Ключові висновки

  • SushiSwap — це децентралізована біржа (DEX), яка використовує модель автоматизованого маркет-мейкера (AMM) і дає змогу користувачам обмінювати токени напряму через смартконтракти без централізованого посередника.

  • SushiSwap представив токен управління SUSHI, надавши власникам права голосу щодо рішень протоколу та частку торгових комісій через стейкінг xSUSHI.

  • Протокол виріс у мультиканальну платформу з маршрутизацією, що охоплює 40 або більше блокчейнів, а також у 2023 році запровадив концентровану ліквідність v3 для підвищення ефективності капіталу.

  • У 2026 році SushiSwap розширився за межі спотового свопінгу, додавши торгівлю безстроковими ф’ючерсами та підтримку децентралізованих ордерів stop-loss і take-profit (dSLTP).

Вступ

SushiSwap — це децентралізована біржа, побудована на моделі автоматизованого маркет-мейкера. Вона дозволяє користувачам напряму обмінювати криптовалютні токени через смартконтракти, не покладаючись на централізованого посередника чи традиційну книгу ордерів. Спочатку запущений наприкінці 2020 року як форк Uniswap, SushiSwap представив community governance через нативний токен SUSHI, надаючи власникам прямий вплив на те, як розвивається протокол.

З моменту запуску SushiSwap виріс із однохейн-біржі на Ethereum у мультиканальний протокол із продуктовим набором, що виходить за межі простого свопінгу токенів. Цей гайд пояснює, як працює SushiSwap, що робить токен SUSHI, які продукти пропонує протокол, і які ризики варто врахувати перед участю.

Походження SushiSwap

SushiSwap створили два анонімні розробники — Chef Nomi та 0xMaki — які працювали на основі відкритого коду Uniswap. Запуск протоколу супроводжувався кампанією, що стимулювала постачальників ліквідності Uniswap (LP) стейкати свої LP-токени на SushiSwap в обмін на винагороди SUSHI. За лічені дні було застейкано понад $1 млрд у активах. Пізніше ці LP-токени перенесли в власні пули SushiSwap, що ознаменувало офіційний запуск біржі.

Запуск не обійшовся без суперечок. Незабаром після цього Chef Nomi конвертував частину фонду розробників в ETH, що викликало значне занепокоєння в спільноті. Пізніше кошти повернули, а лідерство в операційному управлінні з часом перейшло до інших людей.

Цей ранній епізод став одним із найпомітніших прикладів як ризиків, так і стійкості DeFi-протоколів, керованих спільнотою. Досвід показав, що децентралізоване управління, хоча й дає спільнотам відчутний контроль, також залежить від доброчесності тих, хто відповідає за повсякденні операції.

Як працює SushiSwap

SushiSwap працює як DEX на основі AMM. Замість того щоб зіставляти покупців і продавців через книгу ордерів, вона використовує пули ліквідності — це колекції пар токенів, зафіксовані в смартконтрактах. Постачальники ліквідності вносять у пул рівні за вартістю два токени й отримують LP-токени, що відображають їхню частку. Трейдери торгують проти цих пулів, сплачуючи комісію, яка розподіляється постачальникам ліквідності пропорційно їхній частці.

SushiSwap підтримує свопінг токенів ERC-20 в Ethereum та еквівалентні стандарти токенів на інших підтримуваних мережах. У 2023 році SushiSwap представив v3 концентровану ліквідність, що дозволяє постачальникам ліквідності розподіляти капітал у межах конкретного цінового діапазону, а не по всій кривій цін.

Цей підхід може підвищити ефективність капіталу для провайдерів, які активно керують своїми позиціями, хоча він додає складності порівняно з початковою моделлю. Також SushiSwap використовує функцію розумної маршрутизації ордерів (smart order routing), яка шукає ефективний шлях виконання через кілька пулів ліквідності, а інколи й через різні мережі, щоб допомогти користувачам отримувати кращі ціни під час свопів.

Токен SUSHI

SUSHI — це нативний токен SushiSwap, який виконує дві ключові функції: участь в governance та розподіл комісій. Як один із ранніх токенів управління в DeFi, SUSHI дозволяє власникам голосувати за пропозиції щодо покращення SushiSwap (SIPs), які можуть охоплювати зміни в структурі комісій, запуск нових продуктів і керування казначейством. Ця модель, керована спільнотою, має на меті узгодити напрям протоколу з інтересами його активних учасників.

Власники SUSHI можуть стейкати свої токени в SushiBar в обмін на xSUSHI. Власники xSUSHI отримують частку торгових комісій, які генеруються пулами SushiSwap. Співвідношення xSUSHI до SUSHI поступово зростає в міру накопичення комісій, хоча фактичний дохід залежить від торгових обсягів і поточної ринкової ситуації.

Як і більшість токенів управління (governance) у DeFi, SUSHI зазнав значної волатильності ціни з моменту запуску, що відображає як ширші цикли ринку DeFi, так і власні тенденції використання SushiSwap. Вартість SUSHI та будь-яких винагород, зароблених через протокол, може суттєво змінюватися і не гарантується.

Продуктовий набір SushiSwap

Розгортання в кількох мережах (multi-chain)

SushiSwap розгорнувся на широкому спектрі блокчейн-мереж, зокрема Ethereum, BNB Smart Chain, Arbitrum, Optimism, Polygon, Base та Avalanche, серед інших. Його кросчейн-маршрутизація охоплює 40 або більше блокчейнів через єдиний інтерфейс. Ця широка присутність відрізняє SushiSwap від DEX, які працюють переважно в одній мережі, надаючи користувачам доступ до моделі AMM і механізму розподілу комісій у багатьох екосистемах.

Концентрована ліквідність (оновлення v3)

Оновлення v3 у 2023 році запровадило концентровану ліквідність, що дозволяє постачальникам зосереджувати свій капітал у межах певних цінових діапазонів, де очікується найбільша активність торгів. Це може призводити до вищого заробітку комісій порівняно з капіталом, задіяним провайдерами, які активно керують своїми позиціями, але також несе ризик більшої непостійної втрати, якщо ціни вийдуть за межі обраного діапазону.

BentoBox і Kashi (legacy)

BentoBox було представлено як токен-уразник (vault), призначений підвищити ефективність капіталу, дозволяючи задіяти внесені активи в кількох стратегіях. Ці активи могли спільно використовуватися між застосунками, зокрема Kashi — платформою з кредитуванням, що мала ізольовані ринки запозичень, де кожна кредитна пара працювала незалежно, щоб обмежувати ризики поширення. Сьогодні Kashi більше не працює і був застарілим (deprecated). BentoBox все ще існує як on-chain інфраструктура, але загалом вважається legacy-компонентом, на який більше не спрямований основний розвиток.

Sushi Perps та недавні розробки

У 2026 році SushiSwap розширився за межі спотового свопінгу. Він представив продукт із безстроковими ф’ючерсами, який часто називають Sushi Perps, що дозволяє користувачам торгувати контрактами, які відстежують ціну активу без дати закінчення. Щоб запустити активність, протокол запустив Perps Points Program 2 квітня 2026 року: торгова активність накопичувала бали, які згодом мали бути конвертовані в токенові винагороди. Перший сезон періоду балів завершився 31 липня 2026 року.

SushiSwap також додав підтримку децентралізованих ордерів стоп-лос (stop-loss) і тейк-профіт (take-profit), відомих як dSLTP, у червні 2026 року. Ці типи ордерів дозволяють трейдерам задати цінові рівні, за яких позиція автоматично закривається — або щоб обмежити потенційну втрату, або щоб зафіксувати цільовий прибуток. On-chain автоматизація такого типу має на меті перенести інструменти управління ризиками, які поширені на централізованих майданчиках, у некастодіальний формат.

Ці доповнення відображають ширший зсув серед DEX-протоколів у бік надання деривативів і більш просунутих типів ордерів поряд із базовими свопами токенів. Як і з будь-яким новішим продуктом, користувачам варто розуміти, як працюють ці можливості, та враховувати додаткові ризики перед використанням.

SushiSwap vs. Uniswap

І SushiSwap, і Uniswap — DEX на основі AMM, побудовані на схожих базових механіках, і обидва запровадили концентровану ліквідність для підвищення ефективності капіталу. Серед ключових відмінностей:

  • Управління та розподіл комісій: токен SUSHI від SushiSwap дає власникам пряму частку в торговій активності протоколу через розподіл комісій xSUSHI. Токен UNI в Uniswap надає права управління та механізм “fee switch”, який спрямовує комісії протоколу на buy-back’и UNI та його спалення (burn).

  • Мультиканальне охоплення: SushiSwap робить акцент на широкому кросчейн-розгортанні та маршрутизації, тоді як Uniswap застосував іншу стратегію розширення — зосередився на мережах з високим обсягом торгів і на власній екосистемі.

  • Напрям протоколу: Uniswap v4 запровадив хук-орієнтовані кастомізовані пули — це суттєва архітектурна зміна. SushiSwap зосередився на розширенні в кількох мережах, розумній маршрутизації ордерів і, більш нещодавно, на безстрокових ф’ючерсах.

  • Загальна заблокована вартість (TVL) і обсяг: Uniswap загалом підтримував вищий TVL та торговельний обсяг. Обидва протоколи працюють у конкурентному середовищі DEX, поряд із агрегаторами та іншими AMM.

DeFi-екосистема має місце для кількох AMM-протоколів, які обслуговують різні потреби користувачів. Покращення в DEX-агрегаторах та технологіях маршрутизації зменшили занепокоєння щодо фрагментації ліквідності, яке було більш значним на ранніх етапах конкуренції AMM.

Ризики, які варто врахувати

Участь у SushiSwap, як і в будь-якому DeFi-протоколі, пов’язана з ризиками, які користувачі мають розуміти перед внесенням коштів:

  • Ризик смартконтрактів: SushiSwap залежить від смартконтрактів, які, навіть після аудитів, можуть містити невиявлені вразливості. Раніше експлойти в DeFi показували, що аудований код не є непомильним.

  • Непостійна втрата (impermanent loss): постачальники ліквідності зазнають непостійної втрати, коли відносні ціни двох токенів у пулі розходяться. Позиції з концентрованою ліквідністю можуть підсилити цей ефект, якщо ціни вийдуть за межі обраного діапазону.

  • Ризик деривативів: безстрокові ф’ючерси передбачають кредитне плече та витрати на фінансування, які можуть посилювати як прибутки, так і збитки порівняно зі спотовою торгівлею.

  • Ризик токена та управління: SUSHI може бути волатильним, а рішення, ухвалені власниками через governance, здатні змінювати механіки протоколу, структури комісій і розподіл коштів казначейства. Спільнотне управління (community governance) покладається на активну й поінформовану участь, щоб працювати добре.

Часті запитання (FAQ)

Що таке SushiSwap?

SushiSwap — це децентралізована біржа, яка використовує модель автоматизованого маркет-мейкера (AMM). Замість книги ордерів вона спирається на пули ліквідності, що зберігаються в смартконтрактах, тож користувачі можуть напряму обмінювати токени зі своїх власних гаманців на багатьох підтримуваних блокчейнах.

Для чого використовується токен SUSHI?

SUSHI — це токен governance і розподілу комісій SushiSwap. Власники можуть голосувати за пропозиції протоколу, а ті, хто стейкає SUSHI для xSUSHI, здатні отримувати частку торгових комісій, що генеруються пулами протоколу.

Чи безпечно користуватися SushiSwap?

SushiSwap — це некастодіальний протокол, тобто користувачі зберігають контроль над своїми активами через власні гаманці, а не вносять їх у централізовану сторону. Його контракти проходили перевірки безпеки (security audits), але жоден аудит не усуває всі ризики. Як і в будь-якому DeFi-протоколі, розумно досліджувати конкретні пули або продукти, з якими ви взаємодієте, і вкладати лише ті кошти, які ви готові потенційно втратити.

Що таке Sushi Perps?

Sushi Perps — це продукт SushiSwap із безстроковими ф’ючерсами, представлений у 2026 році. Він дозволяє користувачам торгувати контрактами, які відстежують ціну активу без дати закінчення. Також протокол додав децентралізовані ордери stop-loss і take-profit (dSLTP), щоб допомагати трейдерам керувати ризиками on-chain.

Чим SushiSwap відрізняється від Uniswap?

Обидві платформи — DEX на основі AMM зі схожими базовими механіками. Ключова відмінність полягає в тому, що SushiSwap ділиться торговими комісіями з тими, хто стейкає SUSHI, через xSUSHI, тоді як токен Uniswap історично надавав права governance без такого ж прямого розподілу комісій. SushiSwap також робить акцент на широкому мультиканальному розгортанні, а згодом — і на безстрокових ф’ючерсах.

Останні думки

SushiSwap демонструє, як децентралізовані біржі еволюціонували: поєднання автоматизованого маркет-мейкінгу з мультиканальним розгортанням і community governance через токен SUSHI. Його крок у 2026 році в бік безстрокових ф’ючерсів та on-chain інструментів управління ризиками показує, як DEX-протоколи продовжують розширювати свій набір пропозицій.

Подальше читання

  • Що таке автоматизований маркет-мейкер (AMM)?

  • Що таке Uniswap і як він працює?

  • Що таке пули ліквідності в DeFi?

  • Що таке yield farming у децентралізованих фінансах (DeFi)?