. Ціни на цифрові активи можуть бути волатильними. Вартість вашої інвестиції може як зростати, так і падати, і ви можете не отримати назад суму, яку інвестували. Ви несете відповідальність за власні інвестиційні рішення, а Binance Academy не несе відповідальності за будь-які збитки, які ви можете понести. Для отримання додаткової інформації див. наші Умови використання, Попередження про ризики та Умови Binance Academy.